Диалог с CEO Real Vision: как добиться успеха в области шифрования в 2026 году без удачи

Источник: «Когда происходит изменение», Youtube

Компиляция: Felix, PANews

Генеральный директор Real Vision Раул Пал поделился своей стратегией, как добиться успеха в криптовалютной сфере к 2026 году без удачи: держать правильные активы и ничего не делать. Ниже представлены основные моменты интервью из подкаста «Когда происходят изменения», переведенные PANews.

Кевин**：** Я недавно ездил в Силиконовую долину, поговорил со многими людьми, что еще больше укрепило мою долгосрочную перспективу. Сегодня мы хотим обсудить это, потому что я считаю это важным, люди должны понять это, но либо они не понимают, либо не хотят понимать. Гнев многих людей вызван несоответствием временных рамок.

Рауль Пэл: **Это как если бы вы могли сказать им направление будущего. Распространение технологий не остановится, текущий размер рынка уже превышает тридцать триллионов долларов, в конечном итоге он достигнет 100 триллионов долларов. Так что мы прошли всего 3%, и я предполагаю, что это может занять 10 лет. Это долгосрочное изменение, но каждый будет спрашивать: “А что насчет сегодня?”.

Кевин**：** Как ты ответишь на хейтеров? Я видел, что кто-то говорит, что ты постоянно используешь “смотреть в долгосрочной перспективе” как отговорку, когда дела плохи в краткосрочной перспективе. Как ты ответишь таким людям?

Рауль Пал**: ** В краткосрочной перспективе это больше шум, в долгосрочной - два ключевых фактора: принятие сети и инфляция валюты движут процессом, поэтому долгосрочные прогнозы более предсказуемы. Краткосрочные показатели всегда будут отклоняться от долгосрочных, и люди не хотят это принимать. Все ставят свои надежды на график M2, я же говорю, что он не будет идеальным, но все понимают это как всегда идеальное совпадение. Как только происходит отклонение, сразу говорят, что я ошибся. Моя работа как макроэкономиста заключается в том, чтобы выяснить, почему произошло отклонение и что изменилось. Например, в этот раз ликвидность была изъята из общего счета Министерства финансов, плюс правительство закрылось. Люди не понимают, они считают, что все должно идеально совпадать, но это невозможно. В краткосрочной перспективе шум всегда значительно превышает сигнал, и только в долгосрочной перспективе можно увидеть сигнал.

Кевин**：** Я вижу много умных людей, особенно тех, кто раньше работал трейдерами в традиционных финансах, которые теперь говорят, что крипторынок стал зрелым, количество институциональных инвесторов растет, профессиональных трейдеров, использующих технологии AI, также становится все больше, и кроме долгосрочных инвестиций на рынке практически нет альфы, поэтому все, что вы можете сделать, в основном, это покупать и держать, как обычный инвестор или обычный трейдер, ставя на долгосрочные тренды, о которых вы говорите.

Рауль Пал**: ** Я уже видел такую ситуацию. В 2004 году я ушел из хедж-фондов именно по этой причине. В 2004 году я занимался макроэкономическими стратегиями. Макроэкономические стратегии более волатильны и являются долгосрочными, поскольку они подразумевают, что вы в основном торгуете вокруг макроэкономики и экономических сил. Сейчас каждый квартал есть только один индекс ISM или один индекс ВВП за месяц. Таким образом, чтобы действительно сформировать тренд, вам нужно иметь ряд данных за определенный период времени. Это означает, что требуется как минимум 6 месяцев торгового цикла, возможно, на переломном моменте это можно сократить до 3 месяцев, но на самом деле обычно это занимает от 18 месяцев до 3 лет. Вот в чем суть макроэкономики.

Позже я осознал, что с приходом новых инвесторов в сферу инвестиций в хедж-фонды они заставляют всех проводить оценку по рыночной стоимости ежемесячно, а затем оценивать ваши результаты по тому, насколько изменились цены в этом месяце, а не по вашим годовым результатам или доходности от данной сделки. Независимо от того, растут или падают акции, если цена в этом месяце упала, и вы все равно в прибыли, вы должны закрыть позицию. Я тогда подумал, что так невозможно заработать деньги. Этот подход подавляет рыночную волатильность и снижает доходность всех. Сегодня криптовалютная сфера сталкивается с той же проблемой. Ситуация в макроэкономике еще хуже, поскольку с появлением системных фондов, высокочастотной торговли и т.д. макроэкономика утратила свои преимущества в краткосрочной торговле. Я ушел из макроэкономики и основал Global Macro Investor (сокращенно GMI), чтобы доказать, что долгосрочные инвестиции — это путь к успеху.

Кевин**：** Это особенно трудно для поколения, страдающего СДВГ (синдромом дефицита внимания и гиперактивности).

Рауль Пал**：** Да, они чувствуют, что всё похоже на видеоигру.

Кевин**: ** 2025 год будет довольно сложным для криптоинвесторов, если вы не вложите средства в несколько правильных токенов, иначе доходность будет посредственной. Почему?

Рауль Пел: Из-за ликвидности. Ликвидность является наиболее важным макроэкономическим фактором в данный момент. Это игра. Первая игра - это ликвидность. Вторая игра, которая накладывается на крипто-пространство, это то, каковы темпы принятия конкретных токенов, которые вы покупаете. Будь то L1, L2, уровень приложения, DeFi или что-то еще, ключевым является скорость принятия и степень обесценивания. Это вся игра, в которой мы находимся. Поэтому людям нужно понять всю суть этой игры. Затем дело становится немного сложнее: как получить ликвидность?

В традиционной терминологии криптовалюты ликвидность относится к количественному смягчению. Ранее печатали деньги, но теперь остановились. Затем вам нужно разобраться с чистой ликвидностью ФРС, а именно с обычным счетом казначейства и операциями обратного репо. Это когда-то был единственный источник ликвидности в системе, но они исчерпали средства обратного репо. Обычный счет казначейства похож на расчетный счет, на который они постоянно зачисляют, опустошают, зачисляют, опустошают. Таким образом, баланс этого счета постоянно колеблется. На самом деле это не способствует ликвидности. То, что мы видим как ликвидность, на самом деле — это истощение средств обратного репо. Поэтому скорость изменения ликвидности всегда была низкой. Это один из факторов.

Кроме того, срок был продлен. Некоторые говорят, что будет четырехлетний цикл, и это действительно так. Но на это есть причины. После 2008 года процентные ставки обнулились, и страны запланировали свои долги на срок 3-5 лет, продлевая долги каждые четыре года. В 2021-2022 годах процентные ставки снова обнулились, и они продлили срок долга до 5 лет. Поэтому то место, где в четвертом году должны были печатать деньги, сдвинулось на пятый год, то есть на 2026 **год.**10 триллионов долгов должны быть ликвидными, поэтому в 2026 году потребуется высокая ликвидность. Но сейчас токенов слишком много, ликвидность не спасет все проекты. Раньше можно было купить что угодно, и это росло, а теперь так не получится.

Кевин**：** Да, даже если ликвидность многих токенов велика, это может привести к убыткам, потому что это плохие инвестиции.

Раул Пал**: ** Да, никто не использует. Немногие могут стать мемом, но это трудно сделать надолго. Люди не понимают, что между основными токенами также существует риск-курва: биткойн откатывается на 30%, эфириум на 40%, солана на 50%, SUI на 60-65%, в зависимости от их зрелости, количества пользователей и глубины рынка. Основная идея, которую я использую в “DTFU”** (Don't Fuck This Up) — это не заработать больше всего денег, а не потерять слишком много, а затем долгосрочный сложный процент. Звучит скучно, но это правда.

Кевин: “Что такое 'портфель с минимальными сожалениями'?”

Raoul Pal**: ** Просто не оглядываясь назад, не будешь чувствовать себя глупо**.L1 ** самый простой, достаточно большой и с применением, не исчезнет за один цикл. Хотя он будет медленно «кровоточить», но не исчезнет мгновенно. Затем вам нужно проверить, не следуете ли вы слепо за толпой, сейчас ChatGPT бесплатен, можно проверить ончейн-метрики, рост пользователей и т.д.

Кевин**：** Насколько надежен анализ on-chain показателей от ChatGPT?

Raoul Pal**：** Я на прошлой неделе написал статью о Metastas, оценивая стоимость переводов со стабильными монетами / активных пользователей. ChatGPT сам предложил определить активных пользователей с помощью пяти показателей, таких как DeFi, игры и т.д., а затем оценить блокчейны по этим показателям, чтобы увидеть, какие блокчейны переоценены, а какие недооценены. Он может дать вам довольно хорошую оценку, он почти во всем справляется отлично. Он также хорошо разбирается в технических графиках. Вы можете показать ему график, спросить, что он думает, и он даст вам хороший результат.

Кевин**：** Ты сам следуешь своему инвестиционному фрейму “DTFU”?

Рауль Пал**: ** В основном соблюдаю, но моя позиция более сосредоточена. Когда все слышат, что я сосредоточен, они думают, что и им следует сосредоточиться. Я сосредоточен, потому что построил модель оценки. Скорее всего, в какой-то момент она изменится. Его волатильность выше, его дизайн предполагает большую волатильность, потому что это модель раннего принятия сети. Поэтому его падение волатильности больше, чем волатильность роста.

За последние две недели я активно продавал токены, и вдруг сегодня утром проснулся с новостью о том, что SUI вырос на 20-30%, а другие токены также выросли на 8%. Я могу это принять, но другие могут не понять. Кроме того, у меня есть и другие бизнесы, которые приносят денежный поток, что позволяет мне правильно распределять активы, и я принимаю на себя больший риск, потому что провел больше исследований. Но это не означает, что мое суждение обязательно верно. Другие не должны слушать мои советы по распределению активов, лучше следовать общим торговым принципам. Никогда не стоит заимствовать веру других. Это самое важное.

Кевин**：** Ты можешь оказаться в проигрыше по сравнению с теми, кто прислушивается к твоим советам “DTFU”?

Рауль Пал**：** Конечно. Я отвечаю только за свой капитал. Если я ошибаюсь, я несу ответственность сам. Главное, чтобы я шел в правильном направлении.

Кевин**：** Я увидел твит: девушка с 2019 года регулярно вкладывает в ETH и BTC, не смотрит Twitter и не следит за новостями, и значительно обгоняет своего парня. В брокерских счетах чаще всего лучшими оказались «умершие» клиенты.

Рауль Пал**：Да. Так что мы всегда возвращаемся к началу. Сейчас большинство людей испытывают боль, потому что они находятся в стагнации или убытке в этом цикле, потому что не купили много на низах, а это трудно сделать. Самый простой способ разбогатеть — это постоянно инвестировать в BTC,** это лучше, чем регулярно инвестировать в S&P 500. Но это не настоящий способ заработать в криптовалютной сфере, однако я считаю, что лучший способ — это подождать, пока рынок упадет на X% , и затем проводить операции по усреднению стоимости в долларах, например, при падении на 30% или больше, а затем частота инвестиций будет в три раза выше, когда рынок достигает новых максимумов, так что доход от сложных процентов определенно будет лучше. Это не сложно сделать.

Кевин**：**Психологически сложно. Я покупаю биткойны каждый месяц и постоянно думаю, что они вырастут, в результате чего я всегда покупаю на локальных максимумах.

Рауль Пэлл**: **Я купил SUI три недели назад, **потом он сильно упал. Но со временем я забуду цену входа, если это не дно.

Кевин**：** Ты собрал твиты, которые оскорбляют тебя?

Рауль Пэл: ** Нет, но я читаю твиты, в которых меня ругают, в программе “Напитки с Раулем”. Это неплохая психотерапия. Это также напоминает мне, где я неясно объяснил.

Кевин**：** Многие ранние последователи, пришедшие в 2017-2021 годах, теперь переключились на AI, утверждая, что криптовалюта не оправдала обещания децентрализации, остались только ETF и стейблкоины, что вызывает разочарование. Но я думаю, что на самом деле они просто не заработали быстрые деньги за последние несколько лет, и у них не осталось преимуществ. В Силиконовой долине все наоборот, они говорят, что большие возвраты еще впереди. Эйшал из Electric Capital сравнивает криптовалюту с более ликвидным венчурным капиталом. Большинство венчурных инвестиций обесценятся, лишь немногие будут очень прибыльными, но их нужно держать вечно, потому что экспоненциальные вещи в конечном итоге принимают колоссальные масштабы.

Рауль Пал**: ** Венчурные инвестиции - это вход на этапе генерации токенов, оценка ниже. Покупка на открытом рынке, закон силы не так силен, цена очень важна. В прошлый раз я пробовал широкий портфель инвестиций, большая часть доходов все равно пришлась на ETH, BTC и немного Solana, остальные практически не принесли пользы. Сейчас рыночная капитализация составляет около 3,5 триллионов долларов, по консервативным оценкам через 10 лет она достигнет 100 триллионов, сейчас достигнуто всего 3%. Доминирование биткойна будет снижаться, а доминирование смарт-контрактов будет расти, потому что их применение будет более разнообразным. В будущем весь рынок имеет 30 раз пространство для роста.

Кевин**：** Кремниевая долина понимает экспоненциальный рост, Уолл-стрит понимает линейные и средние значения. Поэтому каждый раз при бычьем и медвежьем рынках они считают, что рынок закончился. На самом деле, если смотреть в долгосрочной перспективе, это просто сглаженный тренд. Amazon, Google, Tesla - все такие же. На ранних стадиях колебания большие, по мере взросления становятся меньше. Какой у вас сейчас инвестиционный портфель?

Рауль Пал: ** Кроме того, что три недели назад я купил немного SUI, больше ничего не менял. Купил несколько NFT. Люди снова сделают скриншоты и скажут, что я рекомендую SUI, а затем кто-то обругает меня как мошенника. Моя конфигурация — это мое дело. Я вас умоляю, не копируйте мой риск-аппетит. Я просто хочу сказать, оценивайте по своей способности переносить риски.

Кевин**：** Каковы ваши истинные мысли о SUI к концу 2025 года?

Раул Пал**: ** Его производительность на рискованной кривой нормальная. В краткосрочной перспективе он отстает от Solana, но все еще находится в восходящем тренде. Технические аспекты проекта в порядке, ключевым моментом является его принятие. Темп роста пользователей выше, чем в последнем цикле Solana, ценность/активный пользователь высока. Модель показывает, что он недооценен примерно на 80% по сравнению с Solana. Необходим общий рост рынка для подтверждения.

Кевин**：**Как сейчас распределять свои доходы каждый месяц?

Рауль Паль**: ** Денежный поток будет использоваться для инвестиций, жизни и различных расходов. Как и со всеми остальными вещами. Кроме криптовалюты, я также инвестировал в другие вещи, например, в большое количество цифрового искусства. По мере роста ваших средств вы захотите обновить некоторые вещи. Так что вы будете менять колонки, менять машину и так далее. Вы делаете это для поддержания качества ваших активов, потому что если этого не делать, качество ваших активов будет ухудшаться со временем, например, машины ломаются, стареют, начинают раздражать и требуют постоянного ремонта.

Мне нравится тратить деньги на отдых и путешествия. Это и есть качество жизни. Качество жизни само по себе является инвестицией, которая может принести вам впечатления. Поэтому в этом плане я вложил много.

Кевин**：**Ты упомянул цифровое искусство, то есть NFT. Как дела с NFT сейчас?

Рауль Пал**: ** Выставка искусства в Базеле продолжается, и половина цифрового арт-рынка находится там. Хотя многие произведения искусства, которые они создают, на самом деле не являются цифровыми. Ситуация такова, что как только цена ETH или Solana достигнет верхней границы диапазона, объем продаж снова резко вырастет, потому что люди начнут восстанавливать богатство, покупая искусство. Когда цена падает до нижней границы диапазона, никто не может позволить себе купить, потому что альтернативные издержки вложения ликвидных средств в нефинансовые активы снижаются. Но этот аргумент показывает, что всякий раз, когда цена достигает пика, произведения искусства становятся центром внимания, и цены начинают обновлять исторические максимумы.

Мы уже начали видеть, как некоторые крупные инвесторы входят в эту сферу. Ники Мала из Ribbit Capital приобрела Punks IP и Crypto Punks IP; есть и другие инвесторы, такие как Алан Ховард, который является крупным инвестором в этой области. Общая стоимость произведений искусства растет, но она все еще будет колебаться в зависимости от цен на криптовалюту. Так что цена может немного упасть, но в долгосрочной перспективе она часто обгоняет рынок, и в этой области появится еще больше новых вещей.

Кевин**：** Соучредитель Animoka Юге Яцу недавно сказал, что NFT — это класс активов для этого поколения. Я думаю, большинство людей подумает: “Что за чушь? Он обманывает сам себя? Он отрицает реальность?”. Я хочу спросить, понимает ли он что-то, что большинство людей все еще не понимают?

Рауль Пал**: ** Да. Все думают, что такие вещи, как Monkey JPEG, обесценились. Это действительно глупое спекулятивное поведение. Люди не понимают, что спекулятивный характер криптовалюты крайне высок и ускоряет верификацию определенной идеи. А спекуляция уже доказала, что ценность цифровых активов не только в том, что они являются токенами биржи. Поэтому у нас есть Crypto Punks, общая стоимость которых достигла 10 миллиардов долларов. Игровые активы, билеты, финансовые контракты, цифровая идентичность… TAM огромен. Самое дорогое блок-пространство — это искусство. В цифровом мире все может обнулиться, только цифровая дефицитность сохраняет свою ценность. Богатство в конечном итоге будет направлено к искусству.

Кевин**：** Вы в начале ноября опубликовали сообщение о том, что “покупаете на дне”. Это все еще ваш совет в декабре 2025 года?

Рауль Паль**: ** Да. Я думаю, что рынок достиг дна. Мы пережили ликвидацию в октябре. Правительство США изъяло ликвидность через общий счет Минфина, затем закрыло правительство, и теперь ликвидности нет, потому что они даже не могут использовать общий счет Минфина. Криптовалюты, как самые чувствительные к ликвидности активы, резко потеряли ликвидность, что выявило все слабости кредитного плеча и вызвало системную ликвидацию плеча и ряд других проблем.

Если все мои исследования по ликвидности верны, нас ждет волна притока ликвидности. Сейчас система сообщает нам о напряженности в банковской системе, что приводит к частым колебаниям на денежном рынке. На рынке не хватает средств. Федеральная резервная система также знает об этом. Они прекратили количественное ужесточение. Но у них есть другая задача — завершить финансирование до конца года. У банков недостаточно ликвидности для продления долгов и корректировки баланса. Поэтому Федеральной резервной системе необходимо влить некоторую ликвидность.

Кевин**：** Как разбогатеть на криптовалюте в 2026 году?

Рауль Паль**: ** Держите правильные активы и ничего не делайте. Не берите на веру чужие убеждения, проводите собственное исследование и формируйте свои убеждения. Установите временные рамки в соответствии с вашей толерантностью к риску и целями. Моя рамка - 5 лет, всё остальное - шум.

Кевин**：** Что ты держишь, но знаешь, что нужно отпустить?

Рауль Пал**：** считает, что может помочь большему количеству людей. Но нужно отпустить, потому что некоторые не хотят помощи. Это очень разочаровывает. Ты тоже изо всех сил пытаешься помочь всем, но многие изо всех сил стараются не принимать помощь.

Кевин**：** Что говорит голос в твоей голове, когда ты просыпаешься по утрам и перед сном?

Раул Пал**：** Продолжай двигаться вперед. Моя работа заключается в том, чтобы жить в будущем и видеть путь. Не беспокойся о мелочах. Главное, чтобы общее направление было верным. Не переживай о том, что SUI на этой неделе упал на 30%, сосредоточься на том, что весь рынок достигнет 1 триллиона долларов.

Связанные материалы: Интервью с основателем Polygon: Избавление от бедности и создание крипто-компании с рыночной капитализацией 30 миллиардов долларов