Голден Сакс передбачає, що «закриття уряду США» завершиться протягом двох тижнів, а зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС) у грудні «має більше підстав»?

Автор: Лунь Юе, Wall Street Journal

Після Citigroup, Goldman Sachs також оптимістично прогнозує, що зупинка уряду США може закінчитися «протягом двох тижнів», що є критично важливим для Федеральної резервної системи, яка спирається на дані для прийняття рішень.

Згідно з повідомленнями з торгової платформи “追风交易台”, останній аналітичний звіт Goldman Sachs показує, що тривала кілька днів часткова зупинка уряду США починає демонструвати ознаки завершення, і банк очікує, що найбільш ймовірно, що безвихід буде подолано приблизно на другому тижні листопада.

Що стосується того, як зупинка вплине на рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок у грудні, великі банки Уолл-стріт вважають, що тривалість закриття є ключовим фактором. Раніше Citi в одному з доповідей зазначив, що він “все більше впевнений”, що закриття уряду завершиться протягом наступних двох тижнів.

Citigroup вважає, що як тільки уряд знову відкриється, публікація даних швидко відновиться, і Федеральна резервна система може отримати «до трьох звітів про зайнятість» перед засіданням у грудні, що забезпечить достатні підстави для подальшого зниження процентних ставок на 25 базисних пунктів. Тому банк зберігає свою базову прогнозу щодо безперервного зниження ставок Федеральною резервною системою у грудні, січні та березні наступного року.

Застій, схоже, буде подолано, Goldman Sachs передбачає закінчення “протягом двох тижнів”

Хоча тривалість цього урядового простою вже наближається до рекорду в 35 днів 2018-2019 років, Goldman Sachs вважає, що «кінець урядового закриття ближчий, ніж початок».

Згідно з аналізом звіту, причинами тривалості цього призупинення частково є те, що адміністрація Трампа вжила нетрадиційних заходів, використавши невикористані кошти минулого року для виплати зарплат військовим, що тимчасово пом'якшило деякі суперечності. Однак ця маневровість поступово вичерпується. У міру накопичення негативних наслідків призупинення, кілька ключових точок тиску змушують обидві партії Конгресу шукати компроміс.

По-перше, 28 жовтня диспетчери повітряного руху та співробітники аеропортів пропустили першу повну дату виплати зарплати. Це підвищує ризик затримок у авіаподорожах, особливо з наближенням другої дати виплати зарплати 10 листопада. Досвід зупинки 2018-2019 років свідчить про те, що затримки в повітряному русі є потужним каталізатором для відкриття уряду.

По-друге, також відбулося переривання виплат програми допомоги з харчування (SNAP, тобто продуктові талони). Незважаючи на рішення суду, яке зобов'язує уряд використовувати надзвичайні кошти для виплати частини пільг, затримка виплат стала фактом.

Знову ж, зарплата самих працівників Конгресу також зазнає впливу, що може безпосередньо спонукати депутатів прискорити процес досягнення компромісу.

Крім того, деякі політичні порядки денні можуть створити вікно для досягнення угоди. У звіті зазначається, що 4 листопада в кількох штатах відбудуться вибори, а Конгрес планує піти на канікули після 7 листопада, що може стати стимулом для законодавців досягти угоди до цього часу.

В цілому, очікування Goldman Sachs полягає в тому, що зупинка “найімовірніше завершиться приблизно на другому тижні листопада.”

Чи можливе зниження процентних ставок у грудні? Перспектива зниження ставок залежить від тривалості “закриття”.

Згідно з прогнозами Goldman Sachs, якщо уряд відновить роботу приблизно в середині листопада, Бюро статистики праці США (BLS) може знадобитися кілька днів, щоб опублікувати відкладений звіт про зайнятість за вересень. Що більш важливо, звіт про зайнятість за листопад, який планується опублікувати 5 грудня, а також звіт про CPI за листопад, який повинен бути опублікований 10 грудня, можуть зіткнутися з ризиком затримки публікації на тиждень.

Зайнятість та інфляція є двома основними стовпами монетарної політики Федеральної резервної системи США. Але в звіті зазначається, що наразі не ясно, як Бюро трудової статистики впорається з відсутніми даними за жовтень.

Проте, стаття Wall Street Journal зазначає, що команда аналітиків Citigroup на чолі з Ендрю Холленхорстом є більш оптимістичною.

У звіті йдеться, що вони «все більше впевнені», що закриття уряду завершиться протягом наступних двох тижнів. Як тільки уряд відновить роботу, публікація даних швидко відновиться, і Федеральна резервна система «може отримати до трьох звітів про зайнятість» перед засіданням у грудні, що надасть достатні підстави для подальшого зниження ставки на 25 базисних пунктів.

Отже, Citibank підтримує свій базовий прогноз щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою у грудні, січні та березні наступного року.

А команда економістів Morgan Stanley на чолі з Майклом Т. Гейпеном вважає, що чим довше триває закриття, тим нижча ймовірність зниження відсоткових ставок у грудні, і наводять три сценарії:

Сцена 1: Закінчується наступного тижня. Якщо уряд швидко відновить роботу, то ФРС, ймовірно, отримає три звіти про зайнятість за вересень, жовтень і листопад до засідання у грудні, а також ключові дані за вересень і, можливо, жовтень, такі як CPI та роздрібні продажі. Morgan Stanley вважає, що ці дані достатні для прийняття рішення про зниження процентних ставок.

Сценарій два: закінчення в середині листопада. У цьому випадку дані стануть «більш обмеженими», і Федеральна резервна система, можливо, зможе отримати лише звіти про зайнятість, роздрібну торгівлю та інфляцію за вересень. Однак аналітики Morgan Stanley стверджують, що на той час дані про безробіття на рівні штатів і показники приватного сектора можуть частково заповнити прогалини, що дає можливість Федеральній резервній системі продовжити зниження процентних ставок.

Сценарій три: Завершення після Дня подяки (кінець листопада). Це найпесимістичніший сценарій. На той момент Федеральна резервна система, ймовірно, отримає лише дані CPI та звіт про зайнятість за вересень, тоді як дані про роздрібні продажі за вересень та інші ключові показники можуть бути недоступні. У цій ситуації «даних вакууму», якщо не буде сильних сигналів про погіршення з боку державного або приватного сектору, ймовірність того, що Федеральна резервна система призупинить зниження ставок у грудні, буде більшою.

Економічні витрати зростають, зростання ВВП у четвертому кварталі може зазнати серйозних збитків.

Окрім впливу на рішення Федеральної резервної системи, економічні витрати від цього простою також не слід недооцінювати. У звіті Goldman Sachs підкреслюється, що цей простій може тривати не лише найдовше, але й його охоплення буде більш широким, ніж раніше, впливаючи на набагато більшу кількість установ, ніж під час попередніх випадків простою.

Команда економістів Goldman Sachs оцінює, що, якщо призупинення триватиме приблизно шість тижнів, це призведе до зниження темпів зростання реального ВВП у четвертому кварталі 2025 року на 1,15 процентних пунктів через примусову відпустку федеральних працівників. Тому прогноз зростання ВВП у четвертому кварталі був знижений до 1,0%.

Однак цей вплив в основному є тимчасовим. Згідно з прогнозом, з поверненням працівників з відпустки та частковим перенесенням федеральних закупівель і інвестицій з четвертого кварталу на перший квартал наступного року, зростання ВВП у першому кварталі 2026 року отримає підвищення на 1,3 відсоткових пункта, що призведе до підвищення прогнозу зростання ВВП цього кварталу до 3,1%.