Фонд Ark Invest покупает падения, инвестируя 30 миллионов долларов в день в акции шифрования.

25 ноября компания Ark Invest под руководством Кэти Ууд крупно закупила акции криптопроектов на фоне низкой рыночной активности, потратив 13,5 миллиона долларов на покупку акций Block, 7,6 миллиона долларов на покупку акций Circle и увеличив свою долю в Coinbase на 3,86 миллиона долларов. Эти операции были в основном проведены через ARK Инновационный ETF (ARKK), а также компания приобрела акции Bullish на 1,52 миллиона долларов, Robinhood на 878,8 тысячи долларов и 2,8 миллиона долларов своего собственного Спот ETF на Биткойн. На фоне общего падения крипторынка на 30% обратное распределение активов Ark Invest привлекло широкое внимание на рынке.

Подробный анализ действий по покупке на дне: стратегия корректировки портфеля ARK

Согласно торговому документу, опубликованному 25 ноября, ARK Investments осуществила крупную покупку через несколько своих биржевых фондов. Инвестиция в Block в размере 13,5 миллиона долларов стала крупнейшей сделкой дня, что также является первой значительной покупкой ARK в отношении этой платежной компании за последние три месяца. Стоит отметить, что акции Block упали на 20,54% в этом месяце, и во вторник закрылись на уровне 63,69 долларов. Средняя цена покупки значительно ниже исторического максимума, что отражает типичную инвестиционную философию ARK «покупать на спаде».

Инвестиции в 7,6 миллиона долларов в Circle также заслуживают внимания. Как издатель стабильной монеты USDC, акции Circle во вторник упали на 3,62% до 70,11 долларов, сократившись на 51% по сравнению с месяцем ранее. Эта резкая корректировка в основном вызвана сокращением масштаба рынка стабильных монет и неопределенностью в регулировании, но AR явно считает, что текущая оценка уже полностью отражает риски. С точки зрения бизнес-фундаменталов, хотя Circle сталкивается с вызовами, ее доминирующая позиция на рынке институциональных стабильных монет и предстоящее IPO все еще обеспечивают долгосрочную поддержку ценности.

Хотя увеличение доли в Coinbase на 3,86 миллиона долларов относительно невелико, его стратегическое значение велико. В настоящее время Coinbase является четвертым по величине активом фонда ARKK, стоимость которого составляет 391 миллион долларов, что составляет 5,22% от общего объема активов фонда. Это увеличение произошло на фоне падения акций Coinbase на 30% в течение месяца, что демонстрирует уверенность Ark в долгосрочных перспективах крупнейшей криптовалютной биржи США. Особенно учитывая монопольное положение Coinbase на рынке управления ETF, его бизнес глубоко связан с общим развитием крипторынка.

Помимо основных позиций, ARK также сделала несколько дополнительных инвестиций. Инвестиции в 1,52 миллиона долларов в Bullish отражают их продолжительный оптимизм в отношении сегмента торговых платформ, в то время как позиция в 878,8 тысячи долларов в Robinhood является ставкой на трансформацию розничных брокеров в шифрование торговли. Наиболее примечательным является то, что ARK потратила 2,8 миллиона долларов на покупку собственного ETF на спотовый Биткойн ARK-21Shares; такое “самопокупка” является как голосованием доверия к продукту, так и дополнительной поддержкой ликвидности.

Арк Инвест 25 ноября конкретные детали торговли

Block. Inc (SQ): купить на 13,5 миллиона долларов, падение за месяц 20,54%

Circle Internet Financial (CRCL): покупка на 7,6 миллиона долларов, падение на 51% за месяц

Coinbase Global（COIN）：Купить на 3,86 миллиона долларов, падение за месяц 30%

Бычий (BULL): купить на 1,52 миллиона долларов

Robinhood Markets (HOOD): купить на сумму 878800 долларов США

ARK-21Shares Биткойн ETF (ARKB): купить 2800000 долларов США

Анализ рыночной ситуации: почему акции компаний, связанных с шифрованием, подвергаются давлению

В момент, когда фонд Арка активно закупает активы, криптовалютные акции испытывают общее падение. В этом месяце среднее падение акций Block, Circle и Coinbase превышает 30%. Это синхронное падение в основном вызвано тремя ключевыми факторами: коррекцией цен на крипторынке, ужесточением ликвидности и усилением макроэкономической неопределенности. Биткойн упал с исторического максимума в 126 000 долларов шесть недель назад до текущих 87 900 долларов, что составляет падение на 30%, что напрямую влияет на ожидания прибыли и уровни оценки связанных компаний.

С точки зрения основных факторов отрасли, акции, связанные с шифрованием, сталкиваются с уникальными циклическими вызовами. Акции торговых платформ, такие как Coinbase и Bullish, больше всего пострадали от снижения объема торгов: в ноябре объем спотовых торгов на основных CEX снизился на 25% по сравнению с предыдущим месяцем, а объем торгов производными инструментами упал на 30%. Компании в сфере платежей, такие как Block, сталкиваются с двойным давлением: с одной стороны, их доходы от бизнеса с токенами уменьшаются, а с другой стороны, традиционный бизнес платежей также пострадал от замедления экономики. Эмитент стабильных токенов Circle столкнулся с двойным ударом: снижение доли рынка USDC и уменьшение доходов от казначейских облигаций.

Изменения в ликвидности также не следует игнорировать. Поддержание Федеральной резервной системой высокой процентной ставки привело к тому, что рискованные активы в целом оказались под давлением, особенно акции роста, которые сильно зависят от долгосрочных денежных потоков. Акции, связанные с шифрованием, как типичный актив с высоким бета-коэффициентом, крайне чувствительны к изменениям в ликвидной среде. Согласно расчетам Morgan Stanley, бета-коэффициент акций шифрования в среднем составляет 1,8 по отношению к индексу Nasdaq, что означает, что при падении рынка их падение, как правило, больше.

Регуляторная неопределенность продолжает окутывать рынок. Комиссия по ценным бумагам и биржам США отложила решение по нескольким ETF на основе Эфириума, расширение расследования Министерством юстиции против Binance и застой в процессе криптозаконодательства в Конгрессе лишь усугубляют беспокойство инвесторов. Особенно для таких компаний, как Coinbase, которые сильно зависят от американского рынка, любое изменение в регуляторной среде может оказать глубокое влияние на их бизнес-модель. Этот системный риск трудно избежать путем диверсификации инвестиций, что объясняет, почему акции крипто-концепций часто демонстрируют синхронные колебания.

Интерпретация инвестиционной логики: почему ARK жаден в условиях паники

Обратные операции Ark Invest не являются импульсивными, а основаны на долгосрочной инвестиционной стратегии. Кэти Ууд многократно подчеркивала инвестиционную тему “дисруптивных инноваций”, и криптоактивы, а также связанные с ними компании являются核心组成部分 этой темы. В инвестиционной модели Ark текущее снижение рынка рассматривается как временная техническая корректировка, а не как фундаментальное изменение тренда, что предоставляет редкую возможность для долгосрочных инвесторов.

С точки зрения оценки, акции, связанные с шифрованием, действительно вошли в исторически низкий диапазон. Коэффициент продажи Coinbase снизился до 4,5x, что близко к минимальному уровню с момента IPO; коэффициент стоимости компании к доходу Block также снизился до 1,2x, что на 85% ниже пикового уровня 2021 года. Хотя эти показатели оценки не могут напрямую предсказать краткосрочный рост, они обеспечивают достаточную безопасность для долгосрочных инвестиций. AR явно верит, что с приходом следующего бычьего рынка крипторынка эти показатели быстро вернутся к историческому среднему.

Базовые бизнес-фундаментальные факторы также имеют ключевое значение. Несмотря на падение цен, количество активных пользователей Cash App от Block по-прежнему демонстрирует двузначный рост, а институциональный кастодиальный бизнес Coinbase продолжает увеличивать свою долю на рынке. Хотя USDC от Circle сокращается, он по-прежнему удерживает 30% на рынке стабильных монет. Конкурентные преимущества этих компаний в своих областях не ослабли из-за рыночной волатильности, а наоборот, еще больше укрепили свои позиции в период отраслевой консолидации. Ark Invest именно поэтому обратила внимание на эту тенденцию “сильный становится сильнее”.

Технический анализ также предоставляет определенную поддержку. Индексы относительной силы (RSI) нескольких акций криптовалюты вошли в зону перепроданности, 14-дневный RSI Block упал до 28, у Coinbase он составляет 31, а у Circle всего 25. Судя по историческим данным, когда RSI ниже 30, вероятность получения положительной доходности в следующие 3-6 месяцев превышает 70%. Это сочетание технических и фундаментальных факторов дает дополнительную уверенность инвесторам с контрциклическим подходом.

Изменение структуры позиций: перспективы стратегической корректировки фонда ARKK

С помощью этого увеличения доли, доля криптоактивов в инновационном ETF ARK (ARKK) была дополнительно увеличена. В настоящее время Coinbase занимает 5,22% активов фонда, Circle - 2,39%, Block - 1,14%, а с учетом других акций, связанных с шифрованием, общая экспозиция может превысить 10%. Эта концентрированная конфигурация отражает высокую уверенность ARK в криптоиндустрии и значительно увеличивает связь его производительности с рынком цифровых активов.

С точки зрения временных рядов, инвестиции Ark в акции шифрования показывают явную характеристику «покупать на падении». В процессе падения Coinbase с 150 долларов до 100 долларов ARKK в течение семи недель подряд чисто покупал; во время падения Block с 80 долларов до 60 долларов Ark даже утроил свои позиции. Хотя такая механическая стратегия исполнения может подвергаться значительным откатам в краткосрочной перспективе, как только рынок разворачивается, она часто приносит дополнительную прибыль. Операции 2023 года являются ярким свидетельством — позиции Coinbase, которые Ark накапливал на низком уровне, выросли на 300% в последующем бычьем рынке.

Данные о ликвидности фондов предоставляют еще одну точку зрения. Хотя ARKK в этом году упал на 15%, объем оттока средств относительно умеренный, что показывает, что база инвесторов сохраняет доверие к инвестиционной стратегии Вуд. В то же время, Ark недавно выпустила больше тематически сосредоточенных продуктов шифрования ETF, таких как ARK Crypto Revolution ETF, которые применяют более агрессивные стратегии шифрования, предоставляя больше вариантов для инвесторов с разной склонностью к риску.

В сравнении с конкурентами, криптопозиции ARK значительно превышают традиционные фонды роста акций. Связанные с криптовалютой активы в фонде Invesco QQQ Trust составляют менее 1%, а уровень экспозиции фонда Vanguard Growth ETF также ниже 2%, в то время как ARKK имеет более 10% распределения, что делает его одним из продуктов с наибольшей крипториск-экспозицией среди традиционных фондов. Это дифференцированное позиционирование приносит как колебания результатов, так и создает уникальное конкурентное преимущество — если инвесторы хотят получить экспозицию к крипторынку через традиционные финансовые инструменты, продукты ARK почти всегда являются обязательными.

Обзор исторической производительности: Уроки успеха и неудачи криптоинвестиций ARK

Оглядываясь на историю операций Ark Invest в области шифрования, можно увидеть четкую кривую обучения. В период 2017-2018 годов Ark осторожно инвестировала в акции, связанные с криптовалютой, упустив ранние доходы от роста Биткойна. Но в период 2020-2021 годов компания значительно увеличила свои инвестиции, заранее накапливая позиции на частном рынке перед прямым листингом Coinbase, а после上市 продолжала увеличивать долю, в пиковый момент криптовалютные позиции составили почти 15% портфеля ARKK.

Медвежий рынок 2022 года проверил инвестиционную дисциплину ARK. Когда акции, связанные с криптографией, упали на 80% от пика, ARK не только не сократил свои позиции, но и продолжил стратегию регулярных инвестиций, значительно увеличив свои вложения в Coinbase и Block в четвертом квартале 2022 года и первом квартале 2023 года. Эта настойчивость в конечном итоге принесла плоды: в 2023 году эти позиции в среднем выросли на 200%, значительно увеличив доходность фонда. Стоит отметить, что ARK также значительно увеличил свои вложения в GBTC на низком уровне Биткойна в 2023 году и позже зафиксировал прибыль в процессе преобразования Биткойн ETF.

В отличие от инвестиций в чистые криптовалюты, ARK предлагает уникальные преимущества в получении экспозиции на крипторынке через акции. С одной стороны, публичные компании обязаны раскрывать финансовые и операционные данные, что предоставляет более прозрачную аналитическую рамку для фундаментального анализа; с другой стороны, ликвидность на фондовом рынке лучше, а корректировка позиций более гибкая. Однако такая косвенная экспозиция также несет в себе дополнительные риски со стороны руководства — например, регуляторные проблемы Coinbase или ошибки стратегической трансформации Block, которые могут привести к расхождению между динамикой акций и самой криптовалютой.

С точки зрения долгосрочной производительности, инвестиции ARK в шифрование в целом успешны. С момента первой инвестиции в шифровые акции в 2017 году ежегодная доходность этой части портфеля составила 35%, что значительно превышает показатели индекса Nasdaq за тот же период. Даже с учетом огромного снижения в 2022 году, шифровые позиции остаются одним из самых важных источников дохода фонда ARKK за последние пять лет. Эта историческая производительность, безусловно, укрепила уверенность ARK в том, чтобы продолжать ставить на концепцию шифрования в текущей рыночной среде.

Перспективы: смогут ли акции шифрования восстановить рынок

Смотря в будущее, успех массового накопления AR зависит от нескольких ключевых факторов. Наиболее прямым является положение крипторынка в его цикле. Исторические данные показывают, что 12-18 месяцев после сокращения Биткойна обычно являются периодом роста цен; следующее сокращение ожидается в начале 2026 года, и если эта модель повторится, то сейчас мы, возможно, находимся на начальной точке нового цикла. Этот макроэкономический фон предоставит сильную поддержку для оценки акций, связанных с шифрованием.

Улучшение основных показателей компании также важно. Coinbase активно расширяет международные рынки и бизнес с деривативами, чтобы уменьшить зависимость от американской спотовой торговли; интеграция сети Биткойн Lightning от Block и банковские услуги могут открыть новые возможности для роста; Circle нацелена на то, чтобы сделать USDC стандартом для соответствующих институциональных стабильных монет. Если эти стратегические меры будут успешно реализованы, это поможет компаниям выделиться на фоне конкурентоспособности в отрасли и получить переоценку.

Эволюция регулирующей среды является важным фактором, который нельзя игнорировать. Вероятность принятия комплексного законодательства о шифровании в США в 2025 году растет; если Закон о финансовых инновациях и технологиях XXI века или аналогичные нормы будут приняты, это создаст значительное конкурентное преимущество для таких платформ, как Coinbase. В то же время полное внедрение регламента MiCA в Европейском Союзе может предоставить Circle новые возможности для развития на европейском рынке. Четкость регулирования всегда является предварительным условием для крупномасштабного входа институциональных средств.

С точки зрения циклов рыночных настроений, акции, связанные с шифрованием, могут быть близки к пику пессимистичного настроения. Опрос Ассоциации индивидуальных инвесторов США показал, что доля тех, кто ожидает падения акций шифрования, достигла 65%, что близко к историческому максимуму; доля рекомендаций на покупку от аналитиков-продавцов также снизилась до двухлетнего минимума. Эта крайняя эмоциональная реакция часто предвещает поворотный момент на рынке, и как только появится какой-либо позитивный катализатор, это может вызвать быструю среднюю обратную коррекцию.

Когда Кэси Вуд решительно покупала на дне криптовалютного рынка, она не только следовала известной пословице “жадничай, когда другие боятся”, но и ставила на более структурированное утверждение: слияние криптоэкономики и традиционных финансов необратимо, а текущая рыночная неразбериха – лишь временная интерлюдия в этом длительном процессе. История никогда не гарантирует простого повторения, но законы распространения инноваций действительно имеют свою цикличность — каждый раз, когда ранние последователи технологической революции сталкивались с сомнениями и колебаниями, они в итоге определяли направление времени. Для наблюдателей, возможно, стоит задуматься не о правоте или неправоте действий ARK в этот раз, а о том, стоим ли мы на пороге еще одного исторического поворота.