Sueños de crédito con stablecoins sin garantía

Prefacio

El mercado global de créditos al consumo sin garantía para usuarios es como las ovejas de la finanza moderna: lentos en actuar, con juicio limitado y sin habilidades matemáticas.

Cuando los créditos al consumo sin garantía se dirigen hacia el sector de las monedas estables, su mecanismo operativo cambiará, y nuevos participantes tendrán la oportunidad de participar.

Mercado enorme

En Estados Unidos, la forma principal de préstamo sin garantía es la tarjeta de crédito: esta herramienta de crédito omnipresente, con alta liquidez y disponibilidad inmediata, permite a los consumidores tomar préstamos sin necesidad de ofrecer colateral durante las compras. La deuda de tarjetas de crédito en circulación continúa creciendo, alcanzando actualmente aproximadamente 1.21 billones de dólares.

Tecnología obsoleta

La última gran transformación en el ámbito de los préstamos con tarjeta ocurrió en los años 90, cuando Capital One introdujo un modelo de precios basado en riesgos, revolucionando la estructura del crédito al consumo. Desde entonces, aunque han surgido bancos emergentes y fintechs, la estructura del sector de tarjetas de crédito ha permanecido prácticamente igual.

Sin embargo, la aparición de monedas estables y protocolos de crédito en cadena ha aportado una nueva base: moneda programable, mercado transparente y fondos en tiempo real. Se espera que estas innovaciones rompan finalmente este ciclo, redefiniendo la generación, financiación y reembolso del crédito en un entorno digital y sin fronteras.

• En los sistemas actuales de tarjetas, existe un desfase temporal entre la autorización (aprobación de la operación) y el asentamiento (el emisor de la tarjeta transfiere fondos al comerciante a través de la red de tarjetas). Al trasladar estos procesos a la cadena, estas cuentas por cobrar pueden tokenizarse y financiarse en tiempo real.
• Imagina a un consumidor que compra un producto por valor de 5,000 dólares. La operación se autoriza inmediatamente. Antes de liquidar con Visa o Mastercard, el emisor tokeniza la cuenta por cobrar en la cadena y recibe 5,000 USDC de un fondo de crédito descentralizado. Una vez liquidada, el emisor envía estos fondos al comerciante.
• Luego, cuando el prestatario realiza el reembolso, los fondos se devuelven automáticamente a los prestamistas en la cadena mediante un contrato inteligente. Todo el proceso es en tiempo real.

Este método permite liquidez en tiempo real, transparencia en el origen de los fondos y reembolsos automáticos, reduciendo el riesgo de contraparte y eliminando muchos procesos manuales que aún existen en el crédito al consumo actual.

De la titulización a los fondos de liquidez

Durante décadas, el mercado de crédito al consumo ha dependido de depósitos y titulización para ofrecer préstamos a gran escala. Los bancos y emisores de tarjetas agrupan miles de cuentas por cobrar en valores respaldados por activos (ABS) y los venden a inversores institucionales. Esta estructura proporciona suficiente liquidez, pero también introduce complejidad y opacidad.

Instituciones como Affirm y Afterpay, que ofrecen préstamos de “compra ahora, paga después” (BNPL), han demostrado la evolución en los procesos de aprobación crediticia. Ya no otorgan límites de crédito universales, sino que evalúan cada transacción en el punto de venta, diferenciando entre una sofá de 10,000 dólares y un par de zapatillas de 200 dólares.

• Este enfoque de riesgo a nivel de transacción produce cuentas por cobrar estandarizadas y fraccionables, con detalles claros del prestatario, plazo y perfil de riesgo, ideales para ser emparejadas en fondos de préstamo en la cadena en tiempo real.
• Los préstamos en cadena pueden expandirse creando fondos de crédito especializados en grupos específicos de prestatarios o categorías de compra. Por ejemplo, un fondo puede financiar pequeñas transacciones de prestatarios de alta calidad, mientras que otro puede centrarse en consumidores con menor calificación para financiamiento de viajes a plazos.
• Con el tiempo, estos fondos podrían evolucionar hacia mercados de crédito con objetivos específicos, permitiendo precios dinámicos y ofreciendo métricas de rendimiento transparentes para todos los participantes.

Esta capacidad de programación abre la puerta a una asignación de capital más eficiente, mejores tasas para los consumidores y la creación de un mercado global de crédito al consumo sin garantía, abierto, transparente y auditable en tiempo real.

La emergente pila de crédito en cadena

Reimaginar los préstamos sin garantía en la era de la cadena no consiste solo en trasladar productos crediticios a la blockchain, sino en reconstruir fundamentalmente toda la infraestructura crediticia. Además de los emisores y procesadores, el ecosistema tradicional de préstamos depende de una red compleja de intermediarios:

• Necesitamos nuevos sistemas de puntuación crediticia. Los sistemas tradicionales, como FICO y VantageScore, podrían adaptarse a la blockchain, pero los sistemas descentralizados de identificación y reputación podrían jugar un papel aún mayor.
• Los prestamistas también requerirán evaluaciones de credibilidad, similares a las calificaciones de S&P, Moody’s o Fitch, para valorar la calidad de la aprobación y el comportamiento de pago.
• Finalmente, las etapas menos visibles pero cruciales en la recuperación de préstamos también deben mejorarse. Las deudas denominadas en stablecoins aún necesitan mecanismos de ejecución y procesos de recuperación, combinando la automatización en cadena con marcos legales fuera de la cadena.

Las tarjetas de stablecoin ya han cerrado la brecha entre la moneda fiat y el consumo en cadena. Los protocolos de préstamo y los fondos del mercado monetario tokenizados están redefiniendo el ahorro y la rentabilidad. Introducir el crédito sin garantía en la cadena completa esta relación triangular, permitiendo a los consumidores tomar préstamos sin fricciones, a los inversores financiar de forma transparente y a todos operar en un sistema financiero abierto, transparente y auditable en tiempo real.