Новый поворот в стейкинге Cosmos: сможет ли экосистема возродиться благодаря стейкингу с ликвидностью

Космическая экосистема столкнулась с серьезным кризисом после краха LUNA. Однако недавно возникающие технологии вызывают надежду на то, что они смогут вдохнуть новую жизнь в эту экосистему. Речь идет о производных ликвидного стекинга(Liquid Staking Derivatives, LSD). Многие эксперты считают, что стекинг в Cosmos может стать решением для устранения текущих структурных проблем.

Новые механизмы кредитования THORchain и уроки краха LUNA

THORchain(RUNE) недавно запустил новые базовые элементы кредитования. Этот механизм обладает интересными особенностями. Новое кредитование оказывает дефляционное влияние на активы RUNE, в то время как закрытие кредитов влияет на инфляцию. На первый взгляд кажется сложным, но в конечном итоге это механизм алгоритмического регулирования предложения токенов.

Подобные алгоритмические механизмы регулирования предложения токенов уже пробовали ранее. Например, стабилькоин UST от Terra. Terra использовала алгоритмическую систему с токенами LUNA для поддержания UST на уровне 1 доллара. Изначально это было успешно, и циркулирующее предложение UST достигло 18 миллиардов долларов. Однако в середине 2022 года система рухнула, что привело к цепной реакции разрушения всей экосистемы. Рыночная капитализация LUNA снизилась с 40 миллиардов долларов почти до нуля, а сейчас LUNA торгуется примерно по $0.08.

Ключевая фигура в сообществе Cosmos, Zaki Manian, отметил, что для восстановления после этого кризиса потребуется до одного года. Почему крах LUNA нанес такой сильный удар по Cosmos? Потому что многие проекты в экосистеме строились на LUNA или использовали UST в качестве основного стейблкоина. Децентрализованная биржа Osmosis(OSMO) достигла пика TVL в 1,7 миллиарда долларов в апреле 2022 года, но уже через два месяца, в июне, снизилась до 150 миллионов долларов — на 91%. Это значительно превышает падение на 30% у Uniswap и 55% у Curve за тот же период.

Успехи Ethereum в ликвидном стекинге

Недавние данные о росте Ethereum впечатляют. За последние два года суммарное заблокированное в ETH значение показывает, насколько важны производные токены ликвидного стекинга(LSD). За исключением таких токенов, как stETH от Lido, текущий TVL Ethereum составляет около 12,5 миллиона ETH. В то время как всего ETH в 26 миллионов, протоколы ликвидного стекинга удерживают около 11 миллионов ETH, что составляет 42% от общего заблокированного ETH и 10% от общего предложения.

Ликвидный стекинг стал не просто инструментом получения дохода, а важной движущей силой DeFi-экосистемы. В начале года в LSD-экосистеме появилось около 25 протоколов(LSDfi), сейчас в них циркулирует около 1 миллиарда долларов, и число новых протоколов постоянно растет. Это означает, что значительная часть денежного потока Ethereum заблокирована в стекинге. Благодаря ликвидному стекингу пользователи могут одновременно участвовать в стекинге и DeFi-операциях.

Возможности LSD в экосистеме Cosmos

Основная философия сети Cosmos — “приложенческий цепь(App Chain)”. Каждый проект работает на собственной PoS-блокчейн-системе, связанной с другими. Такой дизайн обеспечивает высокий уровень свободы, но вызывает одну проблему: большая часть стоимости заблокирована в стекинге для обеспечения безопасности цепей.

Сравнение с Ethereum интересно. В Ethereum только ETH участвует в стекинге, а множество DeFi-токенов, стейблкоинов и NFT свободно циркулируют внутри экосистемы. В Cosmos же каждый цепь должен стекинговать свой основной токен, что фиксирует ликвидность всей экосистемы.

Ликвидный стекинг решает именно эту проблему. Выпуская производные токены, представляющие заблокированные активы, стейкеры могут получать награды за стекинг и одновременно участвовать в других DeFi-операциях. Например, при стекинге ATOM пользователь получает stATOM, который можно торговать на DEX, например Osmosis, или использовать в качестве залога для кредитных протоколов.

Что делает Cosmos особенно выгодным? В случае Ethereum стекинг стал возможен только после The Merge в 2022 году, а до апгрейда Shapella в апреле 2023 года вывод средств был невозможен. Текущая годовая доходность по стекингу Ethereum — около 4%, и она постоянно снижается по мере увеличения числа валидаторов. В то время как годовая доходность по стекингу ATOM и OSMO составляет 19% и 11% соответственно. Все цепи Cosmos изначально основаны на PoS, и инфраструктура стекинга уже развита.

Еще один важный аспект — протокол IBC(Inter-Blockchain Communication). Он позволяет продуктам LSD взаимодействовать между различными сетями. Стратегии получения дохода от LSD могут быть оптимизированы по нескольким цепям, а ликвидные залоговые активы усилят рынок кредитования и маржинальной торговли по всей экосистеме. Это не просто технологическая особенность, а возможность для Cosmos быстрее реализовать разрушительный потенциал LSD по сравнению с другими экосистемами.

Инновации Stride и переосмысление стекинга в Cosmos

В Cosmos также есть проекты ликвидного стекинга. Persistence(pStake Finance начал работу в феврале 2022 года, а Quicksilver — в мае 2023. Но их TVL не превысил примерно 3 миллиона и 2 миллиона долларов соответственно.

Ситуацию изменил появление Stride)STRD(. TVL Stride, запущенного во второй половине 2022 года, к июню 2023 достиг более 30 миллионов долларов, и несмотря на снижение цен на токены Cosmos, базовая стоимость токенов осталась стабильной. Стейкинг-токены Stride)stATOM, stOSMO( заняли ведущие позиции в пуллах ликвидности Osmosis, что говорит о реальном внедрении в экосистему.

Рассмотрим конкретные показатели. Пул stATOM/ATOM на Stride имеет TVL около 16 миллионов долларов, тогда как qATOM/ATOM на Quicksilver — всего около 1 миллиона. Особенно ярко выражена разница в пуле OSMO: у Stride stOSMO/OSMO — 3 миллиона долларов, у Quicksilver — менее 100 тысяч долларов, что примерно 3%. У pStake такого пула нет.

Почему Stride удалось добиться успеха? Во-первых, благодаря удобству использования. Несколько кликов — и стекинг готов. Интерфейс прост и понятен. Пользовательский опыт — ключевое преимущество Stride, которое часто недооценивают в криптоиндустрии. Автоматический выбор валидаторов исключает необходимость сложных решений со стороны пользователя.

Во-вторых, безопасность. Stride недавно присоединился к Interchain Security)ICS Cosmos. Этот механизм позволяет валидаторам Cosmos Hub обеспечивать безопасность цепочек-потребителей, таких как Stride, используя свои активы ATOM. В результате безопасность Stride выросла с 25 миллионов долларов в стекинге STRD до 1,8 миллиарда долларов, принадлежащих валидаторам Cosmos Hub. Это значительно усложняет атаки на сеть. Усиление безопасности через ICS укрепляет единство Stride и экосистемы Cosmos.

Перспективы будущего стекинга в Cosmos

Ликвидный стекинг не полностью изменит мир, но точно привлечет внимание пользователей. Он принесет новую энергию и капитал в экосистему.

Рост LSD в Ethereum впечатляет, но структура сети ограничивает возможности LSD. Благодаря IBC Cosmos сможет реализовать разрушительный потенциал LSD, выходящий за рамки одной сети.

Последние рыночные данные показывают небольшую коррекцию основных токенов Cosmos. ATOM — около $2.27, OSMO — $0.05, RUNE — $0.56. Несмотря на волатильность, рост и активность Stride свидетельствуют о структурных возможностях стекинга Cosmos.

Нам стоит внимательно следить за ролью Stride как ведущего решения LSD. Удар по Cosmos после краха LUNA все еще ощущается, но восстановление через стекинг кажется возможным. Для этого необходим активный вклад сообщества и инновации. Ликвидный стекинг — ключевая технология восстановления и открытия новой эпохи стекинга Cosmos.