Вернёт ли Domino's Pizza свою динамику: анализ оценки и роста к 2026 году

Загадка эффективности: почему изменилось настроение рынка

Domino’s Pizza (NASDAQ: DPZ) представляет собой интригующий парадокс в инвестиционном ландшафте. В то время как S&P 500 вырос на 16,4% к 2025 году, гигант по доставке пиццы остался практически без изменений — снижение всего на 0,6% за год. Такое недоисполнение резко отличается от исторической динамики компании: за последнее десятилетие Domino’s принесла инвесторам 280% доходности по сравнению с 232% у S&P 500.

Виновник? Замедление роста сместило настроение инвесторов с эйфории на осторожность. Глобальный рост продаж в одинаковых магазинах сократился до 5,5% за первые девять месяцев 2025 года, снизившись с 6,5% в предыдущем году. Внутренний рынок показал еще более мрачную картину — рост продаж в США в одинаковых магазинах составил всего 2,7% против 4,5% в 2024 году.

Это замедление ударило по акциям, ранее торгующимся по премиальным оценкам. В середине 2024 года Domino’s имела коэффициент цена/прибыль (P/E) превышающий 34x — высокий мультипликатор для любой сети быстрого питания. Когда рост останавливается на таких высотах, гравитация неизбежно берет свое.

Контекст рынка: более широкие отраслевые ветры

Domino’s не одинок в этих вызовах. В ресторанном секторе потребительские расходы сократились из-за инфляции и повышенных затрат на жизнь, сжимая семейные бюджеты. Однако эта среда выявляет конкурентные преимущества Domino’s: пицца остается одним из самых доступных групповых блюд, что позволяет франшизе захватывать долю рынка у конкурентов в трудные времена.

Понимание финансовой структуры Domino’s требует анализа того, как компания финансирует рост — подобно тому, как расчет коэффициента рычагов показывает уровень заемных средств и эффективность капитала. Модель франшизы с легкими активами генерирует наличные без необходимости пропорциональных капитальных затрат, что является структурным преимуществом по сравнению с конкурентами.

Голос институциональных инвесторов

Пересмотр оценки кардинально изменил инвестиционную гипотезу. Сейчас акции торгуются по коэффициенту P/E ниже 25x — примерно на 25% ниже своего десятилетнего среднего — и Domino’s превратилась из дорогой в разумно оцененную компанию.

Berkshire Hathaway, под руководством Уоррена Баффета, стал заметным сторонником. Инвестиционный гигант начал позицию в третьем квартале 2024 года и систематически накапливает долю в 8,8%, стоимостью около 1,2 миллиарда долларов, добавляя акции каждый следующий квартал. Для компании, известной своей дисциплиной в распределении капитала и в настоящее время предпочитающей накапливать наличные, а не широко их расходовать, этот устойчивый сигнал покупок имеет значение.

Перспективы на будущее и 2026 год

Аналитики прогнозируют ежегодный рост прибыли на 10-11% в ближайшие три-пять лет — значительное расширение с учетом умеренной оценки. Включая дивидендную доходность, это дает совокупную доходность 12-14% в год, даже при сохранении текущих мультипликаторов.

Базовая бизнес-модель остается в целом целой. Domino’s управляет хорошо зарекомендовавшей себя франшизной платформой в высоко фрагментированной индустрии пиццы с глобальным потенциалом. В США, в частности, рынок представлен тысячами независимых операторов, которые борются за конкуренцию с технологическими возможностями, ценовой эффективностью и масштабом Domino’s.

Эти структурные преимущества позволяют предположить, что замедление — это циклический ветровой фронт, а не терминальный упадок бизнеса. Рост выручки может ускориться по мере стабилизации потребительского доверия или восстановления дискреционных расходов — оба сценария вполне возможны по мере развития 2026 года.

Вердикт: подготовка к нормализованной эффективности

Текущая позиция акций выглядит значительно привлекательнее, чем двенадцать месяцев назад. С оценкой, которая больше не является препятствием, и моделью франшизы, приносящей предсказуемую доходность, Domino’s, похоже, готова перейти от недооцененной акции к стабильному росту в 2026 году и далее.