تذكير بأخبار اليوم:
1. أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية توجيهات لمعالجة الوثائق بعد الإغلاق، ومن المحتمل أن تتسارع فعالية العديد من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة.
2. سيلور ينفي شائعات "تقليص حيازته من 47,000 بيتكوين" ويقول إن الشركة تقوم بالشراء.
3.تقوم Binance بإدراج صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock ضمن إطار الرهن العقاري المؤسسي غير المتصل بالإنترنت.
4. جامعة هارفارد تمتلك 6.81 مليون سهم من IBIT في الربع الثالث، بزيادة قدرها 257.48% على أساس ربع سنوي.
5. أول صندوق تداول في البورصة (ETF) لعقود XRP الفورية في الولايات المتحدة يتم إدراجه، لم يسجل تدفق صافي في اليوم الأول، وفي اليوم الثاني تدفق صافي قدره 2.43 مليار دولار.
6. أعلنت شركة ملتي كوين كابيتال عن استثمارها في رمز بروتوكول إيثينا ENA
7.بينانس: يمكن حاملي 240 نقطة ألفا المطالبة ب4375 رمز ELIZAOS في إيردروب
8. ARK

المؤلف: كارل ماركس أون تشين، التشفير KOL
ترجمة: فيليكس، PANews
لم تنجح Curve في تجاوز كل سوق دب بسبب الحظ.
إن سبب بقائها هو أنها مصممة لغرض واحد: الاستدامة.
من تجربة رياضية في عام 2019 إلى أن تصبح عام 2025 عمودًا للسيولة العالمية، فإن مسار تطوير Curve هو تطور للعوائد الحقيقية، وتنسيق الحوافز، ومرونة المجتمع.
دعونا نستعرض كل سنة معاً:
2019: ولادة StableSwap (فكرة جديدة لـ AMM)
في ذلك الوقت، كانت DeFi لا تزال في مرحلة النشوء. كانت العملات المستقرة مثل DAI و USDC و USDT تحظى بشعبية، لكن المتداولين واجهوا انزلاقًا عاليًا، وكانت عوائد مقدمي السيولة (LP) منخفضة جدًا.
مايكل

في الآونة الأخيرة، خلال ظهوره في برنامج بودكاست، اقترح مؤلف "الدولة الشبكية" و CTO السابق لشركة Coinbase Balaji تقسيم تطوير صناعة التشفير إلى "ثلاث دورات ثماني سنوات":
- 2009–2017 ، أثبتت الصناعة إمكانية Bitcoin خلال ثماني سنوات؛
- 2017–2025، ارتفاع إيثيريوم، حيث أثبت الناس أن البرمجة على السلسلة وإمكانية التوسع هما خياران عمليان.
- 2025–2030، سيدخل العالم المرحلة الثالثة - عصر الخصوصية.
يعتقد Balaji أن السرد الأساسي للتشفير في السنوات الخمس القادمة لن يكون الأصول، ولن يكون القابلية للبرمجة، بل سيكون إعادة هيكلة جميع العمليات المالية وهويات الأفراد باستخدام إثباتات المعرفة الصفرية (ZK): ZKYC، ZK DEX، عقود ZK الذكية... سيتعرض النظام بأكمله فقط "لأدنى المعلومات الضرورية".
أشار إلى أن عمق تقنية ZK لا يقل عن

المؤلف: كلوي، ChainCatcher
فشل البيتكوين في الحفاظ على مستوى الدعم النفسي الرئيسي البالغ 100,000 دولار، وانخفض مؤقتًا إلى أقل من 97,000 دولار، مسجلاً أدنى نقطة له منذ مايو من هذا العام، وعاد حاليًا قبل نشر المقال إلى 97,612 دولار. كما انخفض الإيثيريوم بنسبة 8% إلى 3,167 دولار، وهو أدنى مستوى له منذ يوليو. هذه الموجة من انهيار العملات المشفرة ليست حدثًا معزولًا، بل هي نتيجة لانفجار عدة ضغوط هيكلية في السوق الأمريكية في نفس الوقت.
مؤشر علاوة Coinbase يستمر في القيم السلبية العميقة، والسوق الأمريكية تهيمن على البيع.
وفقًا لبيانات XWIN Research على السلسلة، فإن المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة هم الدافع الرئيسي للانخفاض الحالي. لقد ظل مؤشر علاوة Coinbase يظهر قيمًا سلبية عميقة لأسابيع متتالية، حيث أن سعر تداول البيتكوين على Coinbase أقل من أسعار التداول في البورصات العالمية الأخرى، مما يدل على ضغط البيع في السوق الأمريكية.

في أوائل نوفمبر 2025، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً يسمح لمنصات تداول الأصول الافتراضية بمشاركة دفتر الطلبات العالمي؛ قبل بضعة أشهر فقط، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الخاصة "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0"، كما نفذت هيئة النقد في هونغ كونغ قواعد جديدة لتنظيم مصدري العملات المستقرة. وراء سلسلة من السياسات، تبني هونغ كونغ بهدوء نظاماً بيئياً رائداً عالمياً لترميز الأصول في العالم الحقيقي.
في النصف الثاني من عام 2025، شهد سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ سلسلة من التعديلات السياسية الرئيسية. في 3 نوفمبر، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ مذكرة، حيث سمحت لأول مرة لمنصات تبادل الأصول الافتراضية المرخصة بمشاركة دفتر الطلبات العالمي مع المنصات المتوافقة مع القوانين الأجنبية، مما زاد بشكل كبير من سيولة السوق.
هذه الخطوة تتماشى مع "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0" الذي أصدرته حكومة منطقة هونغ كونغ قبل ستة أشهر. ويقترح الإطار "LEAP" المقدم في الإعلان أربعة أعمدة رئيسية لتخطيط تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ: تحسين القوانين والتنظيم، توسيع ترميز الأصول.

عندما قامت بنك التعاون الزراعي الكوري بتحديث نظام استرداد الضرائب عبر الحدود باستخدام تكنولوجيا البلوكتشين، وضعت الحكومة الأصول الافتراضية ضمن قائمة مراجعة معاملات العقارات - هذا الاقتصاد الرابع في شرق آسيا يعيد تشكيل مستقبل ترميز الأصول الخاص به في صراع بين تنظيم الابتكار المالي الرقمي.
في النصف الثاني من عام 2025، ظهرت تيارات متوازية وغير متعارضة في المجال المالي الكوري. من ناحية، أعلنت NH بنك التعاون الزراعي، أحد البنوك الخمسة الكبرى في كوريا، عن بدء اختبار تقنية العملة المستقرة، بهدف تبسيط عملية استرداد ضريبة القيمة المضافة للزوار الوافدين من خلال تقنية البلوكتشين.
من ناحية أخرى، قامت الحكومة الكورية الجنوبية بتعديل لوائح معاملات العقارات، حيث يتوجب الإبلاغ عن مصادر الأموال المستخدمة في شراء العقارات إذا كانت من الأصول الافتراضية. إن هذين الاتجاهين اللذين يبدو أنهما متعارضان يعكسان في الواقع الاستراتيجية المزدوجة لكوريا الجنوبية في مجال الأصول الرقمية: الحذر من المخاطر، وفي نفس الوقت عدم الرغبة في تفويت فرص الابتكار.
1. موجة RWA العالمية وخطوات كوريا الحذرة
سوق ترميز الأصول العالمي يشهد زيادة انفجارية

المؤلف: لين وان وان
لم يتوقع الجميع في البداية أن العقبة الحقيقية للذكاء الاصطناعي ليست في رأس المال أو النماذج الكبيرة، بل في الكهرباء.
التدريب الكبير يعمل بكامل طاقته لفترة طويلة، والتفكير الاصطناعي يعمل 24/7 بلا توقف، مما يثير مشكلة: الكهرباء غير كافية، والرقائق مجبرة على التخزين وعدم الاستخدام. على مدى السنوات العشر الماضية، كانت بنية الشبكة الكهربائية في الولايات المتحدة متخلفة نسبياً، حيث يستغرق ربط الأحمال الكبيرة الجديدة من 2 إلى 4 سنوات، مما جعل "الكهرباء المتاحة" سلعة نادرة في جميع أنحاء الصناعة.
الذكاء الاصطناعي التوليدي يبرز أمرًا أوليًا وقاسيًا: ليس ما ينقص هو النموذج، بل ما ينقص هو الكهرباء.
وبذلك انحرفت القصة، حيث بدأت شركات التعدين المشفرة، تلك المجموعة التي كانت أول من اعتبر الكهرباء "مواد إنتاج"، تخرج من الهامش إلى مركز المسرح المالي.
إيريس إنرجي (IREN) هي نموذج لهذا الاتجاه. هذا العام، ارتفعت أسعار أسهم IREN بنسبة تقارب 600% خلال العام، حيث تراوحت الأسعار بين 5.12 دولار و 75.73 دولار على مدار 52 أسبوعًا. إنها في

المؤلف: نانسي، PANews
مع تزايد العلامات على تحول سوق العملات المشفرة من الصعود إلى الهبوط، تتسابق المزيد من المشاريع مثل Monad و MegaETH و Meteora لإصدار العملات، محاولين الاستفادة من آخر نوافذ السيولة. مؤخراً، أعلنت مشروع Aztec Network الذي كان نجمًا سابقًا عن إصدار عملة مع ارتفاع الاهتمام بخصوصية البيانات، عائدًا إلى السوق بعد سبع سنوات، لكنه واجه جدلاً بسبب بيع الرموز.

نقاط التركيز لهذا الإصدار
تغطي فترة إحصاءات هذا العدد من المجلة الأسبوعية من 7 نوفمبر 2025 إلى 13 نوفمبر 2025. يشهد سوق الأصول المدعومة بالأصول الحقيقية (RWA) استقرارًا في نموه هذا الأسبوع، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية على السلسلة 35.91 مليار دولار، مع تباطؤ في معدل النمو، لكن عدد الحائزين يستمر في النمو القوي، متجاوزًا 536800. يحافظ سوق العملات المستقرة على نموذج "مدفوع بالكفاءة"، حيث يقترب حجم التحويلات من 5 تريليون دولار، مع زيادة كبيرة في العناوين النشطة شهريًا، مما يدل على تعزيز مزيد من دورات الأموال ووظائف الدفع على السلسلة. شهدت الجوانب التنظيمية تقدمًا رئيسيًا: تدرس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اقتراح "قانون تصنيف الرموز" لتوضيح خصائص الأصول المشفرة، بينما تفكر لجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) في السماح للعملات المستقرة كضمانات للمشتقات؛ كما تعمل هيئة النقد في هونغ كونغ على دفع مشروع Ensemble لدعم تداول الأصول المرمزة؛ وتعمل دول مثل سنغافورة والمملكة المتحدة والإمارات العربية المتحدة على تحسين سياسات العملات المستقرة ورموز الأصول بشكل متزامن، حيث يتسارع بناء الإطار التنظيمي العالمي بشكل منهجي.

أطلقت Uniswap Labs بروتوكول مزاد التسوية المستمرة CCA، الذي يهدف إلى مساعدة العملات الجديدة على إنشاء أسعار سوقية عادلة. تم تصميم هذا البروتوكول بشكل مشترك بين Uniswap وAztec Network، ويدعم المزادات الشفافة واكتشاف الأسعار العادلة، مما يمنع التلاعب في السوق. أصبحت Aztec أول مشروع يستخدم هذا البروتوكول، وستتم عملية الطرح العام في ديسمبر، وقد يصبح CCA معيارًا جديدًا في التمويل اللامركزي.

المؤلف: arndxt
ترجمة: تيم، بانيوز
لقد تمزق الاقتصاد الأمريكي إلى عالمين: الأصول المالية تزدهر باستمرار، بينما الاقتصاد الحقيقي يعاني من ركود بطيء.
مؤشر ISM للقطاع الصناعي في حالة انكماش لأكثر من 18 شهرًا، وهو أطول سجل منذ الحرب العالمية الثانية، ولكن سوق الأسهم مستمرة في الارتفاع، والسبب وراء ذلك هو تركيز الأرباح في الشركات الاحتكارية التكنولوجية وقطاع المالية.
كل هذا ناتج عن تضخم الميزانية العمومية.
تستمر سيولة العملة في دفع أسعار الأصول المالية إلى الارتفاع، بينما يبقى الأجور والائتمان وأنشطة الشركات الصغيرة في حالة من الجمود.
نتيجة لذلك، يتشكل الاقتصاد على شكل K، وهو نمط دوري يتطور فيه مجالات الاقتصاد المختلفة في اتجاهات متعارضة تمامًا.
خط الاتجاه الصاعد على شكل K: أسواق المال، حاملو الأصول، قطاع التكنولوجيا والشركات الكبرى، جميعها تظهر اتجاهات تصاعدية (الأرباح، أسعار الأسهم، وزيادة الثروة).
خطوط الانحدار من النوع K: الطبقة العاملة، والشركات الصغيرة، وصناعات العمالة الزرقاء، حيث يواجهون الركود أو

المؤلف: 0xhhh
أولاً، المقدمة: نقاط ضعف الثقة
تعتبر البلوكتشين ثورة في مجال الثقة، لكن ثقتها مغلقة.
إنه يؤمن بالرياضيات، لكنه لا يؤمن بالعالم.
كان بلوكشين في مراحله المبكرة مثل المنطقي: كان يؤمن بالاستدلال، لكنه يرفض الإدراك.
ثقة البيتكوين في الهاش، لا في البشر؛ ثقة الإيثيريوم في الكود، لا في المدخلات.
لذلك، عندما يرغب العقد في سؤال "ما هو سعر ETH؟"، فإنه يقع في صمت.
هذه ليست عيوبًا تقنية، بل هي حدود فلسفية.
تعتمد حتمية blockchain على الفصل عن العالم الخارجي.
مصدر الثقة هو العزلة.
لكن بدون اتصال، لا معنى لذلك.
تاريخ بناء البشر لنظام الثقة هو عملية مستمرة تجعل "النظام" يعيد رؤية "الواقع".
الأوراكل (Oracle) هو اليد الأولى الممدودة من هذا الشق.
إنه رابط وأيضًا تلوث؛
فقط

تم تصميم "مزادات التسوية المستمرة" (CCA) التي أطلقتها Uniswap وAztec لمعالجة مشاكل تسعير الأصول الجديدة وبدء السيولة. يوفر CCA إطار مزاد مرن يسمح للم initiators بتحديد القواعد، حيث يمكن للمشاركين تقديم العروض في الوقت الحقيقي، ويتم التسوية تلقائيًا بواسطة النظام. تجمع هذه الآلية بين وظيفة إدخال السيولة في Uniswap v4، وتستخدم أدوات الامتثال ZKPassport من Aztec لضمان خصوصية المشاركين. في الوقت نفسه، لا يركز CCA فقط على اكتشاف الأسعار، بل يساعد أيضًا في تسهيل بدء السيولة.

أرثر هايز في حديثه الأخير قال إننا في واقع الأمر في موسم العملات البديلة، وإذا كان هناك استثمار في Hyperliquid و Zcash خلال الـ 18 شهرًا الماضية، فإن أداء التداول سيكون "جيدًا جدًا".
اعترف أنه على الرغم من أن 99% من العملات الأخرى تنخفض، إلا أن "هذا هو التداول، ليس كل شيء سيرتفع".
يعتقد هايز أن السوق الحالي يمثل "فرصة رائعة للتخصيص بطريقة مسؤولة" للمستثمرين الذين لديهم صبر ونقد ولا يعتمدون بشكل مفرط على الرافعة المالية.

المؤلف: فرانك، معهد MSX
43 يوما، أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة.
في مساء 12 نوفمبر بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بعد أن صوت مجلس النواب الأمريكي على قانون تمويل الحكومة الفيدرالية المؤقت، وقع ترامب عليه أيضاً، مما أعلن نهاية هذه المسرحية السياسية بشكل مرحلي. وحسب تقديرات مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي، فإن الإغلاق الذي دام ستة أسابيع قد يؤدي إلى تقليص الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بنسبة 1.5 نقطة مئوية، مع خسارة صافية تبلغ حوالي 11 مليار دولار.
المصدر: الموقع الرسمي للبيت الأبيض
ولكن هناك مشكلة أكثر خفاءً وصعوبة قد ظهرت: التوقف أعاق النظام الإحصائي الأمريكي، من التوظيف إلى التضخم، ومن الناتج المحلي الإجمالي إلى التجزئة، حيث غابت بشكل كبير البيانات الاقتصادية الرئيسية التي كان ينبغي إصدارها يوميًا وأسبوعيًا وشهريًا، وخاصة البيانات الأساسية للتوظيف مثل تقرير الوظائف غير الزراعية، والتي تعتبر أساسًا رئيسيًا لصنع سياسة النقد من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤثر مباشرةً على اتخاذ القرارات بشأن إجراءات كبيرة مثل خفض أسعار الفائدة.

04 التفكير والتطلعات
4.1 السير بحذر: العقبة الرئيسية في توكين الأسهم للشركات غير المدرجة
على الرغم من أن توكينز الأسهم للشركات غير المدرجة تظهر إمكانيات لإعادة تشكيل الأسواق التي تبلغ تريليونات الدولارات، إلا أن تطورها الحالي لا يزال في مرحلة مبكرة جداً، وتواجه أربع عقبات رئيسية تحتاج إلى حل.
1. تحديات الامتثال: ضغط مزدوج من الجهات الحكومية والتنظيمات القانونية للشركات
تعتبر مسائل الامتثال هي العقبة الأولى والأكثر تعقيدًا التي تواجهها عملية توكنينغ الأسهم الخاصة بالشركات غير المدرجة حاليًا. على عكس توكنينغ الأسهم المدرجة، فإن توكنينغ الأسهم الخاصة بالشركات غير المدرجة لا يواجه فقط تنظيم قانون الأوراق المالية من قبل مؤسسات مثل SEC (لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية)، بل يواجه أيضًا مخاطر قانونية من الشركة المعنية نفسها.
خصوصًا نموذج الحيازة غير المباشرة SPV، والذي يحاول في جوهره تجاوز أحكام قيود التحويل (Transfer Restrictions) في اتفاقية المساهمين للشركة المستهدفة من أجل التحايل على التنظيم. مؤخرًا، Ope

على الرغم من أن Optimism هو أول TGE من نوع L2، إلا أن Arbitrum هو الرائد الحقيقي في موجة L2. في النصف الأول من عام 23، كان الحيتان الكورية تبث مباشرة على GMX تداول العقود، وكان عشاق التمويل اللامركزي يستخدمون GLP كمجموعات ليغو للزراعة بالعائد، وكانت المجتمعات الشعبية تتجمع لتداول عملات Meme القديمة للقطط والكلاب، وكان Arbitrum واحدًا من أكثر المناطق تألقًا في ربيع عام 23.
لكن هذه الازدهار البيئي الذي يشبه الأزهار المتفتحة، بعد حدث إطلاق الرمز الأصلي ARB من Arbitrum الضخم وتوزيع الجوائز، قد انتهى بشكل قاتم.
إذا نظرنا إلى الوراء في هذا التاريخ في 25 نوفمبر، فإن الأسباب الرئيسية التي أدت إلى ظهور هذا الوضع هي ثلاثة:
--لقد تم الاستيلاء على الآثار الإيجابية الضخمة الناتجة عن الإطلاق الضخم لـ Arbitrum من قبل الشركات المنافسة ZkSync و Starknet و Linea؛
--عندها كان L من المستوى الملكي

دعونا نتحدث عن بروتوكول ووردن، في ظل المنافسة الشديدة في مجال وكلاء الذكاء الصناعي، لم يذهب ووردن إلى تقسيم تخصصي ضيق، بل اختار مباشرة طريق "كبير وشامل"، فكيف سيقوم بذلك؟
ببساطة، طموح Warden يغطي هيكل أربع طبقات من App-Studio-Hub-Chain، بدءًا من جذب العملاء من طرف C، وأدوات التطوير، وتوزيع العائدات وصولًا إلى البنية التحتية الأساسية، حيث يتم تغطية سلسلة الصناعة بالكامل.
هذا النوع من الأسلوب ليس شائعًا في مجال الوكلاء الذكاء الاصطناعي، حيث أن معظم المشاريع إما تتمسك بطبقة التطبيقات مثل virtuals، أو تركز على أداء السلسلة الأساسية مثل Kite AI، أو تحاول السير في طريق تحليل البيانات، مثل
شبكة Unifai...
الميزة الأكبر في التركيز على اتجاهات محددة هي سهولة التعرض للضغوط، مثلما حدث في الموجة الأخيرة من الذكاء الاصطناعي