История взлётов и падений Binance: от единой системы BUSD до войны стабильных монет с $U, захватывающего весь мир

В криптомире настоящие решающие факторы всегда были не кодом, а игрой между ликвидностью, властью и регулированием. Взлёт и падение BUSD — это не просто история о стабильной монете, а финансовая война о том, как биржи пытаются «объединить всё под одним знаменем».

Когда BUSD вышел на сцену истории, он нес в себе не только нарратив о соответствии требованиям, но и амбиции Binance по радикальному пересозданию порядка стабильных монет — через принудительный обмен курсов, объединение торговых пар, прямо поглощая глубину конкурентов в свои книги.

Автоматический обмен 2022 года стал учебником по молниеносной атаке; а в 2023 году на День святого Валентина железный кулак регулирования мгновенно разрушил этот казалось бы непобедимый имперский замысел. Близнецы BUSD, теневой Binance-Peg, границы регулирования — всё это стало ахиллесовой пятой.

Но история на этом не закончилась.

От FDUSD до BFUSD и далее к United Stables (###$U###) — Binance не отказался от стабильных монет, а эволюционировал, перейдя от гегемонистского единства к агрегирующему поглощению, даже подготовив почву для AI-экономики.

Это статья о стабильных монетах, а также хроника того, как биржи пытаются подчинить рынок и как их регуляторы возвращают ударом.

Глава 1: Пыл и гегемония — история «Великого единства» BUSD

История BUSD — это не только взлёт и падение соответствующего продукта, а и урок о том, как биржи используют административные методы для «императорского» объединения рыночной ликвидности.

(# 1.1 В ранней стадии: обед CZ и Richmond Teo

2019 год — рынок стабильных монет — это дикий Запад Tether. В это время Richmond Teo, соучредитель Paxos и CEO в Азии, стал ключевым мостом между регуляторами Нью-Йорка и крипто-гигантами Азии.

В народе ходила легенда, которая кажется неправдоподобной, но все ей верили: накануне запуска BUSD, после публикации Paxos о соответствии регуляторным требованиям, Teo и CZ были замечены за ужином в элитном ресторане за границей. После этого ситуация резко изменилась: HUSD от Huobi постепенно терял популярность, Paxos закрепил за собой статус «полностью доверенного хранителя» BUSD. CZ передал ликвидность Binance Teo, а он, в свою очередь, получил лицензию «зеленого списка» от NYDFS, что сделало Binance практически неуязвимым.

)# 1.2 Горячие моменты: «Молниеносная атака по курсовому единству» 2022 года

Самый «горячий» и спорный момент в истории BUSD — сентябрь 2022. Чтобы бросить вызов доминированию USDT и USDC, Binance запустил ошеломляющую операцию «ликвидностного объединения».

Binance объявил, что баланс существующих пользователей и новые депозиты USDC, USDP (Paxos Dollar) и TUSD )TrueUSD( автоматически конвертируются в BUSD по курсу 1:1.

Прямо убрав торговые пары USDC, USDP и TUSD, Binance создал ситуацию, при которой в крупнейшем в мире пуле ликвидности пользователи могли пополнять USDC, но на счетах видеть и использовать только BUSD. (При выводе можно было вывести USDT, USDC))

Это был откровенный хитрый план. Принудительное слияние ликвидности мгновенно дало BUSD глубину, которая ранее принадлежала конкурентам. CEO Circle ###USDC( Jeremy Allaire в Твиттере заявил, что это помогает увеличить долларовую ликвидность, но на деле бренд USDC в экосистеме Binance был принудительно стер — он стал «топливом» для BUSD.

Эта радикальная стратегия дала заметный эффект: в ноябре 2022 рыночная капитализация BUSD достигла рекордных 23 млрд долларов, заняв половину объема централизованных бирж. Это был пик славы BUSD и вершина амбиций Binance по созданию независимого финансового замкнутого цикла.

)# 1.3 «Валентиновская бойня» регулирования

Но эта «всеобъемлющая» ситуация резко оборвалась 13 февраля 2023 года. NYDFS заявил, что Binance-Peg BUSD (тень-версия, созданная для использования в BNB Chain) вышел за рамки регуляторных полномочий Paxos, и потребовал прекратить его эмиссию. Рыночная капитализация BUSD упала с пика в 23 млрд до нуля, и империя, построенная на «автоматическом обмене», рухнула под регуляторным ударом.

Для Teo это был удар по самому сердцу. Как архитектор, он видел, как его «ребенок», совместно воспитанный с CZ, был принудительно «законсервирован». Paxos был вынужден объявить о разрыве связей с Binance, и Teo ушел в тень на более чем год.

Но история не закончилась. Яркое возвращение Richmond Teo в криптопроекте семьи Трампа World Liberty Financial ###WLFI### считается продолжением их истории. Teo использует новую политическую капитализацию, чтобы создать новый соответствующий стабильный актив (USD1), а WLFI глубоко зависит от ликвидности BNB Chain. Кажется, что два старых друга, действуя в условиях регуляторных лазеек, через более тонкие и обходные пути продолжают свою «ликвидностную клятву».

Глава 2: Ахиллесова пята — «Близнецы» и молнии регулирования

2.1 Смертельный структурный дефект: Binance-Peg BUSD

За блеском BUSD скрывается структурная уязвимость, которая в конечном итоге привела к его гибели. На самом деле, на рынке существуют два совершенно разных вида BUSD:

• Paxos-эмитированный BUSD (ERC-20): настоящий «соответствующий» BUSD, выпускаемый Paxos на блокчейне Ethereum, под контролем NYDFS, с резервами, строго хранящимися на американских счетах-отделениях.
• Binance-Peg BUSD (BEP-20 и др.): создан для расширения экосистемы Binance на не-Ethereum цепочки (BNB Chain, Polygon, Avalanche) — так называемый «упакованный токен».

Теоретически механизм Binance-Peg BUSD таков: Binance блокирует 1 Paxos BUSD на Ethereum, затем в BNB Chain создает 1 Binance-Peg BUSD. Но этот «мостовой» механизм полностью зависит от внутренних операций Binance, а не от прямого управления Paxos. Регуляторные полномочия NYDFS и «зеленый список» охватывают только Paxos BUSD на Ethereum, а не Binance-Peg BUSD.

Проблема в управлении резервами. Расследования Bloomberg и других СМИ выявили, что в 2020–2021 годах кошельки Binance-Peg BUSD имели серьезные «недостатки залога», разрыв достигал 1 миллиарда долларов. Хотя Binance утверждает, что это «операционная задержка», а не проблема платежеспособности, — это прямо нарушает регуляторные требования: стабильная монета, выдаваемая под контролем NYDFS, оказалась «тенью» с хаотичным управлением резервами.

2.2 Железный молот регулирования: «Валентиновская бойня» 2023 года

День 13 февраля 2023 — это точка невозврата для BUSD. В этот день NYDFS издал административный приказ, требующий немедленно прекратить эмиссию новых BUSD Paxos.

Причина очень ясна и смертельна: Paxos не смог эффективно контролировать отношения с Binance, особенно в части выпуска Binance-Peg BUSD, что сделало легитимный BUSD инструментом для поддержки нелегальных деривативов. NYDFS четко заявил: «Хотя мы разрешили BUSD на Ethereum, мы никогда не одобряли Binance-Peg BUSD».

В то же время SEC направила Paxos уведомление Wells Notice, обвиняя BUSD в статусе «незарегистрированной ценной бумаги». Логика в том, что BUSD — это не только платежный инструмент, а часть прибыльной системы Binance (через продукты вроде Earn), что может квалифицироваться как инвестиционный контракт. Хотя в июле 2024 SEC отказалась от этого расследования, удар был уже нанесен.

(# 2.3 Падение и отступление

«Прекращение эмиссии» превратило BUSD в «зомби-токен», который можно только выкупать, но не создавать заново. Для актива, предназначенного для ликвидности, это смертный приговор. Paxos объявил о разрыве с Binance, и рыночная капитализация BUSD начала стремительно падать. За несколько дней из рынка ушли сотни миллионов долларов; за год — более 90% стоимости.

Binance пришлось осуществить болезненный отход:

• Удаление торговых пар: поэтапное исключение BUSD из спотовых и маржинальных пар.
• Остановка использования в качестве залога: объявление о прекращении использования BUSD в маржинальных контрактах.
• Принудительный обмен: призыв к пользователям переводить BUSD в другие стабильные монеты (например, FDUSD).

Тот «горячий» имперский стабилкоймонетный мир рухнул под регуляторным ударом. Binance потерял козырь в стабильных монетах и был вынужден пересмотреть свою стратегию.

) Глава 3: Переходный период и появление FDUSD, BFUSD

После падения BUSD Binance столкнулся с недовольством по поводу утраты «собственной стабильной монеты» — зачем отдавать прибыль другим? Чтобы заполнить пробел, Binance быстро поддержал First Digital USD ((FDUSD)). Это стабильная монета, выпущенная Hong Kong First Digital Labs.

Поддержка FDUSD повторила стратегию поддержки BUSD:

• Запуск торговых пар FDUSD с нулевыми комиссиями.
• Обеспечение 1:1 без потерь конвертации BUSD в FDUSD.
• Включение FDUSD в Launchpool для майнинга.

Но FDUSD — это скорее стратегический буфер. Он решает проблему переноса юрисдикции (с США на Гонконг), но остается централизованной, третьей стороной выпущенной стабильной монетой. Он не решает главный вопрос: если регуляторы снова начнут преследовать эмитента, Binance останется пассивным. Кроме того, при доходности до 5% годовых, FDUSD (и USDT/USDC) — это модель, при которой эмитент зарабатывает все проценты, а пользователи ничего. В эпоху DeFi это уже устарело.

Новая эпоха стабильных монет прошла — основное их применение было в Launchpool, но с сокращением активности его ценность снизилась, а после скандала с Justin Sun в апреле 2025 года рост FDUSD столкнулся с вызовами.

Чтобы противостоять функции «дохода по контрактам» у конкурентов, появился BFUSD (###Binance Futures USD().

Binance неоднократно подчеркивает, что BFUSD — это «стимул для маржинальных активов», а не настоящая стабильная монета.

Пользователи, держащие BFUSD, получают 4–5% APY. Источник дохода — стратегия «Delta-hedging».

BFUSD нельзя вывести, его можно только использовать в маржинальных счетах Binance. Это «внутреннее» оружие Binance, гарантирующее, что даже в медвежьем рынке средства не уйдут из биржи — актив, маскирующийся под «стабильную монету», — инструмент для роста капитала. Хотя BFUSD уже достигла 1,8 млрд эмиссии, Binance понимает, что стабильная монета вне биржи — лишь «фантики».

) Глава 4: United Stables (($U)) — неожиданный «сюрприз» и новая игра

Если BUSD — это «монополия» гегемонии, а BFUSD — «защита внутри», то недавно запущенный United Stables (###$U$U ) принес совершенно новые идеи: «совместимость» и «будущее».

(# 4.1 Не изобретая велосипед, а «поглощая» его

В отличие от эпохи BUSD, когда пытались уничтожить USDC, )использует стратегию «мета-стабильной монеты» $U Meta-Stablecoin$U .

За ней — корзина активов. Согласно информации от 18 декабря 2025 года, их резерв включает USDT, USDC и USD1.

Продолжая стратегию «великого единства» BUSD, вне зависимости от того, USDC, USDT, USD1 или доллар — все это становится базой $U . Но при выводе/выкупе пользователь может выбрать другую стабильную монету.

Это более высокий уровень воздействия — если я выпускаю доллар, который ты боишься использовать, я упакую его в свой токен.

4.2 Вторая неожиданность: «Траурная трава, концептуальный USD1»

Стратегический сюрприз United Stables — включение USD1 в резервные активы. (Это стабильная монета проекта World Liberty Financial (WLFI), основанная на архитектуре Richmond Teo, старого архитектора BUSD. Не связано ли это с его связями?)

Ведь по сравнению с USDC и USDT, USD1 — это гораздо более крупный игрок, и поддержка выглядит как политический жест. Можно предсказать, что для USD1 создаются огромные сценарии использования (в качестве $U базового актива), хотя сейчас его применение довольно ограничено.

4.3 Третья неожиданность: валюта для AI (The AI Economy)

United Stables ясно заявляет, что $U создана «для AI-экономики».

Как в их твитах:

EIP-3009 (без Gas авторизация): разрешает «безGas-переводы». Это означает, что в будущем AI-агенты (Bots) смогут выполнять высокочастотные микроплатежи без владения BNB или ETH для комиссий. Это решает главную проблему экономики между машинами (M2M).

x402 — стандарт автоматического исполнения средств по условиям: позволяет смарт-контрактам автоматически управлять переводами при выполнении условий. Это прокладывает путь для будущих «самостоятельных хедж-фондов» или «автоматизированных платежных AI в цепочке поставок».

На момент публикации в обороте уже 55 млн. — это результат долгосрочной подготовки или мимолетное явление?

https://x.com/UTechStables/status/2001667382444482708?s=20

Эпилог: сколько пройдено пути от «гегемонии» к «великому единству»?

Обзор эволюции от BUSD к United Stables показывает удивительный прогресс стратегического мышления:

Эпоха BUSD (гегемония): использование монопольных позиций биржи, через «автоматический обмен» уничтожая конкурентов, стремясь к абсолютной доле рынка. Такой подход — «горячий», но легко вызывает объединённое сопротивление регуляторов и конкурентов.

Эпоха United Stables (великое единство): извлекая уроки, переходит к «агрегирующей» стратегии. Признает статус USDT/USDC, но использует $U как базовые активы, создавая «супер-приложения» на верхнем уровне.

Заранее готовится к AI-платежам, выходит за рамки текущих человеческих трейдеров, чтобы захватить будущий рост машинной экономики.

$U — это не только новый агрегирующий стабильный токен, но и попытка после падения BUSD под регуляторным давлением переопределить правила игры в стабильных монетах более тонко, изящно и с технологическим предвидением. Можно лишь сказать, что риск и возможности идут рука об руку — время покажет!