预测市场在法律上处于何种地位？

预测市场正从边缘走向主流。它们在《南方公园》中被讽刺，通过风险投资让创始人致富，甚至在诺贝尔奖泄密后引发争议。

南方公园该领域的两位领导者是 Kalshi，这是一个在美国受到监管的交易所，以美元结算合同，以及 Polymarket，这是一个建立在 Polygon 上的去中心化加密平台。两者在九月份的交易量达到了创纪录的 14.4 亿美元，其中 Kalshi 占据了 60% 的市场份额。

随着它们的知名度提高，焦点转向一个关键问题：预测市场是否合法，在哪里合法？要理解法律争论，首先值得解析预测市场是如何运作的。

什么是预测市场？

简单来说，预测市场是一个针对未来事件（例如选举结果、体育、天气模式或金融趋势）的投注市场。人们根据现实事件的结果买卖合约。价格随着集体信念动态变化，每一笔交易都是对未来的激励驱动投注。

例如，考虑一个关于“团队A会赢得足球比赛吗？”的市场。在平台上，每个事件就像是一个在两方之间的拔河比赛——YES和NO——其总值始终等于$1。如果你相信团队A会赢，你就购买YES合约；如果你相信相反的观点，你就选择NO。随着交易者对新数据、谣言或直觉的反应，价格实时波动。因此，如果一个合约的交易价格为$0.80，这表示市场认为该事件发生的概率为80%。如果你的预测正确，你将获得$1 的回报。

一些预测市场是链外的，中心化的，像Kalshi一样受到监管。其他的则是去中心化的，运行在区块链上，像Polymarket，这使得它们更具灵活性但监管控制更少。

那么它们为什么重要呢？因为预测市场聚合了新信息，甚至超过了传统民调。由于有金钱的投入，猜测变成了更准确的预测。在许多情况下，这些市场在任何人之前就开始描绘未来。

然而，它们与赌博或投机性下注的相似性使得在不同司法管辖区的监管变得棘手。

各个司法管辖区如何对待预测市场

美国

美国对预测市场的监管处理取决于平台的运营模式和合规性。Kalshi 和 Polymarket 展示了监管者对这些平台的不同处理方式。

Kalshi 在 CFTC 完全合规，作为指定合同市场，允许在联邦监管下提供各种主题的合法事件合同。与此同时，它的去中心化竞争对手 Polymarket 与监管机构有着痛苦的历史。2022 年，它因涉嫌提供非法的二元期权合同而被罚款 140 万美元，迫使其撤出美国用户。2025 年，它在收购了 CFTC 许可的衍生品交易所 QCEX 后重新进入市场。

这些竞争对手之间的对比突显了该国的监管立场：创新是受欢迎的，但前提是它必须遵循规则。

英国和欧盟

大多数欧盟国家将预测市场主要视为赌博场所，并采取分散的监管方式。与此同时，英国在严格的消费者保护规则下，允许有限形式的预测市场(Betfair风格的博彩交易所)，并由英国赌博委员会进行监督。由于监管模糊性所造成的法律灰色地带限制了机构参与和这些市场的整体增长。

因此，英国和其他欧盟国家，如比利时、法国和波兰，限制了预测市场的运营，例如 Polymarket、Kalshi 等，理由是违反了赌博法规和国际制裁。

亚太国家

亚太国家往往对预测市场采取限制性立场，通常将其视为赌博平台。获得许可的运营非常稀少或几乎不可能，像新加坡、台湾、泰国和澳大利亚等司法管辖区已经考虑禁止投注平台Polymarket和Kalshi。

一些专家认为，预测市场应该被视为数据基础设施，而不仅仅是投机平台。在另一方面，监管要么迫使平台采用集中模型，要么将其完全驱逐到海外，从而限制了更广泛的采用。

未来几年，以及监管机构如何选择对其进行分类，将决定预测市场是继续作为小众工具，还是演变为主流金融基础设施。