Почему майнеры биткоинов массово переходят к AI? Удивительные причины

Данная статья подготовлена Tiger Research и рассматривает, как резкое падение цен на биткоин вынудило майнинговые компании изменить свою бизнес-модель.

Ключевые моменты

• Нестабильность доходов и постоянное увеличение затрат на майнинг биткоинов делают основной бизнес криптомайнинговых компаний нестабильным.
• Поэтому криптомайнинговые компании переходят к трансформации, сдавая в аренду пространство своих дата-центров крупным технологическим компаниям.
• Этот шаг снижает острую конкуренцию и делает отрасль более устойчивой.

1. Бизнес-риски криптомайнинговых компаний

Ранее мы анализировали финансовые риски, связанные с падением цен на биткоин для компаний, хранящих цифровые активы (DAT). Однако под давлением оказаны не только DAT-компании. Компании, непосредственно занимающиеся майнингом биткоинов, также сталкиваются с огромными рисками.

Уязвимость майнинговых компаний обусловлена их простой бизнес-моделью. Доходы почти полностью зависят от цены на биткоин, которая сама по себе непредсказуема. В то время как затраты, как правило, растут со временем.

• Невозможность предсказания доходов: доходы компании полностью зависят от рыночной цены на биткоин.
• Структурное увеличение затрат: сложность майнинга постоянно растет, цены на электроэнергию увеличиваются, оборудование требует регулярной замены.

Эта структура особенно проблематична во время падения цен на биткоин. Доходы немедленно снижаются, а затраты продолжают расти. Майнинговые компании оказываются в двойственном положении.

Риск регуляторных мер добавляет еще один уровень неопределенности. В штате Нью-Йорк предложен проект повышения налогов на потребление для майнинговых компаний. В настоящее время большинство крупных криптомайнинговых компаний расположены в таких регионах, как Техас, где регулирование относительно мягкое, поэтому краткосрочное влияние ограничено. Тем не менее, риск более широкого регулирования остается.

На этом фоне майнинговые компании сталкиваются с фундаментальной проблемой: сможет ли эта бизнес-модель сохраняться в долгосрочной перспективе?

2. Структурная уязвимость криптомайнинговых компаний

На сегодняшний день средняя стоимость добычи одного биткоина составляет около 74 600 долларов, что на почти 30% выше показателя годичной давности. Учитывая амортизацию и стимулирование акционеров, общие затраты на производство одного биткоина увеличиваются примерно до 130 000 долларов.

В настоящее время цена на биткоин составляет около 90 000 долларов, что означает, что каждая добытая монета приносит майнинговой компании убыток примерно в 46 000 долларов по бухгалтерским данным. Этот разрыв подчеркивает усиливающееся расхождение между операционными затратами и рыночной ценой.

Со временем ситуация становится еще более уязвимой. По сравнению с 2022 годом, сложность майнинга к 2025 году значительно возрастет, а регулирование энергетики в нескольких регионах станет более жестким. Эти факторы снижают предсказуемость затрат и уменьшают структурную стабильность майнинговых операций.

3. Переход к аренде дата-центров с использованием искусственного интеллекта

По мере усиления конкуренции в области искусственного интеллекта спрос на дата-центры у крупных технологических компаний резко возрастает. Однако строительство новых дата-центров занимает несколько лет. В условиях ежемесячных или квартальных соревнований в области ИИ ждать слишком долго.

Майнинговые компании уже обнаружили возможность заполнить этот рыночный пробел. Их текущие объекты оснащены высокопроизводительным оборудованием, крупномасштабной электросетью и передовыми системами охлаждения. Хотя полностью переоборудовать эти объекты за одну ночь невозможно, их технические характеристики очень хорошо соответствуют требованиям крупных технологических компаний. Это позволяет им относительно быстро трансформироваться в дата-центры для искусственного интеллекта.

• Высокопроизводительные GPU: криптомайнинговые компании управляют крупными кластерами GPU, которые могут быть переиспользованы для вычислений в области ИИ. Например, GPU NVIDIA. Путем настройки инфраструктуры эти активы могут поддерживать новые источники дохода, помимо майнинга.
• Энергетическая инфраструктура: майнинговые компании получили доступ к электросетям мощностью в сотни мегаватт. В условиях строго регулируемых энергетических рынков такой масштаб доступа, даже при наличии капитала, очень редок и трудно воспроизводим.
• Системы охлаждения: опыт эксплуатации ASIC-майнеров хорошо применим к управлению высокотемпературными серверами AI, такими как H100 и H200. На самом деле многие майнинговые фермы могут за шесть-двенадцать месяцев преобразовать в AI-датacenter.

Core Scientific — яркий пример. В 2022 году компания столкнулась с риском банкротства, но успешно трансформировалась, войдя в сферу эксплуатации дата-центров для искусственного интеллекта. В настоящее время она управляет примерно 200 МВт мощностей и планирует постепенно расшириться до 500 МВт. Этот переход от проблемной майнинговой компании к арендодателю дата-центров показывает, как использование альтернативной инфраструктуры помогает стабильно развиваться.

Другие майнинговые компании также следуют подобной модели. IREN и TeraWulf расширяют свою деятельность за пределы основной майнинговой сферы. Хотя они еще не полностью перешли к бизнесу аренды дата-центров, они разрабатывают дополнительные коммерческие модели, отличные от майнинга биткоинов.

Эти инициативы отражают более широкий тренд. По мере снижения прибыльности майнинга криптомайнинговые компании ищут бизнес-модели, более адаптированные к эпохе искусственного интеллекта. Этот переход скорее вызван вынужденной необходимостью, чем стремлением к росту.

4. Стратегия диверсификации криптомайнинговых компаний

Переход криптомайнинговых компаний от убыточного майнинга к бизнесу аренды дата-центров для искусственного интеллекта — не временный тренд, а рациональная стратегия выживания, направленная на перераспределение капитала в более эффективные сферы.

Этот переход не следует воспринимать как негативное развитие. Напротив, он помогает майнинговым компаниям создать более стабильный денежный поток. Благодаря более устойчивым доходам компании смогут продолжать держать биткоины, не вынужденные продавать их по низким ценам.

Другой вариант — вовсе не лучше. Компании с постоянным отрицательным денежным потоком рискуют банкротством и часто вынуждены продавать биткоины по невыгодным ценам. В отличие от этого, доходы от аренды дата-центров позволяют майнинговым компаниям гибко держать или продавать биткоины, реализуя стратегические сделки. Это более выгодно как для самих компаний, так и для рынка в целом.

Не все компании сосредоточены исключительно на аренде дата-центров. Некоторые, такие как Bitmine и Cathedra Bitcoin, развивают бизнес за пределами майнинга и DAT-моделей.

В целом, эти изменения свидетельствуют о зрелости индустрии криптомайнинга. Участники с меньшей конкурентоспособностью выходят с рынка или трансформируются, что снижает давление на майнинг. В то же время ведущие компании развиваются от простого майнинга к диверсифицированным DAT-бизнесам.

На самом деле, слабые звенья исключаются, и структура рынка становится более устойчивой.

(Данное содержание предоставлено по лицензии партнером PANews и является цитатой и репостом, оригинальная статья по ссылке | Источник: Tiger Research__)

_
Отказ от ответственности: Настоящий материал предназначен только для предоставления рыночной информации. Все содержимое и мнения являются только для справки, не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают точку зрения и позицию Block. Инвесторы несут ответственность за свои решения и сделки, а автор и Block не несут ответственности за любые прямые или косвенные убытки, связанные с инвестициями.
_