Токенизация BlackRock: хитрая стратегия на сумму 68 триллионов долларов

Источник: The Token Dispatch

Автор: Thejaswini M

Оригинальное название: Децентрализация, Но Сделайте Ее BlackRock

Перевод и редакция: BitpushNews

В каждой революции есть такой момент: вы осознаете, что мятежники победили.

Не потому, что они свергли старую систему, а потому, что сами стали новой системой.

Смотрю на Ларри Финка, который с энтузиазмом, сравнимым с основателями ICO 2017 года, говорит о токенизации, и чувствую себя странно. Именно этот человек в 2017 году называл биткойн «индикатором отмывания денег».

Теперь он на CNBC заявляет, что криптовалюты играют «ключевую роль в диверсификации портфеля» и что «все финансовые активы будут токенизированы».

Что же изменилось?

Я не считаю, что Финк пережил какой-то «дамический момент», внезапно осознав смысл белой книги Сатоши.

Я думаю, он понял что-то более практическое: если их не победить, то их нужно взять под контроль.

А чтобы взять под контроль, нужно сделать так, чтобы через десять лет никто не помнил о другой альтернативе.

Это и есть истинная суть токенизации БлэкРок. С точки зрения антиутопии, это «гениально».

Ладно, давайте разберемся, потому что БлэкРок очень умеет усложнять и при этом демонстрировать дальновидность, хотя по сути все довольно просто.

БлэкРок управляет активами на сумму 13,5 триллионов долларов. Они уже подсчитали, что к 2040 году потребуется примерно 68 триллионов долларов на инфраструктурные инвестиции — новые электросети, дата-центры, мосты, порты и все те скучные, но жизненно важные вещи, обеспечивающие современную жизнь. У правительства нет денег. Банки ограничены. Так откуда взять деньги?

Обычные сбережения — ваши деньги, мои деньги. Те 25 триллионов долларов, лежащие в американских банковских счетах и фондах денежного рынка, почти не приносят процентов.

Проблема в том, что никто не хочет блокировать свои сбережения в неликвидных инфраструктурных проектах на 30 лет. Вам нужно иметь возможность использовать свои деньги. Может быть, не сегодня и не завтра, но важно знать, что при необходимости вы сможете их получить. Именно поэтому ваши деньги изначально хранятся в банке.

Решение БлэкРок? Токенизация. Они собираются разместить эти инфраструктурные активы на блокчейне, разбить их на мелкие части и сделать их доступными для круглосуточной торговли. Внезапно проект мостового строительства на 30 лет становится менее страшным, потому что, эй, вы можете продать свои токены в любой момент. Они становятся ликвидными.

Но… действительно ли так?

Здесь начинается моя философская часть. Что такое ликвидность?

Если у меня есть дом, он неликвиден. Я не могу сразу превратить его в наличные. Но если у меня есть доля в инвестиционном фонде недвижимости, которая владеет этим домом, то она ликвидна — я могу продать эту долю мгновенно. Сам дом не изменился. Он по-прежнему дом. Но каким-то образом финансовый инструмент, представляющий его, стал ликвидным.

Токенизация делает то же самое, только в более глубокой степени. БлэкРок хочет взять неликвидный актив — например, дата-центр — и создать его торгуемый токен, который представляет право собственности на этот актив. Вы можете торговать этими токенами 24/7 на блокчейне. Вопрос решен, да?

Не совсем. Потому что сам актив по-прежнему остается неликвидным.

Этот дата-центр все равно потребуется 20 лет, чтобы окупиться. Этот мост все равно потребуется 30 лет, чтобы вернуть инвестиции. Токенизация — это разделение неликвидности между множеством людей, каждый из которых считает, что обладает ликвидностью, потому что может продать свой токен следующему.

Это не плохо само по себе, финансовые рынки так и работают. Но давайте честно признаем, что происходит на самом деле. БлэкРок не решает проблему ликвидности. Они решают проблему восприятия. Они делают так, чтобы неликвидные активы казались ликвидными — и это гораздо важнее, потому что это заставляет людей добровольно вкладывать деньги в такие инвестиции.

Я ясно вижу «децентрализованный центр».

БлэкРок даже не скрывает этого. Они явно строят собственную инфраструктуру для токенизации. Не используют Ethereum (слишком децентрализовано, невозможно контролировать). Не используют публичные блокчейны для важных частей (хотя при необходимости используют их, например, через их фонд BUIDL для доступа к DeFi-ликвидности). Они работают с Goldman Sachs и Bank of New York Mellon, создавая закрытую, разрешенную блокчейн-систему.

Позвольте повторить: частная, разрешенная блокчейн-система.

Знаете, что это такое? Это база данных. Очень дорогая, с криптографическими подписями, но все равно база данных, управляемая БлэкРок.

Я даже не злюсь на это. Скорее, я восхищаюсь. Требуется смелость — взглянуть на технологию, которая может уничтожить тебя, и придумать, как использовать ее, чтобы стать еще более незаменимым. Это как в эпоху винила, когда появилась Napster.

Давайте разберем, что именно строит БлэкРок, потому что масштабы действительно впечатляют:

• Платформа: они создают инфраструктуру для токенизации активов. Не используют чужие блокчейны, а строят свою собственную систему, интегрированную с их системой управления рисками Ладин.
• Слой соответствия: их «sToken Framework» встроит KYC/AML прямо в смарт-контракты. Ограничения на переводы, права собственности, юрисдикции — все это будет автоматизировано кодом. Их кодом.
• Хранение: они держат реальные активы. Вы владеете токенами, представляющими эти активы, а БлэкРок владеет мостами, дата-центрами, недвижимостью.
• Распространение: через их платформу ETF, через корпоративные связи и партнерства с Securitize.
• Ценообразование: поскольку они контролируют эмиссию и имеют доступ к данным (благодаря приобретению Preqin), они фактически управляют ценами на эти токенизированные активы.

Итак… что из этого децентрализовано? Блокчейн? Хорошо. Технология — децентрализована, а власть — полностью централизована.

Вот интересный момент: Vanguard — их руководители публично говорили, что биткойн «не имеет внутренней экономической ценности» — сейчас является крупнейшим акционером MicroStrategy, которая существует только для хранения биткойнов.

Как это реализовать? Через индексные фонды. Vanguard обязан покупать все, что входит в индекс, даже если считает это плохой идеей.

Теперь представьте, что БлэкРок успешно токенизирует все. Токенизированные ETF включают в индекс. Индексные фонды, составляющие около 40% американского рынка акций, вынуждены покупать их. Триллионы долларов пассивных инвестиций автоматически потекут в экосистему БлэкРок, независимо от целесообразности.

Это — истинный гений. БлэкРок не пытается убедить всех, что токенизация хороша. Они делают так, чтобы это стало неизбежным. Как только это войдет в индекс, деньги начнут автоматически течь.

Магия 68 триллионов долларов

Возвращаясь к тому инфраструктурному дефициту — 68 триллионов долларов. Огромная цифра. Откуда взять эти деньги?

Обещание БлэкРок сводится к тому: «Мы токенизируем эти инфраструктурные активы, разбивая их на части, чтобы обычные инвесторы могли к ним получить доступ, демократизируя инвестиции, ранее доступные только избранным».

Это звучит отлично. Но обратите внимание, что происходит: ваши сбережения (находящиеся в банке и доступные при необходимости) теперь финансируют неликвидный инфраструктурный проект (на десятилетия). Токенизация создает иллюзию ликвидности, чтобы вы чувствовали себя спокойно.

Ваш капитал становится неликвидным. Вы просто этого не ощущаете, потому что можете торговать своими токенами.

Еще раз подчеркну: это не обязательно зло. Инфраструктуре нужны деньги. Ваши сбережения должны приносить доход. Но давайте не будем притворяться, что это чистое новшество. Это попытка найти социально приемлемый способ перевести розничные сбережения из безопасных, ликвидных инструментов в рискованные, неликвидные. Токенизация — это просто психологическая обертка, делающая это приемлемым.

Итак, что же происходит?

Я размышляю об этом всю ночь, и вот что постоянно приходит мне в голову:

БлэкРок сталкивается с проблемой: огромный дефицит инфраструктурного финансирования — 68 триллионов долларов, а единственный реальный источник капитала — розничные сбережения, которые не хотят блокировать на 30 лет.

У них есть решение: токенизация создает иллюзию ликвидности, чтобы люди чувствовали себя увереннее, вкладывая в неликвидные активы.

У них есть шанс: построив собственную инфраструктуру, они могут контролировать всю экосистему — эмиссию, соответствие, хранение, распространение, ценообразование — и при этом использовать «демократическую» риторику, чтобы звучало так, будто это вам помогает.

Но это действительно может сработать. Не потому, что это лучшее решение, а потому что БлэкРок настолько огромен, что может сделать его единственным. Как только токенизированные продукты войдут в основные индексы, капитал начнет автоматически течь. Как только деньги начнут поступать, будет создана экосистема. А когда экосистема сформирована, альтернативы станут устаревшими.

Я не утверждаю, что сама по себе токенизация — зло. Я даже не уверен, что это так. Финансовые инновации обычно создают победителей и проигравших, а проигравшие — это те, кто поймет, что происходит, слишком поздно.

Но меня тревожит используемая здесь риторика: «демократизация», «завершение работы, начатой 400 лет назад», «приведение финансов к народу».

БлэкРок не приносит финансы народу.

Они просто переводят народные деньги в инфраструктурные проекты, которым нужны деньги.

Это не одно и то же.

Для меня настоящая демократия — это контроль. Это разница между приглашением за стол и реальным участием за ним.

Когда ваши пенсионные сбережения, попавшие в индекс через токенизацию инфраструктурных активов, автоматически уходят туда — это не участие. Это просто более сложный способ управлять вашими деньгами, при этом вас информируют, как будто вы участвуете.

Демократия — это способность сказать «нет». А система БлэкРок построена так, чтобы предполагать, что вы этого не сделаете.

Возможно, это не проблема. Возможно, нам действительно нужен более эффективный способ финансирования инфраструктуры. Возможно, токенизация — настоящее новшество. Возможно, я стал циничен, потому что вижу, как финансовые инновации продолжают приносить выгоду создателям больше, чем участникам.

Но когда крупнейшая в мире управляющая компания говорит мне, что она будет использовать централизованные, закрытые технологии для «демократизации» финансов… Чувак, я не знаю, это похоже не на демократию.

Это звучит как что-то другое. Что-то впечатляющее, возможно, неизбежное, даже необходимое.

Но не демократия.

Вот и все о «стиле» БлэкРок в токенизации.

Пожалуйста, анализируйте все, особенно детали.