Сто крипто-ETF скоро появятся, аналитики предупреждают: после празднования может последовать масштабная волна ликвидаций

Американская компания по управлению криптоактивами Bitwise недавно опубликовала 11 смелых прогнозов на 2026 год, среди которых наиболее примечательным является: под влиянием новых правил SEC на рынке США появится более 100 новых крипто-ETF. Однако старший аналитик ETF в Bloomberg James Seyffart застерегает, что эта волна выпуска, вызванная регуляторными изменениями, может привести к масштабной волне ликвидаций продуктов уже к концу 2026 года — началу 2027 года. Рынок будет искать новый баланс между бурным расширением и жесткой очисткой.

Bitwise очерчивает план на 2026 год: смягчение регулирования вызывает бум ETF

Ежегодные прогнозы Bitwise всегда служат важным ориентиром для оценки направления отрасли. В своем плане на 2026 год компания рисует широкую картину, охватывающую цены, волатильность и институциональное принятие. Компания прогнозирует, что биткоин, эфир и Solana достигнут исторических максимумов, при этом волатильность биткоина может даже опуститься ниже акций Nvidia, а показатели криптовалютных акций превзойдут технологический сектор. Более символично то, что Bitwise ожидает, что более половины фондов пожертвований элитных университетов начнут инвестировать в криптовалюты, что станет окончательным признанием этого класса активов ведущими академическими институтами.

Однако ключевым фактором, зажигающим этот бум, является регуляторная инициатива. Основой прогноза Bitwise является важная реформа, принятая Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) в сентябре 2025 года. Эта реформа установила общие стандарты листинга для «товарных трастов», включая криптоактивы. Это означает, что в будущем соответствующие требованиям крипто-ETF смогут избегать долгих и неопределенных процедур одобрения, значительно снизив порог входа и издержки на выпуск. Bitwise считает, что этот ясный регуляторный путь напрямую стимулирует институциональное принятие и в 2026 году привлечет значительные новые потоки капитала в крипто-ETF.

Опасности на фоне процветания: Seyffart предсказывает насыщение рынка и кризис ликвидаций

Когда рынок взволнован предстоящим взрывным ростом продуктов, аналитик ETF в Bloomberg James Seyffart выражает противоположное мнение. Он согласен с тем, что на рынок выйдет множество новых продуктов, но его выводы указывают на темное будущее: «Я также считаю, что мы увидим массовую ликвидацию крипто-ETP. Это может произойти к концу 2026 года, а скорее — до конца 2027 года». Он использует яркую метафору: «Эмитенты бросают на стену множество продуктов (смотрят, что прилипнет)».

Предупреждение Seyffart основано на жестком законе рынка: быстрый рост часто предшествует отраслевой консолидации. Статистика показывает, что с 2010 года около 40% ETF закрылись по разным причинам, главным образом из-за недостатка активов или торгового объема. В настоящее время на рынке США управляется 90 крипто-ETP с активами на сумму 153 миллиарда долларов, и еще 125 заявок ожидают рассмотрения. Когда сотни новых продуктов войдут в этот сегмент, конкуренция за ограниченные инвестиционные средства станет особенно жесткой, и многие продукты без уникальных характеристик или каналов сбыта быстро потерпят неудачу.

Структурные риски рынка: доминирование биткоина и проблема альткоинов

Чтобы понять, насколько жесткой будет предстоящая очистка, необходимо проанализировать текущий распределение рынка, которое ясно показывает тенденцию «сильнейшие становятся еще сильнее» и уязвимость альткоинов. Текущая структура рынка представляет собой типичную пирамиду.

На вершине пирамиды — биткоин ETF, с активами примерно 125 миллиардов долларов, доминирующий по масштабам, представлен около 60 продуктами, демонстрируя мощный эффект масштаба и устойчивость к рискам. Следом идет эфирный ETF, с активами около 22 миллиардов долларов, в 25 продуктах, формируя надежный второй эшелон.

Наиболее рискованными и первыми подверженными очистке являются ETF на альткоины, расположенные в нижней части пирамиды. Например, XRP и Solana, у которых по 11–13 продуктов, при этом общий объем активов составляет всего 15–16 миллиардов долларов. Такая ситуация — «много продуктов, мало средств» — свидетельствует о высокой насыщенности и однородной конкуренции. При изменении рыночных настроений или сокращении капитала эти продукты окажутся в зоне риска первыми.

Победители, проигравшие и «зомби»-активы: новая рыночная структура после масштабной очистки

Эта ожидаемая волна ликвидаций изменит всю экосистему крипто-ETF. Генеральный директор Liquid Collective Chris Matta расширяет проблему до явления «зомби»-активов — криптопроектов с рыночной капитализацией более 1 миллиарда долларов, но без реальной динамики развития. Он считает: «Если ETF не удается удержать в традиционном рынке, это может стать сильным сигналом и привести к еще большей разнице в показателях между активами, находящимися в активной фазе и умирающими». Иными словами, неудача ETF может стать последним тестом фундаментальных показателей проектов.

В ходе этой очистки контуры победителей и проигравших уже ясны. Самые уязвимые — простые продукты, отслеживающие один крупный альткоин и не обладающие уникальностью — быстро исчезнут. А выживут и даже укрепятся те продукты, которые обладают следующими характеристиками: связаны с ведущими активами, такими как биткоин и эфир; предлагают уникальные стратегии (например, активное управление, увеличение доходности, управление рисками); имеют сильные дистрибьюторские сети и репутацию бренда. В конечном итоге, рыночная капитализация сосредоточится в руках немногих «победителей».

Несмотря на болезненные процессы, аналитики считают, что эта очистка в конечном итоге будет способствовать долгосрочному развитию рынка. Она устранит слабые продукты, прояснит выбор для инвесторов и выделит действительно инновационные и устойчивые стратегии. Для рынка, стремящегося привлечь триллионы долларов традиционного капитала, такой процесс зрелости неизбежен.

Руководство для инвесторов: как разумно ориентироваться в буме ETF

Для обычных инвесторов, сталкивающихся с предстоящим взрывным ростом продуктов, важнее всего — выбирать с умом. Бездумное инвестирование в новые продукты может привести к вложениям в фонды, которые вскоре закроются. Поэтому при оценке крипто-ETF важно учитывать следующие аспекты:

Во-первых, ликвидность и масштаб — жизненно важные показатели. Предпочтение следует отдавать продуктам с высоким ежедневным объемом торгов и значительным размером активов — это обеспечивает стабильность фонда и удобство входа/выхода. Во-вторых, структура комиссий напрямую влияет на долгосрочную доходность; среди схожих по функциям продуктов более привлекательны те с меньшими управленческими сборами. В-третьих, репутация и опыт эмитента — важные факторы, особенно у тех, кто успешно управляет как традиционными, так и крипто-ETF.

Наконец, инвесторам необходимо внимательно изучать ключевую стратегию и уникальные особенности продукта. Это просто очередной трекер цены или он предлагает уникальное распределение активов, генерацию дохода или хеджирование рисков? В условиях более чем сотни продуктов только действительно обладающие уникальной ценностью смогут пройти через циклы и избежать участи стать одним из тех, что, по прогнозам Seyffart, будут ликвидированы к 2027 году. Эта волна, вызванная регуляторными изменениями, в конечном итоге проверит мудрость и проницательность каждого участника рынка.