Liquid staking Bitcoin dan re-staking: batas keuntungan berikutnya

Penulis: CryptoCompound, diterjemahkan oleh: Shaw Jinse Caijing

Bidang kripto sedang mengalami perubahan yang diam-diam.

Selama bertahun-tahun, staking terutama melibatkan Ethereum dan rantai Proof of Stake—suatu cara untuk menjaga keamanan jaringan dan mendapatkan imbalan dengan mengunci aset. Namun, konsep ini telah mengalami perubahan besar. Pertama, munculnya (liquid staking), yang memungkinkan para staker untuk mendapatkan imbalan sambil tetap menggunakan token untuk tujuan lain. Kemudian muncul (retaking), yang mengubah aset yang di-stake menjadi jaminan, sekaligus memberikan keamanan untuk beberapa jaringan.

Sekarang, sebuah gelombang baru sedang terbentuk — yang mungkin akan membentuk kembali peran Bitcoin dalam ekonomi digital: Staking Bitcoin Asli dan Staking Ulang.

Apa yang sedang terjadi bukanlah eksperimen DeFi lainnya, maupun sekadar tren pertanian hasil yang sesaat. Ini adalah awal dari transformasi Bitcoin dari “penyimpanan nilai” menjadi peserta aktif yang didorong oleh keamanan infrastruktur terdesentralisasi — tanpa harus keluar dari rantai Bitcoin.

Dari Ethereum ke Bitcoin: Perubahan Mode Staking

Staking likuid menyelesaikan masalah gesekan utama. Secara tradisional, jika Anda melakukan staking pada token Anda (seperti ETH atau SOL), mereka akan menjadi tidak likuid—Anda tidak dapat menggunakannya atau memperdagangkannya sambil mendapatkan imbal hasil. Protokol staking likuid seperti Lido atau Rocket Pool mengubah keadaan ini dengan menerbitkan token staking likuid (LST) (seperti stETH) yang mewakili posisi staking Anda, tetapi tetap dapat digunakan dalam DeFi.

Inovasi ini dapat mencapai kesuksesan besar karena ia mewujudkan komposabilitas pendapatan. Investor dapat melakukan staking, mendapatkan keuntungan, dan meminjam secara bersamaan.

Staking ulang adalah langkah yang lebih jauh. ETH yang Anda staking tidak hanya digunakan untuk melindungi jaringan Ethereum, tetapi Anda juga dapat “men-staking ulang” untuk membantu melindungi jaringan lain atau layanan terdesentralisasi. Sebagai imbalannya, Anda akan mendapatkan hadiah tambahan. EigenLayer menjadi flagship dari gerakan ini, menciptakan pasar keamanan bersama—di pasar ini, protokol pada dasarnya dapat menyewa kepercayaan dari para staker.

Tetapi kuncinya adalah: sampai saat ini, Bitcoin pada dasarnya dikecualikan dari revolusi ini.

Mengapa Bitcoin Masuk ke Era Staking

Desain Bitcoin itu sendiri bukanlah rantai bukti kepemilikan, melainkan rantai bukti kerja. Ini berarti Anda tidak dapat “mempertaruhkan” BTC seperti Anda mempertaruhkan ETH. Anda dapat menambang, memegang, atau mengemasnya ke rantai lain, tetapi Anda tidak dapat menguncinya secara asli untuk menjamin keamanan protokol.

Hingga baru-baru ini.

Protokol baru seperti Babylon dan BounceBit kini mendukung staking dan re-staking Bitcoin asli—tanpa perlu membungkus, menjembatani, atau memindahkan Bitcoin ke luar rantai. Kemajuan ini bisa membuka kasus penggunaan baru bagi pemegang Bitcoin, kustodian institusional, dan protokol DeFi.

Cara Kerja Staking Asli Bitcoin

Untuk memahami terobosan ini, patut diteliti tentang Babylon, sebuah protokol yang dirancang untuk memanfaatkan nilai pasar besar Bitcoin, sekaligus mempertahankan karakteristik tanpa kepercayaan sepenuhnya.

Secara sederhana, cara kerjanya adalah sebagai berikut:

• Anda dapat mengunci BTC langsung di brankas terkunci waktu yang ada di blockchain Bitcoin.
• BTC yang terkunci dapat digunakan sebagai jaminan ekonomi untuk melindungi hak atau aplikasi jaringan lainnya.
• Protokol ini memastikan BTC Anda tidak akan pernah meninggalkan jaringan Bitcoin—itu hanya dirujuk secara kriptografi oleh jaringan lain.
• Anda dapat memperoleh keuntungan dari jaringan ini sebagai kompensasi untuk menyediakan keamanan.

Pada dasarnya, Babylon mengeluarkan pengaruh ekonomi Bitcoin ke bagian lain dari ekosistem kripto.

Ini adalah jembatan yang cerdas—bukan dalam arti tradisional pemindahan aset, tetapi dalam memperluas jaminan keamanan. Ini membuatnya lebih fleksibel dan risiko yang lebih rendah dibandingkan dengan Bitcoin terbungkus yang bergantung pada lembaga kustodian terpusat (seperti wBTC).

Pada bulan Juni 2025, Kraken mengumumkan rencana untuk mengintegrasikan mekanisme staking Babylon, menunjukkan bahwa institusi memiliki kepercayaan penuh pada model ini. Ini adalah titik balik—pada saat itu, bursa, lembaga kustodian, dan dana akan dapat menawarkan produk hasil Bitcoin tanpa membuat pengguna menghadapi risiko jembatan atau area abu-abu regulasi.

BounceBit dan lapisan “BTC Re-Stake”

Meskipun Babylon berkomitmen untuk meningkatkan keamanan Bitcoin, BounceBi melakukan hal yang sedikit berbeda—ia mengalirkan likuiditas Bitcoin ke dalam lingkungan yang kompatibel dengan EVM yang dibangun khusus untuk produk keuangan.

BounceBit adalah rantai staking ganda dengan dua token, yang menggabungkan Bitcoin dan token asli untuk menjamin keamanan jaringan. Pengguna dapat menyimpan BTC, berpartisipasi dalam staking ulang, dan secara langsung mendapatkan peluang pendapatan DeFi—semua ini dilakukan dalam sistem yang dirancang khusus untuk dana Bitcoin.

Ini dapat dianggap sebagai pusat CeDeFi (terpusat - terdesentralisasi), ditujukan untuk pemegang Bitcoin yang mencari imbal hasil, likuiditas, dan kemampuan untuk dikombinasikan, tetapi tidak ingin sepenuhnya terpisah dari ekosistem Bitcoin. Rantai ini mengintegrasikan proyek RWA (aset dunia nyata), kas institusi, dan strategi imbal hasil.

Meskipun Babylon dan BounceBit mengambil pendekatan yang berbeda, keduanya menargetkan tujuan yang sama: menjadikan Bitcoin produktif—sebuah aset yang dapat menghasilkan pendapatan, untuk memberikan daya pada sistem terdesentralisasi.

Mengapa narasi ini sangat penting

Bitcoin menyumbang lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency, tetapi sebagian besar Bitcoin berada dalam keadaan menganggur. Pemegangnya — dari investor ritel hingga cadangan treasury perusahaan senilai miliaran dolar — sebagian besar dalam keadaan pasif. Sebaliknya, protokol staking di Ethereum telah mengubah miliaran dolar dana menjadi mesin ekonomi yang aktif.

Jika staking Bitcoin mendapatkan dorongan pengembangan, itu mungkin akan menggerakkan sejumlah besar likuiditas yang tidak terpakai ke dalam ekonomi DeFi dan infrastruktur, sehingga memperluas utilitas Bitcoin di luar spekulasi.

Singkatnya, Bitcoin tidak lagi hanya menjadi “emas digital”, tetapi akan menjadi aset cadangan produktif.

Risiko di Bawah Permukaan

Inovasi ini tidak tanpa risiko. Faktanya, staking dan re-staking akan memperkenalkan risiko teknis dan ekonomi baru:

1. Risiko Penyitaan — Ketika Anda melakukan staking ulang, Anda setuju untuk mematuhi syarat-syarat tertentu terkait waktu operasional atau kinerja. Kegagalan untuk memenuhi syarat ini dapat menyebabkan kerugian sebagian dari jaminan. Menilai risiko semacam ini dengan benar sangat kompleks, terutama untuk Bitcoin.
2. Risiko Kontrak Cerdas — Meskipun Bitcoin Anda tetap di blockchain, interaksi dengan sistem off-chain melalui janji kriptografi tetap bergantung pada keamanan protokol. Kerentanan atau serangan dalam lapisan ini dapat mengakibatkan kerugian tidak langsung.
3. Risiko Likuiditas dan Penebusan——Jika harga perdagangan token staking Bitcoin likuiditas (seperti LRT) lebih rendah dari harga acuan Bitcoin-nya, pengguna mungkin akan menghadapi kemacetan antrean penebusan atau penyimpangan di bawah tekanan pasar—ini mirip dengan masalah yang dihadapi stETH pada tahun 2022.
4. Konsentrasi Pengelolaan——Sama seperti dominasi Lido dalam staking likuid di Ethereum, staking Bitcoin juga dapat mengkonsentrasikan kekuasaan di tangan beberapa validator atau pengelola besar, yang dapat merusak semangat desentralisasi.
5. Ketidakpastian Regulasi——Jika produk staking Bitcoin menghasilkan pendapatan yang dapat diprediksi, beberapa yurisdiksi mungkin mengklasifikasikannya sebagai sekuritas atau simpanan berbunga, yang dapat memicu kewajiban kepatuhan.

Kuncinya adalah, merek Bitcoin dibangun di atas dasar meminimalkan kepercayaan. Jika model-model ini memperkenalkan ketergantungan baru, mereka perlu membuktikan secara matematis dan operasional bahwa mereka tidak akan merusak prinsip ini.

Minat institusi sedang meningkat

Meskipun ada risiko, permintaan lembaga telah terbentuk. Manajer dana yang memegang posisi Bitcoin besar dan dana kripto sangat ingin menemukan cara untuk mendapatkan imbal hasil tanpa likuidasi atau aset jembatan.

Partisipasi Kraken, ditambah dengan investasi ventura dari perusahaan seperti Binance Labs, Polychain, dan OKX Ventures pada Babylon dan BounceBit, menunjukkan peningkatan kepercayaan pasar yang terus berkembang. Lembaga kustodian utama sedang mengeksplorasi model “staking as a service”, yang memungkinkan aset tetap aman sambil berada dalam status penyimpanan dingin.

Jika 1%-2% dari total pasokan Bitcoin global (sekitar 250-500 miliar USD) dipertaruhkan, maka ini akan menjadi pasar pendapatan tingkat institusi baru yang dibangun di atas reputasi Bitcoin.

Keunggulan Awal

Bagi investor dan peneliti, ini adalah kesempatan asimetris yang langka. Mekanismenya kompleks, protokolnya belum matang, dan sumber pendapatannya masih dalam proses pembentukan. Namun, sejarah menunjukkan bahwa dalam siklus pasar baru, narasi yang paling awal mendapatkan perhatian—seperti DeFi pada tahun 2020 atau NFT pada tahun 2021—seringkali akan menciptakan pemenang yang besar.

Skrip di sini sangat sederhana:

• Memperhatikan pertumbuhan total nilai terkunci (TVL) dari Bitcoin yang dipertaruhkan kembali - Babylon, BounceBit, dan proyek terkait.
• Melacak integrasi perdagangan — Infrastruktur institusi mendorong adopsi lebih cepat daripada spekulasi di pasar ritel.
• Utamakan desain minimisasi kepercayaan, bukan imbal hasil tahunan yang tinggi. Tujuannya adalah perkembangan jangka panjang, bukan keuntungan jangka pendek.

Tahap Baru Bitcoin

Jika re-staking Bitcoin berhasil, itu akan menandai perubahan filosofis serta perubahan finansial. Aset yang paling aman dan paling terdesentralisasi di dunia akan mulai melindungi jaringan lain—mengubah modal yang tidak terpakai menjadi infrastruktur kepercayaan yang aktif.

Ini dapat memburamkan batas antara Bitcoin dan ekosistem kripto lainnya, serta membuka jalan bagi Bitcoin untuk menghasilkan keuntungan on-chain yang berkelanjutan tanpa mengorbankan integritas intinya.

Kisah ini bukan tentang “DeFi di atas Bitcoin”, melainkan tentang Bitcoin sebagai jaminan yang aman dalam dunia multi-rantai.

Pemikiran Terakhir

Perkembangan cryptocurrency selalu disertai dengan perubahan siklus utilitas. Definisi siklus berikutnya mungkin bukan hanya token atau protokol baru, tetapi bagaimana mata uang yang paling keras di dunia menjadi pilar keamanan bersama dan keuntungan di blockchain.

Staking likuid telah mendefinisikan kembali Ethereum. Staking ulang sedang membentuk kembali pasar sekuritas.

Saat ini, Bitcoin juga ikut bersaing - bukan sebagai orang luar, tetapi sebagai pesaing berat.

Jika Babylon, BounceBit, dan produk-produk berikutnya terbukti dapat diandalkan, maka konsep Bitcoin yang tidak terpakai mungkin akan menjadi masa lalu.

Bitcoin bukan hanya penyimpan nilai — itu juga dapat menghasilkan nilai.