Perkembangan terbaru akuisisi Netflix terhadap Warner: Dewan kembali mendesak pemegang saham untuk menolak Paramount

Warner Bros. Discovery (WBD) Dewan Direksi baru-baru ini menyetujui secara bulat keputusan tertulis yang mendesak para pemegang saham untuk kembali menolak tawaran akuisisi yang telah dimodifikasi dari Paramount Skydance. Dalam surat terbuka kepada pemegang saham, Dewan Warner secara tegas menyatakan bahwa tawaran tersebut masih tidak memadai, tidak hanya karena struktur keuangan yang berisiko tinggi, tetapi juga dapat berdampak buruk terhadap nilai jangka panjang perusahaan dan kepastian transaksi, serta menegaskan kembali rencana penggabungan Netflix (NASDAQ: NFLX) yang telah dipilih sebelumnya, yang tetap menjadi pilihan terbaik bagi pemegang saham.

Perbedaan Kunci Antara Rencana Netflix dan Paramount

Surat Dewan menyebutkan bahwa meskipun penilaian keseluruhan terbaru dari Paramount Skydance mencapai 108 miliar dolar AS, yang secara kasat mata lebih tinggi dari 82 miliar dolar AS yang diajukan oleh Netflix, kedua rencana memiliki perbedaan mendasar dalam struktur transaksi dan pengaturan risiko. Proposal Netflix hanya mencakup akuisisi aset hiburan inti seperti Warner Bros. Pictures, HBO, dan HBO Max, sementara aset lain seperti CNN, HGTV, saluran makanan, dan merek gaya hidup akan tetap di tangan pemegang saham lama, dan melalui pemisahan yang membentuk Discovery Global, memungkinkan pemegang saham untuk terus memegang dan berpartisipasi dalam pengembangan aset-aset tersebut di masa depan. Sebaliknya, rencana Paramount Skydance adalah akuisisi menyeluruh yang bertujuan memasukkan semua aset di bawah WBD sekaligus, meskipun tawarannya lebih tinggi, Dewan berpendapat bahwa struktur ini tidak hanya menghilangkan peluang pemegang saham untuk terus memiliki sebagian aset berkualitas tinggi, tetapi juga secara signifikan meningkatkan risiko pelaksanaan transaksi.

Kemampuan Keuangan Paramount Menjadi Kekhawatiran Utama

Dewan juga secara khusus menyoroti kemampuan keuangan Paramount. Saat ini, nilai pasar Paramount sekitar 14 miliar dolar AS, jauh di bawah kebutuhan dana untuk akuisisi ini, yang pasti akan bergantung pada utang besar dan pembiayaan eksternal untuk menyelesaikan transaksi. Sebaliknya, nilai pasar Netflix lebih dari 400 miliar dolar AS, dengan struktur modal yang kokoh dan menawarkan tingkat kepastian transaksi yang lebih tinggi. Meskipun Larry Eriason, ayah dari David Eriason yang merupakan tokoh kunci di balik Skydance, telah menawarkan jaminan pembiayaan hingga 40 miliar dolar AS, Dewan Warner tetap berpendapat bahwa tingkat utang secara keseluruhan dan risiko integrasi dapat memberi tekanan pada fleksibilitas keuangan perusahaan setelah penggabungan.

Selain itu, Dewan juga menunjukkan bahwa sebagian dari rencana akuisisi Netflix dibayar dengan saham, memberi peluang kepada pemegang saham untuk berbagi potensi kenaikan nilai dari pertumbuhan masa depan raksasa streaming ini; sementara itu, rencana cash-oriented Paramount Skydance, meskipun tampak menarik dalam jangka pendek, tidak selalu mampu menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi dalam jangka panjang.

Dalam surat tersebut, Dewan juga mengingatkan pemegang saham bahwa jika mereka saat ini memilih untuk menerima tawaran akuisisi yang bermusuhan dari Paramount Skydance, Warner Bros. Discovery mungkin harus membayar biaya terminasi lebih dari 4 miliar dolar AS kepada Netflix, yang akan secara langsung mengurangi nilai perusahaan dan semakin melemahkan daya tarik rencana tersebut.

Dewan Warner Bros. menegaskan bahwa kesepakatan penggabungan yang dicapai dengan Netflix didasarkan pada pertimbangan komprehensif terhadap valuasi, risiko, kemungkinan penyelesaian transaksi, dan kepentingan jangka panjang pemegang saham. Dewan secara bulat percaya bahwa penggabungan ini tidak hanya memaksimalkan nilai perusahaan, tetapi juga secara efektif mengurangi risiko penurunan, dan sesuai dengan kepentingan terbaik perusahaan dan pemegang saham.

Akuisisi Netflix terhadap Warner masih harus melalui pengawasan badan regulasi di Amerika Serikat, dan hasil akhirnya belum pasti. Dewan Warner mengimbau pemegang saham untuk bersabar, berhati-hati dalam menilai tawaran akuisisi dengan harga tinggi dari Paramount Skydance, dan menghindari mengabaikan risiko struktural dan ketidakpastian yang tersembunyi di balik kenaikan harga jangka pendek.