Де юридично знаходяться ринки прогнозів?

Прогнозні ринки переходять з околиць в основний потік. Вони були сатиризовані на South Park, зробили засновників багатими завдяки фінансуванню венчурних капіталів, а також викликали суперечки після витоку Нобелівської премії.

South ParkДва лідери в цій сфері - Kalshi, регульована біржа США, яка розраховує контракти в доларах, та Polymarket, децентралізована платформа на основі криптовалюти, побудована на Polygon. Разом вони зафіксували рекордний обсяг торгів у 1,44 мільярда доларів у вересні, причому Kalshi отримала 60% частки.

З ростом їхньої видимості увага зосереджується на ключовому питанні: чи є ринки прогнозів легальними, і де? Щоб зрозуміти правову дискусію, спочатку варто розглянути, як працюють ринки прогнозів.

Що таке ринки прогнозування?

Просто кажучи, ринок прогнозів – це ринок для ставок на майбутні події, такі як результати виборів, спорт, погодні умови або фінансові тренди. Люди купують і продають контракти на основі результатів реальних подій. Ціни динамічно змінюються з колективною вірою, і кожна угода є ставкою, що керується інтересами, на майбутнє.

Наприклад, візьмемо ринок на тему «Чи виграє команда А футбольний матч?» На платформі кожна подія працює як перетягування каната між двома сторонами — ТАК і НІ — загальна вартість яких завжди дорівнює $1. Якщо ви вірите, що команда А виграє, ви купуєте контракт ТАК; якщо ви вірите в протилежне, ви обираєте НІ. У міру того, як трейдери реагують на нові дані, чутки або інтуїцію, ціни змінюються в режимі реального часу. Отже, якщо контракт торгується за $0.80, це означає, що ринок вважає, що подія має 80% шансів на здійснення. Ви отримуєте $1 виплату за вашу ставку, якщо ваше передбачення справдиться.

Деякі ринки прогнозів працюють поза ланцюгом, централізовані та регульовані, як Kalshi. Інші є децентралізованими та працюють на блокчейні, як Polymarket, що надає їм більше гнучкості, але менше регуляторного контролю.

То чому вони важливі? Тому що ринки прогнозів агрегують нову інформацію, навіть випереджаючи традиційні опитування. Коли на кону стоять гроші, припущення стають прогнозами з більш точними уявленнями. У багатьох випадках ці ринки виявляються здатними пророкувати майбутнє раніше, ніж будь-хто інший.

Проте їхня схожість з азартними іграми або спекулятивними ставками ускладнила регулювання в різних юрисдикціях.

Як різні юрисдикції ставляться до ринків прогнозів

Сполучені Штати

Регуляторне ставлення до ринків прогнозування в США залежить від операційної моделі платформи та відповідності. Kalshi та Polymarket демонструють, як по-різному регулятори ставляться до цих платформ.

Kalshi, повністю регульована CFTC як Визначений Контрактний Ринок, має право пропонувати законні контракти на події по різних темах під федеральним наглядом. Тим часом, її децентралізований конкурент Polymarket має гірку історію з регуляторами. У 2022 році компанію оштрафували на 1,4 мільйона доларів за нібито пропозицію незаконних бінарних опціонних контрактів, що змусило її вийти з ринку США. У 2025 році вона знову увійшла на ринок після придбання QCEX, ліцензованої CFTC біржі деривативів.

Контраст між цими суперниками підкреслює регуляторну позицію країни: інновації вітаються, але лише якщо вони дотримуються правил.

Сполучене Королівство та Європейський Союз

Більшість країн ЄС розглядають ринки прогнозів переважно як азартні ігри і мають фрагментований регуляторний підхід. Тим часом, Сполучене Королівство дозволяє обмежені форми ринків прогнозів (Betfair-стиль букмекерських бірж) під наглядом Комісії з азартних ігор Великобританії поряд з суворими правилами захисту споживачів. Юридична сіра зона, створена регуляторною невизначеністю, обмежує участь установ і загальний ріст цих ринків.

Відповідно, Великобританія та інші країни ЄС, такі як Бельгія, Франція та Польща, обмежили діяльність ринків прогнозів, таких як Polymarket, Kalshi та інших, посилаючись на порушення гральних регуляцій та міжнародних санкцій.

Країни Азійсько-Тихоокеанського регіону

Країни Азійсько-Тихоокеанського регіону, як правило, займають обмежувальну позицію щодо ринків прогнозів, часто класифікуючи їх як азартні платформи. Ліцензовані операції рідкісні або майже неможливі, а юрисдикції, такі як Сінгапур, Тайвань, Таїланд і Австралія, розглядають можливість заборони на платформи для ставок Polymarket і Kalshi.

Деякі експерти стверджують, що ринки прогнозів слід розглядати як інформаційні інфраструктури, а не лише як спекулятивні платформи. Паралельно, регулювання або змушує платформи переходити на централізовані моделі, або повністю виводить їх за межі країни, що обмежує більш широке впровадження.

Наступні роки, а також те, як регулятори вирішать їх класифікувати, визначать, чи залишаться ринки прогнозів нішевими інструментами, чи еволюціонують у основну фінансову інфраструктуру.