近期不少“僵尸幣”正上演“還魂戲碼”，像ICP、FIL、AR這類此前無人問津的標的，成了主力資金的新獵物。主力選在此時拉盤堪稱精準——比特幣流出的資金暫尋不到更好去向，自然向外溢散；加之這類幣種盤子輕、拉升成本低，稍加動作就能造出熱度，吸引跟風資金入場。短線層面，若按結構邏輯博弈一波並無不可，核心是“快進快出、見好就收”，切忌追漲戀戰、盲目格局，否則極易被主力收割，高位站崗。

山寨季到底來了沒？
一大早打開手機，滿屏都是“山寨季”的聲音——這波熱度是真的週期開啟，還是牛市尾聲的最後狂歡？
回望歷史，2017年與2021年的兩次“山寨狂歡”，皆發生在主升浪末段或頂部附近。比如大餅2017年12月見頂後，總市值靠著“山寨補漲”的“二次衝頂”效應，直到2018年1月才正式見頂，硬生生拉長了行情尾聲。
當前市場，正在三條路徑間搖擺：
- 短命題材輪動（1-2周）：合約槓桿+薄流通拉漲，資金費/基差過熱後快速回吐；
- 結構性小牛（1-3個月）：穩定幣淨增、鏈上活躍+新敘事接力，二線資產持續走強；
- 見頂前最後喧鬧（Distribution）：龍頭走弱、情緒分歧，山寨靠輪動+擠空撐場面，但現貨淨流入不足。
再看當下盤面：穩定幣淨增近乎為零，燒餅/大餅僅輕微抬頭未形成趨勢，仍是合約主導、現貨為輔的格局，鏈上活躍度也偏弱。
本輪的特殊性在於，多數山寨（甚至uni這類大標的）仍處於周期底部，部分價格比前一輪熊市更低；而增量資金主要來自ETF與場外合規資金，天然優先流向大餅、燒餅，極少直接進入治理籌碼或長尾資產——這就形成了“β強、長尾弱”的剛性結構，短期難以改變。
綜合來看，我更傾向於這是長尾資產的末端輪動。若不在乎牛熊，可順勢參與右側衝刺；若糾結於周期轉折點，這一結構性矛盾便不可不察。
我沒有精準預測的能力，只有跟著市場節奏調整的傾向性判斷——保持開放心態，畢竟市場

对于12月美联储是否降息，市场与官员表态呈现多元博弈：美联储官员戴利明确，今年50个基点的降息已让政策处于更有利位置，12月利率决定应保持开放态度；理事库克也提及12月降息存在可能性，但需以后续新增数据为决策依据；而官员古尔斯比则强调，利率长期将稳定在显著低于当前的水平，且12月降息的门槛要高于10月。

值得注意的是，当前隔夜资金利率上行，市场流动性呈现短缺态势。即便美联储处于扩表周期，新增资金也更多流向新发行美债的购买。在此背景下，降息并非单纯的预期调整，而是“扩表+降息”双管齐下的必要选择——唯有通过降息释放更多流动性，才能有效避免市场流动性枯竭，这一举措实则是多重压力下的必然之举。
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