La FCA du Royaume-Uni lance une grande consultation sur la réglementation des cryptomonnaies, en 2025, les investisseurs particuliers seront moins nombreux mais leurs positions plus « lourdes »

L’Autorité de conduite financière du Royaume-Uni (FCA) a récemment lancé une consultation complète sur son futur cadre de régulation des actifs cryptographiques, couvrant plusieurs domaines clés tels que la divulgation lors de l’introduction d’actifs, l’exploitation des plateformes de trading, l’abus de marché ainsi que la DeFi et le staking. La période de consultation se poursuivra jusqu’au 12 février 2026. Par ailleurs, la dernière étude de marché commandée par la FCA a révélé que, en 2025, le taux de détention de cryptomonnaies chez les adultes britanniques est passé de 12 % en 2024 à 8 %, mais la taille moyenne des actifs détenus a augmenté. Ces deux dynamiques esquissent ensemble un tableau de la transformation du marché cryptographique au Royaume-Uni : d’une part, le cadre réglementaire se resserre systématiquement, s’alignant sur la finance traditionnelle ; d’autre part, les acteurs du marché évoluent d’une domination des particuliers vers des investisseurs plus matures et dotés de plus de fonds.

Consultation complète de la FCA : une étape de définition des règles façonnant le paysage de l’industrie pour les années à venir

Le document de consultation publié cette semaine par la FCA marque la étape la plus concrète dans la construction d’un système de régulation global des cryptomonnaies dans le pays. Cette proposition détaillée vise à intégrer le marché cryptographique dans une régulation « similaire à celle des marchés financiers traditionnels », avec pour objectif principal : protéger les consommateurs tout en soutenant une innovation responsable, et finalement établir un marché ouvert, durable et digne de confiance.

L’étendue de la consultation couvre presque chaque étape clé de l’écosystème cryptographique. Des règles d’accès et de divulgation d’informations lors de l’introduction d’actifs, aux mesures de prévention contre l’abus de marché (telles que le délit d’initié et la manipulation), en passant par les normes de sécurité et de fiabilité des plateformes de trading, jusqu’aux exigences comportementales pour les intermédiaires (courtiers, etc.). Particulièrement notable, la consultation explore également en profondeur des activités complexes telles que le staking et le prêt, et inclut pour la première fois la finance décentralisée (DeFi) dans le champ des discussions, en se demandant si les mêmes règles que celles appliquées à la finance traditionnelle devraient s’y appliquer. Ces propositions s’appuient sur les retours des premières discussions et de nouvelles recherches, tout en étant alignées avec le cadre législatif récemment publié par le gouvernement britannique, témoignant de la volonté de la régulation de « faire les choses bien dès la première fois ».

David Geale, directeur exécutif de la FCA pour la finance numérique et les paiements, a souligné : « La régulation arrive — nous voulons la faire correctement. » Cette déclaration clarifie la direction du développement sectoriel. Avant que les règles finales de régulation ne soient établies en 2026, et que leur mise en œuvre ne commence probablement en 2027, cette consultation offre une précieuse opportunité au secteur de s’exprimer, influençant directement les coûts opérationnels, les seuils de conformité et les modèles commerciaux futurs au Royaume-Uni.

La vérité derrière les données du marché : une baisse des détenteurs, mais une « valeur ajoutée » accrue

Parallèlement à l’action réglementaire, la FCA a commandé à YouGov une étude sur les consommateurs de cryptomonnaies au Royaume-Uni en 2025. Les données montrent que le taux de détention de cryptomonnaies chez les adultes britanniques est passé de 12 % en 2024 à 8 %. Ce changement est généralement interprété comme un refroidissement de l’intérêt du marché, mais la transformation structurelle sous-jacente mérite également d’être soulignée.

Bien que le nombre de détenteurs ait diminué, la valeur moyenne des positions détenues par les investisseurs restants a augmenté. Le rapport indique que la proportion d’utilisateurs détenant entre 1000 et 5000 livres sterling a augmenté de 4 points de pourcentage, atteignant 21 %, tandis que celle des détenteurs entre 5000 et 10000 livres a également augmenté de 3 points, atteignant 11 %. Par ailleurs, la proportion d’utilisateurs détenant moins de 100 livres continue de diminuer. Cela indique que les investisseurs spéculatifs se retirent, tandis qu’un groupe d’investisseurs plus fortunés, potentiellement plus enclins à une détention à long terme, se forme. Le marché traverse une phase de « désintermédiation » des petits investisseurs, mais la « valeur » globale des fonds pourrait ne pas diminuer proportionnellement.

Aperçu des données clés du marché des cryptomonnaies au Royaume-Uni en 2025

Comportements des utilisateurs et détention :

• Taux de détention chez les adultes : 8 % (contre 12 % en 2024, et environ 4 % en 2021).
• Notoriété publique : toujours à un niveau élevé de 91 %.
• Changement dans la structure de détention : diminution des petits détenteurs (≤100 livres), augmentation significative des détenteurs moyens (1001-5000 livres) et des détenteurs à montant élevé (5001-10000 livres).

Entrées et préférences comportementales :

• Principale source d’acquisition : 73 % des utilisateurs obtiennent leurs actifs via des plateformes centralisées comme Coinbase, Binance, etc. (en hausse de 4 % par rapport à 2024).
• Critères de choix : facilité d’utilisation, réputation, sécurité sont les trois facteurs principaux.
• Appétit pour le risque : 63 % des détenteurs sont prêts à prendre des risques élevés pour des rendements élevés (alors que parmi ceux qui ne détiennent pas mais connaissent la cryptomonnaie, cette proportion n’est que de 24 %).

Attitudes face à la régulation (enquête auprès des utilisateurs) :

• Soutien à un renforcement de la régulation : 25 % des utilisateurs pensent qu’une régulation plus stricte les inciterait à investir davantage.
• Exigences en matière de protection contre les pertes : 26 % estiment que la régulation doit inclure une protection financière en cas de faillite de la plateforme pour encourager l’investissement.
• Résistance ou indifférence : 11 % des utilisateurs pensent qu’une régulation plus stricte réduirait leur volonté d’investir, tandis que 25 % pensent que cela n’aura pas d’impact.

L’art de l’équilibre : chercher la voie britannique entre le « modèle américain » et le « modèle européen »

Dans la course mondiale à la régulation des cryptomonnaies, le Royaume-Uni tente de tracer une « troisième voie » distincte de celle des États-Unis et de l’Union européenne. Contrairement à l’approche longtemps axée sur l’application de la loi aux États-Unis, et à un processus législatif souvent bloqué par des divergences politiques, le gouvernement britannique et la FCA adoptent une stratégie plus « collaborative » et « par étapes ». De la régulation initiale de la promotion financière et de la lutte contre le blanchiment d’argent, à la mise en place d’un cadre législatif complet et à la consultation sur ses détails, le chemin semble relativement clair et prévisible.

Comparé au « Markets in Crypto-Assets Regulation » (MiCA) déjà entièrement mis en œuvre dans l’UE, le plan britannique paraît plus flexible et basé sur des principes. La MiCA est connue pour ses règles vastes, uniformes et fortement réglementées, tandis que la consultation de la FCA insiste à plusieurs reprises sur la « proportionnalité » et le « soutien à l’innovation ». La consultation ouverte sur l’application potentielle des règles traditionnelles à la DeFi montre une attitude prudente face aux nouveaux modèles, plutôt qu’une application immédiate et uniforme. Cette différence pourrait donner au Royaume-Uni un avantage compétitif pour attirer des projets innovants et des accords financiers complexes, par rapport à une régulation plus stricte de l’UE.

Cependant, des défis subsistent. La mise en œuvre d’une « régulation proportionnée » dans un secteur en rapide évolution comme la cryptographie est un défi de taille. De plus, la régulation prudente des « stablecoins » (pilotée par la Banque d’Angleterre) et la délégation de certains pouvoirs réglementaires au ministère des Finances indiquent que le cadre final sera le résultat d’une collaboration entre plusieurs institutions, dont leur coordination interne influencera l’efficacité des règles. L’objectif du Royaume-Uni est d’établir d’ici 2027 un écosystème réglementaire qui inspire confiance aux investisseurs mondiaux tout en favorisant l’émergence de géants locaux de la cryptographie.

Comment l’industrie peut réagir : passer de l’adaptation passive à la participation active

Face à cette consultation réglementaire qui déterminera le futur de plusieurs années, les acteurs du secteur cryptographique ne doivent pas se contenter d’attendre passivement. Avant la date limite du 12 février 2026, il est crucial de fournir des retours proactifs et constructifs. Pour les plateformes de trading, il faut se concentrer sur la résilience opérationnelle, la séparation des actifs clients, la surveillance du marché, etc., en évaluant les coûts de conformité et l’impact sur leur modèle d’affaires. Pour les protocoles DeFi et les fournisseurs de services de staking, les questions soulevées dans la consultation concernent directement leur capacité à opérer en conformité dans le Royaume-Uni, et ils doivent étudier attentivement leurs caractéristiques techniques et leurs mesures d’atténuation des risques.

Pour les investisseurs et les utilisateurs ordinaires, les données de la FCA offrent une précieuse indication sur le sentiment du marché. Bien que la participation à court terme ait diminué, la clarification réglementaire est une grande opportunité à long terme. 51 % des détenteurs actuels déclarent qu’un cadre réglementaire plus complet (notamment avec une protection contre les pertes) les encouragerait à investir davantage. Cela laisse présager qu’une fois le nouveau cadre réglementaire en place en 2027, avec la mise en place de mécanismes de protection similaires à ceux de la finance traditionnelle, la demande refoulée pourrait se libérer, attirant un plus grand nombre de capitaux prudents.