比特币与黄金走势背离，投机情绪降温是分歧根源

自 2024 年初以来，黄金价格累计上涨 153%，而比特币同期下跌约 30%。富达全球宏观主管 Jurrien Timmer 指出，这一差距源于投机情绪的结构性降温：比特币的强劲涨势历史上与科技股投机繁荣高度相关，而黄金则更纯粹地追踪全球 M2 货币供应量的扩张节奏，两者背后的驱动逻辑在当前市况下明显分化。

比特币与黄金的宏观驱动逻辑差异

（来源：Fidelity）

Timmer 将黄金定性为纯粹的「硬通货」资产，走势与全球 M2 货币供应量的增长高度相关，而且每次大幅回调都会吸引短期买家支撑，使其在流动性充裕但投机冷却的环境中表现突出。

比特币的情况更为复杂。它同样具备硬通货特性，但还附带高贝塔系数，意味着其价格波动同时受到流动性和投机情绪的双重放大。

比特币、黄金与 M2 货币供应量的历史关联

2017–2018 年：软件股年涨约 58%，比特币同期大幅上涨

2020–2021 年：软件股年涨约 93%，比特币创下历史高点

2022 年：软件股大跌约 58%，比特币暴跌，尽管全球 M2 货币供应量仍高

2026 年现况：M2 仍在稳步上升，但科技股投机情绪处于熊市阶段，比特币无法同步享受流动性红利

这说明，M2 成长是比特币长期趋势的基础支撑，但科技股投机周期往往决定了比特币短中期涨跌的放大程度。当前市况下，黄金正稳健地随 M2 扩张而上涨，比特币却因缺乏投机催化而滞后。

加密市场的黄金转向：币安期货与交易所储备下滑

加密货币市场内部对黄金的需求同样显现。币安于今年 1 月 5 日推出 24 小时全天候黄金期货交易，累计交易量已接近 350 亿美元，最活跃单日交易量突破 40 亿美元，周均约 47 亿美元（据分析师 Darkfost 数据）。黄金连续两日大幅回调后，币安黄金期货交易活动反而加速，显示加密市场投资者正积极通过加密渠道布局传统硬资产敞口。

与此同时，CryptoQuant 数据显示，币安平台持有的比特币、以太坊、XRP 及主流稳定币总资产价值已降至约 1,020 亿美元，为 2025 年 4 月以来最低，较 2025 年 8 月高点约 1,400 亿美元减少了 380 亿美元。这一下滑反映了资产价格整体下跌，以及熊市波动期间用户将资金提取至自保账户的趋势，意味着短期流动性收缩，交易者持仓趋于谨慎。

常见问题

为何黄金在 2024 至 2026 年表现远优于比特币？

黄金的上涨主要由全球 M2 货币供应量的增长驱动，这种关联具有持续性。比特币虽同样具备硬通货属性，但其强劲涨势历史上与科技股投机繁荣高度相关，而目前科技股投机情绪仍处熊市阶段，导致比特币无法同步享受流动性红利。

比特币走势与全球 M2 货币供应量的关系是什么？

M2 增长是比特币长期上涨的基础条件，但并非充分条件。历史数据显示，比特币的最大涨幅出现在 M2 扩张与科技股投机同步上行的时期；即使 M2 依然充裕，若投机情绪转冷，比特币仍可能大幅下跌，2022 年的案例即为明证。

币安黄金期货交易量激增说明了什么？

累计交易量接近 350 亿美元的币安黄金期货，显示加密市场投资者正积极通过加密渠道获取黄金敞口，某种程度上反映了在比特币走势疲软期间，资金转向传统硬资产代币化产品的结构性趋势。