全球 індексні організації MSCI розглядає можливість виключення компаній, що мають понад 50% криптоактивів у своїх балансах, з своїх індексів, що може спричинити примусовий продаж активів пасивними фондами на суму до 100–150 мільярдів доларів.
(Передісторія: Strategy зберегла місце в Nasdaq 100! Michael Saylor: продовжує накопичувати біткоїни, поки ринок мовчить)
(Додатковий контекст: Лист читача » Чому MSCI доводиться діяти? Strategy руйнує індексну систему)

Зміст статті

• 39 компаній під загрозою виключення, Strategy становить 74.5% впливу
• Роздуми MSCI: коли компанія стає «акціонерним пулом»
• Реакція галузі: балансова відомість не повинна бути єдиним критерієм
• Битва 2026 року: на що слід звернути увагу інвесторам?

Майбутня буря, яка може змінити структуру криптоіндустрії, вже назріває: глобальний гігант з індексного складання MSCI оцінює можливість виключення з індексів компаній, у яких понад 50% активів — криптоактиви. Якщо це станеться, пасивні фонди, що слідують за MSCI, будуть змушені продати відповідні активи, що може призвести до виведення капіталу на суму до 100–150 мільярдів доларів. Для крипторинку, що вже три місяці падає, це стане додатковим ударом. Як це рішення MSCI вплине на долю таких компаній, як Strategy?

39 компаній під загрозою виключення, Strategy становить 74.5% впливу

Група BitcoinForCorporations, яка виступає проти пропозиції MSCI, на основі «первинного списку» оцінює, що під загрозою виключення можуть опинитися 39 компаній із загальним ринковим капіталом у 1,13 трильйона доларів. Аналіз JPMorgan вказує, що якщо Strategy, що належить Michael Saylor, буде виключена, це може спричинити виведення капіталу на суму до 2,8 мільярда доларів, що становить 74.5% від загальної суми для всіх під загрозою.

Аналітики оцінюють, що потенційний обсяг виведення капіталу з цих компаній може досягти 11,6 мільярда доларів. Оскільки індекс MSCI визначає, які компанії мають входити до пасивних інвестиційних фондів, їх виключення змусить ETF та пайові фонди продавати відповідні акції. На момент написання, петицію BitcoinForCorporations підписали вже 1268 осіб.

Роздуми MSCI: коли компанія стає «акціонерним пулом»

MSCI у жовтні цього року оголосила, що проводить консультації з інвестиційною спільнотою щодо цього питання. Основна тривога полягає в тому, що: якщо основна цінність компанії походить з криптоактивів, а не з традиційного бізнесу, чи слід її вважати «операційною компанією»?

Модель Strategy є саме причиною цієї дискусії. Компанія через «випуск боргів для купівлі біткоїнів, зростання капіталу, входження до нових індексів, примусову купівлю пасивними фондами, зростання ціни акцій, знову випуск боргів для купівлі біткоїнів» перетворюється з софтверної компанії у фактичний інвестиційний інструмент для біткоїнів. MSCI побоюється, що якщо дозволити таким компаніям залишатися у фондових індексах, це може перетворити індекси з «набору компаній» у «акціонерний пул криптоактивів».

Реакція галузі: балансова відомість не повинна бути єдиним критерієм

Проте BitcoinForCorporations вважає, що критерії MSCI несправедливі:

«Один лише показник балансів не може визначити, чи є компанія операційною. Це правило може призвести до виключення компаній, навіть якщо їх клієнти, доходи, операції та бізнес-модель залишаються незмінними.»

Кілька великих гравців галузі вже висловили свою позицію проти. 5 грудня Nasdaq-компанія Strive закликала MSCI «дозволити ринку вирішувати», чи слід включати компанії, що мають біткоїни. Через кілька днів, у відкритому листі, Strategy заявила, що запропоновані зміни політики створять упередженість щодо криптоактивів і позбавлять індексні компанії ролі нейтрального арбітра. Вони закликали MSCI «відмовитися від пропозиції і продовжувати класифікувати компанії за їхнім реальним бізнесом, фінансовими показниками та операційними характеристиками».

Битва 2026 року: на що слід звернути увагу інвесторам?

MSCI оприлюднить остаточне рішення 15 січня 2026 року, а у рамках перегляду індексів у лютому 2026 року буде запропоновано впровадження відповідних змін. Для інвесторів, що тримають акції компаній із криптоактивами, це стане ключовим поворотним моментом — можливо, короткостроковим тиском на капітал, а в довгостроковій перспективі — впливом на можливості залучення фінансування та ринкову оцінку.

Хоча Strategy вже зберегла місце в Nasdaq 100, рішення MSCI може мати ширший вплив. Інвесторам слід уважно стежити за оголошенням 15 січня і оцінити, чи є у їх портфелі активи, що можуть постраждати. До зняття невизначеності — обережне управління ризиками є розумним кроком.