SEC melepaskan DTCC untuk mengalirkan triliunan dolar obligasi dan saham secara resmi ke blockchain

Saat mengamati penerapan Blockchain dalam sistem keuangan, jika Anda ingin menilai apakah sistem keuangan AS benar-benar mulai menganggap Blockchain sebagai “alat internal”, ada satu sinyal yang lebih langsung daripada pernyataan apa pun — apakah sistem penyelesaian dan pembayaran bersedia menggunakannya.

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) telah memberikan persetujuan dalam bentuk “Surat Tidak Melakukan Tindakan (No-Action Letter)” kepada Perusahaan Penyimpanan dan Pembayaran Amerika (DTCC) untuk menyimpan dan mengakui saham yang ditokenisasi dan aset dunia nyata lainnya di atas Blockchain yang telah disetujui sebelumnya.

Ini bukanlah inovasi titik tunggal dari sebuah lembaga keuangan, melainkan salah satu infrastruktur dasar paling inti di pasar modal AS, secara resmi telah mendapatkan ruang regulasi untuk melakukan pencatatan dan kustodian aset tingkat sekuritas di Blockchain.

Status DTCC

Di pasar saham AS, yang sebenarnya dimiliki oleh investor bukanlah “kepemilikan fisik” dari saham perusahaan tertentu, melainkan catatan akuntansi yang diakui secara hukum dalam sistem DTCC.

Hampir semua saham yang terdaftar di AS, produk pendapatan tetap, akhirnya harus diselesaikan, dibersihkan, dan didaftarkan melalui DTCC. Mereka tidak langsung berhadapan dengan investor ritel, tetapi berfungsi sebagai “buku besar belakang” untuk seluruh pasar.

Juga karena itu, ketika DTCC diizinkan untuk memindahkan representasi kepemilikan aset sekuritas ke Blockchain, artinya bukan karena “menggunakan teknologi baru”, tetapi karena - Blockchain mulai diizinkan untuk menanggung salah satu fungsi pencatatan aset paling inti di pasar modal Amerika.

Ini adalah hal yang tidak dapat diselesaikan secara individu oleh bank komersial mana pun sebelumnya, atau institusi asli kripto.

Masuk ke “Inti Pembayaran”

Berdasarkan informasi yang diungkapkan, DTCC akan meluncurkan pilot terbatas di Canton Network, mengubah hak atas obligasi negara AS yang dikelolanya menjadi token blockchain.

Perlu ditekankan bahwa dalam pilot ini:

• Obligasi pemerintah itu sendiri tetap disimpan dalam sistem buku terpusat DTCC;
• Token on-chain hanya sebagai perwakilan digital dari kepemilikan dan hak.

Ini bukan “memindahkan utang negara dari sistem”, melainkan menambahkan satu lapisan representasi dan logika pembayaran di atas sistem yang ada .

Dari sudut pandang sistem, setidaknya ada tiga hal yang jelas:

Pertama, sekuritas tokenisasi tidak lagi hanya menjadi bukti konsep

Dengan jelas mengetahui dan memberikan otorisasi oleh SEC, token dapat digunakan untuk mengekspresikan hak ekuitas sekuritas, tanpa secara langsung dipandang sebagai “struktur tidak patuh”.

Kedua, pencatatan di blockchain mulai masuk ke lapisan penyelesaian, bukan lapisan aplikasi luar

Sebelumnya, Blockchain sering digunakan untuk sinkronisasi informasi, rekonsiliasi, atau optimasi proses internal, sedangkan DTCC menyentuh pada tahap inti yang paling penting yaitu likuidasi dan Pembayaran.

Ketiga, T+1 bukanlah titik akhir, melainkan bentuk transisi

Ketika kepemilikan aset ada dalam bentuk yang dapat diprogram, selisih waktu antara transaksi dan pembayaran, secara teoritis memiliki kondisi untuk lebih lanjut dipadatkan.

Persetujuan diam-diam dari regulator

Lebih penting untuk dicatat adalah cara penanganan oleh pengawas.

SEC tidak mengesahkan modifikasi aturan secara menyeluruh, melainkan dalam bentuk “surat tidak melakukan tindakan”, mengizinkan DTCC untuk menjalankan bisnis terkait dalam ruang lingkup dan periode yang terbatas. Ini menyampaikan sinyal yang jelas:

• Regulator telah menerima bahwa “aset inti di blockchain” tidak lagi hanya konsep;
• Namun tetap berharap dapat mengendalikan ritme dan risiko melalui percobaan dan kontrol batas.

Ini bukan pembukaan secara menyeluruh, melainkan uji coba dalam sistem.

Dari “Inovasi” ke “Infrastruktur”

Tindakan DTCC tidak akan segera merombak struktur pasar, dan tidak akan secara langsung mengubah penetapan harga aset.

Namun, ia telah menyelesaikan sesuatu yang lebih penting di tingkat sistem: catatan di blockchain mulai dimasukkan ke dalam sistem operasi resmi aset keuangan inti Amerika.

Setelah penyelesaian, pembayaran, kustodian, dan pencatatan mulai menerima Blockchain sebagai alat, diskusi RWA tidak lagi terfokus pada “produk inovatif”, tetapi telah memasuki lapisan infrastruktur keuangan.

Arah evolusi sistem keuangan

Komisaris SEC Hester Peirce menyatakan dalam pernyataannya bahwa izin ini “menandai langkah penting bagi pasar menuju migrasi on-chain.”

Bobot kalimat ini terletak pada pengendaliannya.

Perubahan yang sebenarnya tidak terletak pada fluktuasi harga, tetapi pada posisi buku besar yang diakui oleh hukum dan regulasi yang sedang berpindah.

Ketika fungsi inti seperti penyelesaian dan pendaftaran mulai diizinkan untuk ada dalam bentuk Blockchain, arah evolusi sistem keuangan telah digambarkan dengan jelas sebuah batasan.

Ini tidak akan mengubah pasar dalam semalam, tetapi akan terus mempengaruhi bagaimana aset didefinisikan, dicatat, dan dipindahkan dalam waktu yang lama di masa depan.