Relatório de 1000 páginas da Grayscale: O ciclo de quatro anos das Criptomoedas termina, a depreciação do dólar impulsiona substitutos monetários

Grayscale publicou o Relatório de Perspetivas de Ativos Digitais para 2026, prevendo que a teoria do ciclo de quatro anos das criptomoedas chegará ao fim, com o Bitcoin possivelmente a atingir novos máximos na primeira metade do ano. O relatório aponta duas grandes motivações: o risco de depreciação do dólar a impulsionar a procura por armazenamento de valor alternativo, e a maior clareza regulatória a atrair capitais institucionais. Os dez principais temas de investimento incluem moedas substitutas impulsionadas pela depreciação do dólar, maior clareza regulatória a suportar adoção, a Lei GENIUS a impulsionar stablecoins, pontos de inflexão na tokenização de ativos, entre outros.

Três principais evidências do fim do ciclo de quatro anos

(Origem: GrayScale)

Nos últimos quinze anos, as criptomoedas passaram por quatro grandes ciclos de correções, aproximadamente a cada quatro anos. Em três dessas ocasiões, os picos de avaliação ocorreram entre 1 a 1,5 anos após o halving do Bitcoin. O mercado em alta atual já dura mais de três anos, sendo que o último halving ocorreu em abril de 2024, há mais de 1,5 anos. Assim, alguns participantes do mercado acreditam que o preço do Bitcoin pode ter atingido o pico em outubro de 2025, tornando 2026 um ano cheio de desafios.

No entanto, a GrayScale considera que essa lógica já está desatualizada. A primeira evidência é a mudança estrutural no fluxo de capitais institucionais. Em ciclos anteriores, o crescimento anual do Bitcoin era de pelo menos 1000%, impulsionado pelo efeito de impulso de investidores de varejo. Neste ciclo, o maior aumento anual do Bitcoin foi de cerca de 240% (até março de 2024). Essa diferença reflete uma maior estabilidade na compra por parte de investidores institucionais, ao contrário do impulso de compra e venda de investidores de varejo. Capitais institucionais não irão abandonar o mercado por causa do “fim do ciclo de quatro anos”, pois baseiam suas decisões em lógica de alocação de longo prazo, não em ciclos técnicos.

A segunda evidência vem da melhoria fundamental no ambiente regulatório. Os colapsos de ciclos anteriores frequentemente ocorreram junto com ações regulatórias ou escândalos de grande escala. O ambiente de 2026 é completamente diferente: os EUA estão a regulamentar stablecoins através da Lei GENIUS, com a legislação de estrutura de mercado prevista para aprovação, e a SEC a resolver conflitos com a indústria sem processos judiciais. Essa maior clareza regulatória fornece uma base de confiança para investimentos de longo prazo por parte de instituições.

A terceira evidência é a diversificação dos canais de fluxo de capitais. Nos ciclos anteriores, dependia-se principalmente de compras de varejo em exchanges, e quando o sentimento mudava, os fundos saíam rapidamente. Em 2026, o fluxo de capitais continuará a entrar através de ETPs de mercado à vista, com gestores de riqueza a incluir ativos digitais em seus modelos de portfólio, e instituições como a Harvard Management Company e fundos soberanos de Abu Dhabi a alocar em ETPs de criptomoedas. Essa entrada estrutural não será interrompida por teorias de ciclos técnicos.

Lógica institucional por trás dos dez principais temas de investimento

(Origem: GrayScale)

Os dez temas listados pela GrayScale refletem a transformação das criptomoedas de ativos especulativos para uma classe de ativos de nível institucional. O risco de depreciação do dólar é o tema principal, pois a questão da dívida dos EUA pode enfraquecer o papel do dólar como reserva de valor. A oferta de Bitcoin é limitada a 21 milhões de moedas, sendo que o 20.000.000º será minerado em março de 2026. Este sistema de moeda digital transparente, previsível e com oferta final escassa torna-se cada vez mais atraente face ao aumento dos riscos das moedas fiduciárias.

Temas de investimento em criptomoedas para 2026 segundo GrayScale

Moedas substitutas impulsionadas pela depreciação do dólar: BTC, ETH, ZEC beneficiam-se da procura de hedge contra riscos cambiais

Maior clareza regulatória: Legislação bipartidária prevista para aprovação, beneficiando quase todos os ativos

Crescimento do impacto das stablecoins: Impulsionado pela Lei GENIUS, ETH, SOL, TRX, BNB a obter receitas de taxas de transação

Ponto de inflexão na tokenização de ativos: atualmente representa apenas 0,01% do mercado global de ações e dívidas, podendo crescer 1000 vezes até 2030

Ascensão de soluções de privacidade: ZEC, AZTEC, RAIL atendem às necessidades de privacidade de instituições

Demanda por descentralização de IA: TAO, WORLD, NEAR para mitigar riscos de centralização de IA

Explosão de empréstimos DeFi: AAVE, MORPHO, UNI, HYPE lideram o crescimento

Infraestrutura de próxima geração: SUI, MON, NEAR, MEGA suportam aplicações de alto desempenho

Modelos de receita sustentáveis: SOL, ETH, BNB, HYPE e outras blockchains de alta receita atraem instituições

Staking como padrão: LDO, JTO e outros protocolos de staking de liquidez beneficiam-se da abertura do staking em ETPs

Stablecoins são o setor de crescimento mais garantido para 2026. Com uma circulação total de 300 mil milhões de dólares e volume médio mensal de 1,1 trilhão de dólares, a Lei GENIUS está a atrair fluxos institucionais. A GrayScale prevê que as stablecoins serão integradas em pagamentos transfronteiriços, garantias de derivativos, balanços de empresas e pagamentos online. O crescimento do volume de transações de stablecoins trará receitas de taxas para blockchains que registam essas transações.

A tokenização de ativos é o tema com maior potencial de explosão. Atualmente, representa apenas 0,01% do mercado global de ações e dívidas, podendo crescer 1000 vezes até 2030. Com tecnologias de blockchain mais maduras e um quadro regulatório mais claro, a tokenização de ativos trará grande valor para ETH, SOL, LINK e outros.

A ameaça quântica e os DATs: por que são pseudo-tópicos quentes

A GrayScale indica claramente que esses dois tópicos terão impacto limitado em 2026. Embora a computação quântica represente uma ameaça de longo prazo, especialistas estimam que até 2030 os computadores quânticos ainda não terão capacidade suficiente para quebrar os algoritmos de criptografia do Bitcoin. Embora a pesquisa em criptografia pós-quântica continue, esse tema não influenciará significativamente os preços em 2026.

Os repositórios de ativos digitais (DATs) são outro tópico superestimado. A estratégia de manter tokens de empresas como a MicroStrategy, iniciada em 2025, gerou dezenas de imitadores, mas desde o pico de demanda no meio do ano, essa procura já diminuiu. O valor de mercado dos maiores DATs, em relação ao seu valor patrimonial, está próximo de 1.0, indicando que o prêmio desapareceu. A GrayScale estima que os DATs detêm cerca de 3,7% do fornecimento de BTC, 4,6% de ETH e 2,5% de SOL. A maioria dos DATs não está excessivamente alavancada, o que significa que, mesmo em mercados em baixa, não serão forçados a vender. A Strategy recentemente arrecadou fundos em dólares para pagar dividendos mesmo com a queda do Bitcoin, mostrando que os DATs operarão como fundos fechados, não sendo uma fonte principal de novas demandas ou pressões de venda de tokens em 2026.

A GrayScale conclui que os ativos digitais estão a entrar numa nova era institucionalizada, mas nem todos os tokens conseguirão fazer a transição com sucesso. Aqueles que atrairão adoção institucional serão plataformas com casos de uso claros, fontes de receita sustentáveis e que possam entrar em mercados regulamentados.