Экономика撸毛: скрытая цепочка симбиоза между проектными командами, венчурными инвесторами и студиями

作者：danny

Около зимы 2020 года цели проекта изменились с «создавать ценность, обслуживать пользователей» на «выступать на биржах и хорошо обслуживать студии». Основной движущей силой этого явления является противороречие между жесткими требованиями бирж к данным и холодным запуском ранних проектов. Из-за отсутствия реальных начальных пользователей и данных, но при этом необходимости в этих данных со стороны бирж, разработчики вынуждены «сговариваться» со студиями и создавать фальшивое процветание с помощью накрутки, чтобы соответствовать ожиданиям рынка.

Эта модель привела к тому, что проекты начали «предпринимать на биржах» (To Exchange) и «охотиться за аирдропами» (To Airdrop Hunter). В результате в отрасли возникла ситуация «劣币驱逐良币» — фальшивые, арбитражные взаимодействия (劣币) вытесняют реальные, ориентированные на полезность пользователи (良币), за счет размывания наград и повышения стоимости использования.

Изначально механизм «аирдропов» использовался как маркетинговая акция для привлечения новых пользователей, но его первоначальный смысл полностью исказился и превратился в механизм подпитки студий и ботов. Разработчики и биржи погрязли в иллюзии данных, созданных скриптами, что приводит к огромным ресурсным потерям и искажает развитие отрасли.

Данная статья посвящена анализу причин, механизмов и последствий этого явления для будущего индустрии. Мы рассмотрим, как ведущие биржи, такие как Binance и OKX, через свои листинговые стандарты невольно становятся «дирижерами» этого искаженного механизма мотивации; проанализируем, как венчурные фонды, используя токеномику с высоким FDV и низкой ликвидностью, создают скрытую симбиотическую связь с «накрутчиками», совместно разыгрывая сцену фальшивого процветания.

一、 «Фальшивая» экономика: от создания ценности к односторонней деградации

Распространение «накрутчиков» — не случайный хаос, а рациональный ответ на существующие стимулы в крипто-рынке. Чтобы понять, почему разработчики даже «молча» допускают существование студий, нужно сначала проанализировать правила выживания, установленные «стражами ворот» — CEX, VC и KOL.

1.1 Эффект «стражей ворот» бирж: данные — пропуск в рынок

В текущей модели токен-экономики для большинства инфраструктурных и промежуточных протоколов получение листинга на ведущих биржах (Binance, OKX, Coinbase) считается определяющим успех проекта. Это не только необходимый этап выхода инвесторов, но и знак признания проекта мейнстримом. Однако стандарты листинга объективно создают спрос на фальшивые данные.

Процедура проверки заявок на листинг опирается на количественные показатели. Binance, как крупнейшая по доле рынка биржа, несмотря на публичное заявление о «поддержке сильного сообщества» и «устойчивой бизнес-модели», в реальности при оценке учитывает такие параметры, как объем торгов, число активных адресов, количество транзакций на блокчейне и TVL, придавая им высокий вес. OKX также явно подчеркивает, что кроме технических аспектов, их особое внимание уделяется «показателям adoption rate» и «рыночной позиции».

Эта механика порождает классический «парадокс холодного запуска»: новый Layer 2 или DeFi протокол нуждается в реальных пользователях для получения листинга, но без предварительной ликвидности и ожиданий токен-стимулов привлечь настоящих пользователей очень сложно. Студии заполняют этот вакуум, предлагая «услугу роста». Автоматизированные скрипты позволяют за короткое время создавать сотни тысяч активных адресов и миллионы транзакций, формируя идеальную кривую роста, чтобы удовлетворить требования биржевых служб по проверке данных.

Эта нагрузка также проявляется в так называемых «листинговых сборах». Хотя крупные биржи вроде Binance часто отрицали взимание высоких сборов и подчеркивали прозрачность цен, на практике разработчики вынуждены обещать определенный объем торгов или предоставлять значительные токены в маркетинговых целях. Если у проекта нет естественного трафика, он вынужден полагаться на маркет-мейкеров и студии для поддержания иллюзии процветания, чтобы не быть снятым с листинга или не попасть в наблюдение.

1.2 Давление венчурных фондов: показатели славы и выход ликвидности

VC играют важную роль в этом механизме. В прошлых циклах миллиарды долларов инвестировались в инфраструктурные проекты. Модель VC предполагает необходимость выхода — через раунды seed, private, а затем через TGE и листинг.

На этапе TGE оценка проекта сильно зависит от рыночной популярности и обсуждаемости. В криптоиндустрии отсутствуют традиционные P/E или модели дисконтирования наличных потоков, поэтому оценки опираются на прокси-показатели:

• число активных адресов — как «число пользователей»;
• число транзакций — как «спрос на блокчейн» и «активность пользователей»;
• TVL — как «объем доверенных капиталов» и «стартовые инвестиции».

Под влиянием индустриальной «очистки» и мифов о быстром богатстве, индустрия привлекла множество краткосрочных спекулянтов, которые ориентируются на эти «почвенные показатели», а не на реальную ценность. VC понимают, что конкурируют с розничными инвесторами за ограниченную ликвидность, и потому требуют от своих портфельных компаний максимизации этих данных перед TGE.

Это создает серьезный моральный риск: VC могут игнорировать или даже стимулировать деятельность Sybil-аккаунтов, поскольку именно эти студии формируют показатели, поддерживающие их высокие оценки при выходе. Поэтому нередко можно увидеть, что у некоторых TGE-проектов в Twitter почти миллион подписчиков, сотни миллионов взаимодействий и десятки миллиардов транзакций.

Хотя общее число зарегистрированных пользователей или исходный объем транзакций выглядят убедительно, они зачастую не связаны с долгосрочным успехом бизнеса. Но на переговорных площадках первичного рынка эти показатели — стандартные условия входа. Проект с 50 тысячами «активных адресов» (даже если 99% — боты) оценивается значительно выше, чем проект с 500 реальными высокообеспеченными пользователями.

1.3 Искажение маркетинга: от привлечения клиентов к кормлению ботов

Изначально аирдропы задумывались как децентрализованный маркетинговый инструмент для распространения токенов среди реальных пользователей и запуска сетевых эффектов. Но в текущей системе стимулов их природа полностью изменилась.

Проектчики обнаружили, что вместо затрат на обучение рынка и поиск реальных пользователей (что медленно и дорого), проще создать иллюзию ожидания аирдропов и привлечь студии. Такая «система баллов» или «задач» — по сути, торговля данными (или, по некоторым мнениям, предоплаченная покупка токенов со скидкой). Разработчики платят (или обещают заплатить) токенами, студии предоставляют данные на блокчейне, газовые сборы и комиссии за транзакции. Эта сделка выгодна обеим сторонам: проект получает красивые показатели для презентации биржам и VC, а студии — ожидаемую прибыль в токенах.

Но жертвами этого сговора становятся культура продукта и реальные пользователи. Студии лишь должны достигнуть минимальных порогов взаимодействия (например, раз в неделю, сумма > 10 долларов), и продуктовые итерации начинают строиться вокруг этих механических, скриптовых взаимодействий, а не реального улучшения пользовательского опыта. В результате рождаются «зомби-протоколы» — бесполезные «мертвые» системы, созданные специально для ботов, ведь их функции рассчитаны только на автоматизированных участников. Ну кто ради обмена токеном на 10 долларов из цепи A в цепь B будет специально запускать сложные скрипты?

二、Механизм индустриализации «накрутки» студий (анализ с точки зрения предложения)

Термин «накрутка студий» носит некоторый народный оттенок, даже включает в себя сетевые шутки, — это самокритика сообщества. Но в контексте 2024–2025 годов он обозначает высокотехнологичный, профессиональный, даже с развитым программным обеспечением, индустриальный сектор. Эти структуры работают с эффективностью IT-компаний, используют сложные инструменты, алгоритмы и инфраструктуру для максимизации поиска наградных схем.

2.1 Индустриальные инфраструктуры и автоматизация

Порог для участия в Sybil-атаках значительно снизился благодаря распространению профессиональных инструментов. Например, такие как AdsPower и Multilogin позволяют управлять тысячами независимых браузерных окружений на одном ПК. Каждое окружение имеет уникальный цифровой отпечаток (User Agent, Canvas Hash, WebGL и т.п.) и отдельный прокси IP. Это полностью нивелирует традиционные методы античитинга на Web2, такие как обнаружение одинакового устройства.

Типичный рабочий процесс студии включает несколько высокоиндустриальных этапов:

Маскировка и изоляция личности: использование fingerprint-браузеров для изоляции тысяч кошельков, хранения cookies, чтобы выглядеть как независимые пользователи со всего мира.

Генерация и управление множественными кошельками: использование HD-кошельков для массового создания адресов. Для обхода кластерного анализа на цепочке студии используют подконтрольные CEX с поддержкой субаккаунтов для распределения средств. Поскольку горячие кошельки CEX — общие, это разрывает связь источника средств и цепочки, ломая схемы отслеживания, например, «охотников за ведьмами» (продвинутые версии могут менять время и сумму переводов).

Автоматизированное выполнение скриптов: написание Python или JavaScript скриптов, автоматизация через Selenium или Puppeteer, круглосуточное выполнение цепочных взаимодействий. Скрипты не только автоматизируют Swap, Bridge, Lending, но и используют рандомизацию для имитации человеческих интервалов и колебаний суммы, чтобы обмануть алгоритмы анализа поведения.

Цепочка KYC: для проектов, пытающихся блокировать студии через обязательный KYC (например, CoinList или верификация некоторых проектов), сформировалась развитая индустрия фальшивых данных. Студии могут за очень низкую цену массово покупать реальные личные данные и биометрические сведения из развивающихся стран, а также с помощью AI и технологий распознавания живых лиц обходить системы Proof of Personhood.

2.2 «Платформы задач»: индустриальные базы обучения накрутке и сговорщики

В этом цикле помимо Web3-платформ вроде Galxe, Layer3, Zealy, Kaito, к ним присоединились официальные кошельки и проекты, такие как Binance alpha, различные Perp Dex и новые Layer-1. Эти платформы позиционируют себя как инструменты для обучения пользователей или построения сообществ, публикуя «задачи» (например: «перевести ETH через кросс-чейн», «сделать обмен на Uniswap») и награждая за участие в виде баллов или NFT.

На деле эти платформы стали «учебными полигонами» для студий.

Layer3 фактически управляет рынком «роста как услуга»: протокол платит Layer3 за трафик, а Layer3 распределяет эти задачи пользователям. Для студий это — четкий маршрут взаимодействия, прописанный проектом. Скрипты по этим маршрутам позволяют за минимальные деньги получать «официальные» записи взаимодействий.

Kaito — это рынок аренды «медийного» объема. Там много AI-ботов, что косвенно способствует появлению фейковых комментариев и бесполезных твитов.

Galxe позволяет создавать задачи с цепочными взаимодействиями и социальными действиями. Хотя есть платные расширенные функции (например, Galxe Passport), большинство проектов специально не включают строгую фильтрацию, чтобы максимизировать участие.

Ирония в том, что эти платформы невольно (или специально) обучают ботов. Стандартизируя сложные взаимодействия в простые «задачи A + B = награда», они создают детерминированную логику, идеально подходящую для скриптов. В результате рождаются «наемные пользователи», механически выполняющие минимальные действия для получения наград, и сразу прекращающие активность после выполнения.

2.3 Экономика накрутки: ROI как драйвер капиталовложений

Суть «накрутки студий» — стратегия распределения капитала. В их расчетных таблицах расходы на газ, потери из-за проскальзывания и затраты на капитал считаются затратами на привлечение клиентов. Они оценивают ROI.

Например, при расходе 100 долларов на газ для кластера из 50 кошельков и получении токенов на сумму 5000 долларов ROI составляет 4900%. Такие сверхприбыли не редки:

Пример Starknet: обычный разработчик с GitHub может получить около 1800 STRK. В начале выпуска цена превышала 2 доллара, что давало доход свыше 3600 долларов. Если студия использует скрипты для массовой регистрации и обслуживания 100 аккаунтов, общий доход превысит 360 тысяч долларов.

Пример Arbitrum: раздача аирдропов составила около 12.75% от общего объема токенов. Даже кошельки с минимальной активностью получали токены на сумму тысяч долларов. Такой мощный влив ликвидности подтвердил жизнеспособность модели студий и дал им ресурсы для масштабных атак в следующем цикле (zkSync, LayerZero, Linea).

Эти высокие доходы создают положительный обратный эффект: успешный аирдроп финансирует студии, позволяя им разрабатывать более сложные скрипты, покупать дорогие fingerprint-браузеры и прокси, чтобы захватывать большую долю рынка в следующем проекте, вытесняя реальных пользователей.

三、Древо данных: руины после «эмиссии» — люди ушли, здания пусты

Последствия «побед» студий очевидны — они проявляются в слабых результатах основных протоколов после аирдропов. Это классическая модель: рост — снимок — крах удержания.

3.1 Starknet: обвал удержания и чрезвычайно высокие затраты на привлечение

Starknet, один из самых заметных ZK-Rollup, в начале 2024 года провел масштабную раздачу токенов STRK. Распределение было широким, охватывало разработчиков, ранних пользователей и стейкеров Ethereum.

Данные поражают: по анализу после аирдропа только около 1.1% адресов оставались активными спустя некоторое время. Это означает, что 98.9% — «наемники», которые забрали награды и сразу прекратили вклад в экосистему.

На практике Starknet потратил около 100 миллионов долларов (по стоимости токенов) на привлечение примерно 500 тысяч пользователей. Но при таком удержании стоимость привлечения одного пользователя превышает 1341 доллар. Для любого Web3 или Web2 проекта это — экономически несостоятельная цифра.

Это давление привело к падению цены STRK на 64% после релиза. Несмотря на рост рыночной капитализации за счет разблокировки токенов, их покупательная способность значительно снизилась.

Пример Starknet — учебник: пользователи, привлеченные через аирдроп, — иллюзия. Студии выводят ценность и переключаются на следующий фронт, оставляя протоколы с раздувшимися историческими данными и пустыми блокчейнами.

3.2 zkSync Era: «эпоха» завершилась, данные обрушились

Траектория zkSync Era полностью повторяет Starknet. Перед снимком активности росли экспоненциально, иногда превышая Ethereum, и его называли лидером L2.

После объявления о раздаче и подтверждения даты снимка активность резко упала: среднее число активных адресов за 7 дней с конца февраля 2024 года снизилось с пика 455 000 до 218 000 — падение на 52%. Объем транзакций за день — с 1,75 миллиона до 512 тысяч. Важно, что это произошло до разблокировки токенов.

Данные Nansen показывают, что около 40% из 10 000 адресов, получивших аирдроп, в течение 24 часов продали все свои токены. Только около 25% сохранили их.

Такая активность, начавшаяся еще до распределения, подтверждает, что весь рост был внешним стимулом. Как только «снимок» был завершен, скрипты остановились. Спад данных — лишь видимость, реальная причина — разрушение мифа о «эко-росте».

3.3 LayerZero: внутриигровая война и кризис доверия из-за механизма «самоотказа»

Cross-chain протокол LayerZero попытался бороться с студиями радикальным методом — внедрением механизма «самоотказа». Проект предлагает сделку: если признаешься ведьмой, получаешь 15% аирдропа; если скрываешь и тебя поймали — ничего.

LayerZero идентифицировал и отметил более 800 тысяч адресов как потенциальных ведьм-атакующих. Эта стратегия вызвала раскол в сообществе. Критики считают, что маркировать пользователей, использующих «фейковые» инструменты типа Merkly, как ведьм несправедливо, ведь эти пользователи приносили протоколам доходы от кросс-чейн-транзакций и объемов.

Несмотря на то, что «очистка» перераспределила токены среди так называемых «постоянных пользователей», цена LayerZero после листинга упала на 23%. Еще хуже — программа «ведьминых наград» породила взаимные обвинения и создала токсичную атмосферу слежки и конфронтации, что серьезно подорвало репутацию проекта.

$ZRO 四、Дефицит хороших токенов и вытеснение плохими в крипто-экономике

В экономике при фиксированном обменном курсе плохие деньги вытесняют хорошие. В контексте привлечения пользователей в крипте это выражается в том, что фальшивые пользователи вытесняют реальных.

4.1 Методы вытеснения

Размывание наград: аирдропы — нулевая сумма. Проект выделяет фиксированный процент (например, 10%) токенов для сообщества. Если студия контролирует 10 000 кошельков, она забирает значительную часть наград, сильно размывая долю реальных пользователей с одним кошельком. Когда реальные пользователи понимают, что их годовая активность дает лишь мизерные награды, желание участвовать падает практически до нуля.

Загруженность сети и рост стоимости транзакций: индустриальная накрутка занимает ценное пространство блокчейна. В пиковые периоды (например, во время Linea Voyage или Arbitrum Odyssey) газовые сборы взлетают. Реальные пользователи, не желающие платить высокие комиссии, вынуждены мигрировать на другие цепи или прекращать использование. В итоге остаются только боты, которые могут компенсировать высокие затраты за счет ожидаемых больших аирдропов, а реальные пользователи теряют эффективность.

Сложные механизмы: некоторые TGE-проекты специально усложняют взаимодействия, чтобы блокировать ботов, но в итоге усложнение отпугивает обычных людей, и остаются только неутомимые роботы. Интересно, что по некоторым данным, битва Perp Dex 2025 года превратилась в войну скриптов.

4.2 «Шумовая база» и потеря сигнала

Распространение студий повышает Noise Floor всей системы. При 80–90% неорганического трафика проектам практически невозможно определить реальный Product-Market Fit.

В условиях такого сильного загрязнения данных и токсичных транзакций традиционные методы A/B тестирования, обратной связи и метрики adoption полностью теряют смысл. В итоге разработчики начинают оптимизировать UI/UX под скрипты (например, уменьшать количество кликов, чтобы скриптам было проще работать, а не для удобства человека).

Рынок попал в ловушку «рынка лимонов»: высококачественные проекты с «чистыми» данными недооцениваются, а низкокачественные с «бурлящими» данными получают финансирование и внимание. В итоге хорошие проекты вынуждены уходить или сговариваться, что снижает общий уровень рынка.

4.3 «Зависимость» и сговор проектных команд

Под влиянием общего тренда и молчаливого согласия бирж некоторые проекты начинают «зависать» от данных. Хорошие показатели — единственный способ убедить инвесторов и общество. Признание, что 90% пользователей — боты, приведет к краху оценки и, возможно, к невозможности выхода на биржу, а также к судебным искам.

Проектчики начинают играть в «показушное неведение»: внедряют меры против ведьм (например, блокируют скрипты), но специально оставляют «задний ход» для студий. Соучредитель Layer3 даже публично признался, что некоторые проекты не хотят жестко фильтровать ботов, потому что это мешает им достигать масштабных метрик, которые помогают рассказывать истории и привлекать финансирование.

Это создает замкнутый цикл: проекты продают фальшивые данные VC и биржам; студии предоставляют фальшивые данные проектам; а VC и биржи продают «упакованные» проекты розничным инвесторам.

五、Заключение

Современная индустрия — это словно спортсмен, употребляющий слишком много стимуляторов (фальшивых данных): краткосрочно мышцы (TVL, число пользователей) растут, но внутренние органы (реальный доход, сообщество) истощены.

Это был путь к изменению мира в стиле киберпанка, но криптоэкосистема деградировала до «Performative Economy» — экономики, основанной на показухе. Здесь разработчики платят или подписывают опционы со студиями, чтобы «производить» данные, соответствующие произвольным стандартам бирж и VC.

Не то, что студии делают неправильно — это бизнес, спрос есть, предложение есть. Но когда весь рынок заполняется студиями и стимуляторами трафика, ситуация меняется.

Этот «замкнутый круг» интересов между проектами, VC, биржами и студиями — типичная игра с нулевой суммой. Он поддерживается за счет истощения кредитных ресурсов отрасли, чтобы краткосрочно поддерживать видимость процветания. Чтобы разорвать этот порочный круг, индустрии потребуется пройти через болезненный процесс «девальвации» и «деуказа».

Для проектов гонка за листингом заменяет поиск Product-Market Fit. Проекты проектируются для «накрутки», а не для «использования». Более того, сотни миллиардов долларов в виде токенов, изначально предназначенных для запуска реальных сообществ, профессиональные машины по извлечению и арбитражу превращают в инструмент для выкачки и заброса.

Это не только вытеснение хороших денег плохими, но и фальшивых — реальных. Пока индустрия не переключится с виртуальных показателей вроде «активных адресов» и «транзакций» на привлечение реальных сценариев использования и создание настоящей экономической ценности, мы будем все дальше уходить в сторону вытеснения реальных активов фальшивыми.

Студии выиграли битву за аирдропы, но их победа может привести к тому, что криптоиндустрия проиграет войну за массовое принятие.

Возможно, только когда «выгода от использования продукта» превысит «выгоду от накрутки данных», хорошие деньги вернутся, и криптоиндустрия сможет выйти из болота фальшивого процветания и перейти к реальным технологиям.

2026 год. Пусть в этом «веке данных как властвующих» мы будем играть роль неуклюжих участников.