鲍威尔：过热的经济可能迫使美联储进一步降息

美联储主席鲍威尔周二表示，经济停摆前收集的最新政府数据表明，美国经济增长速度快于预期。他警告称，尽管美联储接近结束其资产负债表缩减，并考虑进一步降息的可能性，增长仍然稳健。

经济意外强劲增长 在费城举行的全国商业经济学协会会议上，鲍威尔强调美联储正接近“充足储备”的点，暗示紧缩周期可能很快会暂停。

根据鲍威尔的说法，央行现在正在仔细评估在不冒失去就业的风险的情况下，可以在多大程度上进行货币紧缩，同时保持通货膨胀在可控范围内。 “我们的长期计划是在储备水平适度高于我们认为充足的水平时，停止资产负债表的储备流出，”鲍威尔表示。“我们可能在未来几个月达到这一点，我们正在密切监测一系列广泛的指标。”他补充说，美联储尚未设定具体日期，但流动性指标表明资产负债表减少的结束即将来临。

美联储接近结束其$6 万亿资产负债表缩减 鲍威尔在讲话中花了很大一部分时间解释美联储的投资组合——超过 $6 万亿的美国国债和抵押贷款支持证券——自2022年中期以来已下降，当时官员们开始允许到期资产不再投资而自然到期。

他指出，紧缩流动性的迹象开始显现，这可能会减缓信贷流动或对增长造成压力。 “我们看到一些迹象表明流动性状况正在逐渐收紧，”鲍威尔说。“在这个过程中继续走得太远可能会阻碍增长。” 在疫情期间，美联储的资产负债表膨胀到近$9 万亿，因为它购买债券以稳定金融市场。鲍威尔澄清，美联储不会回到疫情前约$4 万亿的水平，但可能会在储备 comfortably 超过‘充足’阈值后停止减持。

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政治压力与储备的利息支付 鲍威尔还回应了对美联储向银行支付准备金利息政策的政治批评，这一做法最近受到如参议员泰德·克鲁兹等人物的质疑。

“我们支付准备金利息的能力对于管理短期利率至关重要，”鲍威尔解释道。“如果我们失去了这一权限，美联储将失去对利率的控制。” 由于近年来快速加息，美联储暂时处于净利息亏损状态，因为其收入变为负数。鲍威尔保证，一旦货币政策稳定，情况将会恢复正常。通常，美联储会将其利润转移给美国财政部，但利率的急剧上升暂时逆转了这些支付。

疲软的劳动力市场可能会促使进一步降息 鲍威尔强调，美联储面临着两个相互竞争的风险——过快行动导致通胀未完成，或行动过慢造成不必要的失业。

根据七月的数据，劳动力市场已经显著降温，风险处于平衡状态。 美联储已经在九月份将联邦基金利率下调了0.25个百分点，市场现在预计今年还会有两次降息。然而，鲍威尔保持谨慎：“在我们驾驭就业和通胀目标之间的紧张关系时，没有无风险的政策路径。” 他还指出，尽管失业率仍然相对较低，但就业增长已急剧放缓，部分原因是劳动力参与率下降和移民减少。“在这个不太活跃且稍显疲软的劳动市场中，失业的下行风险增加了，”鲍威尔说。

政府停摆使美联储的分析变得复杂 鲍威尔指出，当前的政府停摆使美联储的工作变得更加复杂，因为这导致关键经济数据的发布暂停，包括就业和通胀报告。

“根据我们掌握的数据，自我们九月份会议以来，通胀和就业的前景变化不大，”鲍威尔说。“然而，在关停之前收集的数据表明，经济活动可能比预期的稍微强劲一些。” 美国劳工统计局已召回工作人员以准备即将发布的消费者价格指数(CPI)报告，预计下周发布。鲍威尔补充说，最近商品价格的上涨主要是由于关税，而不是恢复的通货膨胀压力。

摘要 🔹 政府关门前的数据表明，美国经济依然出人意料地强劲

🔹 美联储即将结束其$6 万的资产负债表缩减

🔹 冷却的劳动力市场可能导致进一步降息

🔹 对美联储的政治压力加大，但鲍威尔捍卫其独立性

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