永续多头人

## 汇率见证新转折：人民币升势背后的国际化布局
高盛最新预测引发市场关注——美元兑人民币有望在年内跌至7.00，明年继续走弱至6.85，这一判断反映出人民币升值趋势已成市场共识。
当前行情验证了这一观点的合理性。截至11月末，美元兑在岸人民币跌破7.08，美元兑离岸人民币也跌至7.08以下，双双创出一年多来新低。更值得注意的是，CFETS人民币汇率指数在11月中旬冲至98.22，这是今年以来的最高位置。
**为什么人民币突然升值这么快？**
表面上看，美联储进入降息周期为人民币提供了升值空间。但背后真正的推手是政策层面的精心设计——央行每天设定的中间价不断向上调整，国有银行也频繁介入美元市场制造供给压力。这套组合拳让人民币汇率形成了明确的单边上升格局。
Pantheon Macroeconomics的经济学家Kelvin Lam指出，这种做法在历史上并非首次。1998年亚洲金融危机期间，人民币正是通过拒绝贬值来确立区域储备货币地位的。如今的升值操作可以看作是延续这一战略传统，目标是强化人民币作为国际结算工具的信誉度。
**数据说话：国际交易量暴涨**
这个政策效果显著。国际清算银行的统计显示，美元兑人民币的日均成交量从三年前的不足5000亿美元，激增至接近7810亿美元，增幅达到60%。在全球每日外汇交易总量中，美元兑人民币的占比已超8%。
法国兴业银行亚洲宏观策略主管Kiyon

## 以太坊生態升級路線圖：如何透過互操作層重構多鏈體驗
**以太坊基金會帳戶抽象團隊發佈新願景，將多鏈碎片化轉變為無縫統一體驗。** 伴隨著阿根廷布宜諾斯艾利斯以太坊開發者大會進行，以太坊生態迎來重磅技術方案——以太坊互操作層（EIL）的正式公佈。這項基於ERC-4337帳戶抽象標準的計劃，旨在讓所有第二層（L2）應用在用戶端表現得如同單一鏈般無差別。
團隊在其技術文檔中提出了一個簡潔的願景：**「如果所有L2都感覺像一條統一的以太坊呢？無需考慮跨鏈橋接、不用識別鏈名、無需管理分散的資產，那會如何？」** 當前以太坊透過L2網絡大幅提升了吞吐量並降低了交易成本，卻同時帶來了新難題——多鏈管理的技術複雜性、橋接安全風險以及用戶體驗的割裂。根據Chainalysis統計，2022年用戶在跨鏈橋黑客攻擊中損失超過20億美元，其中多數攻擊針對L2橋接協議。
## EIL如何重塑多鏈交互方式
以太坊研究員Yoav Weiss指出，當前跨L2環境實際上由橋接運營商、轉發者、解決者和不透明的鏈下基礎設施組成，運作邏輯接近中心化交易所。EIL的出現正是為了打破這種困局。
基於帳戶抽象標準，EIL賦予用戶在單一錢包交易中執行跨鏈操作的能力，同時將技術複雜性完全隱藏。「用戶直接在所有鏈上進行交易；無信任的流動性提供者提供資金支持，卻從不直接與用戶互動，也看不到用戶的交易，」Weiss進一步闡述道。這

俄烏和談推升油價底部風險，分析師為何警告勿追空？
**供過於求持續壓低能源價格**
進入2025年以來，原油市場陷入持續下行通道。WTI原油從年初迄今已累積下滑23%，布蘭特原油跌幅達21%。12月16日，WTI原油下滑至54.98美元/桶，觸及2021年2月來的最低點，布蘭特原油也來到58.72美元/桶，創下近8個月新低。這波跌勢背後，反映的是全球能源市場的結構性失衡——OPEC+逐步提升產能、非OPEC國家增產動能持續，同步遭逢中美等主要經濟體需求疲軟的衝擊，供應充沛而需求不足的局面愈演愈烈。
**停火談判引發新的供應擾動預期**
消息面上，美國總統川普日前表示，俄烏兩國接近達成和平協議。這項進展引發市場新的聯想——一旦停火成立，美國對俄羅斯石油的經濟制裁有望迅速解除，烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的攻擊也將停止，大量俄羅斯原油可望重返國際市場。根據Rystad Energy分析師Jorge Leon的評估，此舉將進一步惡化全球供應過剩的局面。
然而，德國商業銀行分析師Carsten Fritsch卻提出相反觀點。他認為，儘管俄烏衝突可能結束，但俄羅斯大幅增加石油產出的空間有限，因為該國已受OPEC+產量協議約束，目前產量已接近自身產能頂點。在此框架下，當前油價的跌幅「恐已超過基本面所能解釋的程度」。
**技術面超賣發出風險訊號**
來自Ritterbusch & Associat

## 深入了解Token與Coin：區分兩大加密資產類別
在加密貨幣的發展歷程中，**Coin與Token中文**都被翻譯為「代幣」或「加密貨幣」，但兩者在本質上存在根本差異。早期比特幣、萊特幣等專案都採用Coin命名，直到以太坊問世後，Token與Coin才開始混合使用，導致許多投資者難以區分。
### Token究竟是什麼？
**Token，中文通常翻譯為通行證或令牌，是一種代表特定權益與數字化資產的憑證**，可以在對應區塊鏈上進行交易、轉移、兌換等操作。與Coin不同，Token並沒有專屬的公鏈基礎，而是基於現有區塊鏈發行。
2015年以太坊推出ERC-20標準後，任何人都能在其上面發行自己的Token，這一創新大幅降低了代幣發行的門檻。目前，以太坊仍是全球Token發行量最大的公鏈。從這個角度看，Token是一個統稱，涵蓋DeFi應用代幣、Layer-2生態代幣、NFT代幣（如APE、SAND）等多種形式。
### Token的三大分類與功能
瑞士金融市場監督管理局（FINMA）將Token分為三類：
**支付型Token**指那些以實現安全、高效、低費率交易為目標的代幣，其中穩定幣是最典型代表。這類Token主要用於解決支付場景的實際需求。
**功能型Token**為各種應用提供訪問通行證，以太坊上的大多數ERC-20代幣都屬於此類。它們通常賦予持有者某種生態權利，比如治

## 金價站上4378美元創新高 多重因素推動黃金行情
周五亞市行情中，現貨黃金表現搶眼，價格突破4378美元/盎司關口，單日漲幅接近60美元。這波強勁走勢背後，美聯儲降息預期、地緣政治局勢與避險情緒三股力量疊加發力。
## 美聯儲降息周期成最大看點
美聯儲在12月會議中宣布降息25個基點，將聯邦基金利率調整至3.50%-3.75%區間。市場普遍預計2026年還有進一步寬鬆空間。FOMC會議紀要顯示，多數委員認為只要通脹持續回落，繼續放鬆貨幣政策是合適選擇，這為黃金提供了中長期支撐。
低利率環境下，持有不產生收益的貴金屬的機會成本隨之下降，這在邏輯上有利於金價維持高位。市場對美聯儲寬鬆周期的信心，正在逐步轉化為對黃金的配置需求。
## 避險驅動力量不容忽視
地緣政治風險繼續推高黃金吸引力。以色列-伊朗衝突、美国-委內瑞拉緊張態勢等全球熱點問題尚未解決，不確定性依然存在。在這類環境中，交易者傾向於增持黃金等傳統保值資產，形成穩定的資金流入。
黃金在2025年全年漲幅約為65%，創下自1979年以來的最高年度增速，充分體現了避險需求的持續強勁。
## CME調整保證金引發連鎖反應
芝加哥商品交易所上調了黃金、白銀等貴金屬期貨的保證金要求。這意味著交易者需要投入更多資金來維持頭寸，以應對潛在的交割風險。短期內，這可能迫使部分高槓桿多頭減倉，進而加劇價格波動。
## 技術面與風險的平衡
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