Биткойн опустился ниже 10 000 долларов? Эксперт Bloomberg выдвинул «самый пессимистичный прогноз»

Автор: 比推

Только что прошедшие выходные не принесли восстановление настроений на рынке Криптовалют. После нескольких дней узких колебаний, биткойн в воскресенье вечером и в понедельник в американскую сессию заметно под压力лся, пробив психологическую отметку в 90 000 долларов, а сейчас опустился еще ниже — до 87 000 долларов.

С точки зрения времени, это не единичная коррекция. С момента достижения исторического максимума в середине октября, биткойн уже снизился более чем на тридцать процентов, и каждое последующее восстановление кажется кратким и нерешительным. Хотя ETF-фонды не показывают системных оттоков, их приток заметно замедлился, и они уже не могут обеспечивать «эмоциональную опору» для рынка, как раньше. Рынок Криптовалют переходит от одностороннего оптимизма к более сложной и требующей терпения фазе.

На таком фоне старший стратег по сырьевым товарам в Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун опубликовал последний отчет, в котором поместил текущий тренд биткойна в более широкий макроэкономический и циклический контекст, и высказал тревожное для рынка предположение: к 2026 году биткойн вполне может вернуться к отметке в 10 000 долларов. Это не просто гипотеза, а возможный исход в условиях особого «дефляционного» цикла.

Эта точка зрения вызывает много споров, и причина не только в том, что цифры кажутся «слишком низкими», а в том, что МакГлоун не рассматривает биткойн как отдельный актив, а анализирует его в рамках долгосрочной системы «глобальных рисковых активов — ликвидности — возврата богатства».

«Инфляция после инфляции — дефляция»? МакГлоун сосредоточен не на криптовалюте, а на циклических поворотах

Чтобы понять мнение МакГлоуна, важно не то, как он оценивает индустрию Криптовалют, а как он понимает следующую макроэкономическую фазу.

В своем последнем обзоре он вновь подчеркивает концепцию: Inflation / Deflation Inflection (поворот от инфляции к дефляции). По его мнению, глобальный рынок находится на критическом этапе этого перехода. По мере достижения пика инфляции в ведущих экономиках и замедления роста, логика оценки активов меняется с «борьбы с инфляцией» на «ответ на инфляцию после инфляции» — то есть на фазу, когда после завершения инфляционного цикла цены начинают резко падать. Он пишет: «Падение биткойна может повторить ситуацию 2007 года, когда рынок акций столкнулся с политикой Федеральной резервной системы.»

Это не первый его предупреждающий сигнал. Еще в ноябре прошлого года он предсказал, что биткойн может упасть до 50 000 долларов.

Он отмечает, что около 2026 года цены на основные товары, такие как природный газ, кукуруза, медь, могут колебаться вокруг важной осевой линии — границы между инфляцией и дефляцией, которая находится примерно в районе 5 долларов. Среди этих товаров только медь, обладающая реальной промышленной поддержкой, может остаться выше этой линии к концу 2025 года.

МакГлоун указывает: когда ликвидность уходит, рынок заново делит «реальный спрос» и «финансовую премию». В его модели биткойн — это не «цифровое золото», а актив, тесно связанный с рисковым настроением и спекуляциями. Когда инфляционные ожидания исчезают и макроликвидность сокращается, биткойн реагирует на эти изменения раньше и сильнее.

По мнению МакГлоуна, его логика основана не на одном техническом уровне, а на совокупности трех долгосрочных сценариев.

Первый — возвращение к среднему после экстремального накопления богатства. МакГлоун долгое время подчеркивает, что биткойн — один из самых сильных инструментов увеличения богатства за последние десять лет в условиях глобальной мягкой денежной политики. Когда рост активов значительно опережает рост реальной экономики и денежного потока, коррекции бывают не мягкими, а резкими. Исторически, будь то 1929 год или технологический пузырь 2000 года, вершина рынка характеризовалась повторным поиском «новых парадигм», а окончательные коррекции зачастую превосходили самые пессимистичные ожидания.

Второй — относительная ценовая зависимость между биткойном и золотом. МакГлоун особенно выделяет показатель биткойн/золото. В конце 2022 года он составлял около 10, затем в бычьем рынке резко вырос, достигнув более 30 к 2025 году. Но с начала этого года он снизился примерно на 40%, приблизившись к 21. По мнению МакГлоуна, если давление дефляции продолжится и золото останется устойчивым из-за спроса на защиту, то этот показатель может вернуться к историческому диапазону — не более чем гипотеза.

Третий — системные проблемы в среде предложения спекулятивных активов. Несмотря на ограничение общего количества биткойнов, МакГлоун неоднократно подчеркивает, что рынок торгует не уникальностью биткойна, а рисковой премией всей криптоэкосистемы. Когда миллионы токенов, проектов и нарративов борются за один и тот же риск-пул, в условиях дефляционного цикла весь сектор обычно оказывается в состоянии единого снижения стоимости, и биткойн не может полностью избежать этого переоценивания.

Стоит отметить, что Майк МакГлоун не является сторонником односторонней бычьей или медвежьей позиции по рынку Криптовалют. Как старший стратег по сырьевым товарам в Bloomberg, он долгое время изучает циклы нефти, драгоценных металлов, сельскохозяйственных товаров, ставок и рисковых активов. Его прогнозы не всегда точны, но ценность в том, что он зачастую задает структурные контрвопросы в моменты, когда рынок наиболее однороден по настроениям.

В своих последних заявлениях он также признался в своих «ошибках», включая недооценку прорыва золота выше 2000 долларов и ошибочные оценки по ставкам по американским облигациям и динамике рынка акций. Но, по его мнению, именно эти ошибки подтверждают одну важную мысль: перед поворотом цикла рынок наиболее склонен к иллюзиям относительно тренда.

Другие мнения: разногласия растут

Конечно, мнение МакГлоуна не является консенсусом. Наоборот, у ведущих институтов есть явные расхождения.

Традиционные финансовые организации, такие как Standard Chartered, недавно значительно снизили свои среднесрочные цели по биткойну, снизив прогноз на 2025 год с 200 000 до примерно 100 000 долларов, а также скорректировали ожидания на 2026 год с 300 000 до около 150 000 долларов. То есть, они уже не предполагают, что ETF и корпоративные инвестиции будут постоянно поддерживать цену в любом диапазоне.

Исследование Glassnode показывает, что текущий диапазон колебаний биткойна в районе 80 000–90 000 долларов уже вызывает давление на рынок, сравнимое с ситуацией в январе 2022 года. В настоящее время относительно нереализованные убытки приближаются к 10% рыночной капитализации. Аналитики объясняют, что такие динамики отражают состояние «ограниченной ликвидности и чувствительности к макроударениям», но еще не достигли уровня полного распродажа в рамках типичного медвежьего рынка (панической распродажи).

Более количественно и структурно ориентированное исследование 10x Research дает более прямой вывод: они считают, что биткойн уже вошел в раннюю стадию медвежьего рынка, и показатели на блокчейне, потоки капитала и структура рынка подтверждают, что нисходящий цикл еще не завершен.

На более длительной временной шкале текущая неопределенность по биткойну уже не является внутренней проблемой рынка Криптовалют, а встроена в глобальные макроциклы. Следующая неделя считается одним из самых важных макроэкономических окон года — Европейский центральный банк, Банк Англии и Банка Японии объявят решения по ставкам, а в США выйдут задержанные данные по занятости и инфляции, что станет «последней проверкой» для рынка.

На заседании Федеральной резервной системы 10 декабря уже прозвучали необычные сигналы: снижение ставки на 25 базисных пунктов и три голоса против, а Джером Пауэлл прямо заявил, что рост занятости за последние месяцы, возможно, был переоценен. Эти макроэкономические данные могут кардинально изменить ожидания рынка по поводу того, сможет ли ФРС продолжить снижение ставок или придется на более длительный срок остановиться. Для рисковых активов этот вопрос, возможно, важнее любой спекуляции по отдельным активам.

(Данный материал предоставлен по лицензии партнером PANews, оригинальная статья | Источник: 比推 BitPush)__**