MSCI提议的规则变更：改变目标以遏制比特币创新

在自由市场和开放实验的精神下，企业董事会应该有自由根据自己的判断分配国库资产，无论是现金、债券、黄金、房地产还是比特币。资本配置一直是企业管理的核心职能，而不是被动的事后思考。这是资本主义的基本原则：公司和个人一样，在通货膨胀的世界中，采取经过计算的风险以保留和增长价值。

然而，作为传统金融的守门人之一，MSCI现在提出了一项规则变更，这将有效惩罚那些在数字资产上行使自由裁量权的公司。通过可能将资产超过50%为加密货币的公司重新分类为“基金”而不是运营公司，MSCI的做法有可能将像Strategy这样的先驱排除在关键的全球股票指数之外。这不是中立的方式更新。它充当了一种保护主义，将主动的资产负债表决策重新框架为不合格行为，仅仅因为它们挑战了传统规范。

该策略的做法大胆、非传统，并且无疑存在风险。明确来说，我对任何利用债务来扩大对像比特币这种波动性资产的敞口的策略持怀疑态度。他们的软件业务是真实和合法的(是一家拥有实际产品和收入的成熟运营公司)，但批评者指出，巨额比特币持有的叠加使得股票更接近于该资产本身的杠杆代理。然而，这种框架忽略了现代资产负债表管理是一个积极的商业运营，而不是被动的持有策略。风险本身并不能将一家运营公司转变为一个基金。尽管如此，最近的市场不安，加上迈克尔·塞勒关于由于指数排除可能引发的“混乱和困惑”的警告，强调了该股票对比特币价格波动和自由裁量指数提供者决策的敏感性。

重要的是，对一种策略风险特征的怀疑并不能证明剥夺公司分类的合理性。没有人强迫投资者购买策略股份。市场已经考虑了风险，股东们自愿接受了这一实验。将比特币作为国库储备是一种对持续货币贬值的理性反应，这是政府和中央银行几十年来策划的结果。公司长期以来已经多元化投资于硬资产、外币、商品或巨额现金储备，而不被重新分类出股权指数。国库策略从未被视为商业合法性的替代品。直到现在。

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MSCI的提案发出了一个令人不安的信息：如果你的资本配置策略扰乱了现状，规则将会改变以将你排除在外。这不是关于维护指数的纯洁性；而是关于保护传统金融框架免受数字资产的颠覆性影响。后果并非理论性的。追踪MSCI指数的被动基金将被迫出售，可能引发与基本面无关的数十亿的机械性资金流出，在方法论纪律的幌子下向市场注入人为的波动性。虽然策略最近在纳斯达克-100中保住了位置(这是市场驱动的包容性的一次胜利)但即将到来的MSCI决定在1月威胁着在全球范围内逆转这一逻辑。

传统金融在抵制范式转变方面有着悠久的历史，从忽视互联网到缓慢采用金融科技。现在，随着比特币逐渐成熟为全球公认的价值储存工具，抵制正以更微妙的形式出现：通过私营指数规则的监管行为。这恰恰在资本市场应该适应新的经济现实时扼杀了实验的可能性。

在Bitcoin.com，我们提倡自我保管、教育和开放获取，不仅仅是为了公司，而是为了每一个人。自由市场在竞争和选择中蓬勃发展，而不是任意的把关。MSCI现在面临自己的选择：适应不断发展的公司金融实践，或者冒着在市场无情前进中变得越来越无关紧要的风险。

创新不会被不断变化的目标所限制。比特币的采用将继续，不论是否纳入指数。