Что нам рассказывают действия Бффета в портфеле о текущей рыночной реальности

Сообщение на $382 миллиардов, которое никто не должен игнорировать

Десятилетия инвестирования Уоррена Баффета — с прибылью примерно 20% в год против исторической доходности S&P 500 — сделали его одной из самых изучаемых фигур в финансах. Однако по мере того, как легендарный инвестор приближался к пенсии, его решения по портфелю ясно сигнализировали о том, куда он видит рынок. Понимание того, что Berkshire Hathaway действительно сделал со своими активами, раскрывает гораздо больше, чем обычные квартальные отчеты.

Самым ярким индикатором является баланс Berkshire: историческая $382 миллиардная позиция наличных средств, накопленная к концу Q3. Для сравнения, это кардинальный сдвиг от типичной стратегии размещения капитала, на которой Баффет строил свою репутацию. Вместо того чтобы гнаться за продолжающимся ралли бычьего рынка, Berkshire решил разместить капитал в казначейских векселях, получая стабильный доход и ожидая, что Баффет назвал бы «разумными ценами».

Два года постепенного отхода от акций

Накопление наличных не произошло за один день. С конца 2022 года Berkshire систематически сокращает долю в акциях, став чистым продавцом примерно $184 миллиардов в акциях за около двух лет. Это означает фундаментальный поворот от исторической стратегии Баффета, когда крупные позиции обычно держались десятилетиями после формирования уверенности.

Эти продажи рассказывают свою историю. Berkshire полностью ликвидировал позиции в Citigroup и сократил долгосрочные доли в Apple и Bank of America — компаниях, которые были якорями портфеля. Это не были панические распродажи или тактические сделки; это были осознанные сокращения одних из самых устоявшихся активов компании. Посыл заключался в переоценке стоимости при текущих уровнях рынка.

Сдача ETF S&P 500

Возможно, самым символичным шагом стало выход Berkshire из своих позиций в крупных ETF, отслеживающих индекс S&P 500, включая Vanguard S&P 500 ETF и SPDR S&P 500 ETF. Это важно, потому что Баффет давно выступает за пассивное индексное инвестирование — он даже рекомендовал его обычным инвесторам в своих письмах акционерам.

Отказ от этих позиций не был внезапным капризом. Это отражало осознанную оценку, что пассивное владение по текущим оценкам больше не представляет привлекательной возможности. Когда человек с послужным списком Баффета отступает от широкого рыночного индекса, инвесторам стоит остановиться и задуматься, почему.

Что это действительно значит для вашего портфеля

Баффет действует как контр-инвестор и инвестор в ценность. Он не следует за толпой в перегретых ралли, вызванных эйфорией по AI или другими мейнстримовыми темами. Его философия всегда заключалась в владении качественными бизнесами по разумным ценам, а не в погоне за премиальными оценками вне зависимости от фундаментальных показателей.

Важно понять нюанс: Berkshire полностью не отказался от владения акциями. Недавние позиции в Alphabet и UnitedHealth Group показывают, что выборочные покупки продолжаются — но эти активы составляли менее 2% от общего портфеля. Вывод таков: при размещении капитала нужно быть очень избирательным и придерживаться дисциплины в оценке стоимости.

Текущая ситуация требует аналогичного подхода. Хотя рынки начали с сильных позиций, история показывает, что повышенные ожидания часто предшествуют коррекциям. Умное управление портфелем сейчас, вероятно, включает три практики: постепенное наращивание наличных вместо полного размещения, сохранение уверенности в проверенных бизнесах, но только по ценам, обеспечивающим реальный запас безопасности по сравнению с конкурентами.

Последние крупные шаги Баффета перед уходом не были просто корректировками портфеля — это был мастер-класс терпения и уверенности.