МВФ попереджає: стейблкоїни загрожують валютному суверенітету країн із слабкою економікою, фрагментація регулювання стає потенційним ризиком

Міжнародний валютний фонд (IMF) нещодавно опублікував звіт «Розуміння стейблкоїнів (Understanding Stablecoins)», у якому розкрито значний вплив стейблкоїнів на глобальну фінансову систему. Звіт підкреслює прискорення «цифрової доларизації» у країнах з високою інфляцією та слабкими інституціями, а також ослаблення контролю центральних банків над потоками капіталу, валютними курсами та грошово-кредитною політикою. Попри потенціал підвищення ефективності платежів і фінансової інклюзії, ризики, пов’язані з масовими викупами, розпродажем резервних активів і фрагментацією регулювання, створюють дедалі вищу системну загрозу. IMF закликає країни до оперативних дій.

Зробити долар знову великим? Стейблкоїни потай підривають валютний суверенітет держав

IMF у звіті зазначає, що транскордонна доступність, низький поріг входу та висока ліквідність стейблкоїнів роблять їх альтернативою для багатьох ринків, що розвиваються, особливо за умов високої інфляції, нестабільних валютних курсів і втрати довіри до інституцій.

За даними, 97% стейблкоїнів номіновані в доларах США, що прискорює цифровізацію долара у світі, послаблюючи можливості регулювання у деяких країнах і ускладнюючи центральним банкам відстеження потоків капіталу.

IMF попереджає, що ця тенденція не лише зменшує податкові надходження держав, а й безпосередньо підриває механізми монетарної політики: «Якщо національна валюта втрачає сфери використання, її суверенітет поступово зникає».

(Знецінення долара викликає занепокоєння! Крипторинок закликає до диверсифікації стейблкоїнів: не-доларові опції стають новим трендом DeFi)

Які ризики несуть стейблкоїни? Масові викупи та розпродаж держоблігацій можуть спричинити ланцюгову реакцію на фінансових ринках

IMF вказує, що, незважаючи на назву «стейблкоїн» (стабільна монета), за ними ховається низка серйозних ризиків, зокрема щодо достовірності резервів, прозорості та фінансової складності.

Звіт показує, що резерви USDT і USDC складаються з короткострокових казначейських облігацій США, угод з репо з забезпеченням казначейськими векселями та банківських депозитів — перші два типи активів становлять понад 80%.

IMF наголошує, що у разі втрати довіри на ринку можливі такі сценарії:

Масові викупи: користувачі поспішно продають або обмінюють стейблкоїни на фіат

Емітенти змушені розпродавати держоблігації США: це спричиняє коливання прибутковості короткострокових облігацій

Збій на ринку репо (repo): впливає на глобальну ліквідність і вартість фінансування для фінансових установ

IMF прямо зазначає, що без суворого регулювання та буферів ризику стейблкоїни можуть стати одним із тригерів системної фінансової кризи.

(Найпотужніший друкарський верстат? Генеральний директор Tether відповідає на FUD: рейтинги не враховують $500 млн щомісячних відсотків за держоблігаціями)

Переваги на фоні ризиків: фінансова інклюзія та інновації в оплатах від стейблкоїнів

Попри значні ризики, IMF також визнає потенційну цінність стейблкоїнів. Згідно зі звітом, вони можуть принести суттєві вигоди у таких сферах:

Зниження вартості транскордонних переказів та операцій

Покращення доступу до платежів для незабезпечених банківськими послугами груп населення

Покращення середовища розрахунків для міжнародної електронної комерції та фрілансерів

Стають ключовим платіжним засобом для токенізованих активів майбутнього

Крім того, у поєднанні зі смарт-контрактами стейблкоїни сприяють впровадженню «атомарних розрахунків (atomic settlement)», коли угода і платіж здійснюються одночасно, знижуючи ризики контрагента та підвищуючи ефективність.

Однак IMF підкреслює, що ці переваги залежать від створення безпечної, взаємопов’язаної й прозорої глобальної нормативної структури.

Фрагментація регулювання: США, ЄС, Японія, Британія йдуть власними шляхами

З іншого боку, транскордонна природа стейблкоїнів робить регулювання глобальним викликом. IMF, порівнюючи основні юрисдикції, зазначає:

IMF підкреслює, що така висока фрагментація регулювання за регіонами та повноваженнями стимулює регуляторний арбітраж, дозволяє ризикам переміщуватися між країнами та послаблює загальну ефективність.

Висновки IMF: валютна заміна та фрагментація регулювання — ключові ризики

Наприкінці звіту IMF чітко зазначає: «Стейблкоїни залишаться, і їхній вплив залежатиме від того, чи зможуть країни вжити скоординованих регуляторних заходів і забезпечити довіру до власної валюти та інститутів».

Основні політичні заходи та рекомендації IMF для урядів включають:

Посилення власної макроекономічної політики та грошової системи

Підтримання ефективності контролю за рухом капіталу

Запровадження чіткої правової ідентифікації, стандартів резервів і прав викупу

Посилення протидії відмиванню грошей (AML) та фінансової прозорості

Створення рамок для транскордонної координації регулювання

Розвиток CBDC або токенізованих депозитів як безпечних альтернатив

Підсумовуючи, стейблкоїни самі по собі не є загрозою для всього, а справжнім джерелом ризику є слабкі інституції та відсутність співпраці.

Ця стаття IMF попереджає: стейблкоїни становлять загрозу валютному суверенітету слабких країн, фрагментація регулювання — потенційний ризик вперше з’явилася на Ланцюгові новини ABMedia.