比特币在周期末面临压力，长期持有者增加抛售

• 比特币长期持有者在历史上与周期末期市场条件相关的水平上抛售。

• 比特币价格依然高企，尽管内部指标显示动能减缓和活跃分配。

• 参与指标保持高位，表明参与度持续，而上涨面临日益增加的阻力。

比特币在市场周期成熟的指标中，因为链上数据表明长期持有者之间的分配在增加。价格仍然很高，但内部动态表明它不再专注于激进的增长。

长期持有者增加战略分配

比特币在长期持有者中的活动因近期链上数据而重新引起关注。Rand (@cryptorand)指出，OG持有者的抛售速度达到了五年来未见的水平。历史上，这种模式出现在市场接近周期性高点而不是早期增长阶段时。

来源：X

图表显示，老币在长时间静置后重新进入流通。它在2017年和2021年的之前峰值期间有过类似的表现。情感反应不会影响供给，因为长期持有者在强势情况下更有可能分配供给(计算位置)。

这种抛售行为很少会立即引发下行压力。相反，它逐渐限制了进一步的上涨，因为新的需求吸收了额外的供应。过去的周期表明，这个阶段通常导致延长的整合，而不是突然的反转。

价格结构保持，而动能减弱

自2023年初以来，比特币一直处于一个清晰的结构性上升趋势。价格从$20,000区域向中间阻力位移动，反映出稳健的积累。在此阶段，波动性有所压缩，强化了基于信念的参与。

在2024年，动量加速，因为价格突破了之前的阻力区。参与指标变得更加不稳定，表明投机参与度增加。这种情况通常发生在投资者在高趋势中追逐动量时。

在2024年末和2025年，比特币交易在$90,000-$100,000区间。尽管价格保持高位，但内部指标不再上升。这种背离在历史上通常与分发阶段相一致，而非重新积累。

当前市场反映了轮换而非扩张

比特币在撰写时的交易价格为$87,046，经历了轻微的日内和周损失。即使在回调之后，价格仍然远高于长期支撑。这不是一个弱势结构，而是稳定。

参与指标继续在一个定义的范围内波动，而不是向上扩展。这种行为表明参与者之间的轮换，而不是强烈的方向信念。在之前周期中的类似设置之前，出现了长期的横盘运动。

兰德的观察与更广泛的晚周期特征一致。牛市通常在经验丰富的持有者有条不紊地退出头寸时达到顶峰。目前的数据表明，比特币正在经历这一过渡，而市场参与者则相应地调整风险敞口。