怎么理解这波“AI泡沫” 和 “美元流动性紧张”？

这周全球股市普遍回调，尤其 AI 相关股票带头跌。
为什么之前市场情绪那么火，现在突然又怂了？
主要有三个原因：
① 大空头开始下注做空 AI
著名大空头 Michael Burry 最近重仓做空英伟达和 Palantir。
大摩 CEO 说股市可能有 10~15% 的回调空间。

这一下就把市场心里对“AI 会不会泡沫化”的担忧放大了。

② 美元流动性变紧
最近美国市场里的“钱”变少了（流动性收缩），原因有几条叠加：

美国政府关门，财政部把钱存起来不花（TGA余额上升）

美联储还在缩表（往市场里抽钱）

月末机构都要“对账”，现金需求变大

科技公司又在疯狂发债融资（进一步吸钱）

直接结果就是短期美元很紧，利率往上蹦。
这也是近期币圈大暴跌的原因之一

③ 政治 + 法律事件带来额外不确定性

政府停摆持续时间创纪录

最高法院审理特朗普关税问题
这些都让资金的风险偏好进一步下降。

核心问题：是什么让这次回调变得有压力？

过去几个月大家对 AI 的预期太乐观了：

美股本来就要进入季节性“年末行情”，情绪偏热
AI 产业链一上涨，连“三四线概念股”都跟着暴涨

资金集中涌入少数头部科技股

情绪指标显示：过热

真正值得讨论的两个问题

① AI 泡沫什么时候会破？

历史上所有泡沫都是：
启动 → 膨胀 → 狂热 → 破裂

现在我们大概在“狂热早期”——估值不算离谱，只是乐观情绪过高。

真正决定泡沫能撑多久的不是技术本身，而是：
谁来为“AI 基建花的钱”买单？

如果 AI 不能快速变现、不能带来真实利润增长，
最终一定会经历一轮的证伪过程
但不是现在马上就会破，相反才刚刚开始

② 美元多久能重新变宽松？

短期看 政府停摆结束后，财政部会重新往市场放钱 这个时间大概率11月中旬。
而BTC的底部指标也差不多走到了，个人还是看好后市。

中期看，美联储虽然嘴上变鹰，但经济承压 + 消费疲弱 →
降息还是大概率发生的。

明年如果美联储主席换人，更可能偏宽松。
而特朗普政府也有动力要“搞经济往上托” → 美元大概率变弱。

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