Біткойн довгострокові ходлери почали тікати! 3000 мільярдів доларів сплячого постачання демпінг.

у блокчейні аналітик NoLimitGains розкрив рідкісну та ключову зміну на ринку: довгострокові ходлери Біткойна розподіляють токени, а не продовжують їх накопичувати. Ці Біткойни, які зберігаються понад 155 днів, зазвичай залишаються в стані стагнації під час різких коливань на ринку, але за останні три місяці спостерігається чистий продаж. Цей демпінг збігся з падінням ціни Біткойна з піку в 126 000 доларів до приблизно 88 000 доларів, що становить падіння на 30%.

155 поріг: межа між спекулянтами та віруючими

（джерело: CryptoQuant）

Основний показник для відстеження даних у блокчейні - це час утримання, що перевищує 155 днів (близько 5 місяців) для Біткойна. Цей часовий поріг має важливе значення в аналізі криптовалют, оскільки він ефективно розрізняє короткострокових спекулянтів і довгострокових ходлерів. Короткострокові спекулянти, як правило, входять і виходять з ринку протягом кількох тижнів або місяців і є дуже чутливими до коливань цін. У порівнянні з цим, інвестори, які утримують активи більше 155 днів, часто представляють собою тверду віру, адже вони пережили принаймні один повний цикл ринкових коливань, але все ж вибирають утримання.

Історичні дані показують, що ці довгострокові ходлери зазвичай залишаються в пригніченому стані під час невизначеності на ринку. Вони, як правило, тримають свої активи навіть під час різких коливань на ринку, і лише поблизу пікових значень циклу починають продавати. Ця поведінка робить рухи довгострокових ходлерів важливим провідним індикатором ринкових настроїв. Коли вони починають масово продавати, це зазвичай вказує на суттєві зміни в ринковій структурі — або на прихід піку циклу, або на початок тривалої консолідації.

Але протягом останніх трьох місяців ця традиційна модель була порушена. У блокчейні графіки чітко показують, що Біткойн постійно демонструє чистий продаж, а довгострокові ходлери вивільняють великі обсяги Біткойна на ринок. Ця зміна відразу ж привернула увагу ринку, оскільки вона суперечить типовій поведінці «діамантових рук» (diamond hands) довгострокових утримувачів. Ці інвестори рідко реагують на ринкові шуми, вони більше стежать за структурними змінами. Їхня поведінка з продажу показує зниження впевненості в нещодавньому зростанні або вважає, що цикл вже досяг піку.

3000 мільярдів доларів США сплячого постачання ринкового впливу

Аналітики оцінюють, що в період з 2025 року буде переміщено біткойнів вартістю близько 300 мільярдів доларів, які раніше не були активними. Щоб зрозуміти важливість цієї цифри, потрібно розглянути її в контексті загальної капіталізації біткойна. Поточна загальна капіталізація біткойна становить близько 1,7 трильйона доларів, 300 мільярдів доларів становлять 17,6% від загальної капіталізації. Це означає одне з найбільших вивільнень сплячого постачання за останні кілька циклів, чиї ринкові наслідки можуть тривати кілька кварталів.

Коли довгострокові ходлери здійснюють продаж, ринку необхідний сильний новий попит, щоб поглинути ці постачання. Якщо такого попиту немає, ціна буде під тиском. Цю динаміку попиту і пропозиції можна пояснити простими економічними принципами: коли на ринок надходить велика кількість продажів, а покупки не можуть зрости синхронно, ціна обов'язково падає, щоб залучити нових покупців. Історія показує, що ця динаміка часто обмежує зростання Біткойна в середньо- та короткостроковій перспективі, навіть якщо довгостроковий тренд залишається висхідним.

Три основні причини продажу довгострокових ходлерів

Психологія досягнення піку циклу: деякі інвестори вважають, що Біткойн виріс з 15 000 доларів у дно ведмежого ринку 2022 року до 126 000 доларів, що є зростанням більше ніж у 8 разів, і вже завершив основне зростання цього циклу, обираючи зафіксувати прибуток.

Очікування макроекономічного тиску: побоювання щодо глобальної економічної рецесії, зміни політики ФРС або геополітичних ризиків, вибір зменшити ризикові позиції заздалегідь, перетворивши Біткойн на фіатні гроші або інші захисні активи.

Стратегічний ротаційний актив: Ходлери, які тримають інвестиції протягом багатьох років, можуть перевести свої кошти з Біткойна на Ефіріум, Solana або інші криптоактиви з високим потенціалом зростання, щоб досягти вищої прибутковості.

Цей момент продажу додатково посилив вказані сигнали. Продажі довгострокових ходлерів збіглися із падінням ціни Біткойна з близько 126 тисяч доларів у жовтні до нинішніх приблизно 88 тисяч доларів, що складає падіння на 30%. Така синхронність вказує на те, що вони могли завчасно помітити точку повороту на ринку, або ж їхній продаж сам по собі є одним з важливих факторів, що призвели до падіння ціни.

Капітуляція чи стратегічна ротація? Підказки з історії

Цей демпінг не обов'язково призведе до ведмежого ринку. У минулих циклах аналогічні етапи демпінгу також з'являлися поблизу локальних вершин або вершин циклу. Вони зазвичай передбачають більш тривалий період консолідації, а не миттєвий крах. Наприклад, з квітня по липень 2021 року Біткойн впав з 64 тисяч до 29 тисяч доларів, падіння перевищило 50%, протягом цього часу також відбувся масовий демпінг довгострокових ходлерів. Однак після кількох місяців консолідації Біткойн у листопаді 2021 року встановив новий рекорд на рівні 69 тисяч доларів.

Ключовим є розуміння фаз циклу. Якщо поточна фаза є вершиною циклу, то продажі довгострокових ходлерів можуть передбачати ведмежий ринок на кілька місяців або навіть років. Якщо це лише локальна вершина, то після короткочасної корекції та консолідації ринок може знову накопичити імпульс і досягти нових максимумів. Критерії для оцінки включають макроекономічне середовище ліквідності, інституційний попит та чи зберігаються рівні підтримки на технічному рівні.

Коли слабкі інвестори поглинуть демпінг, ринок зрештою стабілізується. Цей процес називається «перекладка» (distribution), що означає передачу активів від довгострокових ходлерів до нових покупців. Здоров'я цього процесу визначає подальші тенденції. Якщо нові покупці в основному є короткостроковими спекулянтами, ринок стане вразливим і коливання посиляться. Якщо нові покупці включають ETF, інститути та заможних осіб, то дно ринку стане більш міцним.

Наразі ключовими змінними залишаються інтенсивність попиту з боку ETF, установ та глобальної ліквідності. Спотовий Біткойн ETF у США з моменту запуску на початку 2024 року накопичив чистий приплив, що перевищує кілька десятків мільярдів доларів, ставши важливою силою в поглинанні продажів довгострокових ходлерів. Однак, якщо припливи ETF сповільняться або перетворяться на відток, ринок не матиме достатньої підтримки з боку покупців, і ціни можуть впасти ще більше.

Ключове випробування, з яким зараз стикається ринок

Біткойн зараз входить у критичну стадію. Йому потрібно довести, що він може поглинути постачання довгострокових ходлерів, не руйнуючи структуру. Якщо попит зросте, розподіл може призвести до здорового коливання — старі токени перемістяться до новачків, ринок знову накопичить висхідну динаміку. Якщо попит залишиться слабким, ціна може важко повернутися до попередніх високих рівнів, навіть може протестувати глибші рівні підтримки, такі як 70 тисяч доларів або 60 тисяч доларів.

Поведінка довгострокових ходлерів задає тон, але подальші дії визначають напрямок. З історичного досвіду видно, що коли довгострокові ходлери завершують демпінг і переходять до повторного накопичення, це часто означає початок нового циклу зростання. Ключові показники включають: чи відновлюється частка постачання довгострокових ходлерів, чи зменшуються резерви на біржах у блокчейні (що показує виведення на холодний гаманець), а також чи починають великі адреси знову накопичувати.

Для інвесторів на даному етапі необхідно бути дуже обережними. Сліпе дно може занадто рано зловити ніж падіння, але повний вихід також може призвести до пропуску відскоку з дна. Раціональна стратегія полягає в тому, щоб уважно стежити за змінами даних у блокчейні, особливо за тим, коли тенденція постачання довгострокових ходлерів досягне дна, а також чи повернуться потоки коштів від інституцій та ETF до чистого притоку.