Что показывает королевская стейблкоин Малайзии о сдвиге Азии к токенизированным деньгам

Ключевые выводы

• RMJDT — это стейблкоин, привязанный к ринггиту, предназначенный для платежей и трансграничной торговли.

• Его казначейство и настройка валидаторов спроектированы так, чтобы обеспечить работу ончейн-расчётов как надёжной инфраструктуры.

• По всему Азии стаблкоины переводятся под лицензирование и правила резервирования и выкупа.

• Токенизированные активы увеличивают спрос на токенизированные расчёты в местных валютах, а не только в USD.

RMJDT позиционируется как токен, привязанный к ринггиту и связан с наследным принцем Джохора. Он был запущен его компанией Bullish Aim и выпущен на Zetrix, сети, связанной с национальной блокчейн-инфраструктурой Малайзии.

Токен предназначен для платежей и трансграничных расчетов, а проект также объявил о казначействе Zetrix с объемом 500 миллионов малайзийских ринггитов ($121 миллионов) для поддержки ежедневных операций сети.

По всему Азии наблюдается более широкий сдвиг в сторону регулируемых токенизированных денег, включая стаблкоины с более ясными правилами резервирования и выкупа, а также системы ончейн-расчётов, созданные для торговли и токенизированных активов. RMJDT — один из примеров этого тренда.

Что такое RMJDT?

RMJDT позиционируется как простой продукт, стаблкоин, привязанный к ринггиту, выпущенный на блокчейне Zetrix компанией Bullish Aim, которая возглавляется и принадлежит наследному принцу Джохора Тunku Ismail Ibni Sultan Ibrahim.

Токен предназначен для повседневных платежей и трансграничной торговли. Он также стремится упростить использование ринггита в мире, где всё больше коммерции происходит онлайн и через границы.

Что отличает RMJDT, так это его структура. Согласно раскрытиям и отчетам проекта, RMJDT, как ожидается, будет обеспечен наличными в ринггитах и краткосрочными облигациями правительства Малайзии — консервативной резервной моделью, которая обычно предпочтительна регуляторами и крупными финансовыми институтами, поскольку её легче объяснить и, в теории, легче выкупить.

Другая часть картины — это новое Digital Asset Treasury Company (DATCO), финансируемое 500 миллионами ринггитов в виде токенов Zetrix, с планами расширения до 1 миллиарда ринггитов.

Проект заявляет, что этот пул предназначен для стабилизации стоимости транзакций и поддержки сети за счёт стейкинга токенов, связанных с до 10% валидаторских узлов.

Проще говоря, цель — сделать использование RMJDT похожим на надёжную платежную систему и менее подверженным изменениям при шуме на рынке криптовалют.

_Знаете ли вы?_Bank Negara Malaysia уже сотрудничала с BIS Innovation Hub по проекту Dunbar, который создавал прототипы трансграничных расчетов с использованием нескольких цифровых валют центральных банков совместно с Австралией, Сингапуром и Южной Африкой.

Почему сейчас для стаблкоина на ринггит: токенизированные активы требуют токенизированных расчетов

Стейблкоин, привязанный к ринггиту, становится более логичным, если учитывать, что Малайзия пытается построить дальше.

Bank Negara Malaysia закладывает основы для токенизации активов в рамках регулируемого финансового сектора. RMJDT вписывается в этот пошаговый подход, который начинается с привычных инструментов, таких как депозиты, кредиты и облигации, и предполагает внедрение токенизированных продуктов на регулируемых рынках с 2027 года, если дорожная карта останется на курсе.

Однако почти в каждом пилотном проекте по токенизации возникает повторяющаяся проблема. Трудно масштабировать токенизированные активы, если денежная часть сделки всё ещё должна покидать цепочку.

Эмитенты могут разместить облигацию, долю фонда или счет-фактуру ончейн, но если расчёты продолжают возвращаться к банковским переводам, обещание мгновенного расчёта рушится из-за работы по интеграции, времени закрытия и сверке.

Именно поэтому региональные проекты, такие как Singapore’s Project Guardian, постоянно возвращаются к одной и той же проблеме. Выбор активов для расчетов, будь то стаблкоины, токенизированные депозиты или другие формы регулируемых ончейн-денег, может определить, действительно ли начнется рост токенизированных рынков.

В этом смысле RMJDT представляет собой тестирование того, как выглядят ончейн-расчёты в ринггитовых терминах и что может быть следующей целью токенизации.

Лицензирование эмитента, а не токена

Регуляторы в Азии всё чаще решают, кто может выпускать стаблкоины, и при каких правилах резервирования, условиях выкупа и надзорных рамках.

• Гонконг служит ярким примером. Согласно Закону о стаблкоинах, выпуск стаблкоинов, привязанных к фиатным валютам, стал регулируемой деятельностью с 1 августа 2025 года, и эмитенты обязаны иметь лицензию HKMA. HKMA также создала публичный реестр лицензированных эмитентов. Первые лицензии ожидается выдадут только в начальной партии позже, при этом власти предупреждают рынок не торопиться с выходом за рамки регуляции.

• Сингапур придерживается похожего подхода, но рассматривает стаблкоины как часть более широкой системы токенизированных активов. Монетарное управление Сингапура готовит закон о стаблкоинах, подчеркивающий надёжность резервов и возможность надежного выкупа, а также проводит пилотные проекты с токенизированными облигациями MAS и экспериментами с расчетами, объединяющими банковские обязательства, регулируемые стаблкоины и инициативы по цифровой валюте центральных банков (CBDC).

• Японский подход реализует инструменты, похожие на стаблкоины, через регулируемые структуры, такие как доверительные бенефициарные интересы стаблкоинов, выпуск и выкуп которых связаны с доверительными банками и компаниями, и требуют уведомления надзорных органов. Также обращение с некоторыми стаблкоинами рассматривается как часть регулируемых услуг по электронным платежам.

_Знаете ли вы?_Таиланд и Малайзия связали свои системы мгновенных платежей PromptPay и DuitNow через официальное трансграничное платежное соединение.

Регуляторная среда Малайзии

Деятельность в области цифровых активов уже регулируется в рамках, контролируемых Комиссией по ценным бумагам. Руководство по цифровым активам устанавливает требования к регулируемым участникам в таких областях, как биржи и хранение, а также управляет специальным центром цифровых активов, который направляет операторов к признанному пути работы и регистрации депозитариев.

Bank Negara Malaysia также повысила значимость токенизации в своей повестке через официальный обсуждаемый документ по активной токенизации и поэтапную дорожную карту с 2025 по 2027 годы. Основной акцент делается на тестировании реальных кейсов в финансовом секторе перед масштабным внедрением.

На этом фоне RMJDT выглядит частью более широкого подхода к регулируемым экспериментам.

_Знаете ли вы?_Малайзия — крупнейший рынок сукук, составляющий около трети мирового объема сукук. Сукук — это исламские финансовые сертификаты, похожие на облигации, структурированные так, чтобы приносить доход без начисления процентов и обеспеченные базовыми активами или денежными потоками.

Риски и открытые вопросы

Резервы и выкуп

Первый и самый непривлекательный вопрос — как RMJDT управляет резервами и выкупами на практике.

Общая коммуникация опирается на рамки регулируемого песочницы и резервную модель, которая должна казаться консервативной, но рынок всё равно будет требовать ясности по таким вопросам, как частота раскрытия информации, кто проверяет обеспечение и как работают операции при всплесках выкупных требований.

Управление и нейтралитет

RMJDT запускается вместе с казначейским инструментом, который явно предназначен для поддержки экономики сети и стейкинга токенов, чтобы обеспечить значимую долю валидаторских мощностей.

Это можно интерпретировать как стабильность, но также возникает ясный вопрос о границе между инфраструктурной поддержкой и влиянием на систему.

Внедрение

Трансграничные расчетные операции звучат убедительно в пресс-релизе, но в конечном итоге всё зависит от интеграции: кто держит RMJDT, кто обеспечивает ликвидность, как работает FX-конвертация и хотят ли контрагенты ончейн-экспозицию в ринггитах, а не в долларах США.

Дорожная карта токенизации Малайзии ясно показывает, что это поэтапное путешествие с пилотами и обратной связью, а не что-то, что произойдет за ночь.

Регуляторные препятствия

Наконец, RMJDT появляется в регионе, где регуляторы ужесточают контроль за выпуском стаблкоинов.

Режим Гонконга уже действует и делает особый акцент на лицензировании и прозрачности. Это напоминание о том, как все больше стаблкоинов в Азии выглядят как регулируемые эмитенты с ясными правилами и минимальной терпимостью к расплывчатым обещаниям.

Что показывает «королевский стаблкоин»

Итак, что можно извлечь из этого?

1. Во-первых, это ещё один знак того, что местные валютные стаблкоины рассматриваются как инфраструктура. Сообщения о RMJDT сосредоточены на расчетах и платежах, а проект упакован с казначейской структурой, предназначенной для поддержания работоспособности и предсказуемости сети.

2. Во-вторых, это подчеркивает последовательность, которая формируется в Азии: токенизированные активы обычно идут первыми в дискуссии, а за ними — токенизированные расчёты. Центральный банк Малайзии явно реализует многолетнюю дорожную карту по токенизации финансового сектора, и токен, привязанный к ринггиту, естественно вписывается в это направление.

3. В-третьих, это показывает, как регион проводит границу между криптовалютами и деньгами. Гонконг перевёл выпуск стаблкоинов в режим лицензирования, Сингапур сочетает правила стаблкоинов с пилотами по токенизированным облигациям, а японская система маршрутизирует инструменты, похожие на стаблкоины, через регулируемые структуры эмитентов. RMJDT вписывается в ту же среду, где доверие, резервы, выкуп и управление важнее, чем сама технология.

RMJDT демонстрирует, как изменилась дискуссия в Азии. Стейблкоины приводят к стандартам, аналогичным другим платежным инструментам, а токенизация всё чаще рассматривается как рыночная инфраструктура.

Когда появляется токен, привязанный к ринггиту, с резервной моделью, основанной на наличных и государственных ценных бумагах, и казначейством, предназначенным для бесперебойной работы системы, это говорит о том, что регион, возможно, делает приоритетом: регулируемые ончейн-расчёты для токенизированных активов.