#数字资产市场动态 以太坊"通縮"故事要重新講了

當市場還在關注期權和情緒面時，一組數據悄悄改變了遊戲規則——過去一週以太坊淨供應量增加了18,614枚，年化增速從負轉正至0.8%。

很多人沒反應過來這意味著什麼：曾經被奉為投資邏輯核心的"ETH是通縮資產"這個說法，第一次出現了動搖。

真正的問題不是發行突然爆炸，而是燃燒引擎在失速。

**升級反而成了變數**

EIP-4844完成後，交易大規模流向L2。主網擁堵消失了，Gas費用跳水。這本該是好事。可後果是——EIP-1559的燃燒量也同步下滑。與此同時，質押每天還在穩定產出約2700枚以太坊。

簡單的加減法：發行 > 燃燒。通縮變成了微通脹。

這其實戳破了一個長期的真相——以太坊的"通縮特性"從來不是獨立的，它完全綁定在主網的高使用率和高Gas費用上。擴容做得越好，體驗越舒適，反而就越削弱了這個原本被吹得很起勁的敘事。

**短中長期的三重衝擊**

短期看，這是情緒面的利空，會削弱以太坊相對比特幣的資金吸引力。

中期來說，面臨敘事切換的壓力。從"通縮資產"的標籤轉向"結算層+生態收入"這套新邏輯，估值基礎需要重新建立。

最考驗的是長期問題：不依賴高Gas，以太坊還能建立新的價值捕獲機制嗎？

這不是以太坊完了。而是它進入了一個必須自我重寫故事的階段。接下來它會更像一張"數字債券"還是"全球金融結算底層"？這個答案決定了未來的走向。