هل "موت" رأس المال المخاطر؟ لا، الصناعة تمر بعملية إعادة تنظيم قاسية

بصفتك مستثمرا مستثمرا سابقا في رأس المال المغمر، ما رأيك في الحجة الحالية حول “رأس المال المغامر مات” في CT؟

سأجيب على سؤال الدفع بجدية، وكان لدي في البداية الكثير من الأفكار حول هذا الجدل

دعونا نتحدث عن الخاتمة -

1. من الحقائق التي لا يمكن إنكارها أن بعض رأس المال المغامر ماتوا

2. بشكل عام، لن يموت مستثمرو رأس المال المغمر، بل سيستمرون في العيش ويدفعون الصناعة إلى الأمام

3. دخل رأس المال الجريء، مثل المشاريع والمواهب، مرحلة من “التنظيف” و"غسل الرمال"، وهو ما يشبه إلى حد ما فقاعة الإنترنت في عام 2000. هذا هو “دين” الجولة الأخيرة من الثيران المجانين، وبعد سداده خلال بضع سنوات، سيدخل جولة جديدة من النمو الصحي، لكن العتبة أعلى بكثير من ذي قبل

بعد ذلك، قم بتوسيع كل واحد منها

1. بعض مستثمري رأس المال المغامر ماتوا

يجب أن يكون مستثمرو رأس المال الاستثماري الآسيوي الأسوأ في هذه الجولة، بدءا من هذا العام، حيث تكون أساسا أكبر عدد من الإغلاقات، وحل الحزب، والأشهر المتبقية قد لا تشهد أي فرصة، والتركيز على الخروج من المحفظة الحالية، كما يصبح من الصعب أيضا جمع الأموال لفترة جديدة

الطبقتان الثانية والثالثة في أوروبا والولايات المتحدة لا تزالان بحالة جيدة نسبيا في النصف الأول من العام، وهو ما يتعلق بهيكل الاستثمارات المحدودة وحجم رأس المال، لكن في النصف الثاني من العام، خاصة في الشهر أو الشهرين الماضيين، كان هناك أيضا بعض الزخم من رأس المال المغامر الآسيوي، وتعدد الدفعات في تناقص، وبعضها توقف ببساطة عن الاستثمار أو تحول إلى صناديق سائلة بحتة. في البداية، قال لي مديرو الاستثمار/شركاء في TG إن “الأمر صعب جدا، وليس من السهل الانسحاب”. تأثير مذبحة 1011 على سيولة المقلدين قاتل، والآن بدأ ينتقل إلى ثقة رأس رأس المال

يبدو أن الشركات الأولى في أوروبا والولايات المتحدة ليس لها تأثير كبير، على الأقل على السطح

في الواقع، هذه الجولة من “سوق الهبوط” للرأس المغامر هي “تأثير التأخير” بعد عاصفة لونا الرعدية في 2022، عندما كان السوق الثانوي هابطا، لكن السوق الأولي لم يتأثر كثيرا من حيث تقييم المشاريع أو كمية الأموال التي جمعتها شركات رأس المغامر، وتم إنشاء العديد من المستثمرين الجدد بعد عاصفة لونا (مثل ABCDE). لم تكن هناك مشكلة في الفكرة في ذلك الوقت، فقد تم بناء عدة مشاريع نجومية مثل MakerDAO وUniswap وغيرها من السوق الهابطة بين 18-19 عاما، كما أن موجة رأس المال الاستثماري في 18-19 حققت الكثير من المال خلال 21 سنة من الثيران المجنونين.

لكن المثالي ممتلئ جدا، والواقع نحيف جدا، لثلاثة أسباب

أولا، موجة تراكب السرد خلال 21 سنة كانت مجنونة جدا، ومستثمرو رأس المال الاستثماري في 18-19 استثمرت فعليا في مشاريع جيدة ومشاريع سيئة. لم يكن هناك فرق كبير. وهذا يجعل قيمة وتمويل المشاريع الجديدة في السوق الأولية في 22-23 حتى في السوق الهابطة، وبسبب تأثير الثبات، لا تزال تحافظ على مستوى مرتفع نسبيا، ولا تتلقى تأثيرا كبيرا من السوق الثانوية، وهو “تأثير التأخير” للسوق الهابطة في السوق الأولية التي ذكرتها أعلاه

ثانيا، تم كسر دورة الأربع سنوات، ولم يحدث ما يسمى ب “موسم التقليد” خلال 25 عاما، وهناك أسباب كلية، وهناك الكثير من المقلدين، وضعف السيولة، وهناك أسباب تجعل الجميع يفقدون تدريجيا من السرد، ولا يعودون يدفعون مقابل تأييدات PPT وVC، وهناك أسباب لاندلاع الذكاء الاصطناعي وتأثير “الاستثمار الحقيقي في القيمة” في الأسهم الأمريكية على صناديق الدوائر العملية… على أي حال، لم يعد النمط السابق يتكرر، ومن المستحيل تكرار حلم الاستثمار في مشروع جيد خلال ال 19 سنة الماضية والسحب مئة ضعف خلال 21 سنة

ثالثا، حتى لو تكررت دورة الأربع سنوات، فإن شروط هذه الجولة من رأس المال الاستثماري غير متوافقة إطلاقا مع الجولة السابقة، لدينا بعض المحافظ التي استثمرت في بداية 23 سنة، ولم يتم إصدار سنتين أو ثلاث سنوات، وحتى لو كانت TGE، يجب أن تكون مقفلة لمدة سنة، ثم تطلق لمدة سنتين أو ثلاث، وقد يستغرق المشروع الذي يستثمر خلال 23 سنة 28-29 سنة للحصول على آخر دفعة من الرموز، مباشرة عبر دورة جولة ونصف. في دائرة العملة، كم عدد المشاريع التي يمكن أن تبقى خلال الدورة؟ نادر جدا

2. رأس المال الاستثماري ككل لن يموت

في الواقع لا يوجد ما يدعو للقلق، إذا لم تموت الصناعة، فلا يمكن للرأس الجريء أن تموت أيضا. وإلا، من سيمنح الموارد لتحقيق أفكار جديدة وتقنيات واتجاهات جديدة؟ لا يمكن القول إنه يعتمد كليا على جولات ICO أو KOL، أليس كذلك؟

استثمار العملات الأولية يهدف أكثر إلى جذب بعض المستثمرين الأفراد والمجتمع إلى بناء الزخم في السيارة + الآن، وجولة KOL مسؤولة بشكل رئيسي عن التواصل، وهو ما يحدث في المراحل اللاحقة من المشروع. في المرحلة المبكرة من مؤسس أو اثنين + PPT، فقط رأس المال المغامر يمكنهم الفهم حقا وتقديم المال حقا. تحدثت عن أكثر من 1000 مشروع في ABCDE لأكثر من عامين، وفي النهاية صوتت فقط ل40 مشروعا. يقدر أن هذه الأربعين المختارة بعناية قد ماتت عشرين أو ثلاثين. العديد من المشاريع التي تعتقد أنها “قمامة” والتي تراها في السوق تم فرزها عدة مرات وكانت “عالية الجودة” نسبيا، أما أكثر من 1000 مشروع فقد فتحت ICOs وجولات KOL، ويمكن للمستثمرين الأفراد وحتى KOL رؤيتها وتمييزها؟

فكر فقط في المشاريع الرائعة من الجولة السابقة حتى هذه الجولة، باستثناء بعض الحالات القليلة مثل Hyperliquid، أي منها لا يوجد خلفه رأس مال مغامر؟ سواء كانت Uniswap أو AAVE أو Solana أو Opensea أو PolyMarket، Ethena… بغض النظر عن مدى معاداة رأس المال الاستثماري عاطفيا، لا تزال الصناعة تعتمد على الجهود المشتركة بين Founder + VC للمضي قدما

قبل عدة أيام، تحدثت عن مشروع سوق التنبؤ، وهو مختلف تماما عن معظم مقلدات بوليماركت/كالشي في السوق. خلال اليومين الماضيين، دفعت الأمر إلى بعض المستثمرين المستثمرين وKOLs، وكانت آراء الجميع مثيرة للاهتمام، وأرغب في الدردشة. كما ترى، المشاريع الجيدة لا تموت، وكذلك مستثمرو رأس المال الجريء الجيدون

3. سيتم رفع عتبة رأس المال المغامر والمشاريع والمواهب، وسيتجه نحو الويب 2

VC - السمعة ورأس المال والاحترافية دخلت بوضوح مرحلة القوة والقوة.

أهم شيء في سمعة وعلامة رأس المال المغامر ليس مدى شهرتك بين المستثمرين الأفراد، بل المطور، أو ما إذا كان المؤسسون مستعدين لأخذ أموالك، ولماذا يختارون أخذ أموالك بدلا من أموال رأس المال الاستثماري الآخر، وهذا هو الخندق الحقيقي للرأس المشروع. في هذه الجولة، يشبه VC بوضوح CEX، حيث ينتقل من هيكل الهرم السابق إلى هيكل الدبوس الإبهامي

المشروع - انتقلنا من مشاهدة السرد والورقة البيضاء في الجولة الأخيرة (لم أقرأ حتى الورقة البيضاء، على سبيل المثال، خلال 17 عاما، جمع لي شياولاي مئات الملايين من الدولارات بفكرة)، إلى الجولة السابقة من مشاهدة TVL، ودعم رأس المال الجريء، والسرد، والتحويل… يعتمد الانتقال إلى هذه الجولة على عدد المستخدمين الحقيقيين وإيرادات البروتوكول… أشعر أننا نقترب أخيرا من اتجاه الأسهم الأمريكية.

قال جيف من Hyperliquid ذات مرة في مقابلة إن نموذج العمل الوحيد لمعظم المشاريع في دائرة العملات هو بيع العملات، لأنه لا يوجد شيء في TGE، فقط شبكة رئيسية، لا يوجد بيئة بيئة، لا مستخدمين، ولا دخل… لذا يمكنك بيع العملات فقط. تخيل فقط أنه عندما تدرج شركة في سوق الأسهم الأمريكية، يكون هناك كيان واحد فقط وعدد من الموظفين، ربما توجد مصانع وورش عمل، لكن لا يوجد عملاء، ولا دخل، هذا النيما يمكنه أن يحقق لك أرباحا في ناسداك، هذا غريب! لماذا يمكننا الذهاب مباشرة إلى TGE أو Listing على جانب Web3؟ !

كانت هذه الجولة من Polymarket وHyperliquid أفضل مثال، حيث قضى أحدهم عدة سنوات في البداية لتحقيق عدد كبير من المستخدمين الحقيقيين والإيرادات، بل ودعم مسارا جديدا، ثم فكر في إصدار عملات. استخدم أحدهم توقع الإرسال الجوي للرموز كحافز لجذب المستخدمين الأوائل، لكن المنتج لا يقهر، والجميع يستمر في استخدامه بعد إصدار العملات، والمشروع نفسه مصدر دخل، و99٪ من الدخل يستخدم لشراء الرموز مرة أخرى. عندما يكون لدى المشروع مستخدمون حقيقيون غير مزارعين + دخل حقيقي، يتحدث عن TGE، ويتحدث عن الإدراج، فإن دائرتنا تكون على المسار الصحيح حقا

المواهب - سبب كبير لثقتي الدائمة في الويب 3 هو أن الصناعة تجمع بعضا من ألمع الناس في العالم. لقد كتبت سابقا أن ما يقرب من نصف أكثر من 1000 مشروع تحدثت عنه هم مؤسسون وخريجون من فرق الفرق الأساسية. مؤسس المنزل تقريبا كله من تشينغبي، وأحيانا أرى بعض ال 985 حجما في مبنى جامعة تشجيانغ جياوتونغ.

بالطبع، الأمر لا يتعلق فقط بالمؤهلات الأكاديمية، وأنا لم آت من جامعة مرموقة. لكن لا يمكن إنكار أنه من الناحية الإحصائية، يتم جمع العديد من المواهب ذات الذكاء العالي هنا، حتى لو كان ذلك بسبب تأثير الثروة، فسيتمكنون بالتأكيد من تقديم أشياء مفيدة وممتعة

لذا قبل أن أقول إنه رغم أن السوق هابط، إلا أن هذه الجولة من التوجه الريادي واضحة جدا، العملات المستقرة، المسؤول، كل شيء في السلسلة، سوق التنبؤ، اقتصاد الوكلاء كلها في اتجاه تحديد PMF، المؤسس الجيد + رأس المال الجريء الجيد سيكونون بالتأكيد قادرين على صنع أشياء جيدة حقا، بوليماركت وهايبرليكويد لعبوا أفضل مظهر، أعتقد أننا سنرى المزيد من المنتجات النجمية تظهر العام المقبل

بالنسبة للناس العاديين، لا يزال Web3 هو المكان الأكثر وعدا لتغيير نفسك من لا أحد إلى شخص آخر - بالطبع، هذا الوعد يقارن بصعوبة المطهر على جانب الويب 2، الذي لم يعد بالإمكان تدحرجه. بعد الجولة السابقة أو الدورة السابقة، تغيرت هذه الصعوبة من السهل إلى الصعب. أتذكر أنني قرأت تغريدة من شريك رأس المال الاستثماري في Web3 قبل يومين، يقول إنه كان يوظف متدربا مبتدئا، وخلال أيام قليلة تلقى أكثر من 500 سيرة ذاتية، العديد منها خريجون من مدارس مرموقة، فخاف جدا لدرجة أنه أوقف إعلان الوظيفة مباشرة.

لذا في النهاية، تظل الجملة نفسها - المتشائم دائما على حق، والمتفائل دائما يمضي قدما