2026 比特币创历史新高？Galaxy：走势过于混乱难以预测

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 12 月 21 日发文表示，比特币将在 2027 年底达到 25 万美元。然而，2026 年的走势过于混乱，难以预测，但比特币在 2026 年创出历史新高仍然是有可能的。

选择权市场定价的极端不确定性

（来源：Galaxy）

2026 年比特币预测的最大特点，是选择权市场呈现的极端不确定性。到 2026 年 6 月底，比特币跌至 7 万美元或涨至 13 万美元的机率几乎相等。这意味着从当前 89,000 美元来看，向下 21% 或向上 46% 的机率相同。更夸张的是年底预测：跌至 5 万美元或涨至 25 万美元的机率同样接近，这是从当前价格向下 44% 或向上 181% 的极端价差。

这种定价显示市场参与者完全无法达成共识。乐观派认为机构采用加速、监管明朗化、川普政府支持等因素将推动比特币创新高。悲观派则担忧宏观经济衰退、监管反复、或技术面崩盘。双方势均力敌，导致选择权定价呈现「双峰分布」——不是温和上涨或下跌，而是要么大涨要么大跌。

2026 年比特币三大不确定性来源

AI 资本开支部署速度：若科技巨头 AI 投资放缓，可能引发科技股崩盘并波及加密市场

货币政策环境突变：联准会若因通膨反弹重启升息，或因衰退加速降息，都会剧烈影响比特币

美国中期选举风险：11 月选举若民主党夺回国会，川普加密友好政策可能被推翻

Thorn 明确指出，在撰写本文时，整体加密市场已深陷熊市，比特币也尚未重新确立明确的多头动能。在 BTC 稳固站上 10 万至 10.5 万美元区间之前，短期内下行风险依然存在。这种表述显示，即使是长期看多的机构分析师，也承认当前市场结构脆弱。

波动率结构性下降的成熟化趋势

从全年表现来看，比特币长期波动率结构性下降，其中一部分原因可能来自更大规模的备兑卖出和比特币收益生成策略的引入。值得注意的是，当前 BTC 的波动率微笑曲线中，看跌期权在波动率层面的定价已高于看涨期权，而六个月前并非如此。

这种转变极为关键。在新兴成长市场中，看涨期权通常比看跌期权贵，因为投资者更担心错过暴涨（FOMO）而非暴跌。但在成熟的宏观资产市场（如黄金、石油）中，看跌期权往往更贵，因为投资者更重视下行保护而非上行博弈。比特币正在经历这种转变，显示其正从「投机标的」转变为「配置型资产」。

这种「成熟化」趋势可能会持续下去。无论比特币是否继续回落并接近 200 周均线，其资产类别的成熟度和机构采用程度都在不断提高。2026 年或许会是比特币相对乏味的一年，无论最终收于 7 万美元还是 15 万美元，Galaxy 对其长期前景的看多判断只会愈发坚定。

这种表述极为微妙。Thorn 实际上在说：2026 年可能很无聊，价格可能不涨甚至下跌，但这不影响长期看多逻辑。这是一种「短期不确定、长期看多」的投资哲学。对于长期配置型投资者，2026 年的波动只是噪音；但对于短期交易者，这种极端不确定性是巨大挑战。

2027 年 25 万美元目标的支撑逻辑

Thorn 预测比特币将在 2027 年底达到 25 万美元。从当前 89,000 美元计算，这意味着约 181% 的涨幅，相当于从现在起两年内价格接近三倍。这个目标并非随意设定，而是基于机构采用和货币政策环境的系统性分析。

机构准入的持续扩大，正在与逐步宽松的货币政策以及市场对非美元避险资产的迫切需求形成共振。未来两年内，比特币很有可能像黄金一样，被广泛接受为避险货币贬值的资产。这种「比特币=数位黄金」的叙事，是 25 万美元目标的理论基础。

具体路径可能是：2026 年在 7 万至 15 万美元之间剧烈波动，经历多次假突破和深度回调，清洗杠杆和短期投机者。2027 年初，当宏观不确定性消退、机构配置窗口打开、川普中期选举若维持共和党优势，比特币可能开启最后一波主升浪，从 10-15 万美元加速至 25 万美元。

令人失望的是，比特币在 2025 年底的价格水准似乎将与年初的价格水准大致相同。今年前十个月经历了真正的多头浪潮，10 月 6 日创下 126,080 美元的历史新高。然而，市场在狂热过后迎来希望破灭，宏观经济令人失望、投资环境变化、杠杆暴跌以及巨鲸大量抛售等因素交织，扰乱了市场平衡。

尽管 2025 年价格可能会下跌，但这一年仍然实现了机构的真正采用，并为 2026 年下一阶段的真正活化奠定了基础。在未来一年，Galaxy 预期稳定币将超越传统支付系统，代币化资产将打入主流资本和抵押品市场，企业一级支付将从试点阶段过渡到实际结算阶段。此外，公链将重新思考其价值获取方式，DeFi 和预测市场将持续扩张，而 AI 驱动的支付最终将在链上实现。

对于投资者而言，Galaxy 的预测提供了清晰的风险报酬框架。若相信 2027 年 25 万美元目标，当前 89,000 美元是极具吸引力的配置价位。但必须做好心理准备：2026 年可能先跌至 5-7 万美元，这需要极强的心理承受力和资金管理能力。若无法承受 50% 的回撤，不应重仓参与。更谨慎的策略是分批建仓，在 2026 年的波动中逐步累积，而非一次性全仓押注。