La SEC libera el DTCC para que billones de dólares en bonos y acciones se registren oficialmente en la cadena de bloques.

Al observar la implementación de la Cadena de bloques en el sistema financiero, si deseas juzgar si el sistema financiero de EE. UU. realmente ha comenzado a utilizar la Cadena de bloques como “herramienta interna”, hay una señal que es más directa que cualquier declaración: si los sistemas de liquidación y Asentamiento están dispuestos a usarla.

Recientemente, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha aprobado, en forma de “Carta de No Acción (No-Action Letter)”, que la Compañía de Depósito y Liquidación de EE. UU. (DTCC) custodie y reconozca acciones tokenizadas y otros activos del mundo real en una cadena de bloques previamente aprobada.

Esto no es una innovación puntual de una institución financiera, sino que es una de las infraestructuras más centrales del mercado de capitales de Estados Unidos, que ha obtenido formalmente un espacio regulatorio para llevar a cabo el registro y custodia de activos de nivel de valores en la cadena de bloques.

La posición de DTCC

En el mercado de acciones estadounidense, lo que realmente poseen los inversores no es la “propiedad física” de las acciones de una empresa, sino un registro contable reconocido por la ley en el sistema DTCC.

Casi todas las acciones cotizadas en Estados Unidos, productos de renta fija, deben ser finalmente liquidadas, compensadas y registradas a través de DTCC. No se enfrenta directamente a los minoristas, pero es el “libro mayor” de todo el mercado.

También es por eso que, cuando se le permitió a DTCC migrar la representación de la propiedad de activos de nivel de seguridad a la cadena de bloques, su significado no radica en “usar nueva tecnología”, sino en que la cadena de bloques comienza a ser autorizada para llevar una de las funciones contables más fundamentales de los activos del mercado de capitales de EE. UU.

Esto es algo que ninguna entidad bancaria comercial anterior ni institución nativa de criptomonedas podría lograr por sí sola.

Ingresar en el “núcleo de asentamiento”

Según la información divulgada, DTCC lanzará una prueba piloto limitada en la Cadena de bloques de Canton, convirtiendo los derechos sobre bonos del gobierno de EE. UU. que custodia en tokens de la Cadena de bloques.

Es importante destacar que en la fase piloto:

• La deuda pública en sí misma sigue conservándose en el sistema de libros centrales de DTCC;
• Los tokens en la cadena solo sirven como representación digital de la propiedad y los derechos.

Esto no significa “sacar la deuda pública del sistema”, sino que sobre la base del sistema existente, se introduce una capa de representación en cadena y lógica de Asentamiento**.**

Desde el punto de vista institucional, al menos ha aclarado tres cosas:

Primero, los valores tokenizados ya no son solo una prueba de concepto

Bajo la premisa de que la SEC esté plenamente informada y autorice, los tokens pueden ser utilizados para expresar derechos de valores, sin ser directamente descalificados como “estructura no conforme”.

Segundo, la contabilidad en la cadena comienza a entrar en la capa de asentamiento, en lugar de la capa de aplicación periférica

Previamente, la Cadena de bloques se utilizaba principalmente para la sincronización de información, la conciliación o la optimización de procesos internos, mientras que DTCC aborda el núcleo más importante que es el asentamiento.

Tercero, T+1 no es el final, sino una forma de transición

Cuando la propiedad de los activos existe en forma programable, la diferencia de tiempo entre la transacción y el Asentamiento, en teoría, tiene condiciones para ser aún más comprimida.

La aprobación tácita de la autoridad reguladora

Más notable es la forma en que las autoridades regulatorias manejan la situación.

La SEC no ha aprobado una modificación completa de las reglas, sino que ha permitido a la DTCC realizar negocios relacionados en un ámbito y plazo limitados a través de una “carta de no acción”. Esto envía una señal clara:

• La regulación ha aceptado que “la cadena de bloques de activos centrales” ya no es solo un concepto;
• Pero aún espero controlar el ritmo y el riesgo a través de pilotos y controles fronterizos.

Esto no es una apertura completa, sino una prueba de funcionamiento dentro del sistema.

De “innovación” a “infraestructura”

Las acciones de DTCC no remodelarán inmediatamente la estructura del mercado ni cambiarán directamente la fijación de precios de los activos.

Pero ha logrado algo más importante a nivel institucional: el registro en la cadena, que comienza a ser parte del sistema operativo formal de los activos financieros centrales de Estados Unidos.

Una vez que la liquidación, el asentamiento, la custodia y el registro comienzan a aceptar la cadena de bloques como herramienta, la discusión sobre RWA ya no se limita a “productos innovadores”, sino que entra en la capa de infraestructura financiera.

Dirección de la evolución del sistema financiero

La comisionada de la SEC, Hester Peirce, declaró que este permiso “marca un paso importante del mercado hacia la migración en cadena.”

El peso de esta frase radica precisamente en su moderación.

El verdadero cambio no está en la volatilidad de los precios, sino en la posición a la que se está migrando el libro mayor reconocido por las leyes y regulaciones.

Cuando funciones centrales como la liquidación y el registro comienzan a ser permitidas en forma de Cadena de bloques, la dirección de la evolución del sistema financiero ya ha trazado claramente una línea de frontera.

No cambiará el mercado de la noche a la mañana, pero afectará continuamente la forma en que los activos son definidos, registrados y transferidos durante un largo período en el futuro.