2026 годовая биржа рухнет? Рынок опционов намекает, что инвесторы, возможно, неправильно рассчитали вероятность

投資者估 2026 股市崩盤概率 31%，但期權市場只押 8%。歷史規律每 10 至 12.5 年一次，上次距今不到 6 年。痛苦指數上升且股票估值處歷史最高，崩盤概率可能被低估。

31% инвесторы ставят на падение, удивительное расхождение с 8% вероятностью по опционам

Viktor Haghani и James White из компании Elm Wealth Management обслуживают клиентов, очень профессиональных в инвестициях. Перед тем как клиенты прочитают отчет о возможном крахе рынка, они просят их оценить вероятность падения индекса S&P 500 на 30% в следующие 12 месяцев. Средний ответ — 31%. Долгосрочное исследование экономиста Йельского университета Роберта Шиллера дает примерно такой же результат.

Но просто сказать — не стоит ничего платить. Реальные ставки по опционам, основанные на реальных сделках, показывают вероятность краха всего 8%, что рассчитано по методике Elm. Главный экономист TS Lombard Steven Blitz также согласен с этим. Он считает, что исторически вероятность 8–10%, то есть примерно раз в 10–12.5 лет, — это разумная оценка.

Такое огромное расхождение выявляет ключевой дефект человеческого поведения: разрыв между словами и делом. Когда инвесторов спрашивают о вероятности краха, они склонны переоценивать риск, поскольку недавние рыночные колебания, СМИ и панические высказывания в соцсетях усиливают их восприятие опасности. Однако, когда нужно реально заплатить за защиту (например, купить пут-опционы), они не хотят платить соответствующую цену, что показывает их внутреннее недоверие к вероятности краха.

Вероятность 8% по опционам ближе к реальности. Трейдеры используют реальные деньги, чтобы ставить на исход, их коллективное мнение основано на строгих расчетах риск-вознаграждения. Если бы они действительно считали вероятность краха 31%, цена пут-опционов была бы значительно выше текущего уровня. Недооценка в ценах опционов говорит о том, что профессиональные трейдеры скорее считают, что в 2026 году рынок не рухнет.

Двойное предупреждение: индекс страдания и пузырь оценки

Последний раз рынок рухнул менее чем 6 лет назад, когда пандемия COVID-19 вызвала остановку экономики. Это не значит, что сейчас можно расслабиться. Blitz, хотя и не предсказывает немедленный крах, отмечает, что когда индекс страдания (инфляция плюс безработица) растет, крах происходит чаще. И сейчас этот индекс растет.

Три сигнала о росте вероятности краха

Индекс страдания растет: инфляция и безработица увеличиваются, что исторически связано с более частыми крахами

Оценка на историческом максимуме: оценки акций почти на рекордных уровнях, риск пузыря возрастает

Исторические циклы сокращаются: периоды краха в 1966–1982 годах были частыми, затем 18 лет — спокойствие, и начинается новый цикл высокого риска

Например, в период с 1966 по 1982 год рынок был более склонен к краху, а после этого 18 лет было относительно спокойно. Негативные тренды делают акции дешевле по отношению к экономике. А текущие оценки акций почти на историческом максимуме, что увеличивает вероятность краха в этом году. Такое отклонение оценки от фундаментальных показателей — типичная черта пузыря.

Опционные рынки и страховые компании умеют оценивать долгосрочную вероятность событий, но иногда беда случается подряд. Тогда цены на «защиту» оказываются слишком низкими. Это проблема «толстого хвоста» (Fat Tail Risk): экстремальные события происходят чаще, чем предсказывает нормальное распределение.

Текущие риски включают: долг США превышает 36 трлн долларов, эффект задержки политики ФРС, геополитическая напряженность (Украина, Ближний Восток, Тайвань), неопределенность политики Трампа. Совокупность этих факторов может спровоцировать черного лебедя. Вопрос «будет ли крах рынка в 2026» может иметь вероятность, ближе к интуиции инвесторов — 31%, чем к 8%, заложенным в опционах.

Предупреждение о ловушке тайминга в Питерлинском районе

Самое важное — не столько рост вероятности краха, сколько реакция тех, кто полностью прочитал анализ Elm о частоте крахов. Они во второй раз дают прогноз и считают, что вероятность краха в следующем году — 15%. Этот показатель ниже первоначальных 31%, но все равно значительно выше 8% по опционам. Такая постоянная переоценка может обойтись им дорого.

Как говорит известный менеджер фондов Питер Линч: «Инвесторы, пытаясь предсказать коррекцию или таймировать рынок, теряют гораздо больше денег, чем при самой коррекции». Эта фраза — суть парадокса тайминга. Когда инвесторы слишком боятся краха, они могут слишком рано продать активы или держать много наличных, пропуская рост рынка. Стоимость упущенных возможностей зачастую превышает реальные потери при крахе.

Вопрос «будет ли крах в 2026» — без точного ответа, но есть четкая стратегия. Не нужно пытаться точно предсказать момент краха, лучше построить портфель, способный пережить его. Это включает: умеренное распределение акций (не «все в одну карту»), диверсификацию активов (акции, облигации, золото, наличные), регулярное ребалансирование для фиксации прибыли и покупку защитных пут-опционов (но не чрезмерно).

Лучший подход — заложить прочную основу для инвестиций и рассматривать рынок как страховую компанию, которая учитывает вероятность катастрофы и принимает, что такие события случаются периодически. Даже чуть лучше предсказать момент — уже поможет избежать больших потерь или заработать. Но статистика показывает, что большинство не умеет таймировать, а чрезмерная тревога мешает воспользоваться силой долгосрочного сложного процента.

Это вопрос на 64 трлн долларов. Ответ — не «будет» или «не будет», а «будьте готовы». Когда инвесторы подготовлены к краху и не паникуют, пропуская рост, — они смогут выжить в этом мире неопределенности.