Dados de emprego nos EUA surpreendem com força; como interpretar sinais complexos no preço do Bitcoin?

Os últimos dados do Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) mostram que, em novembro, o emprego não agrícola aumentou 64 mil, superando amplamente a previsão de 50 mil, mas a taxa de desemprego subiu para 4,6%, atingindo o nível mais alto desde setembro de 2021. Este relatório de emprego, que envia sinais complexos, provocou uma forte volatilidade no preço do Bitcoin, que inicialmente disparou acima de 87 mil dólares, depois recuou, e tentou novamente atingir a marca de 88 mil dólares. Este é o primeiro grande relatório macroeconômico após o corte de juros pelo Federal Reserve na semana passada, destacando o difícil equilíbrio do mercado entre dados de emprego robustos e possíveis fissuras na economia, tornando os próximos dados de inflação do CPI ainda mais cruciais.

Detalhamento dos Dados de Emprego: sinais complexos por trás de uma aparente força

O relatório de emprego não agrícola de novembro nos EUA apresenta uma situação sutilmente contraditória, levando os participantes do mercado a aprofundar-se nos detalhes por trás dos números. O dado mais destacado é a criação de 64 mil empregos, que não só supera significativamente as expectativas, mas também reverte a tendência de 10,5 mil empregos cortados em outubro devido a cortes federais. Essa recuperação foi interpretada por alguns economistas como um sinal de que o mercado de trabalho não está sofrendo deterioração substancial, especialmente considerando o contexto de incertezas causadas pelas políticas comerciais agressivas do governo Trump.

No entanto, a força aparente é neutralizada por outro indicador-chave: a taxa de desemprego subiu de 4,4% em setembro para 4,6%, atingindo o nível mais alto em mais de quatro anos. Contudo, a confiabilidade desses dados é questionada devido ao impacto do fechamento do governo por 43 dias. O fechamento impediu a divulgação dos dados de desemprego de outubro pela primeira vez desde 1948, e o processo de coleta de dados da pesquisa familiar de novembro foi afetado, resultando em uma margem de erro maior do que o normal. Assim, muitos analistas recomendam focar mais no crescimento do emprego no setor privado, que nos últimos três meses apresentou uma média de aumento de 75 mil empregos por mês, uma tendência considerada um fator de suporte para a decisão do Federal Reserve de pausar o corte de juros em janeiro.

A desaceleração no crescimento salarial acrescenta uma dimensão adicional a esse quadro. Em novembro, o aumento médio por hora em termos anuais caiu para 3,5%, o menor desde maio de 2021. Isso é uma notícia positiva para o controle da inflação, mas também sugere que o consumo dos consumidores pode estar sob pressão. Quando combinamos com os dados de vendas no varejo que ficaram estagnados no mesmo mês, fica claro que, embora o mercado de trabalho não esteja desmoronando, sua capacidade de impulsionar o crescimento econômico está enfraquecendo.

Indicadores centrais dos dados de emprego de novembro nos EUA e impacto no mercado

Principais dados:

• Emprego não agrícola: aumento de 64 mil (previsão de 50 mil, valor anterior de -105 mil).
• Taxa de desemprego: 4,6% (previsão de 4,5%, valor anterior não divulgado devido ao shutdown, em setembro era 4,4%).
• Crescimento salarial: aumento médio por hora de 3,5% em relação ao ano anterior (valor anterior de 3,7%), desaceleração contínua.

Características e interferências nos dados:

• Impacto do shutdown: dados de outubro ausentes, dados da pesquisa familiar de novembro apresentam “viés de rotação” e maior margem de erro.
• Mudanças estruturais: o emprego no setor federal caiu 271 mil desde o pico de janeiro.
• Distribuição setorial: crescimento em saúde (+46 mil), construção (+28 mil); queda em transporte e armazenamento (-18 mil).

Reação imediata do mercado:

• Bitcoin: forte volatilidade, atingindo brevemente acima de 87 mil dólares, com alta intradiária de quase 2%, tentando novamente alcançar a marca de 88 mil dólares.
• Mercados tradicionais: queda nas ações, dólar em baixa, rendimento dos títulos do Tesouro em declínio.

Reação instantânea do mercado: Bitcoin em “montanha-russa”

Assim que o relatório foi divulgado, provocou uma reação rápida no mercado de criptomoedas. A trajetória de resposta do Bitcoin refletiu claramente a confusão e o processo de reprecificação dos investidores: após a divulgação, o BTC disparou acima de 87 mil dólares, mas depois recuou para cerca de 86,8 mil dólares enquanto o mercado digeriu as informações, antes de retomar a alta, com quase 2% de ganho intradiário, desafiando novamente a barreira psicológica e técnica de 88 mil dólares.

Esse movimento de “montanha-russa” é, na essência, o resultado de múltiplas interpretações dos dados. Por um lado, o crescimento de emprego acima do esperado costuma ser visto como um sinal de resiliência econômica, podendo reduzir a urgência do Fed em iniciar uma nova rodada de cortes de juros, o que tradicionalmente é negativo para ativos sem juros como o Bitcoin. Por outro lado, o aumento da taxa de desemprego e a desaceleração salarial reforçam a expectativa de que a economia está esfriando, e que o Fed provavelmente manterá uma política de afrouxamento, o que apoia ativos de risco. Após a breve confusão, o mercado parece estar mais inclinado a focar na segunda narrativa, que traz liquidez adicional.

Ao mesmo tempo, a reação dos mercados tradicionais também se mostra divergente: ações em baixa, dólar fraco, rendimento dos títulos em queda. Essa combinação reforça a leitura de que o relatório é interpretado mais como um “sinal de desaceleração” do que de risco de superaquecimento, reduzindo preocupações com uma alta rápida do Fed. Para o Bitcoin, esse ambiente diminui sua correlação de curto prazo com ativos tradicionais de risco, tornando-o mais influenciado por suas próprias narrativas — como fluxos de fundos em ETFs à vista, ciclos de halving, etc.

Análise profunda: por que dados contraditórios geram reações complexas?

Para entender por que o mercado reage de forma complexa a esse relatório, é preciso olhar além de um único dado e considerar a narrativa macro por trás dele e as perspectivas de política monetária. Este relatório é o primeiro grande dado desde a última semana, quando o Fed cortou juros em 25 pontos-base e sinalizou uma possível pausa na redução. O presidente do Fed, Powell, mencionou riscos “significativos de desaceleração” no mercado de trabalho, o que faz qualquer dado que indique fraqueza aumentar as expectativas de mudança na política.

Apesar do bom desempenho do emprego, as fissuras — como o aumento da taxa de desemprego, desaceleração salarial, contínuos cortes no emprego federal e vendas no varejo fracas — fornecem fundamentos para uma postura cautelosa do Fed. As declarações do presidente do Fed de Chicago, Goolsbee, também merecem atenção: ele espera que o número de cortes de juros em 2023 seja maior do que a mediana prevista, desde que a inflação continue caindo. Assim, o delicado equilíbrio do mercado de trabalho torna a divulgação do CPI de dezembro em 18 de dezembro ainda mais importante, pois influenciará diretamente a decisão do Fed na reunião de janeiro.

Além disso, o fechamento do governo por mais de um mês e seus efeitos na qualidade dos dados representam um desafio adicional para formuladores de política e investidores. Sem dados claros e confiáveis, a cautela predomina, o que pode explicar parcialmente a oscilação do Bitcoin após o pico. O mercado aguarda evidências mais concretas para determinar se a economia seguirá um “soft landing” ou entrará em uma desaceleração mais profunda.

Perspectivas futuras: o CPI como próximo grande indicador

Olhando para o futuro, o foco do mercado de criptomoedas e dos mercados tradicionais se volta para o próximo evento central: o relatório de inflação do CPI de novembro nos EUA. Este relatório será decisivo para determinar os próximos passos do Fed. Se os dados mostrarem que a inflação continua a cair em direção à meta de 2%, mesmo com o mercado de trabalho resistente, o Fed poderá ter mais espaço para considerar cortes preventivos, o que seria positivo para ativos de risco, incluindo o Bitcoin.

Por outro lado, se a inflação surpreender para cima ou permanecer resistente, o Fed pode manter uma postura de “mais alto por mais tempo”, reacendendo preocupações com novas altas de juros. Nesse cenário, o crescimento econômico desacelerado e o risco de “stagflation” podem pesar sobre o mercado, pressionando ativos de risco e dificultando a trajetória do Bitcoin.

Para o curto prazo, a resistência de 88 mil dólares é um nível técnico e psicológico importante. A capacidade de romper e consolidar essa barreira dependerá não só dos dados macroeconômicos, mas também da estrutura interna do mercado de criptomoedas, como fluxos de fundos em ETFs à vista, comportamento dos detentores na cadeia, entre outros fatores. Em uma perspectiva de ciclo mais amplo, como relatado recentemente por instituições como a Bitwise, a narrativa de longo prazo do Bitcoin está cada vez mais impulsionada por fatores estruturais, como institucionalização e clareza regulatória, e menos pelos dados macro de curto prazo. Oscilações podem ocorrer, mas a tendência de sua integração em carteiras tradicionais parece mais sólida do que nunca.

Em suma, esse relatório contraditório dos EUA funciona como um espelho multifacetado, refletindo a complexidade da economia atual e as expectativas divergentes do mercado. A forte volatilidade do Bitcoin é uma manifestação direta dessa troca rápida entre as narrativas de “resiliência econômica” e “desaceleração do crescimento”. Ele reforça que, no cenário financeiro de hoje, o Bitcoin se tornou um termômetro sensível às expectativas de liquidez global. Com o Fed ajustando sua política com precisão, cada dado econômico pode gerar ondas de impacto. Para investidores, além de acompanhar o CPI e outros indicadores, é fundamental compreender a evolução do próprio mercado de Bitcoin — desde fluxos de ETF até a evolução regulatória — que estão construindo uma base mais sólida para seu crescimento de longo prazo, mesmo diante de turbulências macroeconômicas cada vez mais frequentes.