Где находятся рынки прогнозов с точки зрения законодательства?

Рынки предсказаний переходят от обочины к мейнстриму. Они были сатиризированы в South Park, сделали основателей богатыми через финансирование, и даже вызвали争议 после утечки Нобелевской премии.

South ParkДва лидера в этой области — это Kalshi, регулируемая биржа США, которая рассчитывает контракты в долларах, и Polymarket, децентрализованная платформа на основе криптовалют, построенная на Polygon. Вместе они зафиксировали рекордный объем торгов в $1,44 миллиарда в сентябре, при этом Kalshi заняла 60% доли.

По мере роста их видимости внимание обращается на ключевой вопрос: легальны ли рынки прогнозов и где? Чтобы понять правовую дискуссию, сначала стоит разобраться, как работают рынки прогнозов.

Что такое рынки предсказаний?

Проще говоря, предсказательный рынок — это рынок для ставок на будущие события, такие как результаты выборов, спортивные события, погодные условия или финансовые тенденции. Люди покупают и продают контракты на основе результатов реальных событий. Цены динамически изменяются в зависимости от коллективного мнения, и каждая сделка является ставкой, основанной на мотивации, на будущее.

Например, возьмем рынок «Выиграет ли команда A футбольный матч?» На платформе каждое событие работает как перетягивание каната между двумя сторонами — ДА и НЕТ — чья совокупная стоимость всегда равна $1. Если вы верите, что команда A выиграет, вы покупаете контракт ДА; если вы верите в обратное, вы выбираете НЕТ. По мере того как трейдеры реагируют на новые данные, слухи или интуицию, цены изменяются в реальном времени. Таким образом, если контракт торгуется по цене $0.80, это указывает на то, что рынок считает, что событие имеет 80% шанс на осуществление. Вы получаете $1 выплату за вашу ставку, если ваше предсказание сбывается.

Некоторые рынки предсказаний работают вне цепи, централизованы и регулируются, как Kalshi. Другие децентрализованы и работают на блокчейне, как Polymarket, что дает им больше гибкости, но меньше контроля со стороны регулирующих органов.

Так почему они важны? Потому что рынки предсказаний агрегируют новую информацию, даже опережая традиционные опросы. Когда на кону стоят деньги, догадки становятся предсказаниями с более точными инсайтами. Во многих случаях эти рынки в конечном итоге предсказывают будущее раньше, чем кто-либо другой.

Тем не менее, их сходство с азартными играми или спекулятивными ставками затруднило регулирование в разных юрисдикциях.

Как различные юрисдикции рассматривают рынки предсказаний

Соединенные Штаты

Регулирование предсказательных рынков в США зависит от операционной модели платформы и соблюдения норм. Kalshi и Polymarket демонстрируют, как по-разному регулирующие органы относятся к этим платформам.

Kalshi, полностью регулируемая CFTC как назначенный контрактный рынок, имеет право предлагать законные контракты на события по различным темам под федеральным контролем. Тем временем, ее децентрализованный соперник Polymarket имеет тяжелую историю с регуляторами. В 2022 году он был оштрафован на 1,4 миллиона долларов за allegedly предлагая незаконные бинарные опционы, что вынудило его отказаться от пользователей из США. В 2025 году он вновь вошел на рынок после приобретения QCEX, лицензированной CFTC биржи производных инструментов.

Контраст между этими соперниками подчеркивает регуляторную позицию страны: инновации приветствуются, но только если они действуют в рамках правил.

Великобритания и Европейский Союз

Большинство стран ЕС рассматривают рынки предсказаний в первую очередь как азартные игры и имеют фрагментарный подход к регулированию. Тем временем, Великобритания допускает ограниченные формы рынков предсказаний (букмекерские конторы в стиле Betfair) под контролем Комиссии по азартным играм Великобритании наряду со строгими правилами защиты потребителей. Юридическая серая зона, созданная регуляторной неопределенностью, ограничивает участие институциональных инвесторов и общий рост этих рынков.

В результате Великобритания и другие страны ЕС, такие как Бельгия, Франция и Польша, ограничили деятельность рынков прогнозов, таких как Polymarket, Kalshi и другие, ссылаясь на нарушения азартных игр и международные санкции.

Страны Азиатско-Тихоокеанского региона

Страны Азиатско-Тихоокеанского региона, как правило, занимают ограничительную позицию по отношению к рынкам предсказаний, часто классифицируя их как азартные платформы. Лицензированные операции редки или практически невозможны, и юрисдикции такие как Сингапур, Тайвань, Таиланд и Австралия рассматривали возможность запрета на платформы для ставок Polymarket и Kalshi.

Некоторые эксперты утверждают, что предсказательные рынки следует рассматривать как инфраструктуры данных, а не просто как спекулятивные платформы. Параллельно, регулирование либо заставляет платформы переходить на централизованные модели, либо полностью уводит их за границу, ограничивая более широкое принятие.

Пришедшие годы и то, как регуляторы решат их классифицировать, определят, останутся ли предсказательные рынки нишевыми инструментами или эволюционируют в основную финансовую инфраструктуру.