Отчет Boston Consulting RWA: Коммерческие инсайты из нарратива о технологиях вьетнамского превосходства

Отчет о глобальном цифровом развитии Том III Выпуск 46 (2025/11/10-2025/11/16)

В этом обзоре мы повторно рассматриваем содержание отчета Boston Consulting Group о токенизации активов для справки.

В 2023 году ведущая мировая консалтинговая компания Boston Consulting Group (BCG) совместно с фокусирующейся на цифровых активах Libre Capital выпустила исследовательский отчет под названием «Токенизация имеет огромный потенциал, но еще не реализована». Этот отчет был опубликован на фоне холодной зимы рынка криптовалют и глобальных поисков новых источников роста, подчеркивая как широкие горизонты нового океана токенизации, так и не избегая упоминания о рифах и мели, с которыми сталкивается навигация в настоящее время.

О, Свет разума в зимнем холоде и призыв к парадигменной революции

Публикация этого отчета происходит на крайне напряженной исторической отметке.

Рефлексия отрасли в пост-пузырьковую эпоху. С 2022 по 2023 год серия кризисов, представленных крахом FTX, наложила тень на криптоиндустрию, рыночные настроения изменились от восторга к пессимизму и сомнению. В этом контексте отрасли необходимо избавиться от ярлыка “спекулятивного трейдинга” и вернуться к реальной экономике. BCG, будучи мозговым центром традиционного финансового мира, озвучивает усилия по “возвращению к корням”, пытаясь перенаправить внимание рынка с колебаний цен на базовую ценность блокчейн-технологии — токенизацию активов.

Осторожное вступление традиционных финансовых гигантов. Тем временем такие традиционные финансовые гиганты, как BlackRock и Fidelity, подали заявки на ETF на спотовый биткойн и активно исследуют такие приложения, как токенизированные фонды. Это указывает на то, что мейнстримный капитал признал потенциал технологии распределенного реестра (DLT), но ему нужна четкая и надежная дорожная карта. Доклад BCG как раз исполняет эту роль, предоставляя колеблющимся институциональным инвесторам основу для принятия решений.

Эффективность глобальной экономики. На макроэкономическом уровне существует настоятельная необходимость повышения эффективности капитала, снижения транзакционных издержек и освобождения ликвидности существующих активов на глобальном уровне. Токенизация рассматривается как один из ключевых технологических путей для решения этих проблем. Доклад был подготовлен в ответ на этот призыв «парадигмальной революции» и систематически оценил ее осуществимость.

Таким образом, этот отчет не является приятным дополнением в период расцвета отрасли, а представляет собой необходимую помощь в трудные времена, цель которого — развеять туман с помощью данных и моделей и указать на основные направления следующего цикла развития.

Второе. Построение полного аналитического фрейма “Потенциал-Барьер-Путь”

Основное содержание отчета сосредоточено вокруг одной центральной парадокс: огромный теоретический потенциал и значительный разрыв с отстающим реальным применением. Аналитическая структура ясна и строгая.

1. Квантование потенциала: рынок на 16 триллионов долларов

Самым примечательным выводом отчета является то, что к 2030 году объем токенизированных активов может достичь 16 триллионов долларов. Эта цифра не является фантазией, а основана на поэтапном анализе различных классов активов:

Глобальный долг нефинансовых компаний (около 12 трлн долларов США): Более эффективное размещение, расчет и управление активами через токенизацию.

Инвестиционные фонды (около 1,5 триллионов долларов): Особенно это касается частного капитала и венчурного капитала, токенизация может значительно повысить ликвидность и доступность долей.

Недвижимость (около 0,5 триллиона долларов): Освобождение ликвидности этого огромного запасного рынка через фрагментацию собственности.

Финансирование малых и средних предприятий, финансовые услуги в цепочках поставок и другие области составляют оставшееся пространство для потенциала.

2. Системная диагностика препятствий: четыре «камня преткновения»

Отчет остро указывает на то, что потенциал не был реализован из-за четырех основных структурных препятствий:

Регуляторная неопределенность является самым большим препятствием. На глобальном уровне отсутствует четкая структура по вопросам юридического статуса токенов, налогового оформления, трансграничного соответствия и т.д., что приводит к тому, что учреждения колеблются.

Недостаточная зрелость рыночной инфраструктуры включает в себя то, что такие бэк-энд системы, как хранение цифровых активов, клиринг, расчет, обнаружение цен и т.д., еще не создали надежную и взаимосвязанную экосистему, как в традиционных финансах.

Недостаточная техническая интероперабельность, различные блокчейн-сети и протоколы подобны “островам данных”, активы трудно свободно перемещаться между различными системами, что ограничивает формирование сетевых эффектов.

Проблемы масштабируемости и эксплуатации, в настоящее время некоторые блокчейны по-прежнему имеют ограничения по скорости транзакций, газовым сборам и потреблению энергии, а также сложны в операционных процессах перевода традиционных активов на блокчейн.

3. Очерчивание пути решения: от “моста” к “родному”

Отчет рисует четкий путь эволюции для участников отрасли:

Краткосрочные усилия сосредоточены на создании моста между “традиционными” и “цифровыми” активами. Например, выпуск токенизированных фондов и облигаций как дополнение к существующим финансовым продуктам, в первую очередь для обслуживания институциональных инвесторов.

Среднесрочные ключевые рыночные инфраструктуры, такие как институциональные решения по хранению, проверка идентичности на блокчейне и кросс-чейн протоколы.

Долгосрочно с улучшением регуляторной структуры и взрослением технологий будут появляться совершенно новые бизнес-модели и классы активов, родившиеся в блокчейне, которые полностью изменят форму финансовых рынков.

Три. Коммерческие инсайты, выходящие за рамки технологического повествования

Отчет вышел за рамки чисто технической дискуссии и предложил несколько крайне вдохновляющих бизнес-идей.

“Ликвидный премиум” является основной ценностной концепцией. В отчете подчеркивается, что основная ценность токенизации заключается не в самой технологической инновации, а в «ликвидном премиуме», который она приносит неликвидным активам (таким как частный капитал, недвижимость, произведения искусства). Через фрагментацию и круглосуточную торговлю эти спящие активы будут переоценены, что является основным двигателем для эмитентов.

«Институциональный уровень» является ключевым порогом для успеха. В отчете неоднократно подчеркивается, что токенизация должна стать мейнстримом, удовлетворяя строгие требования институциональных инвесторов в области соблюдения норм, безопасности и управления рисками. Таким образом, ключ к конкуренции на следующем этапе заключается не в разработке самой эффектной публичной цепочки, а в создании «финансовой» инфраструктуры, на которую будут полагаться учреждения.

Регулирование — это «ограждение», а не «препятствие». В отличие от некоторой части участников отрасли, испытывающих негативные чувства по отношению к регулированию, отчет рассматривает четкое регулирование как предварительное условие для развития рынка. Он призывает участников отрасли активно сотрудничать с регулирующими органами для совместной разработки правил, поскольку только в среде, где есть закон, крупный капитал может решиться на вход.

Токенизация — это переосмысление процессов, а не простое размещение на блокчейне. Доклад предупреждает, что если просто “скопировать” существующие активы на блокчейн, не перестраивая процессы эмиссии, торговли и обслуживания, то ценность токенизации значительно снизится. Истинный потенциал заключается в использовании смарт-контрактов для автоматизации и интеллектуализации бизнес-процессов.

Четыре. Идеальное сочетание авторитетности, практичности и перспективности

Этот отчет привлекает внимание благодаря своим ярким особенностям.

Авторитет и доверие. Бренд BCG придает его мнениям высокую ценность в традиционном бизнесе и финансовом мире. Это не рекламный материал крипто-родного проекта, а стратегический анализ, основанный на глобальной экономической реальности, который легче воспринимается основными решениями.

Данные и количественные модели. Отчет избегает расплывчатых описаний тенденций и вместо этого количественно оценивает рыночный потенциал с помощью детализированных данных и строгих моделей, что делает его выводы более убедительными и практически применимыми.

Системный подход к проблеме. В отчете проблема не была просто свалена на технологии или регулирование, а использован системный аналитический подход, который выявил взаимосвязь и взаимное влияние многомерных факторов, таких как технологии, рынок, регулирование и операционная деятельность, предоставив более полную картину.

Практическое руководство к действию. Отчет не только анализирует “что” и “почему”, но также содержит рекомендации по “как делать”. Он предлагает конкретные рекомендации по действиям для эмитентов активов, поставщиков технологий, инвесторов и регулирующих органов, обладая высокой практической значимостью.

Пять, Определение дорожки и формирование будущего плана

Публикация этого отчета оказала мгновенное и глубокое влияние на отрасль.

Дать сигнал к сбору для входа организаций. Он послал четкий сигнал глобальным банкам, компаниям по управлению активами, фондовым биржам: токенизация является определенной тенденцией будущего, и сейчас необходимо начать стратегическое планирование и развитие возможностей. Это ускорило цифровую трансформацию традиционных финансов.

Направление потоков капитала и талантов. В отчете указаны препятствия и пути, которые указывают направление для венчурного капитала, стартапов и научно-исследовательских кадров. В будущем ресурсы будут более сосредоточены на ключевых инфраструктурных областях, таких как комплаенс-технологии, институциональное хранение, протоколы интероперабельности и т. д.

Установите повестку для диалога в отрасли. Представленные в отчете рамки и термины (такие как потенциал в 16 триллионов долларов, четыре основных препятствия) стали общим языком для обсуждения в отрасли, повлияв на направление множества последующих семинаров, статей и проектов, сыграв роль в определении направления.

Содействие диалогу между регулирующими органами и отраслью. Отчет, благодаря своему объективному и нейтральному подходу, становится важным мостом между регулирующими органами и инновациями в отрасли. Он предоставляет регулирующим органам высококачественные ссылки для понимания основных ценностей и потенциальных рисков токенизации, что способствует разработке более разумной и эффективной регулирующей политики.

Отчет Boston Consulting и Libre Capital, с его грандиозным видением, спокойным анализом и практическими рекомендациями, успешно нарисовал точную «морскую карту» для развития токенизации. Он говорит нам, что впереди есть обширный новый континент стоимостью 16 триллионов долларов, но для того, чтобы добраться туда, необходимо пройти через туман регулирования, отремонтировать корпус инфраструктуры и овладеть технологиями совместного плавания. Значение этого отчета заключается не в предсказании неизбежного светлого будущего, а в указании направления для всех моряков, выявлении рисков и предоставлении разумного пути к достижению берега. В долгом пути токенизации от потенциала к реальности он, безусловно, является важным маяком.