стейблкоин не разрушит банковскую систему, а наоборот, станет конкурентной силой, побуждающей банки повышать эффективность. Исследования показывают, что при ограничении на привязанность депозитов стейблкоин не вызвал массовый отток депозитов, а наоборот, заставил банки предлагать лучшие Процентная ставка и услуги, став катализатором самообновления финансовой системы. Данная статья основана на статье Forbes, подготовленной, переведенной и написанной BlockBeats. （Предыстория: Visa запустила расчеты с использованием стейблкоина USDC в США, уже две банки сотрудничают, чтобы преодолеть выходные пробелы） (Фоновая информация: цифровые банки уже не зарабатывают деньги на банковских услугах, настоящий золотой рудник находится в стейблкоинах и удостоверении личности)

Содержание статьи

• Теория «липких депозитов»
• Конкуренция является характеристикой, а не недостатком системы
• Регуляторный аспект “разблокировки”
• Эффективность бонуса
• Увеличение доллара

Примечание редактора:

Вопрос о том, повлияют ли стейблкоины на банковскую систему, был одной из самых центральных дискуссий последних нескольких лет. Однако с учетом того, что данные, исследования и регуляторные рамки становятся все более ясными, ответ становится более спокойным: стейблкоины не вызвали массового оттока депозитов, а, напротив, в условиях реальной «липкости депозитов» стали конкурентной силой, заставляющей банки повышать Процентная ставка и эффективность.

Данная статья рассматривает стейблкоины с точки зрения банков, переосмысляя их значение. Это не обязательно угроза, а скорее катализатор, вынуждающий финансовую систему к самовосстановлению.

Следующий текст является оригиналом:

!

В 1983 году на мониторе IBM появился мигающий знак доллара.

Вернувшись в 2019 год, когда мы объявили о запуске Libra, реакция глобальной финансовой системы была, без преувеличения, довольно бурной. Тот страх, близкий к кризису выживания, заключался в том, что, как только стейблкоин сможет использоваться миллиардами людей мгновенно, контроль банков над депозитами и платежной системой будет полностью разрушен? Если вы можете держать на своем телефоне «цифровые доллары», которые можно мгновенно перевести, то зачем вам хранить деньги на расчетном счете с нулевой Процентная ставка и множеством сборов, который по выходным, по сути, «остановлен»?

В то время это был совершенно разумный вопрос. На протяжении многих лет мейнстримная нарратив всегда считала, что стейблкоины «забирают работу у банков». Люди беспокоились, что «утечка депозитов» неизбежна.

Как только потребители осознают, что могут напрямую владеть цифровыми наличными, обеспеченными активами уровня государственных облигаций, основа, обеспечивающая низкозатратное финансирование банковской системы США, быстро разрушится.

Однако недавнее строгое исследование, опубликованное профессором Виллом Конгом из Корнеллского университета, показывает, что отрасль, возможно, слишком рано впала в панику. Путем рассмотрения реальных доказательств, а не эмоциональных суждений, Конг выдвинул интуитивно противоречивый вывод: при надлежащем регулировании стейблкоин не является разрушителем, опустошающим банковские депозиты, а представляет собой дополнение к традиционной банковской системе.

«Теория липких депозитов»

Традиционная банковская модель по своей сути является ставкой, основанной на «трении».

Поскольку расчетный счет является единственным реальным узлом, обеспечивающим взаимосвязь средств, любое действие по перемещению ценности между внешними сервисами почти всегда должно проходить через банк. Логика дизайна всей системы заключается в том, что если вы не используете расчетный счет, операции становятся более сложными — банк контролирует единственный мост, соединяющий разрозненные «острова» вашей финансовой жизни.

Потребители готовы принимать эту «плату за проезд» не потому, что текущий счет сам по себе так уж превосходен, а из-за силы «эффекта связывания». Вы кладете деньги на текущий счет не потому, что это лучшее место для капитала, а потому, что это узловая точка: ипотека, кредитные карты, прямая выплата заработной платы - всё здесь взаимосвязано и работает совместно.

Если утверждение о том, что «банки вот-вот исчезнут», действительно верно, мы должны были бы увидеть, как大量 банковских депозитов направляются в стейблкоин. Но реальность выглядит иначе. Как отметил Конг, несмотря на взрывной рост рыночной капитализации стейблкоинов, «существующие эмпирические исследования почти не обнаружили очевидной связи между появлением стейблкоинов и утечкой банковских депозитов». Фрикционные механизмы по-прежнему действуют. На данный момент популяризация стейблкоинов не привела к значительному оттоку средств из традиционных банковских депозитов.

Фактически, предупреждения о “массовом выводе депозитов” больше напоминают паническое преувеличение со стороны заинтересованных сторон, игнорирующее самые основные экономические “физические законы” в реальном мире. Липкость депозитов — это чрезвычайно мощная сила. Для большинства пользователей удобство “корзины услуг” имеет слишком высокую ценность, настолько высокую, что они не готовы просто ради нескольких базисных пунктов доходности перенести свои сбережения в цифровой кошелек.

Конкуренция является характеристикой, а не системным дефектом

Но настоящие изменения происходят именно здесь. Стейблкоины, возможно, не «убьют банки», но практически можно быть уверенным, что они заставят банки чувствовать себя некомфортно и будут вынуждены стать лучше. Исследование Корнеллского университета указывает на то, что даже само существование стейблкоинов уже создает дисциплинарное ограничение, заставляя банки больше не полагаться исключительно на привычки пользователей, а начинать предлагать более высокие процентные ставки по депозитам, а также более эффективные и более тонкие операционные системы.

Когда банки действительно сталкиваются с надежной альтернативой, издержки на консерватизм быстро возрастают. Они больше не могут считать, что ваши средства “заблокированы”, и вынуждены предлагать более конкурентоспособные ставки для привлечения депозитов.

В этой рамке стейблкоины не будут «делать маленькие пирожки», а наоборот, будут способствовать «большему кредитованию и более широким финансовым посредническим действиям, что в конечном итоге повысит благосостояние потребителей». Как сказал профессор Конг: «Стейблкоины не предназначены для замены традиционных посредников, а могут служить в качестве вспомогательного инструмента, расширяющего границы бизнеса, в которых банки уже преуспевают.»

Фактически, “угроза выхода” сама по себе является мощным стимулом для существующих учреждений улучшать свои услуги.

Регулирующий уровень «разблокировка»

Конечно, у регуляторов есть все основания беспокоиться о так называемом «риске бегства» — то есть, как только рыночная уверенность пошатнется, резервные активы, стоящие за стейблкоинами, могут быть вынуждены к продаже, что приведет к системному кризису.

Но, как указывает статья, это не какая-то беспрецедентная новая угроза, а стандартная форма риска, которая на протяжении долгого времени существует в финансовых посреднических операциях и по своей сути крайне схожа с рисками, с которыми сталкиваются другие финансовые учреждения. У нас уже есть целый набор зрелых решений для управления ликвидностью и операционного риска. Настоящая проблема заключается не в «изобретении новых физических законов», а в правильном применении существующей финансовой инженерии к новой технологической форме.

Это именно то место, где закон «GENIUS» играет ключевую роль. Требуя, чтобы стейблкоины обеспечивались наличными, краткосрочными государственными облигациями США или депозитами в банках, этот закон устанавливает жесткие требования к безопасности на институциональном уровне. Как говорится в статье, эти регулирующие барьеры «кажется, уже могут охватывать основные уязвимости, выявленные в академических исследованиях, включая риск банкротства и риск ликвидности».

Данное законодательство устанавливает минимальные законные стандарты для отрасли — достаточные резервные средства и принудительное право выкупа, но конкретные операционные детали будут внедрены банковскими регулирующими органами. В дальнейшем Федеральная резервная система и Управление по контролю за денежным обращением (OCC) будут отвечать за преобразование этих принципов в исполняемые регуляторные правила, чтобы гарантировать, что эмитенты стейблкоинов полностью учитывают операционные риски, возможность недействительности хранения, а также уникальную сложность процесса интеграции управления крупными резервами и блокчейн-системами.

!

18 июля 2025 года (пятница) президент США Дональд Трамп на церемонии подписания в Восточном зале Белого дома в Вашингтоне продемонстрировал только что подписанный законопроект «GENIUS».

Эффективность бонуса

Как только мы перестанем оставаться в защитном мышлении по поводу “перераспределения депозитов”, действительно появится пространство для роста: “основная инфраструктура” финансовой системы уже достигла стадии, когда ее необходимо реконструировать.

Токенизация действительно имеет ценность не только в круглосуточной доступности, но и в «атомной расчётности» — мгновенный перевод стоимости через границы без контрагентского риска, что является проблемой, которую текущая финансовая система не может решить на протяжении долгого времени.

Текущая система кросс-граничных платежей имеет высокие затраты и медленную скорость, и средства часто должны вращаться между несколькими посредниками в течение нескольких дней, прежде чем окончательно будут рассчитаны. Стейблкоин же сжимает этот процесс в одну окончательную необратимую транзакцию на блокчейне.

Это будет иметь глубокое влияние на глобальное управление финансами: средства больше не придется задерживать на «полпути» на несколько дней, а можно мгновенно переводить их через границы, высвобождая ликвидность, которая в настоящее время долгое время удерживается системой корреспондентских банков. На внутреннем рынке такое же повышение эффективности также предвещает более низкие затраты и более быстрые способы оплаты для торговцев. Для банковской сферы это редкая возможность обновить традиционную инфраструктуру клиринга, которая долгое время зависела от клеевых лент и COBOL.

Апгрейд доллара

В конечном итоге США сталкиваются с выбором «либо-либо»: либо возглавить развитие этой технологии, либо наблюдать, как будущее финансов формируется в оффшорных юрисдикциях. Доллар по-прежнему является самым популярным финансовым продуктом в мире, но «рельсы», на которых он функционирует, явно устарели.

Законопроект «GENIUS» предлагает действительно конкурентоспособную институциональную основу. Он «локализует» эту область: включив стейблкоины в рамки регулирования, США преобразуют неуверенность, ранее принадлежащую теневой банковской системе, в прозрачную и стабильную «глобальную долларовую программу обновления», превращая нечто новаторское, находящееся за границей, в ключевую составную часть внутренней финансовой инфраструктуры.

Банкам не следует больше зацикливаться на самой конкуренции, а следует начать думать о том, как превратить эту технологию в собственное преимущество. Как музыкальная индустрия в свое время была вынуждена перейти от эпохи CD к эпохе потокового вещания — сначала сопротивляясь, но в конечном итоге осознав, что это настоящая золотая жила — банки сопротивляются трансформации, которая в конечном итоге их спасет. Когда они осознают, что могут взимать плату за «скорость», а не полагаться на прибыль от «задержки», они действительно научатся принимать это изменение.

!

Студент Нью-Йоркского университета загружает музыкальные файлы с сайта Napster в Нью-Йорке. 8 сентября 2003 года Ассоциация звукозаписывающей индустрии Америки (RIAA) подала в суд на 261 участника обмена файлами, которые загружали музыкальные файлы через интернет; кроме того, RIAA выдала более 1500 повесток интернет-провайдерам.

!