Binance: La historia del auge y caída de la hegemonía — Desde la "unificación" de BUSD hasta la guerra de stablecoins con $U que "domina el mundo"

En el mundo de las criptomonedas, lo que realmente determina la victoria o la derrota nunca ha sido el código, sino la lucha entre liquidez, poder y regulación. La ascensión y caída de BUSD no es solo una historia de lágrimas de una stablecoin, sino una guerra financiera sobre cómo los exchanges intentan “unificar el mundo” a través de la manipulación del mercado.

Cuando BUSD fue llevada al escenario histórico, no solo llevaba una narrativa de cumplimiento, sino también la ambición de Binance de reestructurar el orden de las stablecoins mediante métodos de alta presión—a través de tipos de cambio forzados, fusiones de pares comerciales, y la absorción directa de la profundidad de mercado de sus competidores en sus propios libros.

El “cambio automático” de 2022 fue una ofensiva de libro de texto; mientras que el puño de hierro regulatorio en San Valentín de 2023 hizo que este imperio aparentemente invulnerable se desplomara en un instante. La dualidad de BUSD, la sombra de Binance-Peg, y la dislocación en los límites regulatorios conforman su talón de Aquiles.

Pero la historia no termina aquí.

Desde FDUSD hasta BFUSD, y pasando por United Stables ($U), Binance no ha abandonado las stablecoins, sino que ha evolucionado desde una hegemonía de unificación hacia una estrategia de absorción agregada, incluso preparando el camino para la economía de IA.

Este es un artículo sobre stablecoins, pero también una crónica de cómo el poder de los exchanges intenta dominar el mercado y cómo la regulación les devuelve la jugada.

Capítulo 1: Pasión y hegemonía—Los “grandes unificados” de BUSD

La historia de BUSD no es solo sobre el auge y caída de un producto conforme, sino también sobre la “técnica imperial” de los exchanges para unificar el mercado de liquidez mediante medios administrativos.

1.1 El despertar: La comida entre CZ y Richmond Teo

En 2019, el mercado de stablecoins era el Salvaje Oeste de Tether. En ese momento, Richmond Teo, cofundador y CEO de Asia de Paxos, se convirtió en un puente clave entre los reguladores de Nueva York y los gigantes cripto de Asia.

Circulaba un rumor en la industria, aunque falso, que todos preferían creer: justo antes del lanzamiento de BUSD, Paxos publicó un blog celebrando su estatus de cumplimiento, y poco después, Teo y CZ fueron vistos cenando juntos en un restaurante exclusivo en el extranjero. Tras esa cena, la situación cambió drásticamente: HUSD de Huobi perdió popularidad, y Paxos consolidó su posición como “custodio a tiempo completo” de BUSD. CZ entregó la liquidez de Binance a Teo, quien usó la licencia de la “lista verde” del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York (NYDFS) para blindar a Binance.

1.2 El momento apasionado: La “ofensiva de unificación de tipos de cambio” de 2022

El momento más “apasionado” y polémico en la historia de BUSD ocurrió en septiembre de 2022. Para desafiar la dominancia de USDT y USDC, Binance lanzó una sorprendente operación de “unificación de liquidez”.

Anunció que los saldos existentes de los usuarios y las nuevas recargas en USDC, USDP (Paxos Dollar) y TUSD (TrueUSD) serían automáticamente convertidos en BUSD en una proporción 1:1.

Binance eliminó directamente los pares de trading spot de USDC, USDP y TUSD. Esto significaba que en el mayor pool de liquidez global, los usuarios podían depositar USDC, pero en la práctica solo veían y usaban BUSD en sus balances. (Aunque podían retirar USDT, USDC))

Esto fue una estrategia descarada. Mediante la fusión forzada de liquidez, BUSD adquirió instantáneamente la profundidad de mercado que originalmente pertenecía a sus competidores. Jeremy Allaire, CEO de Circle (, aunque en Twitter afirmó que esto ayudaba a aumentar la liquidez en dólares, en realidad la presencia de marca de USDC en el ecosistema de Binance fue borrada a la fuerza, convirtiéndose en “combustible” para BUSD.

Esta estrategia radical tuvo efectos notables. La capitalización de BUSD alcanzó un pico histórico de 23 mil millones de dólares en noviembre de 2022, llegando a representar la mitad del volumen en los exchanges centralizados. Fue el momento más brillante de BUSD y la cima del sueño de Binance de crear un ciclo financiero independiente.

)# 1.3 La “masacre de San Valentín” regulatoria

Sin embargo, ese “gran unificado” se detuvo abruptamente el 13 de febrero de 2023. NYDFS señaló que Binance-Peg BUSD (una versión sombra creada para usar en BNB Chain) excedía la jurisdicción de Paxos, y ordenó detener su emisión. La capitalización de BUSD cayó a cero desde su pico de 23 mil millones, y el imperio construido mediante “auto-conversión” se desplomó bajo la mano dura de la regulación.

Para Teo, esto fue un golpe devastador. Como arquitecto, vio cómo su “hijo” criado junto a CZ fue forzosamente “eutanasiado”. Paxos se vio obligado a cortar relaciones con Binance, y Teo entró en un período de silencio de más de un año.

Pero la historia no termina aquí. La reaparición de Teo en el proyecto cripto de la familia Trump, World Liberty Financial ###WLFI(, se considera una continuación de su historia con CZ. Teo está aprovechando nuevo capital político para construir una stablecoin conforme (USD1), mientras WLFI depende profundamente de la liquidez de BNB Chain. Esto parece ser una forma más sutil y retorcida en que ambos viejos amigos continúan su “pacto de liquidez” en medio de la regulación.

) Capítulo 2: Talón de Aquiles—“Gemelos” y el rayo de la regulación

2.1 La falla estructural mortal: Binance-Peg BUSD

Detrás del brillo de BUSD, se oculta una vulnerabilidad estructural que finalmente llevó a su destrucción. En realidad, existen dos formas distintas de BUSD en circulación:

• BUSD emitido por Paxos (ERC-20): el “verdadero” BUSD conforme, emitido por Paxos en la blockchain de Ethereum, regulado directamente por NYDFS, con reservas estrictamente almacenadas en cuentas segregadas en EE. UU.
• Binance-Peg BUSD (BEP-20, etc.): un “token empaquetado” creado por Binance para expandir su ecosistema a cadenas no Ethereum (como BNB Chain, Polygon, Avalanche).

En teoría, el mecanismo de Binance-Peg BUSD funciona así: Binance bloquea 1 Paxos BUSD en Ethereum y luego crea 1 Binance-Peg BUSD en BNB Chain. Pero este “puente” depende completamente de las operaciones internas de Binance, no de Paxos. La autoridad regulatoria del NYDFS y la “lista verde” solo cubren el Paxos BUSD en Ethereum, no el Binance-Peg BUSD.

El problema surge en la desconexión en la gestión de reservas. Investigaciones de Bloomberg y otros medios revelaron que en ciertos períodos 2020-2021, las wallets que respaldaban Binance-Peg BUSD tenían graves “faltantes” de colateral, llegando a un déficit de hasta 1,000 millones de dólares. Aunque Binance afirmó que era solo “demora operativa” y no un problema de solvencia, esto violó directamente las líneas rojas regulatorias: un stablecoin que se promociona bajo la “regulación NYDFS” generó una versión sombra sin regulación y con gestión de reservas caótica.

2.2 El martillo regulatorio: La “masacre de San Valentín” de 2023

El destino de BUSD se selló el 13 de febrero de 2023. Ese día, NYDFS emitió una orden administrativa que exigía a Paxos detener inmediatamente la emisión de nuevos tokens BUSD.

La razón de la regulación fue clara y contundente: Paxos no pudo supervisar adecuadamente su relación con Binance, especialmente en la emisión de Binance-Peg BUSD, lo que convirtió a la BUSD conforme en un respaldo de productos derivados no autorizados. NYDFS afirmó: “Aunque autorizamos BUSD en Ethereum, nunca autorizamos Binance-Peg BUSD.”

Al mismo tiempo, la SEC envió a Paxos un Wells Notice, acusando a BUSD de ser un “valor no registrado”. La lógica era que BUSD no solo es un medio de pago, sino también parte del mecanismo de ganancias del ecosistema Binance (a través de productos como Earn), y por tanto podría constituir un contrato de inversión. Aunque en julio de 2024 la SEC abandonó esa investigación, en ese momento el doble golpe fue mortal.

2.3 La caída y retirada

“Detener la emisión” convirtió a BUSD en un “token zombi” que solo puede ser redimido, pero no emitido. Para un activo destinado a ser medio de liquidez, esto es una sentencia de muerte. Tras anunciar Paxos la terminación de su relación con Binance, la capitalización de BUSD empezó a caer en picado. En pocos días, salieron cientos de millones de dólares; en un año, su valor se redujo en más del 90%.

Binance se vio forzada a una retirada dolorosa:

• Retiro de pares comerciales: eliminación progresiva de pares spot y de margen con BUSD.
• Fin del uso como garantía: anuncio de que BUSD ya no será activo de margen en contratos.
• Conversión forzada: urgencia a los usuarios de convertir BUSD en otras stablecoins (como FDUSD).

El imperio de la “pasión” de esa stablecoin se desplomó bajo la mano dura regulatoria. Binance perdió una de sus cartas de stablecoin y tuvo que replantearse su estrategia en este campo.

Capítulo 3: La transición en el vacío y la aparición de FDUSD, BFUSD

Tras la caída de BUSD, Binance enfrentó la pérdida de su propia stablecoin y la duda de por qué debería dejar esa ganancia en manos de otros. Para llenar ese vacío, rápidamente apoyó a First Digital USD ###FDUSD(, una stablecoin emitida por First Digital Labs de Hong Kong.

El apoyo de Binance a FDUSD replicó casi la misma estrategia que con BUSD:

• Lanzamiento de pares con FDUSD con “tarifa cero”.
• Conversión 1:1 sin pérdidas de BUSD a FDUSD.
• Inclusión de FDUSD en Launchpool para minería.

Pero FDUSD funciona más como un amortiguador estratégico. Aunque resuelve el traslado a una jurisdicción más conforme (de EE. UU. a Hong Kong), sigue siendo una stablecoin centralizada y tradicional, emitida por terceros. No resuelve el problema central: si las autoridades regulatorias vuelven a atacar al emisor, Binance sigue siendo pasivo. Además, en un entorno de tasas de interés en dólares de hasta 5%, FDUSD (como USDT/USDC) permite al emisor ganar todos los intereses, mientras los usuarios no obtienen nada. Esto ya está pasado de moda en la era DeFi.

La era de las nuevas stablecoins también ha pasado. El mayor uso de FDUSD era participar en Launchpool, pero con la reducción de estas actividades, su valor de uso se ha reducido continuamente. Además, en abril de 2025, el escándalo de Justin Sun afectó su crecimiento.

Para competir con la función de “ganancias por posiciones de contrato” de otros, nació BFUSD )Binance Futures USD(.

Binance insiste en que BFUSD es un “activo de margen recompensado”, no una verdadera stablecoin.

Los usuarios que poseen BFUSD obtienen un APY del 4-5%. Los beneficios provienen de una estrategia de “cobertura delta”.

BFUSD no se puede retirar, solo puede usarse como margen en contratos de Binance. Es la “herramienta de ciclo interno” de Binance, asegurando que incluso en mercado bajista, los fondos no salgan del exchange, siendo un producto de inversión que se presenta como “stablecoin” pero en realidad es un activo que se valoriza. Aunque BFUSD ha logrado buenos resultados (con una emisión actual de 1.8 mil millones), Binance sabe que no puede alejarse de las stablecoins en exchanges, solo puede ser un “dinero feliz”.

) Capítulo 4: United Stables ###$U( — La “sorpresa” y el nuevo escenario

Si BUSD es un “monopolio exclusivo” y BFUSD una “defensa interna”, la más reciente United Stables )$U( trae una sorpresa completamente diferente: “compatibilidad” y “futuro”.

)# 4.1 Ya no “reinventar la rueda”, sino “absorber la rueda”

A diferencia de la época de BUSD, que buscaba eliminar USDC, ###ha adoptado una estrategia de “meta-stablecoin” $U Meta-Stablecoin(.

)Detrás hay una cesta de activos. Según la información del 18 de diciembre de 2025, sus reservas incluyen USDT, USDC y USD1.

Siguiendo la estrategia de unificación de BUSD, ya sea USDC, USDT, USD1 o dólares, todos se convierten en los activos base de $U , pero externamente se presentan como U. Al incorporar USDT y USDC en su reserva mediante algoritmos en BNB Chain, United Stables intenta “unificar” estos activos en esa cadena, emitiendo el $U, similar a curveUSD. U es la denominación unificada de estas stablecoins, pero en retiros y redenciones los usuarios pueden elegir otras stablecoins.

Es una estrategia de mayor nivel: si no te atreves a usar mis dólares, te los empaqueto en mi token.

$U # 4.2 La segunda sorpresa: la línea de fondo, la moneda conceptual de Trump USD1 entra en escena

La sorpresa estratégica de United Stables fue incluir USD1 en sus reservas (una stablecoin emitida por World Liberty Financial $U WLFI###, proyecto cripto de la familia Trump, cuyo responsable de stablecoins es Richmond Teo, el mismo arquitecto de BUSD, ¿tiene relación?).

Al fin y al cabo, USD1 es varias posiciones por encima de USDC y USDT en tamaño, y su apoyo parece más una declaración política. Se prevé que United Stables ofrezca un gran escenario de uso para USD1 (como base de (), aunque actualmente sus aplicaciones son limitadas.

)# 4.3 La tercera sorpresa: moneda creada para la economía de IA $U The AI Economy###

United Stables afirma claramente que (está “diseñada para la economía de IA”.

Como en el tweet de United Stables:

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de90fe8d9583662924a128b61a85feeb.webp$U

EIP-3009 (Transferencias sin Gas): permite “transferencias sin gas”. Esto significa que en el futuro, los agentes de IA (Bots) podrán realizar micropagos de alta frecuencia sin necesidad de poseer BNB o ETH para tarifas. Resuelve uno de los mayores problemas de la economía máquina a máquina (M2M).

Delegación x402: un estándar que permite que contratos inteligentes ejecuten automáticamente transferencias bajo condiciones específicas. Allana el camino para futuros “fondos de cobertura autónomos” o “IA de pagos automáticos en la cadena de suministro”.

Al cierre de esta edición: U ya tiene 55 millones en circulación, ¿es una acumulación silenciosa o solo un espejismo?

https://x.com/UTechStables/status/2001667382444482708?s=20

( Epílogo: ¿Cuánto camino hay recorrido desde “autoritarismo” a “gran armonía”?

Al revisar la evolución desde BUSD hasta United Stables, vemos una sorprendente evolución en la estrategia:

Era BUSD (autoritarismo): aprovechando la posición monopólica del exchange, mediante “auto-conversión” eliminaba a la competencia, buscando la cuota de mercado absoluta. Aunque “apasionada”, esta estrategia puede provocar una reacción conjunta de regulación y competencia.

Era United Stables (gran armonía): aprendiendo la lección, adopta una estrategia de “agregación”. Reconoce la posición de USDT/USDC, pero las usa como activos base en su propia capa superior, creando “superaplicaciones”.

Previendo la economía de pagos de IA, salta del juego actual de los traders humanos para captar el mercado incremental de la economía de máquinas del futuro.

) no solo es una nueva stablecoin agregada, sino también un intento de redefinir las reglas del juego de las stablecoins tras la caída por regulación, usando medios más sofisticados, más ingeniosos y con visión tecnológica. Solo queda esperar y ver cómo se desarrolla el riesgo y la oportunidad.