VC “умер”? Нет, индустрия переживает жесткую перестройку

Как бывший венчурный инвестор, что вы думаете о нынешнем аргументе «венчурный капитал мёртв» на CT?

Я серьёзно отвечу на вопрос оплаты, и изначально у меня было много идей по этому поводу

Давайте поговорим о заключении —

1. Неоспоримый факт — некоторые венчурные капиталисты мертвы

2. В целом, венчурные капиталисты не умрут, они будут продолжать жить и двигать индустрию вперёд

3. Венчурный капитал, как и проекты и таланты, вошёл в стадию «очищения» и «промывания песка», что немного похоже на интернет-пузырь 2000 года. Это «долг» последней волны безумных быков, и после его погашения через несколько лет он войдёт в новый раунд здорового роста, но порог значительно выше, чем раньше

Далее расширите каждую из них

1. Некоторые венчурные капиталисты мертвы

Азиатские венчурные капиталисты должны быть худшими в этом раунде, начиная с этого года, по сути, несколько крупнейших шатдаунов, роспуск, оставшиеся месяцы могут не получить ни одного шанса, сосредоточение на выходе текущего портфеля, а также сложнее привлекать средства для нового периода

Второй и третий уровни Европы и США по-прежнему относительно неплохи в первой половине года, что связано со структурой их долговых лигов и объёмом капитала, но во второй половине года, особенно за последние один-два месяца, наблюдается некоторый импульс появления азиатских венчурных инвесторов, частота выбросов снижается, некоторые просто перестали инвестировать или превратились в чисто ликвидные фонды. Сначала инвестиционные менеджеры/партнёры говорили мне на TG, что «это слишком сложно, нелегко вывести из себя». Влияние резни 1011 года на ликвидность подражателей фатально, и теперь оно начинает передаваться доверию венчурных инвесторов

Компании первой линии в Европе и США, по крайней мере на первый взгляд, оказывают мало влияния

На самом деле, этот раунд венчурного «медвежьего рынка» — это «эффект задержки» после грозы на Луне в 2022 году, когда вторичный рынок был медвежьим, но первичный рынок не сильно пострадал в плане оценки проектов или суммы средств, привлеченных венчурными капиталистами, и после грозы на Луне было создано множество новых венчурных инвесторов (например, ABCDE). В то время с этой идеей не было проблем: Defi Summer несколько звёздных проектов — MakerDAO, Uniswap и подобные — были построены на медвежьем рынке 18-19 годов, а волна венчурных капиталов 18-19 годов также принесла много денег за 21 год безумных быков.

Но идеал очень пухлый, а реальность очень тонкая по трём причинам

Во-первых, волна нарративного наложения за 21 год была слишком безумной, и венчурные капиталисты 18-19 лет действительно инвестировали в хорошие и плохие проекты. Разницы особо не было. Это также делает объём оценки и финансирования новых проектов на первичном рынке в 22-23 годах даже в медвежьем рынке, благодаря эффекту якоря, сохраняет относительно высокий уровень и не получает значительного влияния со стороны вторичного рынка, который является «эффектом задержки» медвежьего рынка на первичном рынке, о котором я упоминал выше

Во-вторых, четырёхлетний цикл был нарушен, и за 25 лет не было так называемого «сезона подражателей», есть макропричины, слишком много подражателей, недостаточная ликвидность, причины, по которым все постепенно разочаровываются в этом нарративе и больше не платят за поддержку PPT и венчурных инвесторов, а также есть причины для вспышки ИИ и эффекта «инвестирования истинной стоимости» в американские акции на фонды валютного круга… В любом случае, прежняя тенденция больше не повторяется, и невозможно повторить мечту вложиться в хороший проект за последние 19 лет и вывести деньги в сто раз за 21 год

В-третьих, даже если четырёхлетний цикл повторится, условия этого раунда венчурных инвестиций совсем не совпадают с предыдущим раундом, есть портфели, которые инвестировались в начале 23 лет, и 2 или 3 года не были выпущены, даже если TGE, их нужно заблокировать на год, а затем выпустить на два-три года, проект, инвестированный за 23 года, может занять 28-29 лет на получение последней партии токенов напрямую через полтора раунда. В валютном круге, сколько проектов смогут выжить в этом цикле? Очень редко

2. Вьетконг в целом не умрёт

На самом деле нет причин для беспокойства: если индустрия не может умереть, венчурный капитал тоже не может умереть. Иначе кто даст ресурсы для реализации новых идей, технологий и новых направлений? Нельзя утверждать, что он полностью зависит от ICO или KOL патронов, верно?

ICO больше ориентирован на привлечение розничных инвесторов и сообщества к движению автомобиля + строительства, а раунд KOL в основном отвечает за коммуникацию, что и происходит на позднем этапе проекта. На ранней стадии одного-двух основателей + PPT только венчурные капиталисты действительно могут понять и действительно дать деньги. Я говорил о более чем 1000 проектах в ABCDE более двух лет, и в итоге проголосовал только за 40. Эти тщательно отобранные 40 птиц, по оценкам, имеют двадцать или тридцать. Многие проекты, которые вы считаете «мусором» и которые можно увидеть на рынке, много раз отсеивались и были относительно «качественными», иначе более 1000 проектов открывали раунды ICO и KOL, и розничные инвесторы и даже KOL могут их увидеть и отличить?

Просто подумайте о феноменальных проектах с прошлого по этот этап, за исключением очень нескольких случаев вроде Hyperliquid, где за ним нет венчурного капитала? Будь то Uniswap, AAVE, Solana, Opensea или PolyMarket — Ethena… Как бы эмоционально ни выступали против венчурных капиталов, индустрия всё равно вынуждена полагаться на совместные усилия основателя + венчурного капитала, чтобы двигаться вперёд

Несколько дней назад я говорил о проекте прогнозного рынка, который совершенно отличается от большинства копий Polymarket/Kalshi на рынке. За последние два дня я продвигал это перед венчурными капиталистами и KOL, и отзывы всех очень интересны, и я хочу пообщаться. Видите ли, хорошие проекты не умирают, как и хорошие венчурные инвесторы

3. Порог для венчурных инвесторов, проектов и талантов будет повышен, и они перейдут в сторону Web2

VC — Репутация, капитал и профессионализм явно вышли на сцену сильных и сильных.

Самое важное в репутации и бренде венчурного капитала — это не то, насколько вы известны среди розничных инвесторов, а разработчик, готовы ли основатели взять ваши деньги, почему они выбирают ваши деньги, а не деньги другого венчурного капитала, которые и есть настоящий ров венчурного капитала. В этом раунде VC явно похож на CEX, переходя от предыдущей пирамидальной структуры к конструкции кнопки

Проект — Мы перешли от просмотра повествования и белой книги в прошлом раунде (например, даже не читая белую книгу, за 17 лет Ли Сяолай собрал сотни миллионов долларов с одной идеей) к предыдущему этапу просмотра TVL, поддержки венчурных инвесторов, нарратива и трансакции… Переход к этому раунду зависит от количества реальных пользователей и доходов от протокола… Я чувствую, что мы наконец-то приближаемся к направлению американских акций.

Джефф из Hyperliquid однажды сказал в интервью, что единственная бизнес-модель большинства проектов в валютном круге — это продажа монет, потому что в TGE нет ничего, только основная сеть, нет экологии, нет пользователей и нет дохода… Так что можно продавать только монеты. Представьте, что когда компания на фондовом рынке США котируется, там только одна компания и много сотрудников, может быть, есть фабрики и мастерские, но нет клиентов, нет дохода — эта Нима может сделать вас на Nasdaq, это странно! Почему мы можем сразу перейти к TGE или Listing на стороне Web3? !

Этот раунд Polymarket и Hyperliquid стал лучшим примером: сначала потратили несколько лет, чтобы привлечь большое количество реальных пользователей и доход, даже поддержали новый трек, а затем рассматривали возможность выпуска монет. Одна из них использовала ожидание токен-аирдропа как стимул для привлечения ранних пользователей, но продукт неуязвим, и все продолжают им пользоваться после выпуска монет, а сам проект — настоящая денежная корова, и 99% дохода идут на выкуп токенов. Когда в проекте есть реальные пользователи не из фермеров + реальный доход, говорим о TGE и о размещении в продаже, наш круг действительно на правильном пути

Талант — одна из главных причин, почему я всегда верил в Web3, заключается в том, что индустрия объединяет одних из самых ярких людей мира. Ранее я писал, что почти половина из более чем 1000 проектов, о которых я говорил, — это основатели и выпускники основной команды. Домашний основатель почти полностью состоит из Цинбэй, и иногда я вижу несколько крупных 985 в здании Цзяотун университета Чжэцзяна.

Конечно, дело не только в академических качествах, и я сам не учился в престижной школе. Но нельзя отрицать, что со статистической точки зрения здесь собрано так много талантов с высоким IQ, даже если это связано с эффектом богатства, они определённо смогут подбрасывать полезные и интересные вещи

Итак, прежде чем я сказал, что, хотя рынок медвежий, этот раунд предпринимательского направления на самом деле довольно ясен, стейблкоины, Perp, всё на цепочке, рынок прогнозов, агентная экономика — всё это направлено на определение PMF, хороший основатель + хороший венчурный капитал определённо смогут добиться действительно хороших результатов, Polymarket и Hyperliquid показали лучшие результаты, я верю, что в следующем году появится больше звёздных продуктов

Для обычных людей Web3 всё ещё является самым перспективным местом, чтобы превратиться из никого в кого-то — конечно, это самое многообещающее по сравнению с сложностью чистилища на стороне Web2, которое уже нельзя контролировать. После предыдущего или предыдущего цикла эта сложность изменилась с Лёгкой на Сложную. Помню, как два дня назад читал твит от партнёра по венчурному капиталу Web3, где он писал, что он набирает младшего стажёра, и через несколько дней получил более 500 резюме, многие из которых были выпускниками престижных вузов, поэтому он так испугался, что сразу отключил объявление о работе.

В итоге это всё одно и то же предложение — пессимист всегда прав, а оптимист всегда движется вперёд