Ark Invest achète le dip à contre-courant, dépensant 30 millions de dollars en une seule journée pour augmenter sa position dans les actions de chiffrement.

Le 25 novembre, Ark Investment Management dirigé par Cathie Wood a profité de la morosité du marché pour acheter massivement des actions liés au chiffrement, dépensant 13,5 millions de dollars pour acquérir des actions de Block, 7,6 millions de dollars pour acheter des actions de Circle et augmentant sa participation dans Coinbase de 3,86 millions de dollars. Cette opération a été principalement réalisée via l'ETF innovant ARK (ARKK), tandis que la société a également acheté pour 1,52 million de dollars d'actions Bullish, 878 800 dollars de Robinhood et 2,8 millions de dollars de son propre ETF Bitcoin Spot. Dans un contexte de chute de 30% du marché des cryptomonnaies, la stratégie inverse d'Ark Investment suscite un large intérêt sur le marché.

Détails de l'action de rachat : Analyse de la stratégie d'ajustement du portefeuille ARK

Selon les documents de transaction publiés le 25 novembre, Ark Invest a réalisé cette opération d'achat à grande échelle via plusieurs de ses fonds négociés en bourse. Parmi eux, l'investissement de 13,5 millions de dollars dans Block est devenu la plus grosse transaction de la journée, marquant également la première augmentation significative de la participation d'Ark dans cette entreprise de paiement au cours des trois derniers mois. Il convient de noter que l'action de Block a déjà chuté de 20,54 % ce mois-ci, clôturant mardi à 63,69 dollars, et que le prix d'achat est nettement inférieur à son point haut historique, illustrant la philosophie d'investissement typique d'Ark de “acheter à bas prix”.

L'investissement de 7,6 millions de dollars dans Circle mérite également d'être suivi. En tant qu'émetteur du stablecoin USDC, l'action de Circle a chuté de 3,62 % mardi, atteignant 70,11 dollars, ayant déjà été divisée par deux par rapport à il y a un mois. Cette forte correction provient principalement de la contraction de la taille du marché des stablecoins et de l'incertitude réglementaire, mais AR semble clairement penser que l'évaluation actuelle reflète suffisamment les risques. D'un point de vue fondamental, bien que Circle fasse face à des défis, sa position dominante sur le marché des stablecoins institutionnels et son introduction en bourse imminente offrent toujours un soutien à la valeur à long terme.

Bien que le montant de l'augmentation de la participation dans Coinbase de 3,86 millions de dollars soit relativement faible, sa signification stratégique est majeure. Actuellement, Coinbase est la quatrième plus grande position du fonds ARKK, d'une valeur de 391 millions de dollars, représentant 5,22 % de l'actif total du fonds. Cette augmentation intervient dans un contexte où le prix de l'action de Coinbase a chuté de 30 % au cours du mois, montrant qu'ARK conserve sa confiance dans les perspectives à long terme de cette plus grande bourse de chiffrement américaine. D'autant plus que Coinbase détient une position monopolistique sur le marché de la garde d'ETF, ses activités sont profondément liées au développement global du marché des cryptomonnaies.

En plus des positions principales, ARK a également réalisé plusieurs investissements auxiliaires. L'investissement de 1,52 million de dollars dans Bullish reflète sa confiance continue dans le segment des plateformes de trading, tandis que la position de 878 800 dollars dans Robinhood est un pari sur la transformation des courtiers de détail en trading de chiffrement. Ce qui est le plus frappant, c'est qu'ARK a dépensé 2,8 millions de dollars pour acheter son propre ETF Bitcoin ARK-21Shares en Spot, cet acte d'“auto-achat” étant à la fois un vote de confiance dans le produit et un soutien supplémentaire à la liquidité.

détails de transaction spécifiques d'ARK Invest du 25 novembre

Block. Inc (SQ) : achat de 13,5 millions de dollars, chute de 20,54 % ce mois-ci.

Circle Internet Financial (CRCL) : achat de 7,6 millions de dollars, chute de 51 % ce mois-ci

Coinbase Global (COIN) : achat de 3,86 millions de dollars, chute de 30 % ce mois-ci

Haussier (BULL) : acheter 1,52 million de dollars

Robinhood Markets (HOOD) : acheter 878 800 $

ARK-21Shares Bitcoin ETF (ARKB) : acheter 2,8 millions de dollars

Analyse du contexte du marché : Pourquoi les actions liées aux cryptomonnaies sont-elles sous pression ?

Au moment où Ark Investment fait d'importantes acquisitions, les actions liées au chiffrement connaissent une chute généralisée. Block, Circle et Coinbase ont enregistré une chute moyenne de plus de 30 % ce mois-ci, cette baisse synchronisée étant principalement due à trois facteurs clés : le retrait des prix sur le marché des cryptomonnaies, le resserrement des conditions de liquidité et l'incertitude accrue de l'économie macroéconomique. Le Bitcoin est passé de son point historique de 126 000 dollars il y a six semaines à 87 900 dollars actuellement, enregistrant une chute de 30 %, ce qui a directement impacté les prévisions de bénéfices et les niveaux d'évaluation des entreprises concernées.

D'un point de vue fondamental de l'industrie, les actions liées aux concepts cryptographiques font face à des défis cycliques uniques. Les actions des plateformes de trading comme Coinbase et Bullish sont les plus touchées par la baisse des volumes de trading, avec une baisse de 25 % des volumes de trading au comptant des principales CEX en novembre, et une baisse de 30 % des volumes de trading des produits dérivés. Les entreprises de paiement comme Block subissent une double pression, d'une part, leurs revenus issus des activités cryptographiques se contractent, d'autre part, les activités de paiement traditionnelles sont également frappées par le ralentissement économique. Les émetteurs de stablecoins comme Circle sont confrontés à un double coup dur avec la baisse de la part de marché de l'USDC et la réduction des rendements du Trésor.

Les changements dans la situation de liquidité ne doivent pas non plus être ignorés. La politique de taux d'intérêt élevés de la Réserve fédérale a conduit à une pression généralisée sur les actifs à risque, en particulier sur les actions de croissance qui dépendent fortement des flux de trésorerie à long terme. Les actions liées à la cryptomonnaie, en tant qu'actifs à bêta élevé typiques, sont extrêmement sensibles aux variations de l'environnement de liquidité. Selon les estimations de Morgan Stanley, le coefficient bêta des actions cryptographiques par rapport à l'indice Nasdaq atteint en moyenne 1,8, ce qui signifie qu'elles subissent généralement des pertes plus importantes lorsque le marché baisse.

L'incertitude réglementaire continue d'entourer le marché. La SEC américaine a retardé sa décision sur plusieurs ETF Ethereum, l'élargissement de l'enquête du ministère de la Justice sur Binance et la stagnation du processus législatif sur les cryptomonnaies au Congrès ont accru les inquiétudes des investisseurs. En particulier pour des entreprises comme Coinbase, qui dépendent fortement du marché américain, tout changement dans l'environnement réglementaire pourrait avoir des répercussions profondes sur leur modèle commercial. Ce risque systémique est difficile à éviter par la diversification des investissements, ce qui explique pourquoi les actions liées au chiffrement connaissent souvent des fluctuations synchronisées.

Interprétation de la logique d'investissement : Pourquoi ARK est-elle avide dans la panique

Les opérations inverses d'ARK Invest ne sont pas un acte impulsif, mais reposent sur le cadre d'investissement qu'elle défend depuis longtemps. Cathie Wood a plusieurs fois souligné le thème d'investissement de “l'innovation disruptive”, et les actifs cryptographiques et les entreprises associées constituent le cœur de ce thème. Dans le modèle d'investissement d'ARK, la morosité actuelle du marché est considérée comme un ajustement technique temporaire, et non comme un changement de tendance fondamental, ce qui offre aux investisseurs à long terme une occasion rare de constituer leurs positions.

D'un point de vue d'évaluation, les actions liées au chiffrement ont effectivement atteint des niveaux historiquement bas. Le ratio prix/vente de Coinbase a chuté à 4,5 fois, se rapprochant du niveau le plus bas depuis son introduction en bourse ; le ratio valeur d'entreprise/revenus de Block a également diminué à 1,2 fois, enregistrant une baisse de 85 % par rapport au pic de 2021. Bien que ces indicateurs de valorisation ne puissent pas directement présager un rebond à court terme, ils offrent une marge de sécurité suffisante pour les investissements à long terme. ARK croit manifestement qu'avec l'arrivée du prochain marché haussier du marché des cryptomonnaies, ces indicateurs reviendront rapidement vers la moyenne historique.

Les fondamentaux des affaires sont également cruciaux. Malgré la chute des prix, le nombre d'utilisateurs actifs mensuels de Cash App de Block continue d'afficher une croissance à deux chiffres, l'activité de garde institutionnelle de Coinbase continue d'élargir sa part de marché, et bien que le USDC de Circle soit en contraction, il maintient toujours 30 % du marché des stablecoins. Les avantages concurrentiels que ces entreprises ont établis dans leurs domaines respectifs n'ont pas été affaiblis par les fluctuations du marché, mais ont plutôt renforcé leur position durant cette période de consolidation dans l'industrie. ARK Investments a précisément reconnu cette tendance de développement “les forts deviennent plus forts”.

L'analyse technique offre également un certain soutien. L'indice de force relative (RSI) de plusieurs actions liées aux cryptomonnaies est entré dans la zone de survente, avec un RSI de Block à 28 sur 14 jours, Coinbase à 31 et Circle à seulement 25. D'après les données historiques, lorsque le RSI est inférieur à 30, la probabilité d'obtenir un rendement positif au cours des 3 à 6 mois suivants dépasse 70 %. Cette résonance entre l'analyse technique et les fondamentaux offre un soutien supplémentaire aux investisseurs contraires.

Changement de la structure de position : Perspective sur l'ajustement stratégique du fonds ARKK

Grâce à cette augmentation de participation, le ratio des positions liées au chiffrement dans l'ETF d'innovation ARK (ARKK) a encore augmenté. Actuellement, Coinbase représente 5,22 % des actifs du fonds, Circle 2,39 %, Block 1,14 %, et avec d'autres actions liées au chiffrement, l'exposition totale pourrait dépasser 10 %. Cette allocation concentrée reflète la forte conviction d'ARK envers l'industrie du chiffrement et accroît considérablement la corrélation de ses performances avec le marché des actifs numériques.

D'après les séries temporelles, l'investissement d'ARK dans les actions conceptuelles de chiffrement présente un caractère évident de “acheter de plus en plus lorsqu'il chute”. Au cours de la chute de Coinbase de 150 dollars à 100 dollars, ARKK a réalisé des achats nets pendant sept semaines consécutives ; pendant la chute de Block de 80 dollars à 60 dollars, ARK a même triplé sa position. Bien que cette stratégie d'exécution mécanique puisse subir des retraits importants à court terme, une fois que le marché s'inverse, elle peut souvent générer des rendements excessifs. L'opération de 2023 en est une preuve irréfutable : la position de Coinbase accumulée par ARK au plus bas a augmenté de 300 % lors du marché haussier qui a suivi.

Les données de liquidité des fonds offrent un autre point de vue. Bien que l'ARKK ait chuté de 15 % cette année, l'ampleur des sorties de fonds reste relativement modérée, ce qui montre que sa base d'investisseurs garde confiance dans la stratégie d'investissement de Wood. En même temps, Ark a récemment lancé davantage de produits ETF de chiffrement à thème plus concentré, tels que l'ARK Crypto Revolution ETF, qui adoptent une stratégie d'exposition au chiffrement plus agressive, offrant plus d'options aux investisseurs avec différents profils de risque.

Comparé à ses pairs, la position en chiffrement d'ARK est nettement supérieure à celle des fonds d'actions de croissance traditionnels. La part liée au chiffrement dans le fonds Invesco QQQ Trust est inférieure à 1 %, et l'exposition du fonds Vanguard Growth ETF est également inférieure à 2 %, tandis qu'ARKK, avec une allocation de plus de 10 %, en fait l'un des produits avec la plus forte exposition au risque de chiffrement parmi les fonds traditionnels. Cette position différenciée a entraîné des fluctuations de performance, tout en créant un avantage concurrentiel unique - si les investisseurs souhaitent obtenir une exposition au marché des cryptomonnaies par le biais d'instruments financiers traditionnels, les produits d'ARK sont presque une option incontournable.

Rétrospective des performances historiques : leçons du succès et de l'échec des investissements AR en chiffrement

En examinant l'historique des opérations d'ARK Invest dans le domaine du chiffrement, on peut observer une courbe d'apprentissage claire. Au cours du cycle 2017-2018, ARK a été prudente dans ses investissements dans les actions liées au chiffrement, manquant ainsi les rendements de la forte hausse précoce du Bitcoin. Cependant, au cours du cycle 2020-2021, la société a considérablement intensifié ses allocations, constituant des positions sur le marché privé avant l'introduction en bourse directe de Coinbase, et a continué à augmenter ses participations après l'introduction en bourse, atteignant un point culminant où les positions liées au chiffrement représentaient près de 15 % du portefeuille ARKK.

Le marché baissier de 2022 a testé la discipline d'investissement d'ARK. Lorsque les actions liées au chiffrement ont chuté de 80 % par rapport à leurs sommets, ARK n'a pas réduit ses positions, mais a plutôt maintenu sa stratégie d'investissement programmé, augmentant considérablement ses avoirs dans Coinbase et Block au quatrième trimestre de 2022 et au premier trimestre de 2023. Cette persévérance a finalement porté ses fruits : en 2023, ces positions ont augmenté en moyenne de 200 %, contribuant ainsi à des rendements significativement supérieurs pour le fonds. Il convient de mentionner qu'ARK a également considérablement augmenté sa participation dans GBTC lors du point bas de Bitcoin en 2023, puis a réalisé des bénéfices lors de la conversion de l'ETF Bitcoin.

Comparé à l'investissement pur en cryptomonnaies, l'exposition au marché des cryptomonnaies obtenue par AR a des avantages uniques. D'une part, les entreprises cotées doivent divulguer des données financières et opérationnelles, offrant un cadre d'analyse fondamentale plus transparent ; d'autre part, la liquidité du marché boursier est meilleure, permettant un ajustement de position plus flexible. Cependant, cette exposition indirecte entraîne également des risques supplémentaires liés à la direction - par exemple, les défis réglementaires de Coinbase ou les erreurs de transformation stratégique de Block, qui peuvent rendre la performance des actions déconnectée de la cryptomonnaie elle-même.

D'un point de vue de la performance à long terme, les investissements en cryptomonnaies d'ARK sont globalement réussis. Depuis son premier investissement dans les actions liées aux cryptomonnaies en 2017, le taux de rendement annualisé de cette partie de son portefeuille a atteint 35 %, dépassant nettement l'indice NASDAQ pendant la même période. Même en tenant compte du recul important de 2022, les positions en cryptomonnaies restent l'une des sources de rendement les plus importantes du fonds ARKK au cours des cinq dernières années. Cette performance historique renforce sans aucun doute la confiance d'ARK à continuer de parier sur les concepts liés aux cryptomonnaies dans l'environnement de marché actuel.

Perspectives : Les actions liées au chiffrement peuvent-elles connaître un retournement de tendance ?

En regardant vers l'avenir, le succès ou l'échec de l'ARK dans sa stratégie d'achat massif dépend de plusieurs facteurs clés. Le plus direct est la position cyclique du marché des cryptomonnaies lui-même. Les données historiques montrent que les 12 à 18 mois suivant la réduction de moitié de Bitcoin sont généralement une période de hausse des prix, la prochaine réduction de moitié étant prévue au début de 2026. Si ce modèle se reproduit, nous pourrions être à un point de départ d'un nouveau cycle. Ce contexte macroéconomique fournira un soutien solide à l'évaluation des actions liées au chiffrement.

L'amélioration des fondamentaux des entreprises est tout aussi importante. Coinbase s'efforce d'étendre ses marchés internationaux et ses activités de produits dérivés pour réduire sa dépendance aux transactions Spot aux États-Unis ; l'intégration du réseau Lightning Bitcoin de Block et ses services bancaires devraient ouvrir de nouveaux espaces de croissance ; Circle s'efforce quant à elle de faire de l'USDC la norme des jetons stables institutionnels conformes. Si ces initiatives stratégiques sont exécutées avec succès, elles aideront les entreprises à se démarquer dans la concurrence sectorielle et à obtenir une réévaluation.

L'évolution de l'environnement réglementaire est une variable à ne pas négliger. La probabilité que les États-Unis adoptent une législation complète sur le chiffrement d'ici 2025 augmente, et si le “21st Century Financial Innovation and Technology Act” ou une législation similaire est adoptée, cela créera un avantage concurrentiel significatif pour des plateformes conformes comme Coinbase. Parallèlement, la mise en œuvre complète de la réglementation MiCA de l'Union européenne pourrait offrir de nouvelles opportunités de développement à Circle sur le marché européen. La clarification réglementaire reste une condition préalable à l'entrée massive de fonds institutionnels.

D'après le cycle des émotions du marché, les actions liées au chiffrement pourraient être proches du point extrême de pessimisme. Une enquête de l'Association des investisseurs individuels aux États-Unis montre que le pourcentage d'actions de chiffrement jugées baissières atteint 65 %, proche du niveau historique le plus élevé ; le pourcentage de notes d'achat des analystes vendeurs a également chuté à son plus bas niveau en deux ans. Cette émotion extrême annonce souvent un point de retournement du marché, et dès qu'un catalyseur positif se manifeste, cela pourrait déclencher un rapide retour à la moyenne.

Lorsque Cathie Wood a décidé de racheter au plus bas pendant l'hiver cryptographique, elle ne se contentait pas de mettre en pratique ce célèbre adage « être avide quand les autres ont peur », mais pariait également sur une proposition plus structurelle : la fusion de l'économie cryptographique et de la finance traditionnelle est irréversible, et le chaos actuel du marché n'est qu'un épisode temporaire dans ce long processus. L'histoire ne garantit jamais une simple répétition, mais les lois de la diffusion de l'innovation ont effectivement leur cyclicité - chaque groupe d'adoptants précoces d'une nouvelle technologie a été confronté à des doutes et à des fluctuations, mais a finalement défini la direction de son époque. Pour les observateurs, ce qui mérite vraiment réflexion n'est peut-être pas la justesse ou non de l'opération d'ARK, mais si nous nous trouvons à nouveau à l'aube d'un tournant historique.