Анализ JPMorgan: по-прежнему позитивный прогноз по биткоину до 170 000 долларов, ключевым фактором в ближайшее время является удержание монет Strategy без их продажи

Сводка: Felix, PANews

Аналитическая команда JPMorgan (во главе со старшим стратегом Николаosом Panigirtzoglou) 4 декабря опубликовала исследовательский отчет. В отчете отмечается, что, несмотря на снижение хешрейта биткоина и рост затрат на майнинг, усугубляющих давление на снижение курса биткоина, действия Strategy (ранее MicroStrategy, тикер MSTR) имеют ключевое значение для краткосрочных перспектив биткоина.

Аналитики заявили, что недавнее снижение хешрейта и сложности майнинга биткоина оказало давление на его цену. Причины снижения связаны с тем, что Народный банк Китая вновь подтвердил запрет на майнинг и торговлю биткоином, а также с тем, что майнеры с высокими затратами из-за роста цен на электроэнергию и падения курса биткоина теряют прибыльность и вынуждены покидать рынок, некоторые из них были вынуждены продавать биткоины.

Себестоимость майнинга биткоина снизилась с 94 000 долларов в прошлом месяце до 90 000 долларов. Тем не менее, цена биткоина все еще ниже этой себестоимости, что приводит к дополнительному давлению на продажу. Аналитики отмечают, что при цене электроэнергии 0,05 доллара за кВт·ч, если цена вырастет на 0,01 доллара/кВт·ч, себестоимость майнинга для майнеров с высокими затратами увеличится на 18 000 долларов.

Сможет ли mNAV остаться выше 1.0 — ключевой вопрос

Тем не менее, по мнению JPMorgan, майнеры не являются определяющим фактором дальнейшей динамики биткоина, гораздо важнее объем и стабильность позиций Strategy.

В отчете подчеркивается, что именно способность Strategy поддерживать соотношение между стоимостью компании и количеством биткоинов на балансе (mNAV) выше 1 и избегать продажи биткоинов является ключевым драйвером для краткосрочной динамики курса биткоина.

В настоящее время данный показатель составляет примерно 1,13. Пока он остается выше 1, Strategy не нужно использовать свои примерно 650 000 биткоинов для выплаты процентов по конвертируемым облигациям или дивидендов по привилегированным акциям. Денежные резервы компании в размере 1,44 млрд долларов также с лихвой покрывают все денежные обязательства на ближайшие два года, что значительно снижает панические настроения на рынке.

Если этот показатель останется выше 1,0 и Strategy в итоге сможет избежать продажи биткоинов, рыночная уверенность, скорее всего, быстро восстановится, и худший период для биткоина останется позади. Если же показатель опустится ниже 1,0 или массовые продажи акций Strategy пассивными фондами будут спровоцированы корректировкой индекса MSCI 15 января 2026 года, и компании придется продавать биткоины, это может запустить новый виток негативной спирали.

Риск исключения MSTR из индекса MSCI «уже учтен рынком»

Хотя рынок сейчас пристально следит за тем, исключит ли MSCI Strategy и другие компании по управлению цифровыми активами (DAT) из своих фондовых индексов, JPMorgan считает, что риск снижения в результате этого решения ограничен, поскольку он «уже был в полной мере учтен рынком».

С 10 октября, когда MSCI впервые объявила о консультациях по этому вопросу, акции Strategy упали примерно на 40%. Аналитики считают, что эта просадка свидетельствует о том, что рынок уже заложил риск исключения из индекса MSCI, а возможно, и риск исключения из всех основных фондовых индексов.

В прошлом месяце аналитики оценили, что исключение Strategy из MSCI приведет к оттоку средств на сумму 2,8 млрд долларов; если примеру последуют все остальные индексы, отток составит 8,8 млрд долларов. Тогда сопредседатель и исполнительный председатель Strategy Майкл Сэйлор заявил: «Классификация в индексах не определяет нас. Наша стратегия долгосрочная, и мы непоколебимо верим в биткоин».

Тем не менее, аналитики отмечают, что решение MSCI, которое будет принято 15 января, по-прежнему имеет важное значение для динамики Strategy и биткоина. В случае исключения это приведет лишь к ограниченному давлению на снижение. Если MSCI сохранит Strategy в своем индексе, и Strategy, и биткоин «могут сильно отскочить» и вернуться к уровням до 10 октября.

JPMorgan также отмечает, что себестоимость майнинга биткоина традиционно выступает в качестве уровня поддержки. Если цена биткоина долгое время будет ниже себестоимости, майнеры могут оказаться под еще большим давлением, что приведет к дальнейшему снижению себестоимости.

Тем не менее, JPMorgan сохраняет долгосрочно оптимистичный прогноз по биткоину: теоретически его цена может достигнуть 170 000 долларов, что означает, что если рыночная ситуация стабилизируется, в ближайшие 6-12 месяцев биткоин может значительно вырасти в цене.

Читайте также: Торговый час: ожидания по ослаблению юаня усилились, для подтверждения разворота тренда биткоину нужно пробить 96 000