日本对加密货币国库股票进行打击——DAT热潮是否即将崩溃？

• 日本交易所集团正在探索对加密货币财务公司的更严格规则，包括在极端股市下跌后实施更严格的合并政策和审计。
• Metaplanet 的股票从六月的高点下跌了超过 75%，尽管之前曾有 420% 的涨幅，而 JPX 自九月以来已敦促三家上市公司暂停数字资产购买。
• 监管收紧反映了香港、澳大利亚和印度的趋势，在市场波动担忧的背景下，交易所正在限制或阻止数字资产财务模型。

日本交易所集团(JPX)正在考虑对DAT公司实施更严格的监管，尽管年初的增幅达到420%，但Metaplanet的股价从6月高点下跌了75%，突显出市场的持续波动性。

可能的监管改革反映了JPX对投资者损失和数字资产国库部门极端波动的回应。随着不确定性上升，日本可能会采取类似于香港的限制措施，以更好地保护市场稳定。

JPX 权衡更严格的监管方法 {#h-jpx-weighs-tighter-regulatory-approach}

日本交易所集团（Japan Exchange Group），东京证券交易所的运营商，正在评估新规则，以减缓数字资产国库(DAT)公司的快速增长。据报道，JPX正在考虑更严格的合并规定，以阻止借壳上市，并在某些情况下强制进行审计。

日本在持有比特币的上市公司方面仍然是亚洲的领导者，拥有14家此类公司。然而，这一群体最近的亏损引发了监管方面的重新思考。自九月份以来，JPX已要求至少三家公司暂停数字资产购买，原因是筹资方面的担忧。

虽然没有全面禁令生效，但JPX正在评估与治理、风险管理和投资者保护相关的风险。这与亚太地区的变化相呼应，香港、澳大利亚和印度的交易所正在加大对数字资产财务模型的审查。

这一举措是在比特币波动性加剧的背景下采取的。最近几周，加密市场面临了显著的压力，比特币一度跌破$100,000后又反弹。

波动性打击 Metaplanet 和行业竞争对手 {#h-volatility-hits-metaplanet-and-sector-rivals}

Metaplanet，作为日本领先的数字资产财务公司，展示了该行业的不稳定性。这家在东京上市的公司的股价自6月高点以来下滑超过75%，而今年早些时候上涨了约420%。尽管如此，Metaplanet仍利用其比特币储备作为抵押，获得了$100 百万的贷款，并计划进行更多的加密货币购买、进行股票回购以及进入期权交易。

该公司目前持有30,823 BTC，价值约为35.1亿美元。此次新贷款仅占Metaplanet总比特币储备的3%——这表明管理层对长期增长充满信心，尽管持续动荡。

其他日本加密货币财务公司也面临着巨大的损失。例如，Convano的股票自八月以来已下降60%。数据显示，在类似波动中，43家全球DAT公司中有23家损失超过一半的市场价值。

这种波动性的一部分源于PIPE融资，这通过推迟清算压力来加剧市场波动。行业分析表明，在2025年4月至11月期间，约$15 亿被通过私募融资募集。锁定期结束后，折扣股票往往涌入市场，导致股价下跌50%。

亚太地区的交易所打击 DAT 公司 {#h-exchanges-across-asia-pacific-clamp-down-on-dat-firms}

日本的举措反映了对数字资产财政公司的区域性打压。香港的交易所已阻止至少五个DAT上市，要求严格的商业可行性测试。澳大利亚的ASX将现金及现金等价物限制在总资产的50%，而印度的孟买证券交易所则拒绝类似的模式。

香港证券及期货事务监察委员会继续对虚拟资产交易平台实施严格监管，强调风险控制和产品扩展的透明度。这种做法旨在针对市场操纵风险、投资者保护空白以及主要持有波动性加密资产的公司的生存能力。

此外，全球指数提供商MSCI正在考虑禁止加密货币重的DAT公司进入其指数，这可能进一步限制这些公司的机构投资渠道。

DAT公司共同控制着超过$100 亿的比特币、以太坊和索拉纳。MicroStrategy（现称Strategy）以640,418 BTC领先，这几乎占全球比特币供应的3%。这种集中化带来了系统性风险，数字货币清算迅速侵蚀了股本价值，并双向放大了波动性。

随着监管压力的增加，数字资产财库公司必须证明它们在代币价格升值之外能够产生运营收入。在接下来的几个月里，将揭示这些公司是否能够在坚持以比特币为中心的战略的同时，满足更高的治理标准，或者是否进一步的整合将重塑这个行业。