ICE investit 2 milliards, valorisation de 8 milliards de dollars. Comment Polymarket peut-il valoir ce prix ?

Source : Galaxy ; Traduction : Gold Finance

La société mère de la Bourse de New York, l’Intercontinental Exchange (ICE), a annoncé mardi son accord pour investir jusqu’à 2 milliards de dollars dans Polymarket. Selon Messari, cette transaction constitue le septième plus grand investissement en actions d’une société de cryptomonnaie, et le plus important investissement privé d’une entreprise traditionnelle de Wall Street. La transaction valorise cette plateforme de marché prédictif basée sur la blockchain à 8 milliards de dollars. C’est presque 7 fois la valorisation de la dernière levée de fonds de Polymarket cette année, et 22 fois celle de la levée de fonds avant l’élection de novembre 2024.

En plus de cet investissement massif, ICE a indiqué prévoir « devenir le distributeur mondial des données événementielles de Polymarket, en fournissant aux clients des indicateurs d’émotion liés aux sujets du marché ». ICE a également déclaré que les deux sociétés collaboreraient sur des projets de tokenisation. Par ailleurs, le fondateur et PDG de Polymarket, Shayne Coplan, a laissé entendre qu’il pourrait préparer le lancement du jeton POLY, tandis que MetaMask a annoncé un plan pour intégrer Polymarket dans son portefeuille (ainsi que pour le trading de contrats à terme perpétuels).

Avis de Galaxy :

L’investissement et la reconnaissance par des institutions emblématiques de Wall Street font partie de la tournure que prend le destin de Polymarket et de son fondateur de 27 ans, Shayne Coplan.

Bloomberg qualifie Coplan de plus jeune milliardaire autodidacte au monde. Il y a environ un an, dans les derniers jours de l’administration Biden, le FBI a effectué une perquisition à son domicile pour enquêter sur le fait que Polymarket aurait permis aux utilisateurs américains d’accéder à la plateforme, ce qui aurait violé un accord de règlement préalable avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Cependant, sous l’administration Trump, le gouvernement fédéral a abandonné l’enquête, et Polymarket a acquis une bourse autorisée par la CFTC, QCX, ce qui a permis à Polymarket de revenir sur le marché américain. Coplan n’est plus un paria : il a été invité à participer à des tables rondes à la Maison Blanche et à des événements conjoints SEC-CFTC. La société de Donald Trump Jr. a participé à un financement précoce, et il a rejoint Polymarket en tant que conseiller.

Au-delà de cette valorisation impressionnante et du retour de Coplan, nous nous demandons comment ICE envisage concrètement d’utiliser les données de Polymarket. Ces informations sont déjà publiques sur la blockchain, les cotes sont publiées sur le site de Polymarket, et (de toute évidence) mises à jour en temps réel. D’un autre côté, le service de données de marché constitue la principale activité d’ICE, qui a généré environ 1,84 milliard de dollars de revenus l’année dernière, soit environ 15 % du chiffre d’affaires total de la société.

Il est possible qu’ICE pense pouvoir empaqueter les données de Polymarket sous une forme qui ajouterait de la valeur à ses clients de la finance traditionnelle, ou peut-être les transmettre instantanément dans des formats familiers à ces institutions, directement sur leurs écrans de trading. Si tel est le cas, et si ICE facture ce service tout en partageant une part avec Polymarket, cela pourrait aider à résoudre le défi de longue date de ce dernier : trouver un modèle de revenus durable (il ne prélève pas de commissions sur les transactions).

D’un point de vue macroéconomique, certains pourraient considérer que le vrai produit des plateformes de marché prédictif n’est pas le pari lui-même, mais les signaux d’information que ces marchés génèrent. Si la plateforme parvient à monétiser ces signaux, elle pourrait potentiellement gagner de l’argent sans prélèvement de commissions. Les marchés prédictifs agrègent des informations dispersées en signaux de prix. Chaque prix de contrat peut être interprété comme la probabilité implicite qu’un résultat se produise. Sur de nombreux marchés, avec le temps, cela crée un ensemble de données de prévisions probabilistes — essentiellement un modèle d’attentes collectives constamment mis à jour. D’un point de vue économique, le pari est une entrée, pas une sortie. La sortie précieuse, c’est l’information générée par ces interactions de pari. De ce point de vue, il n’est pas difficile d’imaginer que l’avantage non mentionné de Polymarket réside dans sa capacité à capturer et à standardiser ces données à grande échelle, créant ainsi un retour d’information haute fréquence sur l’état d’esprit et les prévisions du monde réel.

Les bourses traditionnelles monétisent leurs activités par des frais, mais ces frais introduisent des frictions qui déforment la formation des prix. Les participants ajustent leurs prix d’achat et de vente en fonction des coûts, ce qui signifie que les prix du marché s’éloignent légèrement des « vraies » probabilités collectives. Si Polymarket parvient à monétiser la couche de données, il pourrait continuer à éviter ces frictions. Une structure sans commissions devrait conduire à des marchés plus efficaces, et donc à des produits d’information plus propres et de meilleure qualité. La meilleure qualité des données découle du fait que les utilisateurs n’ont pas à payer pour fournir des données.

Ainsi, on peut envisager que la position de Polymarket ne soit plus celle d’une plateforme de paris, mais celle d’un fournisseur d’infrastructures d’information. Le marché est son mécanisme de crowdsourcing de prévisions ; dans ce cas, l’activité consiste à commercialiser ces prévisions. Les clients naturels de ce type de produit pourraient inclure des institutions financières, des fonds spéculatifs, des médias, ainsi que des développeurs d’intelligence artificielle cherchant des indicateurs en temps réel pour des événements futurs.

Par ailleurs, le jeton POLY, dont Coplan a laissé entendre qu’il pourrait être lancé (en fonction de sa conception), pourrait aussi répondre à un autre défi majeur de Polymarket : maintenir la confiance dans ses solutions de contrats. Il y a un peu plus d’un an, le site d’informations technologiques The Information rapportait, citant des sources anonymes, que Polymarket envisageait d’émettre son propre jeton « pour permettre aux utilisateurs de vérifier les résultats d’événements du monde réel ». Pour ceux qui comprennent la portée implicite, cela ressemble à un avertissement à l’encontre du protocole UMA. UMA est le service de oracle utilisé par Polymarket pour résoudre les problèmes de marché et trancher les différends par vote communautaire. Une critique courante à l’encontre d’UMA est que ses grands détenteurs de jetons pourraient conspirer pour résoudre les problèmes de marché d’une manière qui leur profite, quel que soit le résultat réel.

Polymarket a déjà pris des mesures cette année pour réduire sa dépendance à UMA, en utilisant Chainlink pour résoudre les problèmes liés à la volatilité des prix des actifs. Lorsqu’ils ont annoncé leur partenariat, ils ont déclaré qu’ils « exploraient diverses méthodes pour étendre l’utilisation de Chainlink, afin de résoudre des problèmes de marché prédictif impliquant davantage de sujets subjectifs, tout en réduisant leur dépendance aux mécanismes de vote communautaire et en diminuant davantage les risques de résolution ». Par conséquent, Polymarket pourrait encore envisager d’utiliser POLY comme partie intégrante de sa solution.

Enfin, nous sommes curieux de voir comment ICE et Polymarket envisagent leur effort conjoint de tokenisation. Comme l’a indiqué Coplan lors d’une brève interview sur le podcast TBPN, Polymarket possède une expérience dans ce domaine : chaque « oui » ou « non » échangé sur la plateforme est un jeton blockchain lié à un résultat du monde réel. Il ne serait donc pas difficile de solliciter leur aide pour tokeniser des actifs du monde réel listés sur ICE.