前紐約联准会交易員約瑟夫·王最近扔出個炸彈級觀點——联准会憋不住了,年底前很可能重啓資產負債表擴張。不過別誤會,這次不是爲了救市,而是爲了保住自己對短期利率的控制權。
現在联准会面臨的困境有點微妙:美國財政部瘋狂發債,TGA帳戶餘額衝到9500億美元以上,市場根本接不住;與此同時,金融機構通過回購協議借錢的需求爆棚,SOFR利率一直在高位震蕩。這兩股力量夾擊下,短期利率隨時可能脫繮。
要是联准会不主動往市場裏注水買債,它對利率的掌控力可能直接崩盤——貨幣政策工具箱等於報廢。所以約瑟夫·王預判,每年被動擴表3000到5000億美元恐怕會變成新常態。
我個人的觀察是,這事兒對加密市場其實藏着機會。一旦擴表真的啓動,美元流動性重新泛濫,憋了很久的資金很可能湧向比特幣這類高波動資產。回想2020年那輪大放水,比特幣直接從3000多美元幹到6萬美元,歷史不一定重演,但韻腳往往相似。
當然短期別太激動——联准会現在扭扭捏捏,生怕市場理解成新一輪QE,估計會邊放水邊喊鷹派口號來制造市場波動。
真正值得關注的時間點是12月1日QT正式結束。如果之後联准会資產負債表真的掉頭向上,那就是分批建倉的信號。別梭哈,但也別錯過可能出現的流動性拐點。
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