Після угоди про обмінний курс між Тайванем і США новий тайванський долар різко зріс на 1,15%, Economist попереджає, що низький обмінний курс може призвести до системного ризику для фінансової системи Тайваню.

Британський журнал «Економіст» зазначає, що хоча Тайвань отримує багато похвали за свої розвинені можливості виробництва чипів, існує інший аспект, який залишається непоміченим: тривалий великий поточний профіцит та занижений Обмінний курс серйозно спотворили економічну структуру Тайваню. «Економіст» відверто заявляє, що слабка політика випуску Тайваню вже минула свій необхідний період, вона не лише зменшує добробут споживачів, але й підвищує ціни на житло та накопичує фінансові ризики, і настав час для змін.

Довгостроково недооцінений новий тайванський долар: одна з найбільш недооцінених монет у світі

Стаття зазначає, що центральний банк Тайваню (CBC) протягом багатьох років утримував новий тайванський долар на низькому рівні, щоб зміцнити експортну конкурентоспроможність. Згідно з адаптованим індексом Big Mac від «Економіста», новий тайванський долар недооцінений щодо долара США на 55%, що є найвищим показником у світі. Підвищений попит на ШІ, що стимулює експорт, ще більше розширює ці економічні дисбаланси. У жовтні 2025 року торговий профіцит Тайваню досяг 31% від ВВП в річному обчисленні, що є історичним максимумом і вчетверо перевищує рівень до пандемії.

Низький обмінний курс більше не є необхідним: Тайвань вже є країною з високим доходом.

«Економіст» зазначає, що причини для підтримання низького Обмінного курсу з метою сприяння експорту більше не існують. Тайвань вже не є країною на початковій стадії індустріалізації, ВВП на душу населення перевищив японський, а валютні резерви Тайваню досягли 600 млрд доларів, що достатньо для подолання блокад або фінансових криз. Провідні технологічні компанії складають 70% експорту та 40% номінального ВВП, їхня конкурентоспроможність достатня, щоб витримати сильний новий тайванський долар.

Звітні оцінки: зростання нових тайванських доларів на 20% хоч і призведе до зниження рентабельності операцій TSMC приблизно на 8 процентних пунктів, але все ще перевищує показники Alphabet або Apple.

Низький Обмінний курс знижує купівельну спроможність населення

Позитивний результат для експортної галузі полягає в тому, що низька купівельна спроможність перекладається на споживачів, тайванці занадто добре заощаджують і занадто мало витрачають. З 1998 року частка приватних витрат у ВВП різко знизилася на 20 процентних пунктів. “Економіст” вважає, що ця політика спочатку мала на меті зробити Тайвань багатшим, але тепер вона, навпаки, позбавила звичайних людей досягнень.

Проблема цін на житло в Тайвані, Economist: пов'язана з друкуванням грошей центральним банком для купівлі іноземної валюти

Протягом багатьох років центральний банк шляхом друку нових тайванських доларів купував іноземну валюту, що призвело до надлишкової ліквідності у фінансовій системі, низьких відсоткових ставок і прискореного зростання цін на нерухомість. З 1998 року ціни на нерухомість на Тайвані зросли в чотири рази.

Фінансова система змушена ставити на активи в доларах, накопичуючи величезний Обмінний курс ризик.

Для подолання постійного профіциту, офіційно дозволено тайваньським страховим компаніям активно інвестувати за кордоном: обсяг інвестицій страхових фондів за межами країни становить майже 1 трильйон доларів США, більшість з яких є американськими державними облігаціями. Але це призводить до серйозного валютного дисбалансу, оскільки зобов'язання страхових компаній оцінюються в нових тайваньських доларах, а активи в основному оцінюються в доларах США. Якщо новий тайваньський долар швидко зміцниться або долар США різко знеціниться, баланс активів і зобов'язань може миттєво порушитися, що навіть може призвести до кризи в страховій галузі.

Чому центральний банк Тайваню не реформує політику випуску? Політика та структура промисловості є основними причинами

«Економіст» назвав дві основні причини:

Політичний тиск на експортну промисловість: провідні технологічні компанії можуть витримати зміцнення валюти, але численні малі виробничі підприємства, які сильно покладаються на низькомаржинальний експорт, зазнають значних втрат. Ці компанії наймають близько 70% робітників у промисловості, що змушує уряд не ризикувати з реформами.

Влада центрального банку надзвичайно велика: величезні валютні доходи, отримані внаслідок політики випуску, роблять центральний банк важливим джерелом доходів для уряду. Прибуток центрального банку становить 6% від доходів уряду, що значно перевищує середнє значення 0,4% у розвинених країнах. Це також надає центральному банку високий політичний вплив.

Два великі ризики наближаються: криза страхування життя та тиск з боку США

«Економіст» попереджає про два великі ризики, які наближаються:

Якщо долар США продовжить знижуватися, страхування життя в Тайвані може стати системним ризиком: розмір сектору страхування життя занадто великий, і його активи деноміновані в доларах, тому, якщо долар ослабне, це може викликати коливання.

Торговий тиск з боку США може змусити Тайвань підвищити вартість: США чутливі до торгового дефіциту і можуть використовувати зобов'язання щодо безпеки для тиску на Тайвань.

Економіст зазначив, що Тайвань, на відміну від Японії та Південної Кореї, вже підписав торгову угоду з урядом Трампа, що створює більші ризики. У травні цього року, коли ринок турбувався через напруженість між США та Тайванем, новий тайванський долар раптово зріс на 9%.

«Економіст»: Тайваню потрібно відновити економічну модель, поступово повертаючи Обмінний курс до рівноваги

Економіст вважає, що реформи, хоча й супроводжуються політичними та фінансовими ризиками, все ж є найкращим рішенням: державний борг Тайваню становить лише 23% ВВП, що дає змогу підтримувати постраждалі галузі та працівників. Якщо у страхових компаній буде достатньо часу, вони зможуть поступово коригувати свою експозицію в доларах. На відміну від Аргентини, де потрібно запобігти швидкій девальвації, поступове зміцнення валюти буде легше контролювати. Ключовим є те, що центральний банк повинен оприлюднити довгостроковий шлях зміцнення нового тайванського долара та модель управління, з прикладом Сінгапуру та Китаю. Таким чином, жителі Тайваню нарешті зможуть насолоджуватися плодами свого світового експортного дива, а не ставати жертвами низького обмінного курсу.

Заперечення: стаття Economist є надмірно однобокою, зростання цін на нерухомість в Тайвані лише середнє по світу.

Запис в статті Chenglap вважає, що суть статті полягає в заклику до зміцнення нового тайванського долара, але аргументація є навмисно однобокою, не відображаючи повну картину економічної структури Тайваню. Він зазначає, що стаття описує “низький обмінний курс як оподаткування споживачів” як серйозну проблему, але ігнорує той факт, що зміцнення валюти також буде оподатковувати виробників, і лише підкреслює, що Тайвань є імпортною економікою, уникаючи при цьому факту, що Тайвань одночасно сильно залежить від експорту.

Він також навів приклад загального зростання цін на житло в світі з 2020 по 2025 рік, щоб спростувати аргумент журналу «Економіст», що високі ціни на житло пов'язані з недооцінкою обмінного курсу, зазначивши, що зростання цін на житло в Тайвані близьке до світового середнього, а в деяких країнах навіть нижче. Якщо ми стверджуємо, що в Тайвані через зниження валютної політики призвело до високих цін на житло, то зростання цін в Тайвані повинно бути вищим за середнє. Але зростання цін в Тайвані лише середнє по світу.

І, навпаки, китайський ринок нерухомості, який також недооцінюється, обвалився, що показує, що обмінний курс не є основною причиною. Chenglap також вважає, що «Економіст» визнає, що 70% робочих місць у виробничій галузі Тайваню залежать від низькомаржинальних традиційних галузей, але все ще стверджує про необхідність зміцнення валюти, що означає, що потрібно жертвувати традиційними галузями. Якщо ті, хто підтримує зміцнення валюти, одночасно критикують, що в Тайвані лише технологічна галузь заробляє гроші, а традиційні галузі страждають, це є само суперечністю.

Він також ставить під сумнів у статті, що «ризики страхової галузі» та «уникнення мит Трампа» є причинами для підвищення вартості, і насміхається з того, що стаття не підписана, не має конкретних політичних пропозицій і лише поверхово обходить ризики. Він описує, що «Економіст» ніби закликає Тайвань відмовитися від чинної економічної моделі, але при цьому ігнорує можливі наслідки, такі як безробіття та крах промисловості, критикуючи фразу за те, що вона більше схожа на емоційну мобілізацію, ніж на суворий аналіз.

Тайвань і США досягли консенсусу щодо обмінного курсу, новий тайванський долар різко зріс на 1,15%, теперішня ціна 30,761

В той же день, коли колонка The Economist стала публічною, Центральний банк Тайваню оголосив, що досягнув консенсусу щодо політики обмінного курсу з Міністерством фінансів США. Починаючи з кінця грудня, Центральний банк підвищить частоту розкриття інформації про інтервенції на валютному ринку, замість попереднього піврічного оприлюднення, тепер це буде щоквартально, щоб підвищити прозорість політики та міжнародну довіру. Обмінний курс долара США до нового тайванського долара впав на 1,15% з 31,118 до 30,761 на момент закриття. Центральний банк особливо підкреслив, що Міністерство фінансів США “ніколи не вимагало підвищення вартості нового тайванського долара” під час переговорного процесу. І повторив три основні принципи:

Не маніпулювати обмінним курсом для отримання конкурентних переваг або спотворення міжнародного платіжного балансу.

Втручання має обмежуватись обробкою Обмінного курсу «надмірних коливань» або «безладних змін»

Інтервенція на валютному ринку має проводитися в обох напрямках, щоб уникнути одностороннього зміцнення або знецінення.

(Спільна заява щодо обмінного курсу Тайваню та США: Центральний банк підкреслює, що не бере участі у переговорах щодо тарифів, підвищення вартості нового тайванського долара не є вимогою з боку США)

Ця стаття після угоди про обмінний курс між США і Тайванем новий тайванський долар різко зріс на 1,15%, Economist попереджає, що низький обмінний курс може спричинити системний ризик для фінансової сфери Тайваню, вперше з'явилася в Chain News ABMedia.