Історія зростання і падіння Binance: від єдності BUSD до стабільної монети $U, що "загрожує світу"

У світі криптовалют, справжнім визначальним фактором перемоги чи поразки ніколи не були коди, а гра між ліквідністю, владою та регулюванням. Відродження та падіння BUSD — це не просто кровавий шлях стабільної монети, а фінансова війна за те, як біржі намагаються «об’єднати світ» у своїх інтересах.

Коли BUSD був піднятий на сцену історії, він несе в собі не лише історію відповідності регуляторним вимогам, а й амбіції Binance — через примусове встановлення курсу, об’єднання торгових пар, щоб безпосередньо поглинути глибину конкурентів у своїй книзі.

Автоматичне перетворення 2022 року стало яскравим прикладом блискавичної атаки за навчальним посібником; а регуляторний залп у День святого Валентина 2023 року миттєво зруйнував цю, здавалося б, непереможну імперію. Близнюки BUSD, тіньовий Binance-Peg, регуляторні межі — все це разом склало його Ахіллесову п’яту.

Але історія на цьому не закінчується.

Від FDUSD до BFUSD і до United Stables ($U), Binance не відмовилася від стабільних монет, а еволюціонувала з гегемоністського об’єднання до агрегаційного поглинання, навіть готуючи шлях для AI-економіки.

Це стаття про стабільні монети, але й про те, як біржі намагаються підкорити ринок і водночас зазнають зворотного впливу регуляторів.

Глава 1: Гарячий кров і гегемонія — історія «Великої єдності» BUSD

Історія BUSD — це не лише про успіхи та поразки відповідних продуктів, а й про «імператорське мистецтво» бірж, які намагаються через адміністративні засоби об’єднати ринкову ліквідність.

1.1 Вчасна обізнаність: обід CZ і Richmond Teo

У 2019 році ринок стабільних монет був диким Заходом Tether. Тоді Richmond Teo, співзасновник Paxos і керівник у Азії, став ключовим мостом між регуляторами Нью-Йорка та криптогігантами Азії.

У народі ходила чутка, що перед запуском BUSD, після публікації Paxos статті про відповідність регуляторним вимогам, Teo і CZ були помічені разом у висококласному ресторані за кордоном. Після цієї вечері ситуація різко змінилася: HUSD від Huobi поступово втрачав популярність, а Paxos закріпив статус «повного довіреного зберігача» для BUSD. CZ передав ліквідність Binance Teo, а він, у свою чергу, використав ліцензію «зеленої списки» від NYDFS, щоб забезпечити Binance бронею.

1.2 Гарячий момент: «Швидка атака на курсове об’єднання» 2022 року

Найбільш «гарячий» і суперечливий момент у історії BUSD стався у вересні 2022 року. Щоб кинути виклик домінуванню USDT і USDC, Binance розгорнула приголомшливу операцію «ліквідність-об’єднання».

Binance оголосила, що баланс існуючих користувачів і нові поповнення USDC, USDP (Paxos Dollar) і TUSD (TrueUSD) автоматично конвертуються у BUSD у співвідношенні 1:1.

Binance безпосередньо видалила торгові пари USDC, USDP і TUSD. Це означає, що у найбільшій у світі ліквідній пулі Binance користувачі можуть поповнювати USDC, але на балансі бачать і використовують лише BUSD. (А при виведенні можна зняти USDT, USDC))

Це була відверта стратегія «відкритої гри». Примусово об’єднуючи ліквідність, BUSD миттєво отримала глибину торгів, яка раніше належала конкурентам. CEO Circle (USDC) Джеремі Аллерей у Твіттері заявив, що це допомагає збільшити доларовий ліквідність, але насправді бренд USDC у екосистемі Binance був силою знівельований і став «пальним паливом» для BUSD.

Ця радикальна стратегія дала значний ефект. У листопаді 2022 року ринкова капіталізація BUSD сягнула історичного максимуму у 23 мільярди доларів, посівши половину обсягу торгів на централізованих біржах. Це був найуспішніший момент BUSD і вершина амбіцій Binance створити незалежний фінансовий замкнутий цикл.

1.3 «Валентинівська різанина»: регуляторний удар

Однак ця «велика єдність» раптово закінчилася 13 лютого 2023 року. NYDFS повідомив, що Binance-Peg BUSD (тіньова версія, створена для роботи у BNB Chain) виходить за межі регуляторної юрисдикції Paxos, і наказав припинити емісію. Ринкова капіталізація BUSD з максимуму у 23 мільярди знизилася до нуля, і імперія, побудована на «автоматичному перетворенні», миттєво зруйнувалася під натиском регуляторів.

Для Teo це був удар у саме серце. Як архітектор, він бачив, як його «діти», яких він разом із CZ виховував, були примусово зняті з обігу. Paxos був змушений припинити співпрацю з Binance, і Teo на довгий час зник у тіні.

Але історія не закінчується. Відновлення Richmond Teo у високих ролях у криптопроекті сім’ї Трампа World Liberty Financial (WLFI) вважається продовженням його історії з CZ. Teo використовує новий політичний капітал для створення нової відповідної стабільної монети (USD1), а WLFI глибоко залежить від ліквідності BNB Chain. Це наче двоє старих друзів, які у регуляторних щілинах через більш приховані і обходні шляхи продовжують свою «лімітовану угоду» щодо ліквідності.

Глава 2: Ахіллесова п’ята — «Близнюки» і регуляторна гроза

2.1 Фатальні структурні недоліки: Binance-Peg BUSD

За блиском BUSD приховується структурна вразливість, яка зрештою призведе до його знищення. Насправді, на ринку існує два різних види BUSD:

• Paxos-випущений BUSD (ERC-20): справжній «відповідний BUSD», випущений Paxos на Ethereum, під прямим контролем NYDFS, із резервами, строго зберігаються на ізольованих рахунках у США.
• Binance-Peg BUSD (BEP-20 і ін.): створений Binance для розширення екосистеми на інші блокчейни (BNB Chain, Polygon, Avalanche) як «обгорткові токени».

Теоретично, механізм Binance-Peg BUSD полягає у тому, що Binance блокують 1 Paxos BUSD на Ethereum і потім створюють 1 Binance-Peg BUSD на BNB Chain. Однак цей «міст» повністю залежить від внутрішніх операцій Binance і не керується Paxos напряму. Регуляторні повноваження NYDFS і «зелений список» поширюються лише на Paxos BUSD на Ethereum, а не на Binance-Peg BUSD.

Проблема виникає у розриві управління резервами. Журналістські розслідування Bloomberg і інших медіа виявили, що у 2020–2021 роках резерви Binance-Peg BUSD мали серйозний «недостаток застави», що сягав 1 мільярда доларів. Хоча Binance стверджує, що це лише «затримки у операціях», але це прямо порушує межі регуляторів: стабільна монета із «регулюванням NYDFS» фактично породила «тіньову версію» без регулювання і хаотичного управління резервами.

2.2 Регуляторний молот: «Валентинівська різанина» 2023 року

Розправа над BUSD сталася 13 лютого 2023 року. У цей день NYDFS видав адміністративний наказ, що зобов’язує Paxos негайно припинити емісію нових BUSD.

Причина регулятора була чіткою і смертельною: Paxos не здійснює належного контролю за зв’язками із Binance, зокрема щодо випуску Binance-Peg BUSD, що дозволило використовувати легалізовану відповідність для підписання несанкціонованих похідних. NYDFS чітко заявив: «Ми дозволили BUSD на Ethereum, але ніколи не дозволяли Binance-Peg BUSD.»

Одночасно SEC направила Paxos повідомлення Wells Notice, звинувативши BUSD у «незареєстрованих цінних паперах». Логіка полягає у тому, що BUSD — це не лише платіжний засіб, а й частина прибуткової моделі Binance (через продукти Earn), що може становити інвестиційний контракт. Хоча у липні 2024 року SEC відмовилася від цієї конкретної розслідувальної справи, цей удар був уже смертельним.

2.3 Падіння і відступ

«Зупинка емісії» означає, що BUSD став «зомбі-токеном», який можна лише викупити, але не створювати нові. Для активу, що має слугувати ліквідним засобом, це смертний вирок. Після оголошення Paxos про припинення співпраці з Binance, ринкова капіталізація BUSD почала стрімко падати. За кілька днів зникло сотні мільйонів доларів, а за рік — понад 90% вартості.

Binance змушена була пройти через болісний відхід:

• Виведення торгових пар: поступове зняття BUSD з торгівлі та маржинальних пар.
• Припинення використання як маржі: оголошення, що BUSD більше не використовується як маржа для контрактів.
• Примусове перетворення: заклик до користувачів конвертувати BUSD у інші стабільні монети (наприклад, FDUSD).

Колись цей «гарячий» стабільний монетний імперіалізм зруйнувався під натиском регуляторів. Binance втратила козир у стабільних монетах і змушена переосмислити свою стратегію.

Глава 3: Перехід у вакуумі — появи FDUSD, BFUSD

Після падіння BUSD Binance швидко підтримала First Digital USD (FDUSD), щоб не втратити «свою стабільну монету». Це стабільна монета, випущена Hong Kong First Digital Labs.

Підтримка FDUSD повторює стратегію підтримки BUSD:

• Запуск торгових пар FDUSD з нульовою комісією.
• Беззбитковий обмін BUSD на FDUSD у співвідношенні 1:1.
• Додавання FDUSD у Launchpool для майнінгу.

Однак FDUSD більше схожа на стратегічний буфер. Вона вирішує питання переміщення у регуляторних юрисдикціях (з США у Гонконг), але залишається централізованою, третьою стороною випущеною стабільною монетою. Вона не вирішує головної проблеми: якщо регулятори знову зацікавляться її емітентом, Binance залишиться пасивною. Крім того, у високому відсотку до 5% річних, FDUSD (разом із USDT/USDC) дозволяє емітенту заробляти всі відсотки, а користувачам — нічого. Це вже застаріло у епоху DeFi.

Новий етап стабільних монет вже почався, і основна їхня роль — участь у Launchpool. Зі зменшенням активності Launchpool, цінність FDUSD зменшується, а скандал із Justin Sun у квітні 2025 року ще більше ускладнив її зростання.

Щоб боротися з функцією «прибутку від контрактних позицій» конкурентів, з’явився BFUSD (Binance Futures USD).

Binance повторює, що BFUSD — це «нагороджувальний маржевий актив», а не справжня стабільна монета.

Користувачі, що тримають BFUSD, отримують 4-5% APY. Доходи — від стратегії «Delta-hedging».

BFUSD не можна вивести, його можна лише використовувати як маржу у Binance Contracts. Це «внутрішня циркуляція» Binance, що гарантує, що навіть у ведмежому ринку користувачі не виведуть кошти з біржі. Це актив, що маскується під «стабільну монету», але фактично — інструмент для зростання капіталу. Хоча BFUSD вже має обсяг у 1,8 мільярда, Binance знає, що стабільна монета безпосередньо у біржі — це лише «радість у вигляді бобів».

Глава 4: United Stables ($U) — несподіванки і новий сценарій

Якщо BUSD — це «ексклюзивна» гегемонія, а BFUSD — «внутрішня» оборона, то новий проект United Stables ($U) приніс зовсім інші сюрпризи: «сумісність» і «майбутнє».

4.1 Більше не «створювати колеса», а «поглинати колеса»

На відміну від періоду BUSD, коли намагалися знищити USDC, $U застосували стратегію «мета-стабільної монети» (Meta-Stablecoin).

За цим стоїть кошик активів. За інформацією від 18 грудня 2025 року, їхній резерв включає USDT, USDC і USD1.

Продовжуючи гегемоністську стратегію BUSD, незалежно від того, USDC, USDT, USD1 чи долар — все стає базовим активом $U , але зовні представлено як U. Поглинаючи USDT і USDC у резервний пул, United Stables прагне через алгоритм «об’єднати» ці активи на BNB Chain і випустити найліквідніший $U, можливо, ближче до curveUSD. U — це спільна назва для цих стабільних монет, але при виведенні/викупі користувачі можуть обрати іншу стабільну монету.

Це більш високий рівень атаки — якщо ти боїшся використовувати долари, які я випускаю, я зберу їх у своїй монеті.

$U # 4.2 Другий сюрприз: «Трава і змії» — концепт USD1 у гру вступає

Стратегічний сюрприз United Stables — це включення USD1 до резервних активів. (Це стабільна монета від криптопроекту World Liberty Financial $U WLFI###, керівником якої є старий архітектор BUSD Richmond Teo. Чи є тут зв’язок — невідомо.)

Загалом, USD1 у порівнянні з USDC і USDT має набагато більший масштаб, і ця підтримка більше схожа на політичний жест. Очевидно, що для USD1 створюється велике застосування (як базовий актив (), хоча наразі сфера застосування обмежена.

)# 4.3 Третій сюрприз: валюта для AI $U The AI Economy###

United Stables чітко заявляє, що (створена «для AI-економіки».

Як у твіттері United Stables:

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de90fe8d9583662924a128b61a85feeb.webp$U

EIP-3009 (без Gas авторизації): дозволяє «безGas-переведення». Це означає, що у майбутньому агенти AI (Bots) зможуть виконувати високочастотні мікоплати без необхідності тримати BNB або ETH як комісію. Це вирішує головну проблему економіки між машинами (M2M).

x402 — стандарт автоматичного виконання фінансових переказів за умовою. Це прокладає шлях до майбутніх «самостійних хедж-фондів» або «автоматичних платежів у ланцюжках постачання».

На момент публікації обіг USD становить 55 мільйонів. Це «запас», чи це лише початок?

https://x.com/UTechStables/status/2001667382444482708?s=20

( Епілог: скільки пройдено від «завойовницької» до «великої єдності»?

Оглядаючись назад на еволюцію від BUSD до United Stables, ми бачимо неймовірну трансформацію стратегічного мислення:

Гегемонія BUSD (завойовницька): використання монопольного становища біржі для «автоматичного перетворення» і знищення конкурентів, прагнення до абсолютної частки ринку. Це був «гарячий» підхід, але він легко міг викликати спільний опір регуляторів і конкурентів.

Період United Stables (великої єдності): навчившись на помилках, перейшли до «агрегаційної» стратегії. Визнали статус USDT/USDC, але через ) зробили їх базовими активами, створюючи «супер-додатки» зверху.

Заздалегідь закладаючи AI-платежі, виходять за межі нинішніх людських гравців і захоплюють майбутній ринок машинної економіки.

— це не просто новий агрегований стабільний токен, а й спроба після знищення BUSD регуляторами, використовуючи більш гнучкі, витончені та технологічно передові засоби, переосмислити правила гри у стабільних монетах. Ризики і можливості тут співіснують — час покаже!